комментарии Влад | Про деньги на форуме

Отчеты Банка Санкт-Петербург, Аренадаты и Делимобиля, дивиденды Новатэка!

Разбор главных событий дня на фондовом рынке России.

🏦 БСП объявил дивиденды 16,61 руб. на 1 АО (доходность 4,5%). Уровень выплат около 30% от прибыли за 1 полугодие. Заплатить больше, конечно, могли, но не стали.

Ключевая причина — рост резервирования, который мы наблюдаем в отчетности. Стоимость риска во 2 кв. = 3,4% (!), в 1 кв. COR = 0%. По году помним, что обещают 2%, а это значит, что резервы во 2 пол. 2025 года будут выше, чем в 1 полугодии.

Прибыль 1 кв. 2025 = 15,53 млрд руб., прибыль 2 кв. 2025 = 9,13 млрд руб.

Достаточность капитала Н1.0 = 19,8% (+ прибыль 1 полугодия даст после аудита еще 2,7%). Тут все неплохо.

Я буду пристально следить за следующими отчетами по РСБУ, потенциально текущая цена = 0,75 капитала на конец года, что не дорого.

При этом, банк не бенефициар снижения ставки. И если резервирование во 2-м полугодии будет на уровне 2-го квартала — идея сомнительна.

🖥 Аренадата отчиталась за 1 полугодие — выручка упала на 42%.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Отчеты Банка Санкт-Петербург, Аренадаты и Делимобиля, дивиденды Новатэка!

Разбор главных событий дня на фондовом рынке России.

🏦 БСП объявил дивиденды 16,61 руб. на 1 АО (доходность 4,5%). Уровень выплат около 30% от прибыли за 1 полугодие. Заплатить больше, конечно, могли, но не стали.

Ключевая причина — рост резервирования, который мы наблюдаем в отчетности. Стоимость риска во 2 кв. = 3,4% (!), в 1 кв. COR = 0%. По году помним, что обещают 2%, а это значит, что резервы во 2 пол. 2025 года будут выше, чем в 1 полугодии.

Прибыль 1 кв. 2025 = 15,53 млрд руб., прибыль 2 кв. 2025 = 9,13 млрд руб.

Достаточность капитала Н1.0 = 19,8% (+ прибыль 1 полугодия даст после аудита еще 2,7%). Тут все неплохо.

Я буду пристально следить за следующими отчетами по РСБУ, потенциально текущая цена = 0,75 капитала на конец года, что не дорого.

При этом, банк не бенефициар снижения ставки. И если резервирование во 2-м полугодии будет на уровне 2-го квартала — идея сомнительна.

🖥 Аренадата отчиталась за 1 полугодие — выручка упала на 42%.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Т-Технологии порадовали хорошим отчетом! Какая справедливая цена акций?

Разбираю для вас отчет Т-Технологий за 2 квартал 2025 года. 

✔️ Чистая прибыль 2 кв. 2025 = 46,7 млрд руб. (абсолютный рекорд)

✔️ Скор. прибыль 2 кв. 2025 = 41,6 млрд руб. (по оценке Т-Тмммимммммммир и ми рмимми мми ми мммми мми рми ми рми ми ми рми миммми ми ми рмммиммммехнологий), это очищенная прибыль от переоценки акций Яндекса, которыми владеет банк.

Если убрать все переоценки финансовых инструментов и доход от выгодной покупки, прибыль будет ниже — около 35,7 млрд руб., но переоценку облигаций в составе фин. инструментов убирать не совсем корректно, потому что на снижении ставки она продолжится.

Плюс далее будут расти непосредственно банковские доходы (за счет снижения резервов). 

💸 Дивиденды

Т-Банк объявил дивиденды 35 руб. да 2 квартал 2025 года, доходность 1,03% (это 20% от чистой прибыли), отсечка — 6 октября 2025 года. 

