$DELI опубликовал финансовые результаты по МСФО за 2024 г.

Выручка: 27,9 млрд руб. (+34% г/г);
Чистая прибыль: 8 млн руб. (-100% г/г);
Чистый долг: 29,7 млрд руб. (+39% г/г).

Отчет вызывает смешанные чувства. С одной стороны, мы видим как российский рынок каршеринга растет хорошими темпами (+33% г/г) и компания наращивает активные инвестиции в свой бизнес.

С другой стороны, понимаем что в текущих финансовых условиях компании, наращивание долга может выйти боком (Чистый долг/EBITDA: 5,1х). Высокая ставка не хило бьет по показателям.

Делимобиль видит рост спроса и наращивает парк, штат сотрудников, траты на маркетинг, открывает новые СТО, увеличивая свое присутствие с 10 до 13 регионов (Сочи, Пермь, Уфа). Естественно подобные затраты дают плюс к росту выручки но страдает EBITDA: 5,8 млрд руб. (-10% г/г) и конечно же прибыль.

🚗Компания понимает текущие проблемы с долгом и продолжит работу по снижению показателя Чистый долг/EBITDA по итогам текущего к уровню ниже 3,0x. Что тоже довольно не мало.

$RENI опубликовало финансовые результаты по МСФО за 2024 г.

Чистая прибыль: 11,1 млрд. руб. (+7,8% г/г);
Суммарные премии: 169,8 млрд. руб. (37,5% г/г);
Инвестиционный портфель: 234,7 млрд. руб. (+28,8% г/г).

Хороший год для Ренессанса. Группа выросла с 8 на 6 место в России по объему премий. План по чистой прибыли был выполнен благодаря ребалансировке инвестиционного портфеля и закрытию M&A сделок.

💭Пройдемся по растущим направлениям страховых премий: накопительное страхование жизни (+135,2%), автострахование (+16,8%), ДМС (+27,2%), сегмент life (+61,4%) Отдельно отметим направления со снижением премий: инвестиционное страхование жизни (-26,4%), кредитное страхование (-23,4%).

Ренессанс зарабатывает не только за счет страховых премий, но и за счет своего инвестиционного портфеля. Состав портфеля на конец года выглядит умеренно по риску:

корпоративные облигации (36%);
государственные и муниципальные облигации (24%);
акции (5%);
депозиты и денежные средства (28%);
прочее (7%).

Инфляция в РФ с 4 по 10 марта 2025 года составила 0,11%, после 0,15% неделей ранее.

За январь-февраль 2025 год потребительские цены в РФ выросли на 2,05%, что пока все еще не близко к таргету ЦБ. Хотя если сравнивать месяц к месяцу, динамика выглядит положительно: январь — 1,23%, февраль — 0,81%. Что по разбивке за февраль:

🟢Продовольственные товары: 1,27%
🟢Непродовольственные товары: 0,26%
🟢Услуги: 0,81%

Стоит отметить более сильный рост отдельных позиций: картофель — на 7,0%, виноград — на 6,1%, капуста и помидоры — на 4,6%, огурцы и бананы — на 3,4%, рыба мороженная — на 3,2%, пиво — 3,0%, водка и шоколад — на 2,9%.

🔎По динамике январь-февраль понятно. Что по мартовской динамике? С начала месяца рост цен к 10 марта составил 0,17%. Иными словами, март тоже может показать положительную тенденцию на снижение инфляции к февралю.

Однако, ЦБ требует устойчивости снижения инфляции. Базовый сценарий предполагает более продолжительный период поддержания жесткого ДКП. Пик ждут все также в апреле-мае.

Новоиспечённый президент Америки уже в привычной манере сильно влияет на волатильность рынков. Новые высказывания Трампа на сей раз ударили по американским акциям. Дональд Трамп отказался исключать возможность рецессии в США.

