Привилегированные или обычные акции? В чем отличие?

Бывает, что компании выпускают два типа акций: обычные и привилегированные. Выбрав второй вариант, вы не участвуете в управлении компанией, но зато получаете стабильный доход в виде дивидендов.

Это кажется выгодным обменом, но всё не так однозначно. Ведь действующее законодательство, регулирующее деятельность акционерных обществ, содержит множество деталей. Оно определяет последствия невыплаты дивидендов, случаи, когда преференциальные акционеры могут голосовать, и порядок распределения активов при продаже бизнеса.

Закон предусматривает различные варианты, но компания в своем уставе может ограничиться одним из них. Например, если есть четыре метода уведомления акционеров для голосования, устав может утвердить лишь один. Устав для акционера, по сути, является договором с фирмой, поэтому перед принятием решения его важно изучить.

Для вашего удобства мы проанализировали законодательные акты и корпоративные документы нескольких крупных российских предприятий и подготовили сводку о различиях между обычными и привилегированными акциями.

Распределение прибыли для дивидендов

Определение размера дивидендов для выплаты по привилегированным акциям зависит от финансов результатов компании. После уплаты налогов, кредитов и зарплат, компания рассматривает оставшуюся чистую прибыль как основной источник для дивидендов. В случаях, когда доходы значительны и превышают необходимость в инвестировании и текущих расходах, создаются резервные фонды. Такие фонды предназначены для поддержки стабильности выплат в условиях экономических нестабильностей, когда возможны потери вместо прибыли.

Установление дивидендов для привилегированных акций компании осуществляется на основе положений её устава. Данные положения могут закреплять конкретную сумму выплат (к примеру, 5 рублей за акцию) либо же предусматривать специальную формулу, например, распределение 25% от чистой прибыли среди акционеров.

Ключевую роль в определении этих параметров играет совет директоров в момент разработки устава. При необходимости внести коррективы в существующий устав, такое решение должно быть одобрено на собрании акционеров. В случае отсутствия в уставе чётких указаний на размер выплат или формулы их расчёта, выплаты по привилегированным и обыкновенным акциям выравниваются. Такие решения лежат в ведении совета директоров.

Дивидендная политика компаний

Квартально совет директоров рассматривает возможность выплаты дивидендов, в то время как ежегодные выплаты требуют согласия акционеров, исходя из предложенной суммы советом.

В кризисных условиях, когда прибыль отсутствует, и фонд для выплат не сформирован, невыплата может привести к тому, что акции получат голосовые права. Компании страхуются от таких ситуаций, внося в устав пункты о разновидностях привилегированных акций: с правом накопления дивидендов и возможностью конвертации.

Акции, предусматривающие возможность отсрочки дивидендов, накапливают неоплаченные выплаты в течение определённого времени, например, трех лет. После этого периода задолженность выплачивается единовременно. В течение времени отсрочки, если компания не выплачивает дивиденды, но придерживается установленных сроков, такие акции не обладают правом голоса.

Однако, при невыплате дивидендов, эти акции могут обрести право голоса. Конкретные сроки отсрочки определяются в уставе организации. В случае отсутствия такой информации акции не квалифицируются как накопительные. Если же период отсрочки истёк, и компания не погасила дивидендный долг, акции приобретают право голоса до момента полной выплаты задолженности.

Акции с возможностью конвертации предоставляют держателям привилегированных акций опцию их обмена на обыкновенные. В случае невыплаты дивидендов по привилегированным акциям, они автоматически получают право голоса на следующем собрании акционеров. Это право сохраняется, пока компания не погасит задолженность по дивидендам.

Чтобы избежать накопления задолженности, в уставе компании может быть предусмотрена конвертация: если дивиденды не выплачиваются, привилегированные акции превращаются в обыкновенные.

Подробности о распределении прибыли между держателями акций зафиксированы в основном корпоративном документе — уставе. Этот документ доступен для ознакомления в специализированном разделе для инвесторов на официальном сайте компании. Там же можно найти и краткое изложение ключевых аспектов дивидендной стратегии в документе под названием «Положение о дивидендной политике».

Цена на акции бывает различной и зависит от их типа. Привилегированные акции часто имеют более низкую стоимость по сравнению с обыкновенными, однако иногда могут наблюдаться и обратные ситуации.

Оценка доходности ценных бумаг

Инвестиционный рынок измеряет стоимость активов через их потенциальную прибыльность. Если примерять это на акции, то рассмотрим следующий расчет: предположим покупку акции за 100 рублей.

При ее росте до 105 рублей и получении дивидендов в размере 5 рублей на акцию, общий доход составит 10 рублей. Так, прибыль оказывается равной 10% от первоначальной стоимости акции. Этот процент показывает эффективность вложений. Если он выше среднего уровня по рынку, стоимость акции, как правило, повышается.

В период 2015–2016 гг. доход от владения привилегированными акциями «Сургутнефтегаза» значительно превышал средний уровень по рынку, достигая 15–20%. В то же время, стандартные акции компании приносили всего 2% дохода. Эта разница в доходности отразилась и на стоимости ценных бумаг: привилегированные акции оценивались на рынке примерно на 10% выше, чем их обычные аналоги.

Повышенный интерес к привилегированным акциям и их высокая доходность сыграли ключевую роль в их оценке инвесторами, что привело к более высокой рыночной стоимости по сравнению с обычными акциями.

