комментарии Евгения Идиатуллина на форуме

Прогноз дивидендов на Х5 и есть ли идея по текущим

У многих брокеров эта идея номер один. Сама держу в портфеле со средней 1900 руб. Давайте посмотрим, стоит ли покупать по текущим и когда пора фиксировать прибыль.

Компания на дне инвестора 27 марта объявила див политику, новый КАПЕКС и условия выплаты.

Новая див политика звучит так: “Совет директоров будет исходить из объёма свободного денежного потока при целевом значении консолидированного коэффициента чистый долг/EBITDA на конец текущего года, в течение которого планируется выплата, на уровне не менее 1,2х и не более 1,4х.“

Выплата по результатам 9 мес (ноябрь) и года (апрель).

Результаты в части денежных средств по итогам 2024 года:

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Промомед - дорогая отечественная "таблетка"

Ранее я подробно разбирала бизнес компании перед ее выходом на IPO. Статью на Смартлаб можно посмотреть здесь . Посмотрим, как у нее прошел 24 год.

Вчера огромное количество статей вышло у аналитиков как классно выросла выручка, далее видимо никто отчет не читал и не смотрел. Сделаем это за них.

📊 Основные показатели по МСФО за 24г.:

🔹Выручка 21,45 млрд руб. (+35,4% г/г), себестоимость +24,8% г/г
🔹Операционная прибыль 6,9 млрд руб. (+23,2% г/г)
🔹EBITDA 8 млрд руб. (+21% г/г)
🔹Чистый долг 16,4 млрд руб (+5% г/г), чистый долг/EBITDA=2,1

🚩Чистая прибыль 2,87 млрд руб. (-3,4% г/г). Скорректированная чистая прибыль на разовые расходы показала результат лучше: +22% до 4 млрд руб
🚩рост дебиторской задолженности +75%, из них 2,5 млрд резервы. При выручке 21 млрд руб. 2,5 резервов под невозврат дебиторской — это много.
🚩при таком росте выручки, EBITDA, операционный денежный поток 92 млн руб., FCF отрицательный -5,9 млрд. руб.

Компания предполагает следующие показатели на 25 год: рост выручки +75%, рентабельность по EBITDA >40%, рентабельность по чистой прибыли >20%, чистый долг/ EBITDA <2,5x и в планах запуск 8 новых препаратов, включая лекарства от онкологии, диабета и редких заболеваний.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ЮГК - красный флаги в отчетности

Компания представила отчет за 24г. по МСФО:

🔸Выручка +11,9% рост до 75,9 млрд руб.
🔸Операционная прибыль +30,4% г/г до 18 млрд руб.
🔸EBITDA 34,4 млрд руб, рентабельность EBITDA 38,5%
🔸Чистая прибыль рост в 12,6 раз г/г до 8,8 млрд руб (против 0,7 млрд руб в 23г.)
🔸Чистый долг +19,7% до 71,5 млрд руб. Долг/EBITDA=2,4

Рост выручки обусловлен ростом цен на золото и ослаблением курса рубля. Себестоимость выросла примерно на уровень инфляции +9,5% г/г.

Значительный рост чистой прибыли произошел за счет курсовой переоценки и за счет эффекта низкой базы 23г. — прибыли за позапрошлый год у компании практически не было (0,7 млрд руб).

⛏️Добыча золота в 24г. упала на 18% г/г — снижение идет второй год подряд. Компания продолжает заявлять, что планы по росту добычи сохраняются: производство золота в Сибирском хабе обещают увеличить за счет выхода ГОК «Высокое» на полную проектную мощность и рост производства золота на активах в Хакасии более чем на 20% в текущем году. 🙂‍↔️Я уже не очень верю обещаниям, как из притчи про пастуха и волка.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Джи групп - стоит ли брать облигации

Посмотрела у Тимофей Мартынова интервью с ген диром Джи групп. Вышло полезно и интересно!

