Сегодня Селектел (IT-компания), несмотря на повышение ключевой ставки, не стал откладывать формирования книги заявок по своим 3-летним облигациям Селектел-001Р-03R (размещение пройдет 18.08.2023).
Первоначально эмитент планировал привлечь не менее 4 млрд руб., но затем снизил объем до не менее 3 млрд руб. (на столько и было в итоге собрано заявок). Макетируемый на открытии книги заявок полугодовой купон не выше 13,50% (YTM 13,96%) в итоге был снижен до 13,30% (YTM 13,74%) с дюрацией 2,6 года, что составило премию в 274 б. п. к 3-летним ОФЗ (не выше +250 б. п. – планировалось изначально).
Еще до объявления о намерении ЦБ изменить ключевую ставку, я прогнозировал, что это размещение пройдет в диапазоне по доходности 12,50-13,20%. Установленную же доходность в 13,74% в текущих условиях можно считать успехом.

Также сегодня Энергоника (энергосервисная компания) по своему 5-летнему выпуску на 300 млн руб. с амортизацией, увеличила ставку по квартальному купону с 14% до 16% (YTM 16,99%) с дюрацией 2,5 года. Размещение пройдет 17.08.2023.

Сегодня участники рынка с нетерпением ожидали решения по ключевой ставке Банка России к 10:30 (МСК). В итоге ставка была увеличена сразу на 350 б. п. – до 12,00%.

Накануне объявления об итогах заседания Совета директоров (СД) ЦБ, разброс по решению был в диапазоне 10-12%. Отмечу, что к концу вчерашней торговой сессии, после объявления о предстоящем заседании СД, судя по краткосрочным ОФЗ (ок. 1 года) ставка могла была быть увеличена на 175-200 б. п. – до 10,25-10,50%. По по моим ожиданиям ЦБ должен был поднять ставку выше 11%. Хотя в целом такое решение о 12% можно считать оправданным в текущих условиях слабости рубля и роста инфляционного давления.

Комментарий регулятора по дальнейшей ДКП можно назвать нейтральным. Был повторен дежурный посыл, что все будет подчинено достижению таргета по инфляции в 4% к 2024 году. При этом ЦБ не дал четких ориентиров по своим дальнейшим действиям. Немаловажным обстоятельством стало отсутствие каких-либо решений по обязательной продаже валютной выручке, новым ограничениям по трансграничному движению капитала и покупки наличной валюты (вплоть до ее запрета), повышению нормативов для валютных активов банков и проч.

Сегодня в понедельник Банк России анонсировал внеочередное заседание Совета директоров 15 августа для решения по ключевой ставке, которую объявит в 10:30 (МСК).

Такое экстренное заседание можно назвать ожидаемым в последние дни. Ключевым фактором конечно же стала продолжающаяся девальвация рубля, которая начала приобретать черты обвального падения. Накануне представители ЦБ РФ периодически проводили легкие вербальные интервенции о том, что ослабление национальной валюты – объективный процесс, отражающий снижения сальдо счета текущих операций платежного баланса и, который не несет рисков для финансовой стабильности. Однако, даже для малоинтересующихся экономическими процессами было ясно, что далее последует пропорциональное удорожание импорта, а в месте с ним практически всей номенклатуры потребительских товаров. В результате достижение заветного таргета по инфляции в 4% становилось нереалистичным в среднесрочной перспективе. Это, в том числе, вынудило ЦБ РФ действовать оперативнее.

Табл. 1. Параметры Селектел-001Р-03R

Источник: Rusbonds.ru

ООО «Сеть дата-центров «Селектел»(бренд: Selectel) − компания из Санкт-Петербурга, занимающаяся развитием IT-инфраструктуры для бизнеса (дата-центры, облачные сервисы, разработка ПО и проч.), работает с 2008 г. Входит в Top-3 компаний во выручке в сегменте IaaS (инфраструктура как услуга). Более 24 тыс. клиентов – от малых до крупных компаний. Материнская компания: LVL1 Management Ltd (ОАЭ). Ключевой бенефициар: В. Милилашвили.

Рейтинги (АКРА/Эксперт РА): A+(RU)/ruA+ со «стабильными» прогнозами

Табл. 2. Ключевые финансовые параметры (МСФО)

Нефтесервисная компания «Новые технологии» (рейтинги АКРА/Эксперт РА: A-(RU)/ruBBB+) успешно закрыла книгу по новому 5-пятилетнему выпуску НовТехнБ2 на 1 млрд руб.

Первоначальный диапазон по полугодовому купону маркетировался на уровне 13,00-13,50% (YTP 13,42-13,96%) с дюрацией 2,6 года. Финальный ориентир: 12,65% (YTP 13,05%). Таким образом, с нижнего ориентира ставка купона была понижена на 35 б. п., что составило спред в 100 б. п. к peer-кривой выпусков облигаций эмитентов с близкими рейтингами.

