Речь про потребительскую инфляцию в России, которая замедлилась до самого низкого значения с начала года, однако это целых 0,13% н/н, на мой взгляд, очень много.

С начала года накопленный показатель составил 2,24%.

Второе, что могло порадовать, это снижение ценовых ожиданий предприятий. Хотя и они не являются какими-то низкими. Они снизились всего лишь к среднему уровню 2025 г.

Похоже это не плановые мероприятия. Особенно при текущих нефтегазовых доходах

Ключевые показатели

• Объём отгрузок за 2025 год: 35 млрд руб. (против 24,1 млрд руб. в 2024 году).

• Рост отгрузок: +45,2% год к году.

• Ожидаемый объём оплаченных отгрузок (учтённых в отчётности 2025 года): 32–34 млрд руб.

• Инвестиции в R&D: 9 млрд руб. (уровень 2024 года сохранён).

• Численность персонала: на уровне середины 2024 года.

• Управленческая чистая прибыль (NIC): возврат в положительную зону.

• Целевая маржинальность по NIC на 2026 год: 30%.

• План по долговой нагрузке: существенное снижение к концу Q1 2026.

✅ Положительные моменты:

Темпы роста вдвое превышают рынок кибербезопасности РФ.

Возврат к прибыльности (NIC > 0) и цель по марже 30%.

Сильный продуктовый портфель и экспортный потенциал.

❌ Риски:

Задержка оплат по отгрузкам (часть выручки перейдёт в 2026 год).

Зависимость от макроэкономической ситуации и регуляторных изменений в кибербезопасности.

💬 Ну… не знаю. Я бы не спешил в покупкой. Летом в подписке мы оценивали стоимость акций в 986₽, хотя они были 1350₽

Эту тенденцию я уже отмечал .

А недавно и Reuters сообщил о том, что Индийские НПЗ отказываются от российской нефти ради сделки с США

Они перестали покупать российскую нефть с поставкой в апреле, но не стали отказываться от уже запланированных поставок в марте.

То есть как бы март живем… Но не все так просто.

Bloomberg узнал, что российские нефтяники увеличили скидки для индийских покупателей в надежде удержать их. По информации издания, дисконт доходил до $10-11 за баррель относительно цены Brent.

Дело в том, что Индия получает российскую нефть в основном морем. И перекрыть этот канал достаточно легче, чем сделать то же самое с Китаем, который получает российскую нефть по трубе.

💬 Чего можно ожидать?

Россия будет предлагать скидку для Индии, чтобы те не уходили, а если те всё-таки продолжат покупать нефть США, которая, к слову, идет из Венесуэлы, то главный покупатель российской нефти будет Китай. А китайский друг не дурак, понимает, что никуда больше продавать нефть России не сможет, он будет требовать скидки и для себя.

▫️ Ключевые цифры:

Рост выручки на 24% до 1,1 трлн ₽

Онлайн-продажи выросли на 18,5%

Открыли более 1 000 новых магазинов

Средний чек увеличился на 9,3%

▫️ Компания активно расширяется:

Захватывает Дальний Восток

Развивает формат супермаркетов

Укрепляет позиции в онлайн-торговле

Еще разбираем 3-й квартал, говорил, что в акциях есть потенциал.

С тех пор акции выросли на 20%. Они тогда-то были дороговатыми, а сейчас еще дороже.

Когда выйдет отчет по МСФО в подписке, будем оценивать акции компании и потенциал. Сейчас могу сказать лишь только то, что надо удерживать бумаги и при провалах подбирать. Если это провалы не на результатах.

#LENT

Импорт российской нефти Индией упал до самого низкого уровня с ноября 2022 года, сообщает Bloomberg.

В январе Россия поставляла в Индию 1,12 млн баррелей нефти ежедневно. За месяц этот показатель уменьшился на 0,08 млн баррелей.

💬 Сокращение экспорта в Индию было компенсировано увеличением поставок в Китай до 1,65 млн баррелей в день, что стало максимальным объёмом с марта 2024 года.

И что-то мне подсказывает, что Россия в Китай продает с дикими скидками. На которые индия, видимо, не согласилась.

Печаль

Сегодня попробую повторно продать на аукционе аэропорт Домодедово, который успешно отобрали у частников.

И вот главное: отобрали и хотели задорого продать.

Выставили за 132 млрд ₽ — сумму, которая превышает все прошлогодние доходы от приватизации. В итоге провал.

Никто не захотел покупать за такие деньги этот аэропорт. Кроме какого-то ИП Богатый Евгений Витальевич, которого не допустили к торгам. 