📱 — youtube.com/live/AU8Ps4LBw4I
📱 — vkvideo.ru/video-53159866_456240022

Посмотрела по нескольким причинам:

— это единственное ВДО в моем портфеле
— это застройщик из моего региона (Татарстан, Казань), мне интересно как у него дела, как дела с недвижкой в Казани
— знаю многих из компании и мы учились в одном универе, пересекаемся
— живу в их доме (фото внизу делала сегодня в нашем ЖК)

(тут надо отметить, что моя лояльность к ним субъективна, но честно это признаю и голосую своим рублем в небольшой доле)

Из интервью подчерпнула много полезных моментов👇👇👇

Показатели, которые надо смотреть по девелоперу:

▪️выручка, EBITDA, ЧП (чистая прибыль)
▪️девелоперы на счета получают только маржу от проекта (поэтому нет смысла сравнивать выручку и операционный поток)
▪️на сайте ЕРЗ РФ смотреть показатели — скорость строительства, объем ввода жилья, переносы, объем текущего строительства. Смотреть оборачиваемость строительства.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Кого выбрать из банков? Топ-3 банка.

Банки отчитались за 2024 год

В декабре рассматривали с вами фаворитов и аутсайдеров из торгующихся банков. И говорили, что банки бенефициары! 

Напомню (пост оригинал здесь),

1 место БСП банк
2 место Сбер и Т-банк
3 место Совкомбанк
и замыкающие ВТБ и МТС банк

Было абсолютно верным, выбрать банки в качестве фаворитов. С тех пор Индекс Мосбиржи +24%

БСП банк +25%
Сбер +38%
Т-банк +51,5%
Совкомбанк +45%
ВТБ +31%
МТС банк +35%


Это рост акций с 2 декабря 2024 года

Пока многие боялись блокировки вкладов и развала банковской системы, мы покупали и заработали!

По итогам 2024 года основные банковские показатели выглядят так:

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Кого выбрать из банков? Топ-3 банка.

Банки отчитались за 2024 год

В декабре рассматривали с вами фаворитов и аутсайдеров из торгующихся банков. И говорили, что банки бенефициары! 

Напомню (пост оригинал здесь),

1 место БСП банк
2 место Сбер и Т-банк
3 место Совкомбанк
и замыкающие ВТБ и МТС банк

Было абсолютно верным, выбрать банки в качестве фаворитов. С тех пор Индекс Мосбиржи +24%

БСП банк +25%
Сбер +38%
Т-банк +51,5%
Совкомбанк +45%
ВТБ +31%
МТС банк +35%


Это рост акций с 2 декабря 2024 года

Пока многие боялись блокировки вкладов и развала банковской системы, мы покупали и заработали!

По итогам 2024 года основные банковские показатели выглядят так:

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Рубль скоро обесценится. Вечный фьюч - важная информация

Сегодня случилась ситуация, по которой можно предполагать, что поход вниз может быть окончен. Я могу ошибаться, так как изучаю эту тему впервые, поэтому буду рада вашим комментариям.

В чем суть: в настоящий момент в вечном фьючерсе открыта большая позиция на шорт доллара у юр лиц (впрочем у физ лиц открыты лонговые позиции на большую сумму). В плюсе как вы понимаете те, кто продавал. За 2,5 месяца рубль укрепился на 26%. С учетом плеча сумма доходов большая.


Это распределение в вечном фьючерсе, в срочных еще больше перевес. 

❗️В четверг 20 марта исполнение фьючерсов с экспирацией март 25г. То есть срочных. Но владельцы лонговых позиций вечных фьючерсов сегодня получили сюрприз — около 10-15% позиций превращены из вечного в срочный. Причем в ближайший срочный, который в четверг экспирируется, проверьте у себя.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Рубль скоро обесценится. Вечный фьюч - важная информация

Сегодня случилась ситуация, по которой можно предполагать, что поход вниз может быть окончен. Я могу ошибаться, так как изучаю эту тему впервые, поэтому буду рада вашим комментариям.

