комментарии Time to invest RUS на форуме

Сегодня про Сургутнефтегаз
Рыночная цена = 41.42₽


Краткие итоги за 1П2025 года по РСБУ:

Выручка не раскрыта
Чистый убыток вместо прибыли (-452.72₽ млрд)

Позитивные новости вокруг компании:

🟢Рубль параллельно снижению ставки будет слабеть
🟢Компания переводит часть своей кубышки в рубли

Риски присущие Сургутнефтегазу:

🔴Практически полностью закрытые отчёты
🔴Низкие цены на нефть и санкции
🔴Укрепление рубля

Сургутнефтегаз нефтяник, который привязан не столько к конъюнктуре, сколько к валютной переоценке. Причём происходит она раз в год 31 декабря.

Уровень задолженности очень низкий.
Долг у компании нулевой уже давно.
Net debt/EBITDA = -9.39x.

Как менялись выплаты в последние годы:
14.3% выплачено за 2021 год
1.8% выплачено за 2022 год
20.4% выплачено за 2023 год
16.3% выплачено за 2024 год

Возможный дивиденд — 4.3₽.

Ожидается по итогам 2025 года.

Угадывать дивиденд сейчас бессмысленно. Он станет примерно ясен 1 января, а уже точно его получится рассчитать при выходе отчёта. Благо хоть статью чистой прибыли раскрывают, в отличие от всего остального.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Что по золоту ?
Казалось бы все — дальше некуда. Но, тем не менее, за 3 недели цены прибавили 10%, а с начала года рост уже больше 40%. В прошлом году тоже около 30% сделали.

📍После вчерашнего решения ФРС (снизили на 0.25%) был еще рывок, но на такой высоте при такой риторике ФРС долго ловить нечего, поэтому остыли.

📍В целом рывок сентября по золоту был из-за ожиданий ослабления доллара и 2-ух снижений ключика до конца года, т.е. сейчас случился просто факт. Ранее были слухи.

📍Получив желаемое рынок по традции не понял, что с этим делать. Как в жизни — мы сперва о чем-то мечтаем, а потом получив порой думаем — а оно надо было? А дальше о чем мечтать?

📍Среднесрочно, на мой взгляд, золото покупать смысла нет. ВСЕ возможные ожидания в цене, а рисков навалом. Долгосрочно — все ок, стабильно хорошая инвестиция.

📍Не забывайте и о серебре: оно часто отстает, но потом разом догоняет и заполняет разрыв. Золото конечно круче для инвестора, но и серебро — не хлам.

Т.е. фундаментально есть куда двигаться: инфляция не ушла в мире (про нашу вообще молчу), снижать ставку ФРС еще будет, доллар из-за политики тоже внушает меньше доверия. Долг в США конский.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сегодня про Астру
Рыночная цена = 370₽
Справедливая цена = 439₽

Краткие итоги за 1П2025 года:

Выручка +34.6%
Чистая прибыль -53%

Позитивные новости вокруг компании:

🟢Всё больше отечественных компаний должны будут по закону перейти на российский софт
🟢Сохранение низкой долговой нагрузки

Риски присущие Астре:

🔴Замедление роста отгрузок
🔴Клиенты экономят
🔴Снижение дивидендных выплат

Астра не импонирует ввиду отсутствия дисконта в акциях. Просадка есть, котировки ушли далеко ниже цены размещения на бирже, однако, пока ставка давит, отгрузки снижаются.

Уровень задолженности низкий.
Долг увеличился на 770% с 2021 года.
Net debt/EBITDA = 0.23x.

Как менялись выплаты в последние годы:
0% выплачено за 2022 год
0% выплачено за 2023 год
2.8% выплачено за 2024 год

Возможный дивиденд — 2.3₽.

Ожидается по итогам 2025 года.