📊 Оценка компании

Я продолжаю ожидать прибыль в 2025 году на уровне 171,5 млрд руб., для этого Т-Технологиям дважды нужно повторить результаты 2-го квартала. Это оценка в 5,3 прибыли, что выглядит довольно дешево.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Обзор НЛМК — слабые результаты за 1 полугодие 2025 года!

НЛМК представил финансовый отчет за 1 полугодие 2025 года. Разбираемся вместе. 

❌ Чистая прибыль НЛМК за 1 пол. 2025 = 44,88 млрд руб. (снижение на 45% г/г), если смотреть на скорректированную прибыль на разовые статьи, то -57% г/г. 

Снижение скорректированной чистой прибыли на уровне Северстали (-52%), у ММК ситуация хуже (-78%). 

❌✔️ Свободный денежный поток за 1 пол. 2025 = +4,1 млрд руб. (а если скорректировать на изменения в оборотном капитале, то вообще +20,5 млрд руб.)

Тут ситуация лучше, чем у ММК и Северстали — у тех FCF отрицательный из-за высоких капитальных затрат (особенно, у Северстали).

В целом же, полугодовая прибыль на самом низком уровне за 5 лет, денежный поток — на самом низком уровне за последние 8 лет. 

📊 Оценка компании

НЛМК оценивается в 8 потенциальных прибылей 2025 года, в 2026 году оценка потенциально может улучшиться до 5,5-6 прибылей, при этом высокий потенциал будет только на горизонте 3-х лет, к результатам 2027 года. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Какой российский ритейлер самый дешевый?

Вчера и сегодня росли акции Ленты (в моменте росли до 1 850 руб. за 1 акцию). 

Поводом для роста стали слухи о покупке дальневосточной сети магазинов «Реми», это 52,6 млрд руб. выручки (+5%) и 2,6 млрд руб. прибыли (+7%). Пока это слухи, но как акционеру, мне такая сделка потенциально нравится. 

 
❓Продаю ли я бумаги на этом росте?

Нет, и вот почему — потенциальные мультипликаторы 2025 года по трем главным ритейлерам выглядят так. 

🍏 Лента

• P/E 2025 = 5,6

• ND/EBITDA 2025 = 0,5

Большая часть денежного потока Ленты приходится на 3 и 4 кварталы (поэтому я ожидаю, что уровень долга на конец года в сценарии отсутствия новых M&A снизится с 0,9 до 0,5 ND/EBITDA). 

🍏 Магнит

• P/E 2025 = 4,7

• ND/EBITDA 2025 = 1,5

🍏 X5

• P/E 2025 = 6,3

• ND/EBITDA 2025 = 1,2

Лента по P/E дешевле X5 и дороже Магнита. Магнит — самый дешевый, но наиболее нагруженный долгом. 

✏️ Давайте в теории приведем Ленту к уровню долга Магнита и X5. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Какой российский ритейлер самый дешевый?

Вчера и сегодня росли акции Ленты (в моменте росли до 1 850 руб. за 1 акцию). 

Поводом для роста стали слухи о покупке дальневосточной сети магазинов «Реми», это 52,6 млрд руб. выручки (+5%) и 2,6 млрд руб. прибыли (+7%). Пока это слухи, но как акционеру, мне такая сделка потенциально нравится. 

 
❓Продаю ли я бумаги на этом росте?

Нет, и вот почему — потенциальные мультипликаторы 2025 года по трем главным ритейлерам выглядят так. 

🍏 Лента

• P/E 2025 = 5,6

• ND/EBITDA 2025 = 0,5

Большая часть денежного потока Ленты приходится на 3 и 4 кварталы (поэтому я ожидаю, что уровень долга на конец года в сценарии отсутствия новых M&A снизится с 0,9 до 0,5 ND/EBITDA). 

🍏 Магнит

• P/E 2025 = 4,7

• ND/EBITDA 2025 = 1,5

🍏 X5

• P/E 2025 = 6,3

• ND/EBITDA 2025 = 1,2

Лента по P/E дешевле X5 и дороже Магнита. Магнит — самый дешевый, но наиболее нагруженный долгом. 

