ЮГК - красный флаги в отчетности

Компания представила отчет за 24г. по МСФО:

🔸Выручка +11,9% рост до 75,9 млрд руб.
🔸Операционная прибыль +30,4% г/г до 18 млрд руб.
🔸EBITDA 34,4 млрд руб, рентабельность EBITDA 38,5%
🔸Чистая прибыль рост в 12,6 раз г/г до 8,8 млрд руб (против 0,7 млрд руб в 23г.)
🔸Чистый долг +19,7% до 71,5 млрд руб. Долг/EBITDA=2,4

Рост выручки обусловлен ростом цен на золото и ослаблением курса рубля. Себестоимость выросла примерно на уровень инфляции +9,5% г/г.

Значительный рост чистой прибыли произошел за счет курсовой переоценки и за счет эффекта низкой базы 23г. — прибыли за позапрошлый год у компании практически не было (0,7 млрд руб).

⛏️Добыча золота в 24г. упала на 18% г/г — снижение идет второй год подряд. Компания продолжает заявлять, что планы по росту добычи сохраняются: производство золота в Сибирском хабе обещают увеличить за счет выхода ГОК «Высокое» на полную проектную мощность и рост производства золота на активах в Хакасии более чем на 20% в текущем году. 🙂‍↔️Я уже не очень верю обещаниям, как из притчи про пастуха и волка.


Причиной выхода из акций компании было как раз несоблюдение обещаний, мое мнение было после операционных данных однозначно.

🚩Красные флаги в отчетности:

▪️рост долгосрочных займов на 1,2 млрд руб., краткосрочных на 1,8 млрд руб. При этом в ОПИУ фигурируют полученные проценты, но формально они только начислены, а денег компания не получила (!)



▪️рост дебиторки на 7,4 млрд руб. за счет Прочей задолженности связанной стороне.


▪️экстремально мало денег на счетах

▪️значительный рост кредитов при казалось бы уже пройденном КАПЕКС (раннее было озвучено) 71,5 млрд руб. (рост + 72%)

▪️2 иска от природоохранительной прокуратуры на 4,4 млрд. руб. Если не будет снова переноса, то заседание состоится 23 апреля.


▪️за счет денег от нового акционера погасила долг по обязательству взаимосвязанной стороны в сумме 24 млрд. руб(!!!)

Слишком много red flags на одну не такую большую компанию. Пока от акций в стороне. Явно напрашивается еще одно SPO для снижения долговой нагрузки.

Оценка компании по мультипликаторам P/E= 16,4 EV/EBITDA=6,3 — дороже компаний в секторе, уступает Полюсу.


Мой телеграм канал

@invest_privet #югк