Астра ожидаемо замедлила темпы роста. Ключевая ставка ещё как влияет на бизнес, но не с точки зрения больших долгов, а с точки зрения экономии клиентами.
Вторая половина года будет немного лучше, ведь на неё приходится больший % отгрузок. Однако, год к году результат выйдет неважным.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Снова мысли о недвижке
По данным Dataflat, рынок новостроек РФ взбодрился: в августе продажи по ДДУ выросли на 19,1% в метрах и на 31,7% в рублях. Средняя метра прибавила 10,6% г/г. (Москва и МО +32%, СПБ и ЛО +37%).

📍А по сегментам? Свежие результаты группы «Эталон» подтверждают озвученные ранее мысли — бизнес и премиалка чувствуют себя хорошо, т.е. кто портфель проектов подготовил и диверсифицировал — тот молодец.

— Совокупный объем реализованной недвижимости составил 76 тыс. кв. м, что на 41% больше, чем годом ранее.
— В денежном выражении продажи выросли на 45%, почти до 19 млрд рублей. (Показатели стали наивысшими для августа за всю историю компании!).

📍Богатые богатеют, бедные беднеют.
Более дорогие объекты меньше зависят от сворачивания льготной ипотеки, плюс хорошо идут в рассрочку (т.е. для обладателей крупных сумм это даже экономия выходит).

— Эталону помогли рекордные продажи во флагманском московском проекте – ЖК Shagal. Бизнес-класс, разумеется. По данным ДОМ.РФ, в августе в Shagal было реализовано 145 лотов (+12% к июлю) общей площадью 7,8 тыс. кв. м (+15%).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Банк Санкт-Петербург. Есть шанс ?
Давайте глянем на «младшего брата», так сказать. Когда-то его скупали как не в себя, но времена меняются.

📍Немного цифр из отчета за 1пол:

— Чистая прибыль: 24,7 млрд.руб(+1,4% г/г)
— Операционные расходы: 12,3 млрд.руб(+7,6% г/г)
— Чистый процентный доход: 39,4 млрд.руб(+16,4% г/г)
— Чистый комиссионный доход: 5,6 млрд.руб(+4,4% г/г)

📍За АВГУСТ по РСБУ:

— Чистый процентный доход упал на 5.3% до 5.6 млрд.
— Чистый комиссионный доход упал на 9.3% г/г до 1 млрд.
— Чистая прибыль сократилась на 41% г/г до 2.6 млрд.
— Рентабельность капитала в августе – 14%. За 8 месяцев — 22.8%, т.е. по сумме за год будет слабовато, ниже 20% скорее всего. Ну такое..

📍ВАЖНО! Большая доля в пассивах условно дешевых текущих счетов клиентов, а среди активов много корп. кредитов с плавающей ставкой. Т.е. по мере снижения ключа маржа будет ПАДАТЬ.

📍Есть сложности с резервами, но такая ситуация у многих крупных банков. Банк скорректировал прогноз на 2025й год, увеличив ожидаемую стоимость риска в 2 раза (до 2%).

📍Выводы: вроде все терпимо, но и радоваться нечему

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Все способы не пропустить рост курса
Перечисляю все основные варианты, в разбивке по типам. Да, тут ничего нового, но повторение — мать учения.

📍Собственно валюта, в разных формах:

— Тупо купить валюту на бирже. Юань (CNYRUB_TOM). Или дирхам, если любите приключения.
— Наличные доллары или евро. В обменниках можно найти без проблем, даже нового образца появились.
— Фьючерсы на Мосбирже: юань или доллар. Вариантов масса.
— Криптодоллар: USDT / USDC, на бирже или в кошельках.

📍Валютные инструменты, более-менее приличные:

— Фонды денежного рынка, в юанях. Ближе всего к просто валюте, к примеру CNYM (есть от УК первая СБЕР и ВИМ ВТБ).
— Валютные облигации. Я их активно добираю, регулярно. Пишу постоянно. Только долларовые или евро. Юань не беру, т.к. он слабее бакса.
— Фонды валютных облигаций: сберовский SBCB / или тиньковский TLCB, есть еще и от других УК.
— Криптовалюта: тут вариантов миллион. От монет до просто стейкинга собственно криптодоллара (4-8% годовых).
— Золото. Серебро. Платина. Любые иные металлы. Либо физические, либо ОМС, либо фьючерсы.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Все способы не пропустить рост курса
Перечисляю все основные варианты, в разбивке по типам. Да, тут ничего нового, но повторение — мать учения.