В чем суть: в настоящий момент в вечном фьючерсе открыта большая позиция на шорт доллара у юр лиц (впрочем у физ лиц открыты лонговые позиции на большую сумму). В плюсе как вы понимаете те, кто продавал. За 2,5 месяца рубль укрепился на 26%. С учетом плеча сумма доходов большая.


Это распределение в вечном фьючерсе, в срочных еще больше перевес. 

❗️В четверг 20 марта исполнение фьючерсов с экспирацией март 25г. То есть срочных. Но владельцы лонговых позиций вечных фьючерсов сегодня получили сюрприз — около 10-15% позиций превращены из вечного в срочный. Причем в ближайший срочный, который в четверг экспирируется, проверьте у себя.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ДЖЕТЛЕНД честный обзор и комментарии по выводу денег

Все-таки решила посмотреть финансы компании выходящей на IPO ДЖЕТЛЕНД. Коротко.

ДЖЕТЛЕНД — финтех-краудлендинговая платформа с фокусом на кредитование субъектов малого и среднего бизнеса, лидер в с рыночной долей 42% по итогам 2024 года (при этом весь рынок оценивается примерно в 25 млрд. руб).
Важные отличия компании от банка и МФО:
— это просто посредник, работа за комиссию
— компания не берет кредитный риск на себя (правда иски подает)

Несмотря на это в глазах пользователей репутацию за возврат денег и эффективность несет сама компания. Сейчас есть отзывы о сложности получения денег обратно. Но это логично, если заемщик деньги не возвращает займ — у компании этих нет. Поэтому надо понимать, что в отличии от облигаций это малоликвидная история.

▪️🚩кредитный рейтинг ВВ+
▪️выручка 9 мес 24г 537 млн. руб.
▪️🚩прибыль от продаж — минус 9,7 млн руб.
▪️🚩Долг/EBITDA на 30.09.2024 5,6 (данные Экперт РА)
▪️🚩EBITDA/процентные расходы = 1 (вся EBITDA идет на погашение %)
▪️исков в качестве истца на 450 млн руб

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Что бояться инвестору в облигации? Конференция Смартлаб. Облигации
«Ждать ли мягкой посадки, что бояться инвесторам в экономике»

Дмитрий Александров, УД Ренессанс капитал.

Очень хороший и интересный доклад!

-интересно участвовать в первичных размещениях, доходность после выхода на вторичный рынок, если участвовать во всех 2,79%



— валютные облигации тоже интересны, ищите точки входа

— в марте много размещений, почти каждый день, уже назначено 19 штук

— выйдет легенда рынка М.Видео. Есть ощущение, что будет спрос из-за повышенной ставки. Надо ли идти? Спорный вопрос. Только краткосрочно.

— девелоперы на облигациях — нет оптимизма

— Борец еще поборется? Сейчас пока технический дефолт. Высокий риск. Процесс национализации.
Но есть положительные кейсы при национализации агрофирма плем завод Победа. Не рекомендует, не просчитываемая история. Не дает достаточной доходности, доходность может дойти до 70%. (это еще падение цены)

— на что смотреть по эмитенту облигаций
▪️проценты к уплате / EBITDA
▪️ежемесячный платеж и соотношение с выручкой (под риском технического дефолта)

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Макроэкономисты об экономике. Конференция Смартлаб.Облигации
Макроэкономисты о прогнозах экономики. Сейчас нахожусь на конференции по облигациям от Смартлаб и Cbonds. Делаю небольшие конспекты.





1️⃣Прогноз по ставке, инфляции, курсу

Спикер Евгений Надоршин
Жду рецессию.
Курс — дорогого рубля не вижу, 110 руб за $, жду обесценения.
Ставка 13% к концу 2025 года

Егор Сусин
С осени считаю, что рост экономики стремится к 0. Скептик экономики. Жду низкой инфляции 7-8%, обусловлено замедлением экономики. В этом году жесткая конструкция — ставка высокая, объем субсидий снижается, ужесточение кредита. Ставка на конец года 25 -13%.