✏️ Давайте в теории приведем Ленту к уровню долга Магнита и X5. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

➡️ МТС-Банк нарастит прибыль в 2026 году. Стоит ли покупать акции компании?

Вопросы в марже и резервах

МТС-Банк отчитался за 2 кв. 2025 года. Разбираю результаты для вас.

❌✔️ Скор. прибыль 2 кв. 2025 = 2,96 млрд руб. (в 1 кв. 2025 = 1,58 млрд руб.)

Чистые процентные доходы (до резервов) выросли с 8,67 до 10,68 млрд руб. 

Причина — в росте активов (с 615 до 724 млрд руб., приобрели портфель ОФЗ) и расширении процентной маржи с 5,8% до 6,4%.  

Резервы под кредитные убытки снизились с 6,8 до 5,7 млрд руб. кв/кв. 



Если рост чистых процентных доходов для меня логичен (марже еще есть куда расширяться), то вот снижение резервирования вызывает вопросы, потому что COR даже в хороший для банковского сектора 2023 год был на уровне 7,7% (за 2 кв. он 5,5%, при этом ситуация сейчас для заемщиков гораздо хуже, чем тогда). 

👀 Мои прогнозы на 2025 и 2026 годы

Дальше ситуация с процентной маржой должна улучшаться. 

Жду рост прибыли до 7 млрд руб. во 2-м пол., по всему 2025 году это даст 10,5 млрд руб. прибыли. 

В 2026 жду 15,4 млрд руб. чистой прибыли (при этом, многое будет зависеть от роста активов, восстановления маржи и COR). 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Почему не падают акции Татнефти?

В Татнефти —неэффективность. 

Компания отчитывается по РСБУ, прибыль за 6М 2025 = 66,759 млрд руб. Годом ранее было 118,49 млрд руб.  

Хорошо, пусть инвесторы не смотрят отчеты и покупают предыдущий дивиденд. 


Сегодня объявляются дивиденды — 14,35 руб. дивидендов, доходность 2,05% к текущей цене (интриги нет, это 50% от прибыли РСБУ за 1 полугодие). В прошлом году платили 38,2 руб. (75% от прибыли РСБУ). 

По году, дай бог, наскребут на 50 руб. 

❓Теперь вопрос — почему год назад акции стоили 590 руб., а сейчас 700 руб., при том, что прибыль и дивиденд в разы ниже? Оценка тут недешевая, P/E выше 8-9. 

На мой взгляд, если не будет большого разворота в стоимости нефтебочки, акции должны быть хуже рынка.

Вот тут разобрал для вас все нефтяные компании России, если держите, рекомендую прочитать пост: t.me/Vlad_pro_dengi/1789

Авто-репост. Читать в блоге >>>

❗️В БСПБ важная вводная — резервы выросли!

Не только у Совкомбанка растут резервы, Банк Санкт-Петербург отчитался сегодня за июль 2025 года, главное в отчете — подъем прогноза по уровню резервирования в 2025 году. 

💭 «Учитывая меняющуюся макроэкономическую ситуацию и её влияние на кредитоспособность заёмщиков, мы пересматриваем прогноз по стоимости риска на 2025 год с 100 базисных пунктов до примерно 200 базисных пунктов».

Мой расчет дает 9,5 млрд руб. резервов за 5М (оставшихся) до конца 2025 года, при том, что за первые 7М резервы сформированы на уровне 6,8 млрд руб. 

Потенциально это снизит прибыль БСПБ по году до 46,7 млрд руб., что дает P/E = 4 и P/BV = 0,82. Недорого, но дороже, чем было, потенциальный дивиденд по году съехал с 14,5% до 12,5%. 

Проблема в том, что в 2026 эта прибыль может быть не сильно выше из-за сужения маржи, в то время как у Сбера, Т-Технологий и Совкомбанка она будет расти. 