📍Собственно валюта, в разных формах:

— Тупо купить валюту на бирже. Юань (CNYRUB_TOM). Или дирхам, если любите приключения.
— Наличные доллары или евро. В обменниках можно найти без проблем, даже нового образца появились.
— Фьючерсы на Мосбирже: юань или доллар. Вариантов масса.
— Криптодоллар: USDT / USDC, на бирже или в кошельках.

📍Валютные инструменты, более-менее приличные:

— Фонды денежного рынка, в юанях. Ближе всего к просто валюте, к примеру CNYM (есть от УК первая СБЕР и ВИМ ВТБ).
— Валютные облигации. Я их активно добираю, регулярно. Пишу постоянно. Только долларовые или евро. Юань не беру, т.к. он слабее бакса.
— Фонды валютных облигаций: сберовский SBCB / или тиньковский TLCB, есть еще и от других УК.
— Криптовалюта: тут вариантов миллион. От монет до просто стейкинга собственно криптодоллара (4-8% годовых).
— Золото. Серебро. Платина. Любые иные металлы. Либо физические, либо ОМС, либо фьючерсы.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сегодня про Северсталь
Рыночная цена = 1044.8₽
Справедливая цена = 1132₽

Краткие итоги за 1П2025 года:

Выручка -11%
Чистая прибыль -55%

Позитивные новости вокруг компании:

🟢Продажи стальной продукции растут
🟢Чистый долг в отрицательной зоне

Риски присущие Северстали:

🔴Долгий период высоких капитальных затрат
🔴Экспортные цены на российскую сталь снижаются
🔴Отсутствие дивидендов

Металлург собирается повысить капитальные расходы, что в столь плачевном состоянии стального рынка ударит вдвойне больно. С дивидендами за 1-е полугодие уже обломали.

Уровень задолженности низкий.
Долг сократился на 28% с 2021 года.
Net debt/EBITDA = -0.19x.

Как менялись выплаты в последние годы:
0% выплачено за 2022 год
10.4% выплачено за 2023 год
9.1% выплачено за 2024 год

Возможный дивиденд — 0₽.

Не ожидается по итогам 2025 года.

Для меня логика в акциях проста — актив должен либо иметь высокий потенциал роста и расширения бизнеса, либо платить дивиденды выше среднего по рынку. Ни тем, ни другим Северсталь не обладает, как и многие другие металлурги.

На ближайшие несколько лет компания решила вложиться в себя. Верное решение, однако это отбирает свободный денежный поток, а вместе с этим и дивиденды.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ВТБ. Допка. Что нового?
🪧ВТБ объявит цену SPO 19 сентября. Ожидаемая цена размещения акций ВТБ в рамках допэмиссии не превысит 73,9 руб. за акцию.

-Первый зампред правления ВТБ Дмитрий Пьянов сообщал о намерении разместить 80–90 млрд руб. (амбициозно!).
-На начальном этапе сбора заявок спрос выше, чем на SPO в 2023 г.

Важно! Сейчас год изменений и трансформации в банке → позитивные сдвиги (достаточно вспомнить о планах выйти из непрофильных активов). Это хорошо — стараются, как могут.

📍Дивиденды.
Зампред ВТБ подчеркнул, что допэмиссия — ключевой фактор для будущих дивидендов, и банк работает над тем, чтобы в 2026 г. выплатить их за 2025 г.

📍Что касается результатов:
— Мультипликатор к прибыли ВТБ 2025 года — 2,1х (среднее по сектору — 4,1х), к капиталу ВТБ на конец 2025 года — 0,4х (среднее по сектору — 0,8х). Хорошо, но не без нюансов.
— Чего ждут? 500 млрд руб. прибыли на 2025 г., 650 млрд руб. — на 2026 г.