2️⃣ Почему такой оптимизм, стоит ли закладывать оптимизм
— дефицит кадров уменьшится
— приток капитала может держать крепкий рубль (эксперт Совкомбанк), зарубежные фонды ищут возможности прийти в Россию
— уменьшатся санкционные издержки
— прям совсем оптимистичны не будьте, все как было не станет, никто не возобновит поставки в части технологий (Евгений Надершин)
— 23 и 24 росли в потреблении и кредит, это не инвестиции и не развитие

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Пример расчета налогов по Русагро

Завтра 17.02 старт торгов, пора поговорить о налогах, чтобы никто не забыл.

❗️Это касается только тех, кто купил акции до редомициляции.

После редомициляции акций Русагро для расчета налога учитывается только 10,94% от расходов на покупку актива. Это приводит к значительному увеличению налоговой базы и суммы налога. Разберем на примере.

Условия:
Допустим, у нас есть 500 акций Русагро, которые купили по 750 руб. за акцию и хотим продать по цене 1400 руб. за акцию. Ставка НДФЛ составляет 13%.

Расчеты:

1️⃣Фактические условия (учет 10,94% расходов для налога):

Как будто акцию мы купили за 750*10,94%= 82,05 руб.
Зачет в качестве расходов по все позиции: 500 шт *82,05 руб.= 41 025 руб.
Прибыль с продажи: 500 шт*1 400 руб. = 700 000 руб.

Итого налог с суммы: (700 000 руб. — 41 025 руб.) * 13% = 85 666 руб.

Итоговая реальная прибыль инвестора: 500 шт* (1400-750 руб) — 85 666 руб. = 239 334 руб.

2️⃣ Гипотетические условия (учет всех расходов):

Затраты инвестора 500шт*750 руб= 375 000 руб.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Пример расчета налогов по Русагро

Завтра 17.02 старт торгов, пора поговорить о налогах, чтобы никто не забыл.

❗️Это касается только тех, кто купил акции до редомициляции.

После редомициляции акций Русагро для расчета налога учитывается только 10,94% от расходов на покупку актива. Это приводит к значительному увеличению налоговой базы и суммы налога. Разберем на примере.

Условия:
Допустим, у нас есть 500 акций Русагро, которые купили по 750 руб. за акцию и хотим продать по цене 1400 руб. за акцию. Ставка НДФЛ составляет 13%.

Расчеты:

1️⃣Фактические условия (учет 10,94% расходов для налога):

Как будто акцию мы купили за 750*10,94%= 82,05 руб.
Зачет в качестве расходов по все позиции: 500 шт *82,05 руб.= 41 025 руб.
Прибыль с продажи: 500 шт*1 400 руб. = 700 000 руб.

Итого налог с суммы: (700 000 руб. — 41 025 руб.) * 13% = 85 666 руб.

Итоговая реальная прибыль инвестора: 500 шт* (1400-750 руб) — 85 666 руб. = 239 334 руб.

2️⃣ Гипотетические условия (учет всех расходов):

Затраты инвестора 500шт*750 руб= 375 000 руб.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Осторожно - акции Хэндерсон

Хэндерсон — смена настроений

Сейчас я кого-то шокирую, потому что эта компания мне раньше нравилась. Но я вижу риски в акциях Хэндерсон.

Поясню свою позицию:

1. Темпы роста компании падают, в 2023 году менеджмент заявлял, что могут расти еще 3-4 года по 30% в год.
Итог 2024 года — 23,8%.

