ЦБ не видит рисков переохлаждения, несколько раз подчеркивая: «с тезисом о переохлаждении мы не согласны».

Критерий идентификации рецессии по мнению ЦБ:

• Падение доходов населения;
• Рост безработицы;
• Падение спроса, что отражается в замедлении инфляции ниже цели.

Дополнительным опережающим индикатором в этой модели выступает закрытие разрыва по нехватке работников на предприятиях, после чего высвобождение рабочей силы начнет трансформироваться в фактический рост уровня безработицы.

Анализ текущих макроэкономических параметров демонстрирует картину, противоположную критериям переохлаждения:

• Безработица находится на исторических минимумах. ЦБ не видит рисков роста безработицы. Хотя дефицит кадров отступил от пиков середины 2024 года, баланс рынка труда все еще не вернулся к норме 2021 года.

• Текущие темпы роста цен сохраняются на уровне около +6%, а индикаторы устойчивой части инфляции стагнируют в диапазоне +4–5%, что выше цели.

( Читать дальше )

Ормузский пролив, как был закрытым до 8 апреля (фейковая попытка имплементации фейкового «мирного соглашения»), так и остается закрытым к 27 апреля, но при этом создается видимость переговорного процесса, которая не приводит ни к чему и не может привести.

Почему Иран заинтересован в управляемой эскалации ситуации на Ближнем Востоке? 

▪️Чем дальше идет конфликт, тем прочнее укрепляется субъектность Ирана, как регионального субъекта с претензией на формирование мировой повестки, т.к. трафик в Ормузском проливе (по крайней мере, в среднесрочной перспективе, пока не найдут обходные маршруты и не выстроят много эшелонированную систему ПВО, в том числе против дронов) определяет энергетическую устойчивость, промышленный потенциал, мировую торговлю, стабильность мировой экономики, капитализацию ведущих рынков планеты и способность долговой системы функционировать (при эскалации инфляционных рисков это становится сильно проблемным).

▪️Иран теперь позиционирует себя не как страну-изгоя, а как системного модератора региональной стабильности, без согласия которого нормальное функционирование мировой экономики на данном историческом этапе физически невозможно. Возврат этого рычага без беспрецедентных уступок со стороны Запада противоречит любой стратегической логике.

( Читать дальше )

С начала 2026 года – это самая «жесткая» пресс-конференция. Баланс нарративов, риторика и артикуляция смещаются в сторону дискретного цикла смягчения и пролонгации периода жесткости на неопределенный срок.

Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях в зависимости от устойчивости замедления инфляции, динамики инфляционных ожиданий, а также от оценки рисков со стороны внешних и внутренних условий.

Из самого очевидного: изменился на 0.5 п.п вверх официальный прогноз диапазона средней ключевой ставки на 2026 года с 13.5-14.5% до 14-14.5%.

Средняя ключевая ставка за 4м26 составила 15.51%. Если в следующие 8м до конца 2026 средняя ставка составит 14%, по итогам года получится по верхней границе диапазона – 14.5%, а если 13.25% до конца года, по итогам 2026 выходит как раз 14%.

Учитывая точку входа на уровне 14.5%, это предполагает буквально два равноудаленных снижения на 0.5 п.п до конца года или четыре 0.5 п.п итерации при следующих пяти заседаниях.

( Читать дальше )

( Читать дальше )

Давно не анализировал бюджетные балансы и есть любопытные тенденции.

🔘Привычный огромный дефицит бюджета США не кажется огромным, если обратить внимание на Индию, Бразилию и Египет, которые функционируют с сопоставимым дефицитом относительно ВВП, но имеют значительно меньше возможностей для консолидации международного капитала в рамках выкупа госдолга.

🔘Вечно проблемная Япония, об огромном дефиците которой снимали документальные и научные фильмы, рассказывали на лекциях в экономических ВУЗах, внезапно исправила бюджетную ситуацию до лучших кондиций в современной истории Японии и на уровне мировых лидеров среди развитых стран.

🔘Германия, которая в 2013-2019 была в устойчивом профиците свыше 1% от ВВП, теперь в устойчивом и расширяющимся дефиците (свыше 2.5% за последние 4 года).

🔘Китай, который долгое время славился бюджетной дисциплиной и умеренным расходованием госсредств, с 2020 года пустился в ожесточенное стимулирование экономики с расширением дефицита до критического уровня, причем с устойчивой траекторией.

