Облигации Европлан 1Р7 с переменным купоном на размещении

Лизинговая компания Европлан — крупнейшая негосударственная автотранспортная лизинговая компания, которая оказывает полный комплекс услуг, связанных с приобретением и эксплуатацией легкового, грузового, коммерческого транспорта, а также спецтехники. Единственным владельцем и акционером компании является инвестиционный холдинг SFI (ПАО «ЭсЭфАй»).

4 июля Европлан планирует провести сбор заявок на облигации с переменным купоном на срок 3 года с амортизацией. Посмотрим подробнее параметры нового выпуска.

Выпуск: Европлан 1Р7
Рейтинг: ruАА от Эксперт РА
Номинал: 1000 ₽
Объем: не менее 5 млрд. ₽
Старт приема заявок: 4 июля
Дата размещения: 9 июля
Дата погашения: 20 июля 2027
Тип купона и доходность: переменный, сумма доходов за каждый день купонного периода, исходя из значения ключевая ставка + спред не выше 210 б.п. (2,1%) Периодичность выплат: ежемесячные
Амортизация: да, по 25% от номинала будет погашено в даты выплаты 27-го, 30-го, 33-го и 36-го купонов
Оферта: нет

Финансовые показатели компании и ее особенности
— 25 лет работы;
— более 2700 сотрудников;
— 146000 клиентов;
— 84 офиса по РФ;
— лизинговый портфель состоит из 52% легковых автомобилей, на 32% из коммерческого автотранспорта, 16% из самоходной и прочей техники;
— чистая прибыль за 2023 г. по МСФО составила 14,8 млрд.₽ (+24,4%);
— чистые инвестиции в лизинг 229,6 млрд ₽ (+39,8%);
— процентные доходы по итогам 2023 г. составляют 35,5 млрд ₽ (+27,9% г/г);
— рентабельность капитала (RОE) 37,7%;
— чистые процентные доходы за 2023 г. 17,7 млрд ₽ (+27,8% г/г).
— чистый долг 190,7 млрд.₽ (+45%).

Компания в 1 квартале 2024 г. продолжила рост: чистая прибыль составила 4,4 млрд ₽ (+33,1% г/г), лизинговый портфель вырос на 5% с начала 2024 года до 240,7 млрд ₽, чистый процентный доход 5,7 млрд.₽ (+45% г/г), капитал 48,9 млдр.₽ (+9,4% с начала 2024 г.).

Компания недавно вышла на IPO со своими акциями и даже уже успела выплатить дивиденды за 2023 г. в размере 2,5%. В обращении находятся 10 выпусков облигаций компании: все с постоянным купоном, некоторые с амортизацией и офертой.

25 июня 2024 года вышла новость о том, что ЦБ установил факт манипулирования рынком при совершении сделок с облигациями компании Европлан в апреле-мае 2022 г., а именно бывшие сотрудники проводили синхронную подачу заявок (90% от общего объема заявок), тем самым повлекли существенные отклонения спроса, предложения, цены, объема торгов от рыночных. Без комментариев.

Выводы
— Спред вероятно снизится ближе к 2%;
— Из рисков стоит отметить высокую конкуренцию среди лизинговых компаний, высоких ставок по кредитам, рост чистого долга;
— Из флоатеров у меня есть выпуски Росэксимбанк 2Р-04, Газпромнефть 3Р11R, МТС 2Р-05, Норникель Б1Р7, 26 и 28, 30 выпуски Системы, АФбанк 1Р12. В размещении участвовать не буду, дождусь финального спреда к ключевой ставке.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал, в нем:
— делаю обзоры на ценные бумаги,
— показываю свой путь к доходу с дивидендов и купонов.