Промомед - дорогая отечественная "таблетка"

Ранее я подробно разбирала бизнес компании перед ее выходом на IPO. Статью на Смартлаб можно посмотреть здесь . Посмотрим, как у нее прошел 24 год.

Вчера огромное количество статей вышло у аналитиков как классно выросла выручка, далее видимо никто отчет не читал и не смотрел. Сделаем это за них.

📊 Основные показатели по МСФО за 24г.:

🔹Выручка 21,45 млрд руб. (+35,4% г/г), себестоимость +24,8% г/г
🔹Операционная прибыль 6,9 млрд руб. (+23,2% г/г)
🔹EBITDA 8 млрд руб. (+21% г/г)
🔹Чистый долг 16,4 млрд руб (+5% г/г), чистый долг/EBITDA=2,1

🚩Чистая прибыль 2,87 млрд руб. (-3,4% г/г). Скорректированная чистая прибыль на разовые расходы показала результат лучше: +22% до 4 млрд руб
🚩рост дебиторской задолженности +75%, из них 2,5 млрд резервы. При выручке 21 млрд руб. 2,5 резервов под невозврат дебиторской — это много.
🚩при таком росте выручки, EBITDA, операционный денежный поток 92 млн руб., FCF отрицательный -5,9 млрд. руб.

Компания предполагает следующие показатели на 25 год: рост выручки +75%, рентабельность по EBITDA >40%, рентабельность по чистой прибыли >20%, чистый долг/ EBITDA <2,5x и в планах запуск 8 новых препаратов, включая лекарства от онкологии, диабета и редких заболеваний.

Оценка компании: с учетом роста показателей. в том числе прогнозных, компания оценивается дорого P/Е=30 и EV/EBITDA=13,3. Здесь уже учтен не только рост за 2025 год, но и за 2026г. По текущим покупать актив нецелесообразно.

Вывод по компании.
Компания растущая, с амбициозными планами роста, при этом весь потенциальный рост уже в цене. Риски высоки, к примеру, возвращение на рынок зарубежных фармкомпаний с оригинальными препаратами. Все топовые продажи Промомеда — это дженерики. Если почитать отзывы рейтинг в среднем 3 (частые побочные эффекты, брак в шприцах).
Конкуренция в отрасли высокая, как и зарегулированность. Моменты в отчетности: рост ДЗ выше выручки, нулевой операционный денежный поток, отсутствие роста прибыли.

Компании в портфеле нет, включать не планирую.

@invest_privet #промомед