Вжух и технологический сектор потерял 1$ трлн капитализации. «Переходный период», как заявил Трамп наступит вот вот, когда вступят в силу пошлины на импорт.

Аналитики с Уолл-стрит уже начали пересматривать свои сверх оптимистичные прогнозы. А ведь на предыдущем стриме мы с вами делали акцент на то что, рынок слишком позитивно смотрит на довольно неопределенное будущее (прогноз 6500 пунктов).

Важно понимать, что нас может ждать в этом будущем:

📌Пошлины и инфляция. Рынок закладывал несколько снижений ставок, однако текущая политика США может перевернуть ожидания с ног на голову. ФРС не торопится менять настрой, ожидая новые цифры по инфляции и эффект будущих пошлин.

📌Конфронтация с Европой. Споры касаемо НАТО, Украины и России, а также потенциальный рост долга Европы на фоне усиления военной помощи, может не слабо влиять на мировую экономику и на США в том числе.

В последнее время, мы часто говорим о возможных идеях при ослаблении рубля. Видели данные от ЦБ, где экспортеры наращивали продажи валюты в феврале. Давайте разберем последние вводные:

🖥Дефицит бюджета. Важная метрика, которая чаще всего взаимодействует с курсом рубля на среднесрочных горизонтах. Логика простая: если дефицит бюджета растет, то рубль становится еще слабее, чтобы возместить просадку.

Минфин опубликовал предварительный отчет по бюджету за февраль, где мы видим сильные вводные. Дефицит бюджета за февраль составил 1 трлн рублей, а если брать за первые два месяца года, то и во все — 2,7 трлн рублей.

Данные цифры уже в два раза превышают плановый дефицит на текущий год (1,2 трлн рублей). Продолжаем следить за динамикой, но если подобная тенденция будет наблюдаться дальше, рубль долго не задержится на отметках ниже 90 рублей.

🛡Геополитика. Переговоры между США и Украиной дают новые интересные вводные. После первой неудачной попытки взаимодействия, похоже, находятся новые точки соприкосновения.

$SBER опубликовал финансовые результаты по РПБУ за февраль 2025 г.

Чистые процентные доходы: 241,1 млрд руб. (+21,1% г/г);
Чистые комиссионные доходы: 57,6 млрд руб. (+3,1% г/г);
Чистая прибыль: 134,4 млрд руб. (+11,6% г/г).

Сбер, как прокси на российский рынок, интересен также для оценки состояния всего банковского сектора. Мы видим, что высокие ставки продолжают давить на кредитный портфель.

💰Корпоративное и розничное кредитование сократились на 0,1% и 0,4% за месяц в реальном выражении. Рост портфеля наблюдается в жилищных кредитах (+0,3%) и кредитных картах (0,5%). При этом доля просроченной задолженности остается низкой: 2,4% на конец февраля.

Что касается других результатов, то Сбер за счет высокой операционной эффективности смог нарастить чистую прибыль. Рентабельность капитала за первые два месяца 2025 года составила 23,2%.

Комиссионные доходы выросла всего на 3,1% г/г на фоне роста объемов эквайринга. А вот операционные расходы за январь-февраль выросли на 11,7% г/г до 146,8 млрд рублей. Благо, что соотношение расходов к доходам все еще остается на высоком уровне: 27,7%.

Вчера вышел «ОБЗОР РИСКОВ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ» от ЦБ. Вещь всегда интересная для анализа и аналитики основных рынков. Здесь можно найти тренды, интерес от крупных денег и разные ответы на вопросы.

💵Валютный рынок. На валютном рынке на фоне ожидания снижения геополитической напряженности, а также вероятного сокращения объема импорта происходило активное укрепление национальной валюты. Рост рубля также укрепился за счет увеличения объемов продаж валюты со стороны экспортеров (на 25% м/м).

Иными словами, все что мы видели и продолжаем видеть на валютном рынке это не только результат геополитической премии, но и сильная помощь от экспортеров. Важно заметить, что тренд по доллару все еще нисходящий.

