Министерству финансов сегодня удалось разместить ОФЗ серии 26207 (дата
погашения – 3 февраля 2027 г.) на сумму 19,6 млрд руб. (предложено было
20 млрд руб., а совокупный спрос достиг 119 млрд руб.). Ставка по цене
отсечения (103,34) составила 7,91%, оказавшись на 4 б.п. меньше нижней
границы объявленного накануне диапазона доходности (7,95-8,0%). В рамках
второго аукциона были размещены ОФЗ серии 25080 (дата погашения – 19
апреля 2017 г.) на сумму 19,1 млрд руб. (предложено — 20 млрд руб.). Ставка
по цене отсечения (102,02) составила 6,99%, что на 3 б.п. меньше нижней
границы объявленного диапазона (7,02-7,07%).


Как мы и полагали, выпуск 26207 снискал высокий спрос инвесторов. Длинная дюрация выпуска (что соответствует горизонтам инвестирования крупных иностранных игроков), а также его хроническая недооцененность, по всей видимости, обеспечили привлекательность ОФЗ 26207 для зарубежных инвесторов. Около 84% от всего объема удовлетворенных заявок являлись неконкурентыми, то есть участники аукциона были готовы покупать
облигации фактически по любой цене. Неудовлетворенный в ходе первого
аукциона спрос перекинулся на бумаги серии 25080, которые размещались
следом.

Мы полагаем, что Министерство финансов удачно выбрало время для
размещения довольно большого объема ОФЗ: благоприятная конъюнктура
внешних рынков, укрепление рубля (почти на 1,0% к доллару с начала
недели), а также приток средств от сегодняшнего погашения выпуска 25067
на сумму 45 млрд руб. обусловили успех аукционов. На наш взгляд, эйфория
на рынке локальных облигаций РФ может сохраниться: в частности,
доходность облигаций серии 26207 после доразмещения продолжала
снижаться, достигнув 7,87%. В то же время, российские ОФЗ выглядят отнюдь
не самыми привлекательными среди суверенных облигаций развивающихся
стран с точки зрения доходности, скорректированной на ожидаемую
инфляцию и стоимость хеджирования от валютных рисков 
 

. Ориентиры по размещаемым на сегодняшнем аукционе 15-летним ОФЗ 26207 в объеме 20 млрд руб. и 5-летним ОФЗ 25080 в объеме 20 млрд руб. были озвучены в диапазоне YTM 7,95%-8,0% и YTM 7,02-7,07%, соответственно. Исходя из котировок на открытии вчерашних торгов, в момент объявления ориентиров премии к рынку предложено не было. Обычно в преддверии аукциона котировки доразмещаемых выпусков на вторичном рынке снижаются, однако вчера на рынке ОФЗ произошло ралли: цены большинства бумаг выросли на 25-80 б.п. При этом размещаемые сегодня ОФЗ 26207 на высоких оборотах (порядка 6,1 млрд руб., с учетом РПС) подрожали на 85 б.п. до 103,1% от номинала, что соответствует YTM 7,94%. Выпуск ОФЗ 25080 прибавил в цене 25 б.п. до 101,9% от номинала (YTM 7,02%). Одним из катализаторов роста стало появление новых слухов о том, что НРД может получить статус Центрального депозитария уже в октябре. С фундаментальной точки зрения, мы оцениваем потенциал снижения доходностей на рынке ОФЗ в результате либерализации рынка в пределах 15-20 б.п., что предполагает доходность 10-летних ОФЗ за вычетом потребительской инфляции на конец года в районе 20-25 б.п. (и соответствует доходности ОФЗ 26205 на уровне YTM 7,15%). По нашему мнению, сегодняшний аукцион привлечет высокий спекулятивный спрос, который позволит Минфину провести размещение 15-летних бумаг по нижней границе ориентира (или даже ниже).

By Brian Parkin and Patrick Donahue
Oct. 16 (Bloomberg) — Germany is open to Spain seeking a precautionary credit line from Europe’s rescue fund, two senior coalition lawmakers said, signaling a reversal of Finance Minister Wolfgang Schaeuble’s public position.
The comments by Michael Meister, a deputy caucus leader of Chancellor Angela Merkel’s Christian Democratic bloc, and Norbert Barthle, her party’s budget spokesman, indicate a rolling back of German resistance to a full sovereign bailout for Spain. Schaeuble cautioned Spain against seeking aid on top of its bank bailout as recently as last month.
For Spain, where Prime Minister Mariano Rajoy’s government has said it won’t request aid until the terms are clearer, a precautionary credit line “would be a possible move,” Barthle said today in a text message. The 500 billion-euro ($650
billion) permanent rescue fund, the European Stability Mechanism, which came into force on Oct. 8, “envisages help for sectors in the economy with limited conditionality.”
The views of German lawmakers are critical because they would have to ratify any aid request under parliamentary rules.
Spain has cited concern of German rejection for its reluctance so far to seek bailout funds, a condition for triggering European Central Bank help to lower borrowing costs.
Merkel on Greece

Germany is signalling more willingness to cooperate with its European Union partners on measures to staunch the debt crisis ahead of a leaders’ summit in Brussels on Oct. 18-19.
Merkel stepped up her praise of Greek reform efforts today after Schaeuble reaffirmed a commitment to a so-called banking union and one of his deputies said Germany would consider EU proposals to strengthen the monetary union.
“We’d have to look at any application that Spain made, whether for a precautionary credit or a full program,” Meister said by phone. “The applicant will have to decide.” The terms attached would vary based on the nature of the request, he said.
“But one thing is clear: Whatever is requested, it won’t be without conditions.”
The prospect of Spain requesting a sovereign bailout had receded this month as Rajoy was deterred by a perceived German reluctance to endorse any request. Deputy Prime Minister Soraya Saenz de Santamaria said Oct. 11 the Spanish government had to be sure aid would “materialize” before asking for it and that it would be backed by all European countries.
Schaeuble said in an interview on Sept. 13 that any request by Spain for outside aid on top of the 100 billion-euro rescue for its banks would risk more market turmoil. “‘I’m not in the camp that says ‘take the money,’” he said. Spain “would be daft”
to ask for another bailout if it didn’t need one.
To be sure, Rajoy’s government has a communication problem even as it commits to “enormous” steps to cut the budget deficit and carry out structural reforms to strengthen the country’s competitiveness, Meister said.
“My impression is that the Spanish government is going to extreme lengths in terms of consolidation and extreme lengths on structural reforms — but up to this point have done a very good job of hiding it from the broader public,” he said.

Ликвидность банковского сектора
В ожидании поступлений из бюджета
Квартальные налоговые платежи усилят дефицит ликвидности на межбанковском рынке в октябре.
Приток бюджетных средств в ноябре-декабре позволит смягчить дефицит ликвидности, но во многом будет сбалансирован изъятиями бюджетных депозитов, эмиссией наличных денег и растущим спросом на свободные денежные средства.
По итогам октября дефицит ликвидности банковской системы достигнет максимальных значений
Хотя сезонное повышение расходов бюджета в начале октября позволило смягчить дефицит банковской ликвидности, уже с началом нового периода усреднения на межбанковском рынке наблюдается резкое повышение процентных ставок. Очевидно, что по мере приближения налоговых платежей напряженность на рынке будет только нарастать. Более того, согласно нашим расчетам квартальные налоговые платежи, скорее всего, по итогам месяца приведут к росту дефицита чистой ликвидной банковской позиции до полутора триллиона рублей.