Портфель БСПБ в июле снизился м/м, за этим важно смотреть. Ростом портфеля банк будет компенсировать снижение маржи. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Совкомбанк негативно отчитался за 1 полугодие. По какой цене интересны акции?

Разбираю отчет Совкомбанка для вас 🤝

❌ Прибыль 2 кв. 2025 = 4,21 млрд руб. (в 1 кв. 2025 = 12,02 млрд руб.; во 2 кв. 2024 = 13,19 млрд руб.)

Причина низкой прибыли во 2 кв. — в росте резервов по кредитным убыткам, их размер во 2 кв. = 25,05 млрд руб. против 12,01 млрд руб. в 1 кв. 2025 года. 

Если бы кредитные убытки были на уровне 1 квартала, прибыль была бы около 15 млрд руб., но имеем, что имеем. 

Я также возлагал надежды на переоценку портфеля облигаций, но видимо там слишком короткая дюрация (по моим расчетам, переоценка могла принести 20+ млрд руб., но принесла всего 8 млрд руб.). 

Отчет объективно плохой. При этом, с учетом снижения ставки — важно посмотреть, что будет дальше. 

➡️ Мои ожидания по прибыли 2025 и 2026 годов

В 2025 году прибыль может быть в диапазоне 50-70 млрд руб. 

При этом, в 2026 году на снижении ставки она может вырасти до 100+ млрд руб. Чтобы мы увидели такую прибыль, нужна чистая процентная маржа в 6%. Это ниже исторической нормы (2018-2021, 2023). 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🔖 Хедхантер проходит дно цикла с поднятой головой!

Компания отчиталась за 2 квартал. Я доволен отчетом, так как ожидал показатели хуже. 

Вот результаты компании (в сравнении с моим прогнозом, которым делился в портфеле в начале месяца): 

❌ Выручка 2 кв. 2025 = 10,14 млрд руб., рост на 3,3% г/г (мой прогноз 9,82, +0%)

❌✔️ EBITDA 2 кв. 2025 = 5,33 млрд руб., снижение на 6,7% г/г (мой прогноз = 4,69)

❌✔️ Чистая прибыль 2 кв. 2025 = 4,91 млрд руб., снижение на 11,1% г/г (мой прогноз 4,13)

Маржинальность лучше моих ожиданий. Главная причина — Хедхантер ограничил рост расходов в непростой период, это хорошо. 

❌✔️ FCF 2 кв. 2025 = 3,01 млрд руб. (я ждал выше — 4,76 млрд руб., но дело в изменениях оборотного капитала), без них ситуация соответствует ожиданиям (4,74 млрд руб.). 

💸 Дивиденды

Про дивиденды уже знаете — 233 руб. на 1 акцию за 1П 2025 года, это 6,45% к текущей цене. Дата отсечки — 27 сентября. 

Были скептики, в т.ч. из ведущих РБК в начале года, которые говорили про 300 руб. на 1 акцию за весь год. Конечно, будет больше. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Хедхантер заплатит дивиденды за 1 полугодие! Выше ожиданий

Доброе утро, друзья! 

Хедхантер выплатит дивиденды 233 руб. на 1 акцию за 1 пол. 2025 года, доходность 6,4% к текущей цене. 

Была у меня чуйка, что дадут больше 200 руб., потому что на счетах компании по итогам 1 кв. 2025 года уже было 199,6 руб. 

💬 Писал вам 8 августа в обзоре операционных результатов Хеда: «Отчет будет плохой, но дивиденды его несколько скрасят. Хедхантер обещал выплатить 200+ руб. на 1 акцию. На балансе у компании к концу 2-го квартала будет под 300 руб., соответственно, могут заплатить даже больше обещанных 200 руб. (я оптимистично жду 220-230 руб. на акцию)».

На балансе, кстати, 253 руб. (изменения в оборотном капитале были чуть выше, чем ожидал). Так что компания отдает акционерам практически все, что у нее есть. И на мой взгляд, во втором полугодии у нее есть возможность, как минимум, повторить выплату. 

