Американский рынок


Как было отмечено в прошлом обзоре, после длинных прошлых  выходных на американском рынке началась распродажа, которую традиционно выкупили. Однако нужно обратить внимание на интересную закономерность. По мере роста фондовых индексов резко снизилась доходность по 10-летним гособлигациям США, а индекс доллара DXY предпринял попытки разворот.

Это может быть свидетельством хеджирования длинных позиций по акциям. Фонды и инвесторы диверсифицируют портфели, выбирая надежные защищенные активы — американские трежериз. 

Однако в целом, не нужно искать поводов для армагеддона на рынке. Закончился квартал, и наступило время обычной ребалансировки портфелей институциональных инвесторов. Поскольку акции выросли, а стоимость облигаций упала, фонды продали некоторую часть акций и докупили облигаций. Скорее всего именно с этим связано резкое падение доходности трежериз и одновременное укрепление доллара.

( Читать дальше )

Выбор брокера для доступа на фондовые рынки может быть более сложным, чем кажется.

Правильный брокер может расширить ваши возможности и стать вашим союзником в трейдинге и инвестициях. Вместе с тем неподходящий брокер может значительно ограничить ваши возможности и увеличить расходы.

Изначально вы должны решить, в какие активы и инструменты вы хотите инвестировать или торговать. Если ваша цель — торговля акциями, котирующиеся на российском фондовом рынке, то у вас будет множество брокеров на выбор.

Например, на сайте Московской биржи только в разделе “Ведущие операторы” находится список из 50 компаний. Наиболее крупные из них по обороту — это БКС, Сбербанк и ВТБ.

На российских фондовых площадках котируются также и иностранные акции. Например, с августа 2020 года Московская биржа допустила к торгам депозитарные расписки на акции некоторых иностранных эмитентов. В данный момент их перечень насчитывает 162 компании.

Особенность оборота иностранных бумаг на Московской биржи заключается в том, что валютой расчета по ним является российский рубль. То есть, депозитарные расписки номинированы в долларе США, но фактический расчет при покупке / продаже производиться в рубле.

( Читать дальше )

Zynerba: история конопляного хайпа

Zynerba — крохотная фармацевтическая компания клинической стадии. Фактически, это лаборатория-студия с капитализацией $213 млн, депозитарные расписки которой непонятно как получили листинг на Санкт-Петербургской бирже.

Zynerba разрабатывает фармацевтически производимые трансдермальные каннабиноидные препараты для лечения редких психоневрологических расстройств, таких как деменция, эпилепсия и пр. Звучит по-научному громко. Однако всё, чего добилась компания с момента создания в 2007 году (за 14 лет!) — разработала экспериментальный крем-гель Zygel (Зигель). Говоря проще — на основе ботанического каннабиса #ZYNE разработала крем, который через кожу проникает в систему кровообращения для доставки предположительно лекарственных препаратов в мозг человека.

Удивительно, что несмотря на солидный возраст компании в ее pipeline больше нет никаких других препаратов. Например, учреждённая в 2008 году биотех- компания G1 Therapeutics одновременно работает над созданием 5 препаратов и недавно получил одобрение FDA одного из них — уникального онкопрепарата “Трилациклиб”, потенциально имеющего шанс стать мировым блокбастером.

( Читать дальше )

Много вопросов получаю по Mail.
Сегодня разбор именно этого инструмента🔥


Mail Group — это холдинговая компания, объединяющую крупнейшие онлайн активы. В портфеле около 100 проектов, включая социальные сети “В контакте”, “Одноклассники”, несколько игровых платформ. Также компания владеет сервисом онлайн заказа такси «Ситимобил», каршерингом YouDrice и платформой доставки еды “Delivery Club”. Кроме этого, Mail является совладельцем Aliexpress Russia (15%), владеет несколькими платформами онлайн образования, предоставляет облачные сервисы и аналитику данных.

В начале года компания объявила о создании совместной финтех-компании с ANT Group (Alibaba). Другими словами, речь идет о создании в России структуры по технологиям и по аналогу ANT Group — крупнейшей в Азии финтех-платформе.

Выручка компании генерируется из 3-х основных источников: реклама (39%), игровое подразделение (33%) и выручка от внутренних продаж в соцсетях (18%). Остаток выручки формируют новые-бизнес проекты группы. В целом, Mail Group по диверсификации портфеля активов и охвату свой деятельности даже превосходит Яндекс, чего не скажешь о котировках компании.