2. LFL продажи и трафик:
трафик отрицательный последние 3 кв. Это негативный сигнал. Мы списывали на теплую осень и зиму, но спад начался еще летом.
LFL продажи из 23,9% в 1 кв 24 по году 24 превратились в 12,9% — как раз влияние отрицательного трафика. При этом средний чек рос преимущественно за счет инфляции.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Аэрофлот ждать ли дивиденды от компании

Пока отчетности за 24 год по МСФО нет (ждем 4 марта), прогнозы на основе 9 мес 24г.

• долг/ebitda=2,3 с учетом лизинга
• FCF forward 24 = 47,17 млрд. руб.
• Прибыль forward 24 = 77 млрд. руб.

Рассчитаем оптимистичный прогноз 50% от чистой прибыли и базовый 25% от чистой прибыли

▪️оптимистичный: Потенциальный дивиденд 50% от ЧП = 77 млрд *50%/3,976 = 9,6 руб. на акцию, 9,6/62=15,4%
При этом выплаты FCF хватает, но уйдет практически полностью.

▪️базовый: Потенциальный дивиденд 25% от ЧП = 77 млрд *25%/3,976 = 4,8 руб. на акцию, 4,8/62=7,8%

Капитал компании минус 52 млрд. руб. и станет положительным к середине 25 года. Ген дир Аэрофлота не исключил выплаты дивидендов за 24 год, но с учетом КАПЕКС.

Риски

▪️Аэрофлот по загрузке кресел достиг исторически максимальных значений 89,6% (среднее за 12 мес)


▪️Количество самолетов стабилизировалось на уровне 349 штук.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

М-видео идея для смелых?

Вчера вышла новость о том, что компанию может купить ПСБ (промсвязьбанк), который владеет крупным долгом компании.

Посмотрим вводные:

▪️Капитализация М-видео 20 млрд руб.
▪️Долг 1.07.24 90,9 млрд. руб., при этом 79 млрд. руб. долг краткосрочный. 15,7 млрд. руб. облигационный долг.
EV компании = 110,9 млрд.руб.

▪️У компании отрицательный капитал 10,5 млрд. руб. и растущие убытки.
▪️Отрицательный денежный поток минус 4,2 млрд. руб., FCF минус 11,4 млрд.руб.

▪️❗️У компании на 50 млрд руб гудвил, на 22,2 млрд.руб нематериальные активы и что-то мне подсказывает, что это все надо обесценивать, а часть расходов переносится вместо текущих расходов в нематериальные активы. (Это кстати будем изучать на бесплатном интенсиве по выявлению манипуляций в финансовой отчетности)

▪️Кредиторская задолженность 181 млрд. руб

Процентные платежи за полгода составили 15 млрд.руб. Если продажа состоится и долговая нагрузка будет снижена в следствии доп эмиссии (вероятнее всего), то это может вывести компанию в плюс по прибыли и операционному потоку. Но незначительно.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ММК - идея на снижение ставки в экономике

ММК — опер отчет слабый, но актив дешевый

ММК отчитался за 4 кв и 2024 год по операционным данным. Последний отчет мы рассмотрели только на Инвест часе, пост не выкладывала. Но в 3 кв было значительное снижение показателей.

коротко о данных за 4 кв 24 и весь 24г:

▪️Производство стали: Сокращение на 4,4% в 4 кв и на 13,8% за год.
▪️Общий объем продаж: Уменьшился на 4,7% за 4 кв и на 9,8% за год.
▪️Продажи премиальной продукции: Сократились на 9,4% в 4 кв и на 6,4% за год. Доля премиальной продукции в портфеле продаж снизилась до 45,6%

Основные причины – ремонтные работы, замедление строительной активности и рост стоимости заемного финансирования, а также снижение цен на сталь.

Что интересно, по производству стали это самый низкий показатель с 2013 (!) года. При этом котировки снизились на 54% с пика 2021 года и на 40% с пика 2024 года. Котировки синхроны со строительной отраслью, не забываем ок 80% стали используется в строительстве.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Эталон: падение продаж продолжается

Эталон операционный отчет 4 кв 24г

Невероятно интересно посмотреть именно 4 кв и продажи при высоких ставках. Весь год не смотрим, так как сильное влияние может оказывать первая половина 24г.

