IPO Европлан: Краткий разбор в день выхода на Мосбиржу 29.03.2024

IPO Европлан: Краткий разбор в день выхода на Мосбиржу

Краткая предыстория размещения
19 марта 2024 года Лизинговая Компания Европлан, входящая в публичный диверсифицированный холдинг ЭсЭфАй (IMOEX: SFIN), объявила о своих намерениях выйти на первичное размещение уже в конце марта 2024 года. Индикативный диапазон стоимости был установлен в диапазоне от 835 до 875 рублей за акцию.

Детали сделки
• Тикер – LEAS
• Диапазон – 835 – 875 руб. за акцию
• Капитализация – 100-105 млрд. руб.
• Cash-out – 12.5%
• Lock-up период – до 180 дней
• Предусмотрен стабилизационный механизм на срок до 30 дней после сделки

О компании
Компания Европлан была образована в 1999 году. Компания предоставляет полный спектр услуг для ФЛ и ЮЛ, связанных с приобретением и эксплуатацией специализированной техники, а также легкого, коммерческого и грузового транспорта. Европлан занимает около 10% в своем секторе, являясь самым крупным независимым игроком рынка лизинговых услуг.

Лизинговый рынок в РФ
По данным исследования рынка агентством Эксперт РА, за первое полугодие 2023 года Россия продемонстрировала самый высокий темп роста лизингового бизнеса среди Европейских стран – 56% YoY. Также по итогам года объем нового бизнеса в индустрии составил 3.6 трлн. рублей, что составляет +59% относительно докризисного 2021 года и +81% по сравнению с 2022 годом.

В период с 2019 по 2023 гг. среднегодовые темпы роста автолизинга в России составили 33%. Ожидается, что такое же столько внушительное развитие не найдет своего продолжения в последующие годы, однако рост сегмента все еще составит достойные 15% вплоть до 2027 года согласно данным в презентации для инвесторов. Триггерами для роста будут: повышение уровня проникновения лизинга автотранспорта в полном объеме покупок автомобилей, необходимость обновления автопарка в условиях высоких цен, развитие концепции Car-as-a-Service.

Вслед за бурным ростом индустрии в 2023 году аналитики ожидают значительно более скромные цифры в 2024 году – прирост около 18%. Связано такое предположение с предпосылками о грядущем ужесточением ДКП в России, а также реализовавшемся отложенном спросе. Драйверами останутся в основном розничные сегменты, а в частности, строительная техника и автолизинг.

Ключевые финансовые и операционные показатели
За последний год объем лизингового портфеля увеличился на 40% до 229.7 млрд. руб. Среди основных регионов присутствия Европлана можно выделить Москву, ЦФО и Поволжье с соответствующими долями в 24.4%, 18.4% и 17.5%.

Отношение операционных расходов к операционным доходам устойчиво снижается. Чистая прибыль за отчетный период составила 10.6 млрд. руб. (+26% г-г). Маржинальность активов немного снизилась – с 39.7% до 37.7%, что выше маржинальности активов Тинькофф и Сбера с соответствующими значениями в 34% и 25%. Важно отметить рост непроцентных доходов, что в целом положительно сказывается на устойчивости бизнеса.

Европлан, исходя из текущей дивидендной политики, направляет не менее 50% чистой прибыли по МСФО, что составляет около 8% дивидендной доходности. Однако при прекращении активного роста, компания может увеличить долю прибыли, идущую на дивиденды.

t.me/DolgosrokInvest
29 марта 2024 г.