Поздравляю всех, кто держит 🤝

И приглашаю вас подписаться на мой канал, чтобы читать больше качественной аналитики!

Вот тут, например, узнаете, какие дивиденды заплатит X5 после отчета за 2 квартал, статья новая, рекомендую: t.me/Vlad_pro_dengi/1865

Авто-репост. Читать в блоге >>>

❓Обзор X5 — как изменилась ситуация после отчета?

X5 вчера отчитался за 1 полугодие 2025 года. Разбираю результаты для вас. 

🔽 Скор. прибыль 1 пол. 2025 = 49,9 млрд руб. (в 1 пол. 2024 = 61,1 млрд руб.)

1 кв. = 16,2 млрд руб.

2 кв. = 33,7 млрд руб.

Исторически 2 и 3 квартал — самые сильные по марже. 

🔽 EBITDA 1 пол. 2025 = 122,8 млрд руб. (в 1 пол. 2024 = 127,4 млрд руб.)

1 кв. = 50 млрд руб.

2 кв. = 72,8 млрд руб.

Маржа во 2 кв. выросла до 6,2% (дают еще скор. показатель, там 6,7%). Прогноз по году на уровне 6% сохранили. 

🔽 FCF 1 пол. 2025 = -26,1 млрд руб. (в 1 пол. 2024 = +22,4 млрд руб.)

1 кв. = -46,2 млрд руб.

2 кв. = +20,1 млрд руб.

Денежный поток под давлением из-за высокого CAPEX и изменений в оборотном капитале (потеряли на них 25 млрд руб. в 1 пол. 2025 года). 

💸 Дивиденды

X5 заплатит итоговые дивиденды в 2025 году, чтобы довести уровень долговой нагрузки ND/EBITDA в диапазон 1,2-1,4. 

Размер дивидендов в конце года, зависит от трех параметров: 

— EBITDA 2025 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Алроса в кризисе. Стоит ли акционерам ждать дивиденды?
Алмазодобывающая компания Алроса отчиталась за 2 квартал 2025 года. Разбираю результаты для вас.

Прибыль 1 пол. 2025 = 40,6 млрд руб. (в 1 пол. 2024 = 36,5 млрд руб.)

Проблема тут в том, что если в прошлом году прибыль была НЕ разовой, то в этом году она сформирована разовыми факторами — доходом от продажи Катоки и курсовыми разницами.

❌ Скор. прибыль 1 пол. 2025 = 6,2 млрд руб. (в 1 пол. 2024 = 41,7 млрд руб.)

❌ FCF 1 пол. 2025 = 2,6 млрд руб. (в 1 пол. 2024 = 38 млрд руб.)

👀 Продажа Катоки

Алроса продала долю в своем ангольском активе за 15,9 млрд руб. при прибыли на свою долю в 1-м полугодии 2025 года на уровне 11,6 млрд руб.

Т.е. сумма продажи Катоки — дешевле 1 прибыли. Продажа явно вынужденная.

💸 Дивиденды

В теории могут выплатить 50% от прибыли за 1 полугодие, это 2,76 руб. на 1 акцию и доходность 5,6%.

При этом, денежный поток практически нулевой (2,6 млрд руб. против 20,3 млрд руб. необходимых для выплаты). Второе полугодие будет слабее первого — сезонно продажи алмазов во 2-х полугодиях хуже + доллар низкий + цены тоже все еще низкие.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

📈 Сбер отчитался за июль — рекордная месячная прибыль!

Разбираю результаты Сбера за июль для вас. 