В условиях периода высоких ставок компания показала рекордную прибыль по итогам 2024 г. (551,4 млрд руб.), рентабельность ВТБ в последние 3 года >20% (снижение ключа на 1 п.п. → рост рентабельности на 0,5 п.п. за счёт удешевления фондирования).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сегодня про Роснефть
Рыночная цена = 464.9₽
Справедливая цена = 543₽

Краткие итоги за 1П2025 года:

Выручка -17.6%
Чистая прибыль -68.3%

Позитивные новости вокруг компании:

🟢Крепкий рубль снизил валютный долг
🟢Придерживаются див. политики

Риски присущие Роснефти:

🔴Снижение демпферных выплат
🔴Огромные расходы на Capex
🔴Снижение цен на нефть

Роснефть выдала слабый отчёт. Выручка снижается, а Capex и другие расходы растут. Негативное влияние внесла по большему счёту конъюнктура, ну и ставка продолжает бить по нефтянику.

Уровень задолженности средний.
Долг сократился на 36% с 2021 года.
Net debt/EBITDA = 1.6x.

Как менялись выплаты в последние годы:
9.3% выплачено за 2022 год
10.3% выплачено за 2023 год
11.1% выплачено за 2024 год

Возможный дивиденд — 12.4₽.

Ожидается по итогам 9 месяцев 2025 года. Ориентировочная дата рекомендации: ноябрь.

Брать Роснефть = ставить долгосрочные цели. Нефтяник при ухудшении конъюнктуры сильно снижает выплаты. Конечно, другие нефтяники тоже, но у #ROSN ожидается один из наименьших дивов в этом году.
Ставка на увеличение добычи может себя оправдать. Собственная инфраструктура, добыча нескольких марок нефти, маржинальные проекты. Это сплошные плюсы, но у меня другая стратегия.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Недвижка. Часть 2
Пару дней назад уже делился мыслями. Этот пост — продолжение.

— Добавлю еще ряд мыслей, которые не влезли вчера. В формате «вопрос-ответ».
— Сразу отмечу, что недвижка давно расслоилась, т.е. в экономе на бывшем картофельном поле одна ситуация, а в премиалке другая. Разные миры. Разные стратегии.
— А еще отмечу, что ТЕКУЩЕЕ снижение ставки недвижке практически никак не помогает. Пока мы выше 14-15% — попа в бетоне будет продолжаться.

Будет ли недвижка дорожать?
Долгосрочно и в рублях — однозначно.
С учетом инфляции, девальвации и прочих гадостей, в рублях явно уж падать не получится. При этом эконом экономыч может местами проваливаться в цене, а вот ликвидные (особенно премиалка) даже в сложные времена дорожают. Свой мир. Массовка — все сложно.

ВАЖНО! У застройщика в большинстве случаев цена выше, на 15-20%. Купили однушки в человейниках за 15млн — поздравляю, продавать по 13-14 придется. Если повезет
Исключения: редкие квартиры, купили со скидкой (схематоз с рассрочкой и вкладом, к примеру), уникальность дома-места, премиалка. Либо все вместе.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

СБЕР. Отчет и перспективы.
🪧Основные показатели, 8 месяцев:

— Чистые процентные доходы: 1 956.4 млрд.руб(+15.4% г/г);
— Чистые комиссионные доходы: 475.6 млрд.руб(-2.1% г/г);
— Чистая прибыль: 1 119.6 млрд руб(+6.4% г/г)
— Розничный кредитный портфель — 17.8 трлн.руб(+1.3% за месяц и +2.4% с начала года), драйверами стали ипотечное и потребительское кредитование
— Корпоративный кредитный портфель — 28.5 трлн.руб(+2.1% за месяц и +5.1% с начала года)
— Рентабельность капитала по итогам 8 месяцев составила 22,2%, за август –23,0%.