Так что высокий спрос на первичном рынке 2-го эшелона/ВДО пока сохраняется.

Карта облигаций

Источник: Rusbonds.ru, собственные расчеты

Табл. 1. Параметры Новые технологии-БО-02

Источник: Rusbonds.ru

ООО «Новые технологии» (НТ, бренд: NTLIFT) – крупный производитель различного погружного оборудования для нефтегазовой отрасли (установки электроприводных центробежных насосов (УЭЦН), электродвигатели, устройства для работы с газом и проч.) из г. Чистополь в Татарстане, основанный в 2003 г. Занимает ок. 23% рынка в России. Ключевые клиенты: крупнейшие нефтегазовые компании РФ. Бенефициары: генеральный директор Е. Игнатов (80%) и О. Думлер (20%).

Рейтинги (АКРА/Эксперт РА): A-(RU)/ruBBB+ с «позитивными» прогнозами

Табл. 2. Ключевые финансовые параметры (РСБУ)

Табл. 1. Параметры ФЭС-Агро-001Р-01

Источник: Rusbonds.ru

ООО «ФЭС-Агро» – крупный российский дистрибьютор импортных семян, химических средств защиты растений и микроудобрений, основанный в 1996 г. в Ставропольском крае. Ключевой бенефициар: президент компании А. Михайлов.

Рейтинг Эксперт РА: ruBB+ с «позитивным» прогнозом

Табл. 2. Ключевые финансовые параметры ФЭС-Агро (РСБУ)

Рубль продолжает слабеть к доллару и конца этому пока не видно. Сокращение сальдо счета текущих операций платежного баланса в текущем году стало ключевым фактором снижения обменного курса. С минимума июня 2022 г. в 52 руб. за доллар девальвация составила 83%, а с начала текущего года – 55%. Что будет с национальной российской валютой далее – животрепещущий вопрос для многих из нас.

Падение рубля неизменно приводит к волне повышения цен на импортную продукцию спустя некоторый временной лаг. Так, согласно оценке Банка России, ослабление рубля на 10% приводит к увеличению инфляции на 0,5-0,6% с определенными нюансами. Пока же регулятор прогнозирует снижение инфляции до 4% к концу следующего года. Отметим, что по последним недельным данным Росстата, ИПЦ вырос до 4,4% в годовом выражении.

В то же время, ослабление рубля повышает рублевую цену нефти сорта Urals, что приводит к росту нефтегазовых доходов федерального бюджета и сиюминутно частично решает проблему его дефицита. Правда потом Минфину РФ придется изыскивать средства на индексацию выплат бюджетникам для компенсации последствий инфляции, но это будет проблемой чуть более отдаленного будущего (как говорила Скарлетт О’ Хара из «Унесенные ветром»: «Я подумаю об этом завтра»).

В начале чуть-чуть теории. При использовании валютного свопа банки могут лонгировать свои валютные позиции и привлекать/размещать ликвидность. То есть, покупаются/продаются валютные пары с расчетами «сегодня»/«завтра».

Сегодня в четверг валютный долларовый своп (USD_TODTOM) продемонстрировал многолетнюю максимальную отрицательную доходность и на закрытии показал -0,98 пунктов, а это ~-377% годовых. Просто феноменальная доходность для денежного рынка! То есть, одни участники привлекали доллары, а другие размещали рубли на срок овернайт под такой процент.

Это может свидетельствовать о высоком спросе на краткосрочную долларовую ликвидность. При этом сам объем сделок не сильно отличался от средних значений – составил 145 млрд руб. Из-за такого сильного движения Московская биржа даже была вынуждена изменить значения нижней границы ценового коридора и оценки процентного риска. При этом на споте рубль к доллару продолжил умеренно девальвироваться.

Что же делают банки у которых избыточная долларовая ликвидность?

Сегодня 02.08.2023 Восточная Стивидорная Компания (ВСК, структура Global Ports входящая в ГК «Дело») – провела успешный сбор заявок на свои новый выпуск ВСК 1P-04R.

Высокий спрос позволил понизить первоначальный маркетируемый диапазон и увеличить объем размещения.

Первоначальный объем в 10 млрд руб. увеличен до 15 млрд руб.

Первоначальная ставка п/г купона: не выше 12,25% (YTM 12,63%), финальный ориентир: 12,00% (YTM 12,36%). Таким образом, ставка была понижена на 25 б. п., при этом YTM осталась выше peer-кривой на 149 б. п. Доходность выше 12,00% можно считать приемлемым уровнем для эмитента с рейтингом AA со сравнительно длинной дюрацией в 3,9 года.

Карта ставок выпусков эмитентов с близкими рейтингами

Источник: Московская биржа, Rusbonds.ru, собственные расчеты