✔️ Чистая прибыль за июль 2025 = 144,9 млрд руб. (рост г/г на 2,7%)

Трек по прибыли с начала года следующий: 

• Январь — 132,9 (+15,5%)

• Февраль — 134,4 (+11,6%)

• Март — 137,2 (+6,7%)

• Апрель — 137,8 (+5,1%)

• Май — 140,6 (+5,4%)

• Июнь — 143,7 (+2,4%)

 
❗️Отмечу, что несмотря на снижение ставки, чистые процентные доходы Сбера в июле были рекордными за все время — 263,1 млрд руб. (в июне 252,2 млрд руб.). Пока гипотеза, что процентные доходы Сбера уменьшатся в первые месяцы снижения ставки из-за большой доли плавающих кредитов юрикам, не подтверждается. Это хорошо. 

Посмотрим, что будет в августе при ставке 18% и без части капитала, который ушел на дивиденды, месяц будет очень показательным. 

💸 Дивиденды 2025

За 1 пол. 2025 года по МСФО Сбер накопил на дивиденды 19,02 руб. на 1 акцию, за июль добавил 3,21 руб. Итого: 22,23 руб. на 1 акцию (доходность за 7М — 7% к текущей цене акций). 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Какие акции покупать под встречу Путина и Трампа?

Ставки на мир или сильные компании? 

 В последние дни на фоне встречи Владимир Путина и Дональда Трампа российский рынок сильно вырос, и более всего растут компании «бенефициары мира» (Газпром, Новатэк, СПБ Биржа, Юнипро и т.д.), все эти компании с большими вопросами.

Давайте фундаментально сравним 2 компании.

Новатэк многие считают одной из лучших ставок на мир, акции выросли на 20% с 1 августа. И есть Сбер, который вырос только на 5% за тот же период.

🔋 Новатэк

Давайте сразу заглядывать в 2026 год и смотреть лучший сценарий— запуск Арктик СПГ 2 и прибыль 100 млрд руб. с этого завода в 2026 году. Такой сценарий НЕ соответствует интересам США, но хорошо — давайте считать это за лучший сценарий.

Прибыль 2026 = 600 млрд руб.

P/E 2026 = 6

Дивиденды за 2026 год = 98,8 руб. на 1 акцию

Див. доходность за 2026 год = 8,3%

Все остальные проекты (3-я ветка Арктик СПГ 2, Мурманский СПГ) вопрос 3+ лет.

В негативном сценарии Европа откажется от газа с Ямал СПГ и полноценно запустить 2 ветки Арктик СПГ 2 не получится.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Какие акции покупать под встречу Путина и Трампа?

Ставки на мир или сильные компании? 

 В последние дни на фоне встречи Владимир Путина и Дональда Трампа российский рынок сильно вырос, и более всего растут компании «бенефициары мира» (Газпром, Новатэк, СПБ Биржа, Юнипро и т.д.), все эти компании с большими вопросами.

Давайте фундаментально сравним 2 компании.

Новатэк многие считают одной из лучших ставок на мир, акции выросли на 20% с 1 августа. И есть Сбер, который вырос только на 5% за тот же период.

🔋 Новатэк

Давайте сразу заглядывать в 2026 год и смотреть лучший сценарий— запуск Арктик СПГ 2 и прибыль 100 млрд руб. с этого завода в 2026 году. Такой сценарий НЕ соответствует интересам США, но хорошо — давайте считать это за лучший сценарий.

Прибыль 2026 = 600 млрд руб.

P/E 2026 = 6

Дивиденды за 2026 год = 98,8 руб. на 1 акцию

Див. доходность за 2026 год = 8,3%

Все остальные проекты (3-я ветка Арктик СПГ 2, Мурманский СПГ) вопрос 3+ лет.

В негативном сценарии Европа откажется от газа с Ямал СПГ и полноценно запустить 2 ветки Арктик СПГ 2 не получится.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Хедхантер выплатит дивиденды за 1 полугодие 2025 года. Сколько и когда?

Пока ждем выступление Трампа — прокомментирую новость о проведении совета директоров Хедхантера по дивидендам за 1 полугодие 2025 года. Он пройдет 13 августа. 