Рынок облигаций продолжает обращать на себя внимание, сместив фокус с акций. Дальние облигации уже снизились до около 14% доходности, а RGBI вырос на 13% с декабрьских минимумов.

Стоит ли сейчас покупать ОФЗ или корпоратов с фиксированным купоном? На какие доходности можно рассчитывать? На что смотреть более внимательно? И в каких случаях облигации действительно все еще интересны? Пошли разбираться!

💭Локальный перегрев. Декабрьское Трампо-ралли и паузы ЦБ уже прилично толкнули рынок акций вверх. В связи с этим, многие игроки просто переключились на отстающий актив — облигации.

Текущий рост видится локально перегретым, особенно учитывая тот факт, что ЦБ еще не давал прозрачных намеков о снижении ставок. Обратите внимание на тренд в RGBI: после декабрьского роста котировки далеко ушли от ЕМА 10/20 и вновь вернулись к трендовым скользящим. На текущий момент, мы вновь слишком далеко ушли от ЕМА.

💭Риск-прибыль. Именно поэтому мы ожидаем логичное охлаждение в телах облигаций. А если в среду мы вновь увидим рост инфляции или ястребиный настрой от ЦБ в конце марта? Коррекция будет более значительной.

$MBNK опубликовал финансовые результаты по МСФО за 2024 г.

Чистый процентный доход: 41,6 млрд руб. (+15,8% г/г);
Чистый комиссионный доход: 31,7 млрд руб. (+11,1% г/г);
Чистая скоррект. прибыль: 15,8 млрд руб. (+26,6% г/г).

Достаточно не плохой отчет. Учитывая сильное давление со стороны высоких ставок, банк сумел показать рост основных метрик. При всем этом, МТС-банк сохранил рентабельность не хуже предыдущего года: 19,2%.

💸В период жесткой ДКП всегда обращаем внимание на непроцентные банковские доходы. Ведь именно этот фактор может поддержать просадку прибыли в период охлаждения кредитования. Рост непроцентных доходов МТС-банка составил 19,2% год к году. У компании и дальше в планах расширять линейку безрисковых комиссионных услуг.

Операционные расходы составили 24,6 млрд рублей (+22% г/г). Основными факторами роста стали увеличение расходов на заработную плату персонала в связи с расширением управленческой и продуктовой команд и роста затрат на услуги связи.

Как и говорили ранее на стриме, основной кредитный портфель банка (385 млрд) состоит из кредитов физическим лицам (336 млрд). Но год к году МТС-банк смог показать позитивную динамику роста (+12%), не смотря на снижение темпов кредитования у населения.

$FLOT опубликовал финансовые результаты по МСФО за 2024 г.

Выручка: $1,870 млн (-19% г/г);
EBITDA: $1,041 млн (-34% г/г);
Чистая прибыль: 46,2 млрд. рублей (-45% г/г).

⛵️Санкции дают о себе знать, в том числе и новые от США. Компания делает акцент на долгосрочные контракты, ведь именно они дали возможность заработать текущую прибыль. Снижение выручки — результат нормализации ставок фрахта (перевозок).

В текущих тяжелых условиях компаний имеет положительный денежный поток, с неплохой подушкой кэша в 117 млрд рублей. Именно поэтому можно вновь рассчитывать на дивиденды. Однако, решение по выплате будет оцениваться с учетом новых санкций.

При позитивном сценарии можно ожидать выплату в 50% от чистой прибыли (9,5 рублей на акцию), с дивидоходностью около 10%. Это более вероятный сценарий, при текущей подушке кэша и свободного FCF. Однако, есть вероятность что выплата снизится до 25% от ЧП.

⛵️Драйверы роста у компании те же — геополитическое потепление в виде снижения санкционного давления. Возможность работать на полную силу, не попадая на дополнительные расходы, вновь дадут возможность восстановить просадку в прибыли.