( Читать дальше )

( Читать дальше )

Несмотря на замедление инфляции с 2025 года, средняя инфляция за 4 года в России (7% в 2023-2026 с предположением о нормализации инфляции на уровне 5.6% в 2026) остается самой высокой в мире среди крупных стран, но не в ТОПе.

Страны-лидеры по инфляционному давлению в 2023-2026 (в 2026 – прогнозы МВФ, исходя из актуальной тенденции, до этого – официальные данные) в расчет на среднегодовые темпы:

• Аргентина – 96.4%
• Иран – 48.1%
• Турция – 41.2%
• Египет – 23.3%
• Пакистан – 14.2%
• Казахстан – 10.4%
• Бангладеш – 9.3%.

Россия на восьмом месте по среднему инфляционному давлению среди 50 крупнейших стран мира.

В мире проблема с инфляцией возникла в 2021 году, за 6 лет среднегодовая инфляция в России составила 8.1%. Здесь диспозиция у России чуть лучше буквально на одну позицию, занимания не 8, а 9 место.

Страны лидеры по среднегодовой инфляции в 2021-2026:

• Аргентина – 88.6%
• Иран – 46.8%

( Читать дальше )

МВФ не открыл новых законов и не насытил обзор новыми идеями (на протяжении последних двух лет я подробно описывал эту логику). Эти процессы хорошо изучены.

Наращивание оборонных расходов в логике МВФ не является автоматически деструктивным для потенциального роста, но почти всегда создает трансмиссионные макроэкономические компромиссы.

В краткосрочном периоде оборонный бум действует как отраслевой фискальный стимул и может повысить выпуск, занятость и инвестиции, при среднем мультипликаторе около 1. Однако среднесрочный результат зависит от структуры и методов финансирования военных расходов, глубине милитаризации (доля от ВВП), технологической диффузии (способности конвертировать технологический прогресс в ВПК в гражданскую экономику) и долговременности милитаризации.

▪️На начальном этапе милитаризация выглядит как классическое кейнсианское стимулирование экономики.

Государство резко увеличивает госзаказ, формируя шок спроса (структурный перегрев экономики). Происходит загрузка простаивающих производственных мощностей, снижается безработица, растут зарплаты в секторе военно-промышленного комплекса (ВПК) и смежных отраслях (металлургия, логистика, текстиль). ВВП демонстрирует уверенный рост – всем хорошо и кажется поймали грааль.

( Читать дальше )

При реальной победе и капитуляции противника не нужно ежедневно выходить на трибуну и сообщать об очередной оглушительной победе и непрерывном цикле уничтожения военных объектов и инфраструктуры противника (так, как делает Трамп с его 64-й или 65-й победой на последних выходных).

Факт фиксации реальной (а не фиктивной) капитуляции происходит естественным путем на земле, как принятие капитуляции гитлеровской Германии от СССР и союзников.

При реальной победе не нужно создавать переговоры ради переговоров на изначальное невыполнимых условиях сторон конфликта со смягчением санкционного режима (лишь бы не спугнуть Иран).

Пока все, что демонстрирует США – это преступная халатность и некомпетентность с точки зрения нулевого стратегического планирования конфликта (полное отсутствие запасных планов и вариантов модуляции кризисных ситуаций) в совокупности с отсутствием военных инструментов принуждения Ирана.

Иначе говоря, США:

• НЕ могут проецировать свою волю на Иран,

• НЕ могут обеспечивать защиту стратегических союзников в регионе (сеть которых выстраивали более 50-ти лет!),

( Читать дальше )

Сценарий повторяется регулярно и с четким соблюдением «протокола идиотизма» — писдилерство на марше!

Первый срок «грозного ультиматума» был 23 марта с «жестким дедлайном», который «ни в коем случае не будет сдвигаться». В итоге ультиматум сдвигали несколько раз и перенесли на 7 апреля, 20:00 по восточному времени.

Вот в эту самую минуту тысячи ракет, поднятых в воздух, и тысячи бомбардировщиков должны были «уничтожать иранскую цивилизацию», как грозно заявлял Трамп: «целая цивилизация умрет этой ночью».

На деле получилось, как обычно (в голливудском стиле за 1.5 часа до часа X):

Я соглашаюсь приостановить бомбардировки и нападение на Иран сроком на две недели. Это будет ДВУСТОРОННЕЕ прекращение огня!

Да, там опять было, что все цели выполнены, причем несколько раз и со значительным опережением графика.

( Читать дальше )