Вечный фьючерс IMOEXF

Вечные фьючерсы появились на Мосбирже в апреле 2022 г. Технически это однодневный фьючерс с автопролонгацией, то есть открытые позиции по нему автоматически переносятся на следующий день. Это позволяет держать позицию сколь угодно долго, поэтому инструмент и прозвали вечным.

На Московской бирже инвесторам доступно 5 видов таких фьючерсов:
на три валютные пары, на золото и самый свежий — на индекс Мосбиржи.

USDRUBF — вечный фьючерс на пару USDRUB_TOM

EURRUBF — вечный фьючерс на пару EURRUB_TOM

CNYRUBF — вечный фьючерс на пару CNYRUB_TOM

GLDRUBF — вечный фьючерс на пару золото в рублях

IMOEXF — вечный фьючерс на индекс МосБиржи

Специфика вечных фьючерсов

• Главное отличие от обычных контрактов — отсутствие обязательной экспирации.

Когда фьючерс выходит на экспирацию, все позиции по нему закрываются. Если инвестор хочет держать позицию дальше, ему нужно переоткрыть ее по следующему контракту — роллировать. Но цена следующего контракта может отличаться, причем не в пользу инвестора.

Например, контракт на нефть BR-12.23 с поставкой в декабре торгуется по цене $83,1 за баррель. Следующий, январский контракт BR-1.24, торгуется дороже, по цене $83,6. Если к моменту экспирации декабрьского контракта эта разница сохранится, то держателям длинных позиций придется переоткрывать сделки по цене на $0,5 выше, теряя потенциальный доход.

Вечные фьючерсы лишены этого недостатка. При этом инвестор все же может исполнить свой контракт, если захочет. Это можно сделать 4 раза в год, перейдя из вечного фьючерса в квартальный срочный. Для этого нужно подать заявку не позднее чем за 3 торговых дня до экспирации классического фьючерса.

• Второе отличие — расчет вариационной маржи.

С классическими фьючерсами все просто: есть стоимость шага цены, которая умножается на шаг, и получается прибыль или убыток.

В вечных фьючерсах добавляется стабилизирующий компонент: фандинг — отклонение цены вечного фьючерса от спот-рынка. Это необходимо, чтобы доход по фьючерсу был привязан к цене базового актива.

Тикеры на Индекс МосБиржи

В номенклатуре бенчмарков легко запутаться. У биржи есть целое семейство похожих по названию индексов, некоторые из которых меняли наименование после серии ребрендингов: ММВБ, Московская биржа, Мосбиржа.

На данный момент рынок следит одновременно за двумя индексами:

• IMOEX (дневной)

• IMOEX2 (дневной+вечерний).

Основные торги проходят днём, поэтому обычно их обозначают как единый Индекс МосБиржи.

Фьючерсы, которые торгуются в срочной секции, следуют за динамикой IMOEX (дневного), но имеют собственные тикеры:

• MIX (полный)

• MXI (мини)

• IMOEXF (вечный).

По ликвидности они почти не уступают друг другу.

В чём отличие MIX и MXI

Исторически основной контракт на Индекс МосБиржи (изначально он назывался «фьючерс на Индекс ММВБ») — это MIX. Он создавался для профессиональных игроков, сотрудников трейдинговых отделов, поэтому имеет крупный лот.

В каждом фьючерсе MIX заключена стоимость 100 индексов МосБиржи. На сегодня, когда рынок стоит около 3200 пунктов, фьючерс, соответственно, держит позицию размером около 320 тыс. рублей.

Фьючерс MXI (мини) запущен в 2015 году и заточен под интересы розничных трейдеров с небольшими счетами. Он в 10 раз легче, чем старший MIX, его цена близка к 10 размерам индекса — порядка 32 тыс. рублей на сегодня.

Вечный фьючерс IMOEXF

Особняком в линейке стоит самый молодой из фьючерсов на Индекс МосБиржи — однодневный (с автопролонгацией), или вечный IMOEXF. Он работает по аналогии с другими контрактами, которые не имеют даты экспирации.

Вечный фьючерс на Индекс МосБиржи за короткий срок — прошло всего два месяца со дня запуска — сумел набрать почти 50 тыс. открытых позиций (у MXI — 77 тыс.) В IMOEXF «сидит» всего вдвое меньше трейдеров, чем в MIX.

Секрет успеха нового фьючерса — в его краткосрочной (однодневной) механике, а также особой дивидендной поправке. Контракт легче переходит из квартала в квартал и учитывает отсечки в голубых фишках.

Дивиденды и фандинг

Во фьючерсах MIX и MXI дивиденды не учтены (только косвенно, когда они подгоняют динамику самого индекса). Это фьючерсы на «голый» Индекс MoсБиржи, то есть чисто ценовой индикатор основных акций.

Фьючерс IMOEXF имеет дивидендную поправку. В дни, когда компании из индекса проходят отсечку, биржа удерживает выплату (пропорционально весу акции) у продавцов фьючерса и начисляет её покупателям.

Помимо этого, как и другие вечные фьючерсы, IMOEXF имеет механизм фандинга — поправку на отклонение от индекса IMOEX. Она списывается или начисляется ежедневно в зависимости от расхождения фьючерса и индекса.

Клиринг MIX, MXI и IMOEXF

Дивидендная поправка (когда она есть), фандинг (у вечного контракта), а также изменение цены фьючерсов (в том числе MXI и MIX) отражается на счетах держателей ежедневно после проведения клирингов (расчётов).

Клиринг выглядит как технический перерыв в торгах, он бывает утренним (предварительным) и вечерним (итоговым). MXI и MIX фиксируют результат сделок с фьючерсами в своей секции, а вечный делает расчёт по индексу.

Стоит учитывать ещё одну особенность IMOEXF. Хотя номинально он вечный, раз в квартал он тоже может истекать одновременно с фьючерсами MXI и MIX — по требованию второй стороны (продавца или покупателя).