( Читать дальше )

​BA
BA

Alibaba — крупнейшая технологическая компания в Китае. Кроме известных площадок электронной коммерции Taobao, Tmall и Aliexpress, Alibaba владеет крупнейшим в Азии подразделением облачных сервисов и сетью продуктовых гипермаркетов Freshippo.

Кроме этого, Alibaba принадлежит 33% акций финтех-компании Ant Group, доля в Weibo и даже кинокомпания Alibaba Pictures, снявшая последние 2 серии “Миссия невыполнима” с Томом Крузом и ряд других голливудских блокбастеров.

Через платформы Alibaba проходит ~56% объема онлайн-торговли в Китае и 15% мирового оборота e-commerce. Выручка сегмента ежегодно растет по ~40% и он является главным генератором кэша для компании. Наглядный пример: за последние 12 мес Alibaba получила $26,25 млрд скорректированной чистой прибыли. Это в 10 раз больше совокупной чистой прибыли за 2020 год НЛМК, Северстали и ММК.

Несмотря на мега-объемы, рынок электронной коммерции находится в начальной фазе своего роста. По прогнозам JP Morgan, e-commerce в Китае будет расти по 16% г/г вплоть до 2030 года. Это создаёт долгосрочный восходящий тренд для компании.

( Читать дальше )

Магнит — второй по объемам продаж продуктовый ритейлер в России. Лидером рынка является Х5 Riteil, конкурентная борьба с которым заставляет Магнит трансформировать свои магазины-склады с убогим ассортиментом в мультиформатные объекты с расширенным ассортиментом и возможностью онлайн-заказа с доставкой.

Пандемия и связанная с ней “гречневая” фобия поспособствовали росту чистой прибыли Магнита в 2020 году на 120,8% г/г до ₽37,78 млрд. Удивительно, что трехзначное ралли прибыли произошло на фоне роста выручки всего на 13,5%. В 1КВ21 чистая прибыль Магнита продолжила победную серию и выросла еще на 158,8% г/г до ₽10,87 млрд — снова на фоне росте выручки на незначительные 5,8%.

Ген.директор объясняет опережающий рост прибыли успехами в повышении операционной эффективности. Действительно, менеджмент серьезно поработал над снижением товарных потерь на 0,6%, а также коммерческих расходов на 0,1% и расходов на аренду на 0,06%. Эти меры принесли в копилку компании дополнительные ₽13,1 млрд за прошедшие 5 кварталов (с начала 2020 г).

( Читать дальше )

Северсталь!
Важный период у бумаги.

Оставить без внимания не могла.
⠀
Северсталь — вторая по выпуску стали металлургическая компания в РФ. Собственные горнорудные активы на 130% обеспечивают CHMF железной рудой и на 80% коксующимся углем. В результате у CHMF самая высокая операционная маржа в отрасли: 34,5%.
⠀
У компании устойчивый баланс: отношение долга к капиталу на приемлемом уровне 75%, чистый долг / EBITDA 0,52х (норма <2х), операционная прибыль превышает процентные расходы в 33 раза.
⠀
Доля продукции с высокой добавленной стоимостью (листовая и рулонная сталь, арматура, металлоконструкции и изделия) в общем объеме производства 43%. Компания стремится к её увеличению, реконструируя и создавая новые мощности. Для этого CHMF реализует амбициозную инвестпрограмму, которая обеспечит рост EBITDA на 10-15% ежегодно до 2025 г.
⠀
Сильные операционные показатели, а также ралли цен на сталь и железную руду обеспечат Северстали высокие финансовые результаты в 1-м полугодии 2021 г. Однако многие позитивные факторы уже в цене и в отличие от прошлых лет, сегодня бумаги CHMF нельзя назвать недооцененными.
⠀
Исходя из прогноза FCF-2021 в размере ₽120 млрд (Х2 к 2021 году), компания торгуется с форвардным P/FCF 12,3х. Это недорого по сравнению с западными аналогами, но немало для российского рынка, где прямо сейчас можно купить акции некоторых “блю чипс” значительно дешевле.
⠀
Рост котировок в долгосрочном периоде возможен по мере завершения инвестпрограмм и увеличения выпуска продукции, на что может потребоваться время.
⠀
В кратно- и среднесрочной перспективе на котировки Северстали может оказать давление снижение цен на сталь в Китае (поставщик № 1 в мире) и в Европе, которые потеряли с апрельских максимумов ~22% и 11% соответственно.
⠀
Кроме этого, настораживает административный фактор: правительство “неровно” дышит к высоким доходам частного бизнеса в стране, и металлурги не исключение. Это вылилось проверкой ФАС с перспективой наложения на #CHMF оборотного штрафа ($820 млн), угрозой введения прогрессивного налога на прибыль и добровольно-принудительными скидками на стальную продукцию в размере 25-30% для инфраструктурных объектов.
⠀
Сегодня бумаги
CHMF будут торговаться уже без финальных и промежуточных дивидендов в размере 83,04р (36,27+46,77). Дивгеп небольшой (4,1%) и обычно бумаги Северстали такие разрывы закрывают очень быстро.
⠀
В отсутствие негатива на мировом и российском фондовых рынках и удержания котировок стали на текущих уровнях, акции имеют шанс на закрытие постдивидендного гэпа, или большей его части.
⠀
В случае продолжения снижение цен на сталь на фоне увеличения предложения со стороны китайских металлургов, а также дальнейшего давления российских властей, можно ожидать снижение котировок в диапазон 1580-1610!

