Блог им. PavelMaslennikov

Обсудим отчёт Русгидро по МСФО 1 кв 2024.

Обсудим отчёт Русгидро по МСФО 1 кв 2024.

  1. Операционные результаты:
  • Выработка ГЭС выросла на 7% благодаря высокой водности.
  • Выработка ТЭС также выросла на 5% до рекордных уровней.
  • Общая выработка электроэнергии увеличилась на 7%.

Похоже, что мать-природа в этот раз была на стороне РусГидро. Высокая водность рек — это как джекпот для гидроэлектростанций. А рост выработки ТЭС говорит о том, что спрос на электроэнергию не падает. В целом, с точки зрения производства, у компании дела идут неплохо.

  1. Финансовые результаты:
  • Выручка выросла на 10% до 155 млрд руб.
  • Однако чистая прибыль снизилась на 39% до 16.6 млрд руб.
  • Операционные расходы выросли на 16% до 141 млрд руб.
  • Основные факторы роста расходов: затраты на топливо (+28%) и зарплаты (+16%).

Тут начинается самое интересное. Выручка растет, а прибыль падает — классическая ситуация «вершки и корешки». Рост расходов съедает всю дополнительную выручку и даже больше. Особенно впечатляет рост затрат на топливо — похоже, инфляция в этом секторе бьет все рекорды.

  1. Долговая нагрузка:
  • Долг увеличился на 16 млрд до 372 млрд руб за квартал.
  • Процентные расходы выросли до 7.9 млрд руб.
  • Сальдо процентов ухудшилось с -1.4 до -6 млрд руб.

Долговая спираль начинает закручиваться. Рост долга ведет к росту процентных расходов, что в свою очередь еще больше давит на прибыль. Похоже на растущий снежный ком — чем дальше, тем больше.

  1. Капитальные затраты:
  • В 1 квартале капзатраты сократили в 2 раза до 29 млрд руб.
  • Но на 3 квартал запланировано еще 206 млрд руб инвестиций.

Интересная стратегия — сначала затянуть пояса, а потом устроить инвестиционный марафон. Похоже, компания готовится к большому рывку. Вопрос в том, хватит ли у нее финансового дыхания на такой забег.

  1. Денежные потоки:
  • Операционный денежный поток вырос до 40.6 млрд руб.
  • Свободный денежный поток отрицательный: -2 млрд руб.

Ситуация с денежными потоками напоминает песочные часы — сверху вроде бы насыпается, а снизу все равно утекает. Отрицательный свободный денежный поток — это серьезный сигнал для инвесторов.

  1. Дивиденды:
  • За 2023 год предложен рекордный дивиденд 0.0779 руб/акция.
  • Но рост долга и процентных расходов ставит под вопрос будущие выплаты.

Дивидендная политика РусГидро напоминает качели — с одной стороны рекордные дивиденды, с другой — растущий долг. Похоже, компания пытается усидеть на двух стульях, что обычно ничем хорошим не заканчивается.

  1. Выводы:
  • Акции мало привлекательны даже при текущей цене 0.67 руб.
  • Ожидается слабая отчетность и в следующих кварталах из-за роста долга.
  • Возможно дальнейшее снижение цены акций перед потенциальным ростом прибыли в 2025-2026 годах.

 

Для трейдеров:

  1. Краткосрочно: Высокая волатильность вероятна. Будьте готовы к резким движениям цены в обе стороны.
  2. Следите за новостями о решении по дивидендам.

 

Для инвесторов:

  1. Долгосрочно: Финансовые показатели ухудшаются, следовательно ждем более низкие цены.
  2. Дивидендным инвесторам: несмотря на возможные высокие дивиденды, растущий долг ставит под вопрос устойчивость выплат в будущем.

 

Перечитываю статью, и она все больше напоминает прогноз погоды — сейчас пасмурно, в ближайшее время ожидаются осадки, но к 2025-2026 годам возможны прояснения. Вопрос в том, кто дождется хорошей погоды.


теги блога Союз Спекулянтов

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн