комментарии Агаев Мурад на форуме

День Инвестора Интер Рао

 

 Ниже будет ряд слайдов из презентации + отдельно ключевые пункты которые я запомнил/записал на мероприятии.

 

 

 

●      РФ — ведущая энергетическая держава: значимые запасы газа и нефти; 4-е место по выработке и потреблению электроэнергии.

●      Установленная мощность РФ: ~269 ГВт (с учётом новых территорий).

●      Выработка 2024: ~1,2 трлн кВт·ч.

●      «Низкоуглеродная» генерация (АЭС, ГЭС, газ): >80% установленной мощности; тепловая генерация >60% по установленной мощности.

●      2025: потребление снизилось на ~1% с сильной погодной зависимостью; сбор платежей ~98–100%; системных блэкаутов не было.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Алюминиевый король всея Руси
Встречайте: Олег Дерипаска.

Человек, который превратил советский алюминий в личное состояние.

• Рос в хуторах Краснодарского края, воспитывался бабушкой и дедушкой.
• Поступил на физфак МГУ.
• Планировал стать ученым-физиком, сидеть в НИИ и двигать науку.

Но в 1991 году страна, которой нужны были физики, исчезла.
Олег понял: законы Ньютона больше не работают, работают законы рынка.

Первый кэш: Сахар и Спекуляции

Пока другие студенты зубрили конспекты, Дерипаска с однокурсниками открыл «Военную инвестиционно-торговую компанию».

Чем занимались?
• Покупали сахар дешево, продавали дороже.
• Торговали металлом на товарных биржах.

Именно тогда он понял главную фишку России 90-х: Арбитраж цен.
Внутри страны ресурсы стоили копейки (рубли), а за границей — доллары. Разница — в карман.

Почему Алюминий?

Дерипаска быстро смекнул: алюминий — это «упакованное электричество».
В России электричество дешевое (спасибо советским ГЭС), рабочая сила копеечная. А металл на Лондонской бирже (LME) стоит дорого.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

СУБД = я вижу, что мы выйдем на траекторию многократного роста

Тимофей Мартынов, врут гады. не выйти им на темпы большие роста и не занять большую долю рынка — они на этот софт меньше астры тратят

Ситуация с компанией ПИК - размышления

 Коротко: ПИК объявил обратный сплит и убрал дивполитику как неактуальный документ. А потом переобулся.

Если решения о капитале, дивидендах и структуре акционерного участия живут циклами по 20–30 дней, то это уже не стратегия и не корпоративная политика. 

Это импровизация.

 

И на этом фоне особенно эффектно выглядит продолжающаяся моральная лекция о вреде «казино». 

Потому что если что-то и напоминает казино в этой истории, то явно не действия инвесторов. 

В казино хотя бы правила не меняются каждую неделю. 

Здесь же всё наоборот: то, что вчера было «неактуально», сегодня становится фундаментом новой политики. 

То, что Совет директоров считал безальтернативным шагом, акционеры отвергают через пару недель, точнее акционер-мажоритарий. Который кстати сам и выбрал этот СД. 

 

В такие моменты особенно громко звучит парадокс: от рынка требуют долгосрочного взгляда, в то время как сама компания не удерживает лоигку ни одного вопроса дольше 30 дней. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Продажа ВСК, актива Эсэфай
Вот ссылка на первоисточник — www.kommersant.ru/doc/8209968

Но меня интересует вот эта часть из статьи:

Собеседники “Ъ” отмечают, что в рамках переговоров обсуждается цена, которая определяется как мультипликатор, умноженный на EBITDA ВСК. По оценкам финансового эксперта Андрея Бархоты, в ходе конкуренции в рамках борьбы за страховую компанию мультипликатор может достигнуть 6–8 EBITDA. «Расчет стоимости ВСК в EBITDA выгоден потенциальным покупателям, поскольку в последние годы финансовые показатели компании испытывали стресс. Если принять нормализованный за последние пять-семь лет уровень EBITDA за 4–6 млрд руб., то суммарная стоимость компании может составить 12–20 млрд руб.»,— поясняет господин Бархота.


Во первых, только идиоты смотрят на ebitda в финансовом секторе.
Я не знаю кто такой господин Бархота, но даже я без финансового образования в курсе этого.

🤷‍♀️ Почему:

— Страховая компания это не “обычная” операционная ао, где долг = финансирование активов, инвестиции = капитальные затраты.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ПИК: Публичность off
С восьмого октября началась эта «красота»: отменяем дивидендную политику — на неопределённый срок; и сразу туда же — обратный сплит 100 к 1.

А финал поздней осени намечен на 14 ноября: голосование акционеров.

Биржа выходит и говорит: ребята, у вас несоответствие первому уровню листинга (по фактам говорит) — вы же сами сняли дивидендную политику.
Исправляйтесь до апреля 2026.

Компания кивает где-то в полумраке. И всё.
Никакой внятной, человеческой речи для тех, кто сидит в бумаге.

Самое вкусное — После 100:1 у людей появятся дробные остатки.

«Выкупать не планируем», — сообщает пресс-служба.
Хотите целую акцию после обратного сплита— докупайте.

И это юридически возможно. Закон не нарушен.
Статья 74 ФЗ-208 прямо разрешает консолидацию решением собрания — конвертируйте, меняйте номинал, вносите в устав.
Статья 25 признаёт дробные акции — и не обязывает никого бегать за вами с выкупом «хвостиков».

Но этикет?
Этикет оставили в другой комнате. Пик немногим лучше «уважаемого» Молчанова из ЛСР с его странным корпоративным управлением.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Тимофей Мартынов, просто факт "«МТС банк» направил на вознаграждение членов правления 1,18 млрд руб. в 2023 г. и 2,75 млрд руб. в первом пол...

Markitant, нет, иначе бы были сущфакты по итогам такого события же.

МСФО - не легкая прогулка (презентация с конфы смартлаба)

За последние полгода, посмотрев на разные аналитические разборы от разных «неизбушек» (Аленка, Разборка, Мозговик и НЗТ — это то что я обычно читаю из платных материалов), вывел вот такую схему, которая может запутать инвестора-нефинансиста по образованию (коим являюсь и я).

1. Капитализация затрат
2. Резервы на глазок
3. «Маскировка» обычных расходов под разовые 
4. Внебалансовое финансирование, или финансирование связанных лиц.

 

Пройдемся по каждому из них.

Капитализация затрат: 

Что такое капитализация расходов?

 

Вот ты, допустим, потратили ты 100 тыс на ремонт — проводку поменял, стены выровнял. Если бы ты был бухгалтером, ты мог бы сделать так:

• Если считаешь, что это просто траты — записал как расход (минус к прибыли).

• А если хочешь выглядеть богаче — записал как актив, типа “у меня квартира теперь дороже”.

 

Вот это и есть капитализация — вместо того чтобы признать затраты сейчас, ты делаешь вид, что это инвестиции в что-то полезное, что будет служить долго.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Эксклюзивное интервью ВТБ: дивиденды, стратегия, перспективы банков
Интервью: ВТБ



💬 Смотреть в ВК: vk.com/wall-211172525_1991

Тезисы:

— — Получен субординированный кредит на 93 млрд, второй на 200 млрд в процессе и будет получен до выплаты дивидендов. Это основной источник пополнения капитала.

— — ЦБ ужесточает требования, вводит новые надбавки и регулирование. ВТБ попадает во второй бакет системной значимости — это 2 процентных пункта.


— — Рынок ошибочно считает, что допэмиссия будет на всю сумму дивидендов. На самом деле объём будет меньше, чтобы не опустить долю государства ниже 50% плюс 1 акция.

— — Допэмиссия не является замкнутым кругом, а скорее спиралью, связанной с мировыми трендами регулирования + санкциями от которых втб пострадал сильнее всех. Капитал нужен для роста, особенно при оживлении экономики.

— — В мире только у трёх банков из 29 уровень надбавки 2% и выше (JP Morgan — 2,5%, HSBC и Citi — 2%). ВТБ сталкивается с жёстким регулированием.

— — ВТБ будет накапливать капитал в ближайшие годы, рост будет медленнее, чем в 2023 и 2024 годах.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Как рост ставок отбирает прибыль акционеров и отдаёт её банкам — пример Ростелекома (1-кв 2025)
Приветствую, начнем с сухих цифр

	1-кв 2024	1-кв 2025	Δ
Операционная прибыль	31,8 млрд	33,3 млрд	+1,4
Финансовые расходы	–18,2 млрд	–29,9 млрд	–11,7
Прибыль до налога	15,1 млрд	7,1 млрд	–8,0
Чистая прибыль	12,5 млрд	6,8 млрд	–5,7

Источник — сокращённая МСФО-отчётность ПАО «Ростелеком» за 1-кв 2025

Что именно произошло

1. Ставка ЦБ выросла → кредиты прыгнули с  12 % ➜  18 %.

2. Структура долга сдвинулась в короткие кредиты (S-T debt +24 млрд) ➜ процентная нагрузка +64 %. 

3. Финансовые расходы съели 72 % потенциальной прибыли до налога.

Что ждёт нас дальше — «дерьмоситуация 2025»

Ростелекому предстоит переоформить ~50 % портфеля старых дешёвых займов (≈ 350 млрд ₽) на новые под высокие купоны.

Далее цифры общие и примерные на коленке

При прочих равных это ещё +5-6 млрд ₽ к расходам каждый квартал, т.е. прибыль до налога рискует снова упасть вдвое, если не будет других oneoff расходов или доходов.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Агаев Мурад, какие у тебя доводы в пользу невыплаты, если компания даже информацией о своих планах публично ни с кем не делится?
Типо долг е...

Heinrich von Baur, смотрите, увважаемый.

Мое мнение в пользу невыплаты — стоит того же гроша ломанного как и мнение о выплате. Иначе бы ее спокойно провели ранее без всяких эксцессов.

Основано мнение лишь на косвенных факторах — они все на виду как и поднятие денег с дочки через дивы. Инфа у всех одна — но выводы из нее я делаю другие

Максим, почему тебе не всё равно на мнение ноунейм инфоцыгана?

Heinrich von Baur, ноунейм тут ты, дядя)

М.Видео — рынок смотрит в зеркало заднего вида.

Эксперт РА сохранили кредитный рейтинг компании на уровне ruА, прогноз изменен на негативный.

Примерно так выглядит заголовок новости, на которой акции компании упали почти на 4%.

Все знают, что сейчас у М.Видео не самая лучшая ситуация с долговой нагрузкой. ND/EBITDA = 4,1, рост долгового портфеля. EBITDA полностью уходит на выплату процентных платежей.

Однако, важнее то, что ждет компанию дальше. А впереди у нас докапитализация на 30 млрд рублей.

Самый главный вопрос — каким будет размытие. ЦБ зарегистрировал размещение 30 млн акций. Объем докапитализации — 30 млрд рублей. Получается, что докапитализация пройдет по цене существенно выше рынка? Такая вероятность точно есть. Структуры сделки мы не знаем.

Сегодня пришли новости (https://www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=l9ydFSqXu0C7Zn-CQLGnbEg-B-B) — мажоритарный акционер дал займ 8,5 млрд под 2% на 5 лет. В СМИ писали (https://www.vedomosti.ru/business/news/2025/03/14/1098084-m-video-eldorado-obyavila) также о том, что 11 млрд из 30 уже переданы компании.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

М.Видео — рынок смотрит в зеркало заднего вида.

Эксперт РА сохранили кредитный рейтинг компании на уровне ruА, прогноз изменен на негативный.

Примерно так выглядит заголовок новости, на которой акции компании упали почти на 4%.

Все знают, что сейчас у М.Видео не самая лучшая ситуация с долговой нагрузкой. ND/EBITDA = 4,1, рост долгового портфеля. EBITDA полностью уходит на выплату процентных платежей.

Однако, важнее то, что ждет компанию дальше. А впереди у нас докапитализация на 30 млрд рублей.

Самый главный вопрос — каким будет размытие. ЦБ зарегистрировал размещение 30 млн акций. Объем докапитализации — 30 млрд рублей. Получается, что докапитализация пройдет по цене существенно выше рынка? Такая вероятность точно есть. Структуры сделки мы не знаем.

Сегодня пришли новости (https://www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=l9ydFSqXu0C7Zn-CQLGnbEg-B-B) — мажоритарный акционер дал займ 8,5 млрд под 2% на 5 лет. В СМИ писали (https://www.vedomosti.ru/business/news/2025/03/14/1098084-m-video-eldorado-obyavila) также о том, что 11 млрд из 30 уже переданы компании.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Козлов Юрий, уважаемый Юрий. Я ваш давний подписчик и уже давно наблюдаю как вы и некоторые другие товарищи, например Владимир Литвинов, реб...

Markitant, добрый день. Я от лица вредного. Для нас 80 процентов поездокипроходит полностью за наши средства. 20 за счет эмитентов но пресс-служб. Они историческимзовут прессу на подобные поездки ряд компаний.

Цель и причины? Любознательность разумеется. Приведу пример.
— я могу поехать в норильск, но шансов попасть в шахту Норникеля 1 на миллион. И я считаю глупо ей не воспользоваться

Олег Кузьмичев и взгляд на нефтянку

 Всегда прислушиваюсь к мнению Олега, когда хочу узнать про нефтяную отрасль.

 

Эфир Олега с ГПБ Инвестиции: t.me/kuzmlab/9196

 

Основные тезисы:

 

— Цены на нефть: 

В сентябре нефть стоила около 74 долларов за баррель, сейчас около 80 долларов. Основное изменение связано с санкциями против России.

 

— Производство нефти в США: 

За последний год США увеличили добычу на 300 тысяч баррелей в сутки. Прогноз на этот год также составляет 300 тысяч баррелей в сутки. (интересно, смогут ли по велению Трампа увеличить объемы резко в течении года?)

 

— Администрация Трампа: Ожидается, что Трамп может увеличить добычу нефти в США и ввести дополнительные санкции против Ирана и Венесуэлы.

 

— Иран и Венесуэла: 

Иран добывает около 4 миллионов баррелей в сутки, из которых половина идет на экспорт. Венесуэла имеет потенциал роста добычи, но зависит от американских нефтекомпаний.В 2016 году Венесуэла добывала 2,5 миллиона баррелей в сутки, к концу правления Трампа — 0,7 миллиона баррелей в сутки.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Вниманию владельцев расписок редомицилируемых компаний,

Совет АВО рассмотрел многочисленные обращения инвесторов X5 Retail Group N.V. и Ros AGRO PLC, обеспокоенных как налоговой дискриминацией частных инвесторов (по сравнению c инвесторами-юридическими лицами), так и значительным увеличением налоговых обязательств, возникающим в рамках процедуры принудительной редомициляции.

 

1. Налоговое законодательство РФ основывается на признании равенства налогообложения  и запрещает дифференциацию налоговых льгот в зависимости от формы собственности (п.1 и п. 2 ст. 3 НК РФ).

 

В нарушение указанных норм для инвесторов-юридических лиц была сохранена непрерывность сроков владения, а в отношении инвесторов-физических лиц не была предусмотрена преемственность сроков владения и не установлен механизм зачёта срока владения ценными бумагами иностранной холдинговой компании для применения льготы по долгосрочному владению (п. 1 ст. 219.1 НК РФ).

 

2. Несмотря на то, что на момент фактического получения акций российской ЭЗО практически все активы уже сосредоточены в контуре РФ, затраты на приобретение акций должны учитываться исходя из неактуальных пропорций по доле ЭЗО по состоянию на 31.12.2021 года. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ИИС 3 : вывод купонов и дивидендов.
В январе 2024 года после первых обращений о невозможности получения купонов и дивидендов по бумагам, находящимся на ИИС-3, Ассоциация начала работу по защите прав инвесторов.

Позиция АВО основывается на следующем:

• Поступление дивидендов и купонов на банковский счет не является возвратом средств с ИИС, так как это новые деньги, которые инвестор не вносил на ИИС-3;

• Выплата купонов на банковский счет отвечает интересам не только инвесторов, но и государства. В этом случае они будут облагаться НДФЛ (льгота ИИС-3 действует лишь для купонов, зачисляемых на ИИС);

• Дивиденды не входят в налоговый вычет по ИИС, то есть само государство уже расценивает их как текущий доход, подлежащий налогообложению. Несмотря на это дивиденды замораживаются на ИИС на 5-10 лет и инвестор не может свободно распоряжаться своими уже очищенными от НДФЛ деньгами.

В мае 2024 г. Ассоциацией совместно с представителями наиболее авторитетных инвестиционных сообществ России было направлено обращение в Банк России о причинах фиаско ИИС-3 и проблеме, препятствующей его превращению в эффективный инструмент долгосрочных сбережений.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Допка Позитив Технологий

В связи с обращениями инвесторов Positive Technologies, опасающихся размытия своих долей в рамках дополнительной эмиссии (проводимой по закрытой подписке в пользу аффилированного лица с оплатой программами, уже и так находящимися на балансе Группы), Ассоциация получила обращение и от ПАО «Группа Позитив».

Из содержания письма не следует, что эмитент настроен на поиск разумного компромисса и достижения баланса интересов всех акционеров, в том числе с учётом законных прав и имущественных интересов миноритариев.

Более этого, эмитент даже не опровергает и не оспаривает указанные в публикациях СМИ признаки возможного нарушения прав и законных интересов миноритарных акционеров.

Эмитент желает получить от Ассоциации копии обращений миноритариев, осмелившихся усомниться в законности допэмиссии.

Подобные действия Positive Technologies вызывают глубокую озабоченность, так как демонстрируют, что приоритетом для эмитента является установление инвесторов, обратившихся в АВО за поддержкой, а вовсе не диалог и разрешение вопросов соблюдения прав и законных интересов миноритарных акционеров.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Нарушение прав миноритариев группы Позитив

Миноритарии группы «Позитив» (бренд Positive Technologies) опасаются нарушения их прав в связи с размещением дополнительных акций в пользу дочерней компании. Многочисленные обращения на эту тему поступают в ассоциацию инвесторов АВО: объединение направило на имя первого зампреда Центробанка Владимира Чистюхина письмо с просьбой обеспечить соблюдение баланса интересов всех акционеров группы.

 

11 июля общее собрание акционеров ПАО «Группа Позитив» приняло решение о размещении по закрытой подписке 5,214 млн дополнительных обыкновенных акций. Цену размещения совет директоров группы установит позднее. Размещение будет осуществляться в пользу операционной компании группы – АО «Позитив текнолоджиз». Оплачивать акции АО будет рублями, а также исключительными правами на восемь программ для ЭВМ, которые находятся на балансе группы «Позитив». Согласно материалам общего собрания, новые акции «в основном» будут направлены на реализацию программы долгосрочной мотивации ключевых контрибуторов, внесших значительный вклад в рост бизнеса с момента выхода компании на биржу в 2021 г.

Авто-репост. Читать в блоге >>>