OZON отчёт. Рост не прекращается!

Акции Озон выросли уже на 35% с начала этого года! Давайте пробежимся по отчёту за 2023 год и посмотрим есть ли ещё куда расти.

В 2023 году количество заказов увеличилось более чем вдвое, превзойдя ожидания менеджмента! Компания продолжает воплощать озвученные летом планы по увеличению присутствия в сёлах и провинции, где у людей нет особой альтернативы в виде россыпи из оффлайн магазинов. Также это приводит к росту предпринимательской активности и изменению платежеспособного спроса в регионах. 90% пунктов выдачи находятся за пределами Москвы, а 32 млн покупателей проживают в населенных пунктах с населением менее 1 млн человек. Количество пунктов выдачи выросло в 2,5 раза!

Как следствие оборот вырос на 111% год к году. В 2024 году менеджмент прогнозирует увеличение GMV на 70%, то есть передышки и замедления роста не ожидается!

Обратим внимание, как развивается Финтех Озона! С каждым кварталом, он будет играть всё более заметную роль в выручке компании. Озон продолжает развивать целую экосистему внутри себя, не зацикливаясь на маркетплейсе. В целом же выручка за год выросла на 53%.

Скорректированная EBITDA впервые по итогам года стала положительной. Растёт монетизация рекламных и финансовых услуг, в 2024 году менеджмент также ожидает, что EBITDA будет положительной.

Озон продолжает инвестировать миллиарды рублей в экономику и девелоперов, делая акцент на максимизации доли рынка. Прибыльность для компании сейчас не является главным приоритетом. В принципе все маркетплейсы пока убыточны. Есть небольшая прибыль только у Wildberries, при чём во многом за счёт невероятно жёсткой системы штрафов для поставщиков и селлеров. Озон в этом плане куда более лояльный.

Операционные расходы в четвертом квартале 2023 года выросли на 46% г/г, что обусловлено ростом расходов на продажи и маркетинг, о чём и говорилось выше, продолжается расширение деятельности компании. Но, что важно операционные расходы в процентах от GMV, снизились до 4,4%! То есть ставка на рост работает.

Свободный денежный поток на рекордных отметках. От части за счёт финтеха (вклады на счетах), от части за счёт кредиторской задолженности. Чистый долг отрицательный.

Натянуть привычные оценочные мультипликаторы на Озон становится всё труднее, прибыли нет; денежные потоки сильно зависят от оборотного капитала; плюс теперь ещё активно развивается и банковский бизнес, только на конец 2023 года было открыто 33 млн счетов.

Ну и напоследок нельзя не вспомнить, что Озон юридически всё ещё кипрская компания. По поводу переезда недавно высказался CFO компании Игорь Герасимов:
«Мы стремимся это сделать. Думаю, что в течение этого года будет предпринят ряд действий, которые нас приблизят к реализации нашего плана по переезду. Такой план есть, все его поддерживают на всех уровнях. Но есть и объективные препятствия, и ограничения, из-за которых мы не можем более оперативно его реализовать»

Подводя тезисно некий итог: на мой взгляд компания продолжает качественно, а не бездумно масштабироваться, при этом всё же регулируя расходы. Продолжают развиваться новые направления, всё более заметен Финтех, Ozon карта уже самый популярный способ оплаты на маркетплейсе. Прекрасная работа с оборотным капиталом и отрицательный чистый долг. Мне нравится команда, которая всей этой машиной управляет. Поэтому думаю имеет место удержание позиции из акций этой компании в портфеле.

Разбор других отчётов и не только ТУТ