Принципы участия в управлении компанией через акции

Владение акциями даёт право голоса на собраниях акционеров, где можно голосовать лично или дистанционно. Каждая акция предоставляет один голос, и большинство определяет исход голосования.

Представим, что вы приобрели 50 акций компании «Газпром», имеющей в общей сложности 23 673 512 900 акций. Ваша доля влияния составит всего 0,00000021120651%, что кажется незначительным. Однако, обладание привилегированными акциями может изменить баланс сил и увеличить ваше влияние в компании.

Исключения для голосования владельцев привилегированных акций

Согласно ФЗ №208 от 26 декабря 1995 года, обладатели привилегированных акций обычно не участвуют в голосовании. Однако, существуют ситуации, когда, несмотря на своевременную выплату дивидендов, они все же могут влиять на принятие решений.

К таким случаям относятся:

• Ликвидация компании
• Процессы реорганизации
• Ввод акций компании, в список торгуемых на бирже (листинг)
• Исключение акций из биржевого списка (делистинг)
• Модификации в учредительных документах, снижающие привилегии акционеров

В этих исключительных обстоятельствах, держатели привилегированных акций получают возможность активно участвовать в жизни компании, включая право голоса.

Влияние на решения о дивидендах при ограничении прав держателей преференций

Ситуация, когда руководство компании стремится сократить сумму дивидендов для обладателей преференциальных акций, несмотря на условия, зафиксированные в уставе, требует особого внимания. Принятие таких изменений без согласования с заинтересованными сторонами невозможно.

При попытке компании ограничить права обладателей преференциальных акций, последние имеют возможность выразить своё несогласие путём голосования. Владельцы преференциальных акций часто находятся в менее выгодном положении по сравнению с держателями обыкновенных акций из-за лимитирования их доли в общем количестве акционерного капитала не более чем 25%.

Для обеспечения равенства в процессе принятия ключевых решений компанией разработан уникальный механизм голосования. Он подразумевает, что владельцы акций каждого типа участвуют в голосовании отдельно.

Например, если компания решает уменьшить сумму дивидендов, выплачиваемую по привилегированным акциям, необходимо, чтобы такое решение поддержали не менее 75% владельцев обыкновенных акций и такой же процент владельцев привилегированных акций. Это процедурное правило является базовым, а более детальные положения указаны в уставе компании.

Уведомление о Собрании Акционеров

Каждый год, в период с марта по июнь, корпорации организуют ежегодные собрания своих акционеров. Заинтересованные лица должны получить извещение о таких событиях как минимум за три недели до их начала. Если предстоит обсуждение значимых изменений в компании, срок уведомления может быть увеличен.

По умолчанию, информирование акционеров осуществляется через отправку заказных писем, которые необходимо лично подписать. В дополнение, устав организации может предусматривать иное: электронная почта, текстовые сообщения, объявления в масс-медиа или на официальном интернет-ресурсе компании.

Устав организации устанавливает крайний срок для отправки бюллетеней голосования акционерам, который составляет не менее 20 дней до даты собрания. Рекомендуется регулярно проверять почтовый ящик в преддверии предстоящего мероприятия, чтобы не пропустить возможность принять участие в голосовании. Согласно 52 статье Федерального закона № 208-ФЗ от 26.12.1995 года, участие в управлении компанией имеет значение для многих акционеров.

Не все инвесторы заинтересованы в дивидендах — для некоторых главное — возможность влиять на ключевые решения компании. Особенно это актуально для крупных акционеров, таких как финансовые учреждения и другие компании, стремящихся инвестировать в развитие бизнеса. Возможность участия в управлении делами компании делает обычные акции более ценными по сравнению с привилегированными.

Распределение активов при ликвидации бизнеса

При прекращении деятельности фирмы держатели привилегированных акций обладают дополнительной защитой своих интересов. В первую очередь, организация обязана выплатить накопленные дивиденды, которые не были ранее выплачены.

После этого, согласно положениям учредительных документов, происходит выплата ликвидационной стоимости привилегированных акций, что по сути является гарантией определенного возмещения их владельцам в случае закрытия компании. Только после удовлетворения этих требований, оставшаяся сумма активов распределяется между всеми акционерами.

Устав организации содержит раздел о ликвидационном процессе, обычно находящийся в заключительной части документа.

1. Особенности привилегированных акций

Привилегированные акции предоставляют их владельцам гарантированные дивиденды в обмен на отсутствие права голоса на общих собраниях акционеров.

1. Дивиденды

Устав компании определяет размер дивидендов, который может быть зафиксирован как точная сумма или рассчитывается по конкретной формуле.

1. Право голоса

В случае неуплаты дивидендов, держатели привилегированных акций обретают право голоса. Аналогичное право активируется при рассмотрении вопросов, затрагивающих будущее компании, таких как её закрытие, реорганизация или изменения в уставе.

1. Уведомление о Годовом Общем Собрании

Обратите внимание, что информация о предстоящем годовом общем собрании акционеров будет направлена минимум за три недели до мероприятия. Не пропустите получение важной корреспонденции, включая материалы для голосования.

1. Ликвидация Компании и Привилегированные Акции

В случае прекращения деятельности компании, обладатели привилегированных акций имеют приоритет в получении компенсации по сравнению с владельцами обычных акций.