Гипотеза работает, писал вам в обзоре операционных результатов несколько дней назад: «И не забываем об обещанных дивидендах за 1 пол. 2025 года, до конца 3-го квартала осталось 2 месяца, я думаю, их объявят в дату отчетности, 15 августа».



❓ Какие будут дивиденды?

Отчет будет плохой, но дивиденды его несколько скрасят. Хедхантер обещал выплатить 200+ руб. на 1 акцию. На балансе у компании к концу 2-го квартала будет под 300 руб., соответственно, могут заплатить даже больше обещанных 200 руб. (я оптимистично жду 220-230 руб. на акцию).

При этом, для меня и 200 руб. будет хорошим дивидендом, доходность к текущей цене 5,6%. Кто даст больше по итогам 1-го полугодия? Можно пересчитать по пальцам одной руки. 

Хедхантер — одна из ключевых позиций в моем портфеле, самый сок тут будет в 2026 году. Ведь это сейчас темпы роста выручки замедляются — когда ставка активнее пойдет вниз, будет обратный процесс. И 30 млрд руб. прибыли 2026 тут вполне реальны. А сколько это дивидендов — узнаете из обзора моего портфеля на 1 августа, скрин с моим прогнозом результатов как раз из него 🤝

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Насколько дорог российский рынок акций?

Думаю, вы много раз от меня слышали относительно оценок наших компаний — это дорого, то дорого. 

Я так говорю, сравнивая компании между собой (например, 7 прибылей Норникеля — это дорого относительно оценок тех же банков). У неискушенного инвестора может сложиться впечатление, что весь наш рынок дорогой, хотя сейчас он один из самых дешевых в мире. 

Супруга начала учить итальянский, разговорились про Италию (очень любим эту страну), думаю, дай гляну итальянские компании. Спрашиваю Алису, какие там есть бизнесы, перечисляет десяток компаний, среди которых есть Ferrari. 

Думаю, ага, это мы знаем.  

Открываю последний отчет Ferrari.

Темпы роста выручки = 9%.

Маржинальность = 40% по EBITDA. 

Прибыль есть = 4,7 евро на акцию за 1П. 

Думаю, ну ничего — хороший бизнес. 

Лезу смотреть, сколько стоят акции. 450$, P/E под 50 ❗️Занавес )

Чтобы вы понимали масштаб такой оценки — Сбер тоже растет на 10% в год, если бы он оценивался в 50 P/E, то стоил бы 3 850 руб. за 1 акцию. Многие из акционеров Сбера могли бы купить домик в Италии после такой переоценки )

Авто-репост. Читать в блоге >>>

📣 Норникель отчитался за 1 полугодие 2025 года. Апсайда нет!

Разбираю для вас результаты компании по итогам 1 пол. 2025 года.  

ℹ️Финансовые результаты

❌ Скорректированная прибыль 1 пол. 2025 = 94 млрд руб. (в 1 пол. 2024 = 104,2 млрд руб.; во 2 пол. 2024 = 126,8 млрд руб.)

При расчете скор. прибыли я добавляю обесценения на 31,8 млрд руб. и переплаченный налог (в 29,1% против ставки 25%) и убираю курсовые разницы на 8,6 млрд руб. + прибыль от инвест. деятельности на 4,6 млрд руб.  

Отмечаю, что ушли экспортные пошлины (которые были в себестоимости и коммерческих расходах на 21 млрд руб. в 1 пол. 2024 года). 

 
2 полугодие я ожидаю несколько лучше первого (в случае восстановления валюты) — помогут рост цен на палладий и платину. Жаль палладий отъехал от 1 300 на 1 150. 

❗️Мои прогнозы по выручке и прибыли на 2025 год

Выручка 2025 = 1 199,4 млрд руб.

Чистая прибыль 2025 = 192,1 млрд руб.

В 2026 году ситуация может улучшиться (закладываю текущие цены на металлы и возвращение доллара на 95). Я ожидаю рост прибыли до 258,6 млрд руб. в следующем году.  

Авто-репост. Читать в блоге >>>