За август:

— Средства физических лиц выросли на 0,3% без учета валютной переоценки в августе до 29,9 трлн руб
— За август заработали 148,1 млрд рублей, т.е. на 3,7% больше, чем за август прошлого года.

Чем еще удивил зеленый гигант?
 
— В условиях по-прежнему высокой ставки смогли аж нарастить кредитный портфель как физиков, так и юриков.
— Сохранили рентабельность капитала на высоком уровне (>22%)
— Завершили выплату рекордных дивов. Общая сумма составила 786,9 млрд рублей
— По-прежнему занимают первое почетное место в «народном портфеле», аж 36.2%.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Первичка дорожает, вторична дешевеет. Куда катимся?

ЦБ подвез интересное исследование, на мой взгляд наиболее яркий слайд с разницей цен на первичку и вторичку. Как видите — пропасть увеличивается. Начали с трещины, закончили гранд каньоном

Добавлю общие тезисы по бетончику:

— Первичка всегда была дороже вторички — в этом суть бизнеса: новое продается ДОРОЖЕ старого. Так во всех сферах.
— В крупных городах расхождение особо сильное, в основном из-за наличия бизнес-премиум первички, вытягивающей средние значения
— Первичка в среднем кое-как растет (даже после отмены льготки, особенно премиалка), а вторичка местами даже активно падает.
— Задержка сроков сдачи ЖК растет, так как продавать еще НЕ сданный дом легче. На полгода-год в среднем тормозят застрои.
— Темпы выдачи ипотеки упали, так как сильно сократилось кол-во способов ее взять. По сути кроме семейки не осталось массовых программ, да и семейка не всем подходит. А лимиты жмут. А банки еще за выдачу комиссию хотят — есть такие кейсы.
— Просрочка по платежам по-прежнему скромная, все же ипотека это самый уважаемый в народе вид кредита. Откажи себе во всем, но квартиру купи — это базовая установка. Мы годами настраивались на покупку своего уголка.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сегодня про Циан
Рыночная цена = 622.2₽
Справедливая цена = 672₽

Краткие итоги за 1П2025 года:

Выручка +8%
Чистая прибыль +6%

Позитивные новости вокруг компании:

🟢Не пользуется займами
🟢Действует льготная ставка налога на прибыль
🟢Готовится специальный дивиденд

Риски присущие Циану:

🔴Снижение спроса на рынке недвижимости
🔴Медленный рост финансов

Циан выдал хороший полугодовой отчёт, но что важнее — готовит выплату первого дивиденда. И это будет не обычная выплата. Деньги распределят не только за 2024 год, но и возьмут из накопленных.

Уровень задолженности нулевой.
Долг был погашен в 2021 году.

Как менялись выплаты в последние годы:
0% выплачено за 2022 год
0% выплачено за 2023 год
0% выплачено за 2024 год

Возможный дивиденд — 132₽.

Ожидается в конце 2025.

Сейчас всё внимание приковано к дивиденду. Выплата даже в 100₽ даёт при текущей цене 16%. Понятно, что это разовая акция, но в дальнейшем бизнес сможет и демонстрировать рост на 15%-20% в год, а также выплачивать денежное довольствие в качестве дивидендов, хоть и в меньшем размере.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сегодня про ВУШ
Рыночная цена = 117.12₽
Справедливая цена = 134.3₽

Краткие итоги за 1П2025 года:

Выручка -14.7%
Чистая убыток в 1.89₽ млрд вместо прибыли

Позитивные новости вокруг компании:

🟢В латинской Америке расширение идёт полным ходом
🟢Аудитория растёт, география расширяется

Риски присущие ВУШ:

🔴Высокие траты на обновление парка
🔴Увеличение долговой нагрузки
🔴Неблагоприятные погодные условия

Акции достигли минимальной оценки за всё время. Неудивительно, ведь бизнес не смог справиться с рядом факторов и выпустил убыточную отчётность.