( Читать дальше )

There’s been a notable surge in Uridashi rub bonds issuance lately. According to Bloomberg, more than 8 bln rub were sold in past 3 month with total amount outstanding reaching 30 bln rub. Uridashi are bonds directly sold to Japanese households. Right now Japanese households own 30 bln rub of rub Uridashis (which trade at lower yields compared to OFZ), which is equivalent to 1% of total amount outstanding of OFZs. That’s pretty high number if you think about it. For comparison, overall direct foreign ownership of OFZ (all types of investors from abroad) is now only 5.5%. We see this as another evidence, that foreign demand for OFZ after mkt liberalization should be very robust.

Вчера банк Бразилии объявил об очередном (13-м) снижении ключевой процентной ставки (selic) до 7,25% (-25 б. п.), в результате бразильский реал потерял еще около 0,5% к доллару США. Спустя несколько часов, ЦБ Южной Кореи также снизил процентную ставку на 0,25% до 2,75%.

бешенный спрос на вчерашнем аукционе ОФЗ, сумашедши размещения НОВАТЭКа и ВЭБа

начало работы евроклирп де

какая девальвация 

мегаспециалист мирового класса в области quantitative finance

В понедельник 8 октября состоится доклад выпускника физического 
факультета и CEO хедж-фонда Fusion Asset Management К.Н.Ильинского 
«Quantitative Methods in Financial Economics». 

Тема лекции: 
Next models. Small parameter expansion; Kalman filter; fast and slow 
variables; crisp/random/fuzzy. 
Stochastic volatility: zero correlation (Hull-White formula, 
stochastic time); non-zero correlation; stochastic volatility 
models;stochastic local volatility; stochastic volatility membranes 
(Derman-Kani, Kirill Ilinski). 

Начало в 18:00. Место проведения: факультет экономики Европейского 
Университета в СПб (Гагаринская ул., д.3, метро «Чернышевская»). 

Приглашаются все желающие.

предыдущая лекция — http://www.lektorium.tv/lecture/?id=13792 - Финансовые модели: зачем они нужны и как с ними бороться 

По-видимому, Испания выбрала путь решения своих проблем собственными силами: для финансирования региональных правительств планируется продавать облигации через оператора лотерей Sociedad Estatal Loterias: бумаги будут иметь невысокую ставку купона за счет возможности получить некий выигрыш. Отметим, что подобные инструменты использовались в СССР в 30-е годы для финансирования бюджетных расходов за счет внутренних источников (средств населения). 

ТБ опровергает закрытие подразделения по торговле акциями
2012-09-21 10:07:03.698 GMT


Артем Даниэльян
     21 сент. (Блумберг) — Группа ВТБ опровергает сообщение СМИ
о намерении ликвидировать свое трейдинговое подразделение по
торговле акциями (principal equity desk).
     “Группа ВТБ приняла решение о закрытии ряда позиций по
акциям, формирующих principal book, т.е. инвестиций, сделанных в
расчете на долгосрочный рост фундаментальной стоимости
активов”, — говорится в сообщении ВТБ, полученном сегодня по
электронной почте.
     “Ни о какой ликвидации подразделений группы ВТБ речи не
идет”.
     Ранее сегодня «Ведомости» со ссылкой на заместителя
председателя правления ВТБ Герберта Мооса сообщили о планах
группы ВТБ ликвидировать principal equity desk.

( Читать дальше )

Биржевой совет Московской Биржи рекомендовал ей не проводить торги 29 декабря и начать в 2013 году с 8 января. В прошлом году трейдерам пришлось работать в январские выходные.
Вчера Московская Биржа сообщила, что биржевой совет рекомендовал не проводить торги в субботу 29 декабря 2012 года и начать торги на всех рынках в 2013 году с 8 января. Таким образом биржа будет закрыта в течение десяти дней.
Окончательное решение об этом представитель Московской Биржи обещает опубликовать позже.
Официальные новогодние каникулы в этом году продлятся с 30 декабря 2012 года по 8 января 2013 года.
В прошлом году биржа работала 3-6 и 9 января.