Бриллиантовая нога

Рынок постоянно подбрасывает интересные возможности, то Сургут-ап по 37 рублей при USDRUB плотно выше 80 (писал об этом в 23м), то дают ликвидность шортить ОВК по 200 руб при огромной допке, а сейчас такой возможностью (по моему мнению!) является АЛРОСА с ~15% FCF yield по спотовым ценам.

Рынок, думает, что АЛРОСА попав под санкции не сможет продавать свою продукцию. Огромные объемы санкционной нефти везут целым флотом танкеров и продают выше прайс кэпа, а АЛРОСА добывает 34.3 млн карат за год (6.9 тонны), которые технически невозможно отличить от алмазов из любой другой точки света, но по неведомой причине не смогут их вывести за границу и продать?! 80% выручки АЛРОСы — 800-900 кг (чистота и размер влияют), т.е. можно вывести в нескольких больших ящиках ящиках, а вся годовая добыча поместиться в маленький грузовик, и конечно ее транспортировать намного проще, чем любой другой санкционный комод.

А что случилось в 23 году? Компания действительно снизила объем продаж, но в большей степени из-за ценовой конъюнктуры (и скорее всего в Q1 2024 распродала запасы) + после введения санкций вероятно нужно было выстроить работу с контрагентами, которые немного понервничали. Да, за 23 год дивиденд будет 2.02 руб на акцию, но кого волнуют дивиденды прошлого года, когда все о них знают?! Priced in.

Цены на алмазы сильно упали за последние три года, но упали они в долларах, а в рублях цены 10% от максимумов (если не брать в расчет валютный спайк в феврале 22), в отличии от акций АЛРОСы. Косты в рублях тоже выросли, но даже учитывая это по споту получается 14%-16% FCF. По дивидендной политике компания платит 100% FCF, но не менее 50% от ЧП. Учитывая, что прошлый год работали в ящик, то есть на запасы, есть вероятность что их тоже распродадут (+ к FCF до нескольких процентов), и того может получиться в районе 17% (по крайней мере по текущим ценам). Когда рынок это осознает, а я думаю это будет либо РСБУ за 1Q, либо уже полугодовой МСФО, вероятно, что мы увидим бриллиантовую ногу наверх к 100 рублям.

У меня есть лонг акций АЛРОСА
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

https://t.me/trendismyfriendd