Уровень задолженности выше среднего.
Долг увеличился на 257.7% с 2021 года.
Net debt/EBITDA = 2.99x.

Как менялись выплаты в последние годы:
4.6% выплачено за 2023 год
1.4% выплачено за 2024 год

Возможный дивиденд — 0₽.

Не ожидается по итогам 2025 года.

Ни дивидендов, ни положительного свободного денежного потока за 2025 я не жду. Про риски уже был разговор, однако, я не устоял перед спекулятивной идеей.
Каким образом котировки могут развернуться? Быстрое снижение ключа + снижение инвест. программы. Стремительный рост выручки за рубежом и близко не компенсирует замедление темпов роста на внутреннем рынке.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Транснефть и Сургутнефтегаз. Разбор. Идея есть ?
🪧Транснефть, сперва цифры за 1пол., в рамках ожиданий все.

— Выручка: 720 млрд.руб(+0.3% г/г), за счет снижения объемов транспортировки нефти по сравнению с 1 пол. 2024 г., в связи с действием соглашений ОПЕК+
— EBITDA: 308 млрд.руб(+3% г/г)
— Чистая прибыль, относящаяся к акционерам: 153 млрд.руб(-10% г/г), за счет роста расходов по налогу на прибыль
— В 2025 г. компания вышла на завершающую стадию реализации проекта по расширению магистральных нефтепроводов в направлении порта Новороссийск

📍Что следует помнить? С 1 января 2025 г. ставка налога на прибыль поднята с 20% до 25%, а для Транснефти до 40% до 2030 г. включительно

📍Дивиденды. За 1 пол. дивиденд может составить 94 руб/акц(ДД — 7.2%) и ~>190руб/акц по итогам года.

Из года в год Транснефть в топ 10 лучших идей — транспортник 99-го уровня. Отчет без сюрпризов, а с учетом сложностей вполне достойно. Долгосрочно все ок, с текущих есть нюансы — на 2026 тарифные риски.
Абы кому налог не задирают, сильная компания.

🪧Сургутнефтегаз за 1 пол., брать ли под девал?

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Транснефть и Сургутнефтегаз. Разбор. Идея есть ?
🪧Транснефть, сперва цифры за 1пол., в рамках ожиданий все.

— Выручка: 720 млрд.руб(+0.3% г/г), за счет снижения объемов транспортировки нефти по сравнению с 1 пол. 2024 г., в связи с действием соглашений ОПЕК+
— EBITDA: 308 млрд.руб(+3% г/г)
— Чистая прибыль, относящаяся к акционерам: 153 млрд.руб(-10% г/г), за счет роста расходов по налогу на прибыль
— В 2025 г. компания вышла на завершающую стадию реализации проекта по расширению магистральных нефтепроводов в направлении порта Новороссийск

📍Что следует помнить? С 1 января 2025 г. ставка налога на прибыль поднята с 20% до 25%, а для Транснефти до 40% до 2030 г. включительно

📍Дивиденды. За 1 пол. дивиденд может составить 94 руб/акц(ДД — 7.2%) и ~>190руб/акц по итогам года.

Из года в год Транснефть в топ 10 лучших идей — транспортник 99-го уровня. Отчет без сюрпризов, а с учетом сложностей вполне достойно. Долгосрочно все ок, с текущих есть нюансы — на 2026 тарифные риски.
Абы кому налог не задирают, сильная компания.

🪧Сургутнефтегаз за 1 пол., брать ли под девал?

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Татнефть и Газпромнефть. Разбор. Чего ждать?
У всей нефтянки боли общие: крепкий рубль, падение цен на нефть, дисконты, логистика и ставка — давит на внутренние процессы.
Но это вы и так знаете, повторять не буду.
Как уже выяснили вчера, лучший в отрасли Лукойл, далее Роснефть. А потом уже все остальные.

🪧Татнефть, сперва цифры за 1 пол.

