🌾 Русагро (AGRO). Выручка растет, переезд в РФ не за горами

Один из ведущих агрохолдингов России и лидер по масложировому бизнесу, производству сахара, свиноводства и растениеводства представил операционные результаты за II квартал и 6 месяцев 2024 года:

Консолидированная выручка Русагро составила 72,3 млрд рублей, показав рост на 20% г/г.

◾️ Масложировой сегмент:

— производство растительного выросло на 107% г/г;
— объём реализации промышленной масложировой и молочной продукции увеличился на 67% г/г;
— продажи шрота и сырого масла увеличились на 76% и 103% г/г;
— продажи промышленных жиров выросли на 4% г/г, а также на 58% выросли продажи потребительской продукции МЖБ.

◾️ Мясной сегмент:

— производство свинины снизилось на 8% г/г из-за вспышки АЧС в 2023 году;
— объём продаж продукции свиноводства снизился на 15% г/г.

◾️ Сахарный сегмент:

— производство сахара увеличилось на 54% г/г;
— объём реализации сахара вырос на 50% г/г, при этом продажи сократились на фоне резервирования объёмов для будущих поставок по долгосрочным контрактам.

◾️ Сельхоз. сегмент:

— объём реализации зерновых культур снизился на 3% г/г;
— реализации пшеницы сократилась на 9% г/г;
— продажи кукурузы снизились на 16% г/г;
— продажи масложировых культур снизились на 52%.

📌 Рост консолидированной выручки в отчетном периоде обусловлен ростом объёмов производства в масложировом бизнесе, а также консолидации группы компаний НМЖК.

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

–––––––––––––––––––––––––––

Редомициляция всё ближе

Чуть больше недели назад «Группа «Русагро» была добавлена в перечень экономически значимых организаций (ЭЗО). Это решение напрашивалось уже очень давно и позволит компании вернутся к выплате дивидендов. Напомню, что компания отказалась от дивидендов по итогам 2023 года, а чистую прибыль решила направить на развитие, в частности:

— Русагро построит в Кузбассе завод по переработке масличных культур, а инвестиции составят 21 млрд рублей. Компания намерена запустить производство с большими объемами выпускаемой продукции — 1 млн тонн рапса и 600-700 тыс. тонн масла.

— Русагро планирует вложить в развитие собственного масложирового сегмента в Саратовской области 33 млрд рублей. В Аткарском районе планируется реализация проекта по модернизации и расширению мощностей маслоэкстракционного завода. В Саратове компания намерена модернизировать жировой комбинат. На базе Екатериновского элеватора будет построен маслоэкстракционный завод.

Что касается редомициляции, то менеджмент компании отмечает свою заинтересованность в том, чтобы права акционеров были учтены. Для владельцев РФ GDR в российском депозитарии будет автоматически произведена конвертация расписок 1 к 1. Протяженность процесса напрямую будет зависеть от решения суда.

❗️ Оптимистичный прогноз менеджмента предполагает заморозку торгов примерно на 6 месяцев

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Наконец-то подвижки по редомицлияции добрались и до крупнейшего агрохолдинга в РФ. На фоне этих событий привлекательность Русагро увеличивается, поскольку компания сможет вернуться к дивидендам. Сейчас компания продолжает развивать ключевой для себя масложировой сегмент бизнеса и делает на него серьезную ставку, по операционным показателям можно оценить его существенный вклад в общий объём выручки.

Не будем забывать про расширение взаимодействия РФ и Китая в сфере АПК. Россия планирует наращивать объёмы поставок в КНР рыбы, морепродуктов, зерна и свинины. Напомню, что ранее Русагро получила разрешение на экспорт свинины в Китай и доля экспортных поставок составил около 15-20% от объёма реализации. В позитивном сценарии планку планируется повысить до 30%, что положительно отразиться на мясном сегменте бизнеса.

Русагро остается интересной долгосрочно, но при этом нуждается в конкретных драйверах роста. Примечательно, что IR-директор Русагро видит справедливый уровень по EV/EBITDA в районе 7-8 (сейчас 4,8), что предполагает хорошую переоценку, но произойдет это не раньше, чем компания полностью завершит процесс переезда в РФ.

Жду подробностей относительно переезда, а также финансовый отчет.