Это, кстати, вообще интересный персонаж. Евгению Богатому 34 года, у него есть небольшой бизнес: зарегистрированная в Москве компания «Антарес Глобал», работающая «в области компьютерных технологий», а также ООО «ВЕБ» в подмосковных Люберцах, занимающееся мойкой автомобилей.

Хотел расширить бизнес )))

В общем, теперь «Домодедово» повторно выставят на торги в формате «голландского аукциона».

А именно, стартовая цена будет та же — 132,2 млрд рублей. Но она будет снижаться до 50% с шагом снижения 10%. Если на какой-то цене появятся сразу несколько покупателей, торги развернутся: стоимость активов пойдет вверх с шагом 5%. И так до тех пор, пока не останется один покупатель.

В своем заявлении и в ходе пресс-конференции Джером Пауэлл дал понять, что инфляция из-за пошлин Трампа, а не из-за роста спроса. И что надо подержать ставку на текущем уровне продолжительное время.

🗣 Тезисы Пауэлла на пресс-конференции для погружения в контекст:

* Уровень безработицы демонстрирует некоторые признаки стабилизации.

* Текущая политика является адекватной.

* Нынешняя политика способствует достижению двух целей.

* Инфляция остается несколько повышенной по сравнению с целевым показателем.

* Долгосрочные инфляционные ожидания соответствуют целевому показателю.

* Мы не комментируем ситуацию с долларом.

* В целом прогноз более оптимистичный, чем в декабре.

* Тарифы, вероятно, будут представлять собой разовое повышение цен.

* Большая часть перерасхода средств на инфляцию вызвана тарифами, а не ростом спроса.

* Базовый индекс потребительских цен без учета влияния тарифов на товары составляет чуть более 2%, и это позитивное изменение инфляции.

* Ожидается, что влияние тарифов на товары достигнет пика, а затем начнет снижаться в этом году.В общем, позиция ФРС заставила пересмотреть ожидания участников рынка. Теперь они ожидают снижения ставки ФРС на 0,5% к концу этого года. Больше в этом цикле снижений не ожидается.

Выручка выросла до 23,9 млрд руб. (+14,8% г/г).

• Онлайн‑продажи достигли 5,6 млрд руб. (+29,4% г/г), доля — 23,5%.

• Посещаемость (онлайн + офлайн) — 27,3 млн (+6% г/г).

❌ В сопоставимых продажах здесь тоже наблюдается провал. LFL 3,2%, при том что по итогам 2024 г. LFL 12,9%.

С другой стороны, это неудивительно, потому что при снижении благосостояния населения ожидать, что оно будет активно покупать современную и стильную одежду, глупо. Беда в том, что эта тенденция, судя по всему, продолжится.

❌ Отсюда и были скромные темпы роста выручки. 14,7% при том, что в 2024 году это было 24,2%.

💬 Отчёт об операционной деятельности указал на то, что для компании 2025 г. был, мягко говоря, сложный. Беда в том, что и 2026 г. может оказаться таким же.

За первое полугодие 2025 г. мы увидели сами отрицательное свободный денежный поток и растущую долговую нагрузку.

Акции компании приблизились к отметке 500 руб. До публикации финансового отчёта они, может быть, и не пробьют ниже, но вот разочарую финансовые результаты могут этому поспособствовать.

 Итоги коротко:

• Выручка — 4,64 трлн руб. (+18,8 % г/к/г). При этом «Чижик» вырос на 67,3 %, а «Пятёрочка» — на 16,0 %.

• Торговая площадь: +8,7 % г/г. Количество магазинов 10,7% г/г за 2025 год.

• LFL‑динамика: +11,4 % за 2025 года. Но в 4 кв. откровенно провал. 7,3%.

✅ Плюсы:

• X5 демонстрирует устойчивый рост по всем ключевым направлениям. Но этот рост замедляется.

❌ Минусы:

• Рост выручки за 4 кв. 2025 года просел. +14,9% г/г, в то время как за 3 кв. 2025 года было 18,5%.

• Просели LFL продажи в 4 кв. 7,3% при 10,6% за 3 кв. 2025 г. В них сильно снизились темпы роста среднего чека. Всего 6,8% за 4 кв. 2025 года, в то время как в 3 кв. было 10,1%.

💬 Выводы:

Снижение темпов роста среднего чека напрягает. Тут либо действительно продуктовая инфляция снижается, либо компании все сложнее перекладывать рост цен в конечную стоимость товара.

Есть напряжение и в сети «Чижик». Двузначный рост этого формата не может не радовать, но не забываем, что это низкомаржинальный формат. Общая маржа группы снижается с ростом этого сегмента.