— Выручка: 878 млрд.руб(-6% г/г), за счет роста выручки в перерабатывающем сегменте
— Чистая прибыль: 54.2 млрд руб(снижение в 2.6 раза), сыграл убыток по курсовым разницам
— Операционная прибыль: 111,1 млрд.руб(-44% г/г), крепкий курс рубля и снижение маржи переработки(здесь есть улушения, к. мы можем увидеть в 3 кв.)

Татнефть одна из самых дорогих по мультипликаторам (P/E — 7, EV/EBITDA — 4.5), грустные дивиденды и падение ЧП вдвое даже БЕЗ учета курсовых разниц.

Дивиденды за 1 пол. 2025 составят ~14,35 руб.(ДД — 2.2%). Самая низкая выплата с 2022, из денежного потока могли выплатить больше, но вероятнее всего держат для 3 и 4 кв.
Ждать как было в 2024 не стоит — совсем разные ситуации на рынках.

📍Из плюсов стоит отметить снижение кап.затрат и около нулевой чистый долг

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Татнефть и Газпромнефть. Разбор. Чего ждать?
У всей нефтянки боли общие: крепкий рубль, падение цен на нефть, дисконты, логистика и ставка — давит на внутренние процессы.
Но это вы и так знаете, повторять не буду.
Как уже выяснили вчера, лучший в отрасли Лукойл, далее Роснефть. А потом уже все остальные.

🪧Татнефть, сперва цифры за 1 пол.

— Выручка: 878 млрд.руб(-6% г/г), за счет роста выручки в перерабатывающем сегменте
— Чистая прибыль: 54.2 млрд руб(снижение в 2.6 раза), сыграл убыток по курсовым разницам
— Операционная прибыль: 111,1 млрд.руб(-44% г/г), крепкий курс рубля и снижение маржи переработки(здесь есть улушения, к. мы можем увидеть в 3 кв.)

Татнефть одна из самых дорогих по мультипликаторам (P/E — 7, EV/EBITDA — 4.5), грустные дивиденды и падение ЧП вдвое даже БЕЗ учета курсовых разниц.

Дивиденды за 1 пол. 2025 составят ~14,35 руб.(ДД — 2.2%). Самая низкая выплата с 2022, из денежного потока могли выплатить больше, но вероятнее всего держат для 3 и 4 кв.
Ждать как было в 2024 не стоит — совсем разные ситуации на рынках.

📍Из плюсов стоит отметить снижение кап.затрат и около нулевой чистый долг

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Роснефть и Лукойл. Разбор. Чего ждать?
У всей нефтянки боли общие:
Крепкий рубль, падение цен на нефть, дисконты, логистика и ставка давит на внутренние процессы.
Эффект доезжать начал как раз сейчас, с лагом. Вся нефтянка в «едином замесе», но в 2026 ситуация может измениться.

🪧Роснефть, за 1 пол.

— Выручка: 4.26 трлн.руб(-17.6% г/г)
— EBITDA: 1.05 трлн.руб(-36.1% г/г)
— Чистая прибыль: 245 млрд.руб(снижение в 3.2 раза г/г)

Прибыль за 2 кв. — 75 млрд.руб (374 млрд.руб годом ранее).

Как и говорилось в отчете, компания формирует свой бюджет исходя из реалистичных предпосылок т.е. считают заниженную цену, а еще оптимизирует добычу и концентрируется на высокомаржинальных проектах с особым налоговым режимом, включая «Восток Ойл» и «Сахалин 1». К слову, пик затрат на Восток Ойл по идее будет пройден через 2-3 года.

📍Сечин ждет профицита на мировом рынке нефти к концу года (в 1 п. 2025 г. ОПЕК активно наращивали добычу нефти, плюс наблюдалось расширение дисконтов в связи с ужесточением санкционных ограничений ЕС и США).

📍За 1 пол. дивиденд может составить ~11.6₽ (ДД — 2.5%), рисков отмены не наблюдаю. Растут кап.затраты, главное ввод Восток Ойл получить вовремя. Кто дождется — тот молодец.

Авто-репост. Читать в блоге >>>