1️⃣ Снижение объемов продаж

Новые продажи в натуральном выражении (тыс. кв. м):
▪️В 4 кв 2024 года объем продаж составил 157,2 тыс. кв. м, что на 24% меньше, чем в 4 квартале 2023 года (206,6 тыс. кв. м).
▪️По сравнению с предыдущим кварталом (3 кв. 2024) снижение незначительное – всего -0,06%, что говорит о стабилизации объемов продаж на уровне около 157 тыс. кв. м.

2️⃣Новые продажи в денежном выражении (млрд руб.):

▪️Продажи составили 30,7 млрд рублей, что на 24% ниже, чем в 4 кв 2023 года (40,3 млрд рублей).
▪️Снижение относительно 3 кв 2024 года составило -17%

3️⃣Снижение денежных поступлений

Денежные поступления (млрд руб.):
▪️В 4 кв 2024 года составили 22,2 млрд рублей, что на 24% меньше аппг (29,2 млрд рублей).
▪️По сравнению с 3 кв 2024 года снижение составило -10%, что, вероятно, связано с уменьшением доли ипотечных сделок

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Хэндерсон отчитался за 12 мес., кто интересен из ретейла

Внимательно следим за результатами компании, писала про нее в сентябре и ноябре, тогда ожидали роста показателей к концу года, т. к. высокий сезон у компании — последний квартал и зимний сезон, когда идут продажи зимней коллекции.

📊 Сейчас компания опубликовала результаты за декабрь и кажется мы дождались продажи зимних курток:

🔹выручка за декабрь 2,8 млрд рублей (+28% г/г). За 12 мес. выручка составила 20,8 млрд рублей (+24,2% г/г)


темпы роста по году:

• январь +34%
• февраль +37%
• март +36%
• апрель +23%
• май +22%
• июнь +40%
• июль +19%
• август + 24,9%
• сентябрь +16%
• октябрь +10%
• ноябрь +16,5%
• декабрь +28%

Компания показывает неплохую динамику роста выручки, в декабре видим ускорение роста выручки по сравнению с ноябрем и октябрем, когда рост был +10 % и 16% г/г. Рост доли онлайн продаж в выручке продолжается. Акция остается растущей (хотя темпы роста замедляются) и перспективной для инвестиций.

На отчете акции растут +4%.

Ежемесячный отчет по операционным показателям за декабрь Хэндерсон представит 28 января — продолжим наблюдать за результатами компании.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Налог Х5 после редомициляции

Налог Х5

Писала ранее тут. ❗️Это касается только тех, кто купил акции ДО редомициляции. В затраты идет только 57,60% от покупки актива.

Прикинула разницу в налогах по Х5. Давайте на примере пенсионного портфеля, так как там цифры доступны для всех.

Дано для сравнения:

1️⃣Фактические условия (учитывается только 57,6% от расходов для расчета налога):

Цена покупки: 1981 руб. (используется для расчета прибыли).
Учитываемая часть расходов (для налога): 57,6%.
Цена продажи: 2798 руб.
Ставка НДФЛ: 13%.

2️⃣ Гипотетические условия (учитывается весь расход):

Цена покупки: 1981 руб. (используется для прибыли и налогов).
Цена продажи: 2798 руб.
Ставка НДФЛ: 13%.

1️⃣ Фактические условия (учет 57,6% расходов для налога):
— Прибыль на 1 акцию (реальная):
2 798−1 981=817 руб. (на 1 акцию).
— Общая прибыль:
817×227=185,4 руб.
— Учитываемые расходы на 1 акцию (для налога):
1 981×0,576=1 142,4руб.
— Налоговая база на 1 акцию:
2 798−1 142,46=1 655,5 руб. (налоговая база на 1 акцию).

Авто-репост. Читать в блоге >>>