Фондовые рынки продолжают свое восходящее движение. Пока сохраняется мягкая денежно-кредитная политика мировых ЦБ и продолжается активное восстановление мировой экономики — рынки будут стремиться к росту.
В финансовой системе так много денег, что любая стоящая просадка фондовых индексов выкупается, например:
3-месячная межбанковская ставка кредитования LIBOR (1), основанная на долларе США, достигла минимальных отметок в истории и составляет 0,147%
А 1-месячная ставка достигла 0,09163%. Другими словами, крупные банки могут привлечь ликвидность практически бесплатно.
1
1-месячный LIBOR (USD).
Размер наличных средств (2) на балансах компаний, входящих в S&P-500 и в европейский индекс STOXX-600 также достигли абсолютного рекорда. Это говорит о том, что размер байбеков также будет рекордным в этом году. По прогнозам Goldman, компании из индекса SP500 потратят на обратный выкуп акций в этом году $2.8 трлн.
2
По этим и другим сопутствующим причинам, если в мире не случится какое-либо событие “черного лебедя” (например, дефолт системообразующего банка, или очередной локдаун), фондовые индексы продолжат свой рост.

( Читать дальше )

​АФК Система

АФК Система уникальная компания по портфелю активов, не имеющая аналогов в РФ. МТС, Сегежа, Эталон, агрохолдинг Степь и крупнейшая в России сеть клиник “Медси” генерируют стабильный денежный поток, который позволяет “Системе” инвестировать в новые проекты.

По итогам 2020 г. выручка выросла на 5,7% до 691,6 млрд руб, OIBDA — на 5,5% до 236,3 млрд руб. Основной вклад внесли МТС, Сегежа, Агрохолдинг Степь и Медси. Однако, по причине выбытия Детского мира и девелопера Лидер-Инвест, скорректированная чистая прибыль составила 16 млрд руб, по сравнению с 53,4 млрд руб годом ранее.

Несмотря на сверхуспешное IPO Озон, чистый долг не изменился и составил 183,7 млрд. руб. За 2020 г. на погашение обязательств и выплату процентов ушло 29,1 млрд руб, — почти в 2 раза больше скорректированной чистой прибыли за год. С учетом начала Центральным Банком цикла повышения процентной ставки, Системе нужно активно погашать долги, чтобы не скатиться в “процентную кабалу”.

В числе фундаментальных драйверов роста “Системы” в будущем — снижение долговой нагрузки, повышение операционной эффективности МТС, а также рост продаж маркетплейса Озон.

( Читать дальше )

Почему растут металлурги и когда это прекратиться?

За последние 6 мес акции российских металлургов продемонстрировали значительный рост: ММК +81%, Северсталь +69%, НЛМК +51%. 

Причины роста довольно просты: 

1. Низкие процентные ставки подняли оценку всех рисковых активов в мире без исключения, включая акции.

2. Несколько триллионов USD, которые ФРС и Белый Дом направили на восстановление экономики, привели к обесценению доллара. С момента пандемии доллар потерял 11,7% к евро, 12,5% — к фунту и примерно по 20% к австралийскому и новозеландскому доллару:

( Читать дальше )