Ссылки на предыдущие обзоры и видео на YouTube:
Результаты Сбера по РПБУ за апрель и 4 месяца 2023 года — t.me/c/1746416885/1677
Результаты Сбера по РПБУ за май и 5 месяцев 2023 года — t.me/c/1746416885/1820
Видео на YouTube про Сбер — t.me/c/1746416885/1830
Результаты Сбера по РПБУ за июнь и 6 месяцев — t.me/c/1746416885/1984
Переходим к отчету по МСФО
Выручка снизилась на 20% до 7,16 млрд$ из-за снижения цен на металлы
▪️EBITDA снизилась на 30% до 3,37 млрд$ в связи с сокращением выручки
▪️Но рентабельность EBITDA осталась на высоком уровне 47%
▪️Чистая прибыль снизилась в 5 раз до 1,07 млрд$ из-за снижения валовой прибыли и отрицательных курсовых разниц.
✅Но, что интересно и важно, это снижение капитальных затрат на 19% и, как следствие, рост свободного денежного потока (FCF) на 28% до 1,35 млрд$.
Почему это важно? Да потому что менеджмент Норникеля не раз говорил о привязке суммы дивидендов к свободному денежному потоку и если FCF будет больше, то и потенциальные дивиденды тоже могут быть больше. Пока новую дивидендную политику не озвучивали, но думаю, что Дерипаска будет договариваться с Потаниным, чтобы прийти к какому-либо уровню дивидендов, который будет устраивать обоих. Поэтому не исключаю выплату промежуточных или итоговых дивов за 2023 год. Если выплатят 100% FCF, то за 1 полугодие получится 5-6% див. доходность к текущей цене акций, что неплохо в условиях прохождения пика по капитальным затратам, но это слишком оптимистичный сценарий. Я бы закладывал 50-70% от FCF.
АО «Башкирская содовая компания»
Параметры облигации:
Погашение - 10.07.2026
Номинал — 1000 рублей
Тип купона — постоянный
Текущая ставка купона — 10,6%
Периодичность выплаты - 4 раза в год
Текущая стоимость от номинала — 100%
Оферты — НЕТ
Амортизация — ДА
Погашение:
— 25% от номинала 10.10.2025
— 25% от номинала 09.01.2026
— 25% от номинала 10.04.2026
— 25% от номинала 10.07.2026
Эффективная доходность к погашению (реинвест купонов) — 11%
По параметрам видно, что облигация краткосрочная (до 3х лет) с постоянным купоном и амортизацией, торгуется по номиналу и выплачивает купон раз в квартал.
Облигации с амортизацией хороши, когда инвестор ожидает в будущем либо повышение ключевой ставки (амортизационные выплаты можно реинвестировать в облигации с бОльшей доходностью), либо снижение цен на акции (амортиз. выплаты можно реинвестировать в просевшие акции).
Итак, АО «Башкирская содовая компания» занимает первое место в России по производству кальцинированной и пищевой соды, а также является одним из лидеров по производству ПВХ, каустической соды и кабельных пластикатов. Компания является единственным производителем терефталоилхлорида, анодов с рутений-иридиевым покрытием, флокулянта полиэлектролита катионного (сложные слова 😄, но это нужные вещества, которые используются в различных областях)
Новатэк опубликовал предварительные производственные показатели за второй квартал и первое полугодие 2023 года. Смотрим ниже 👇
Добыча углеводородов за 2 квартал и 1 полугодие
Сегодня разберем результаты Сбера за июнь и 6 месяцев 2023 года.
Разбираем облигацию SOKOLOV, а именно выпуск ЮВЕЛИТ-001Р-01 (ISIN код RU000A105PK0)
Параметры облигации:
Погашение — 23.12.2025
Номинал — 1000 рублей
Тип купона — постоянный
Текущая ставка купона — 13,4%
Периодичность выплаты — 4 раза в год
Текущая стоимость от номинала — 103%
Оферты — НЕТ
Амортизация — НЕТ
Простая доходность к погашению — 11,8%
Эффективная доходность к погашению (реинвест купонов) — 12,5%
По параметрам видно, что облигация краткосрочная с постоянным купоном, торгуется с премией к номиналу и выплачивает купон раз в квартал.
Итак, SOKOLOV — это вертикально-интегрированный холдинг с собственной омниканальной дистрибуцией украшений из драгоценных металлов. Компания является лидером рынка ювелирного производства в России и по объемам продаж занимает первое место (доля рынка 17,4%). Выручка формируется на 50% из розницы, 25% из опта и 25% из e-com.
Цель займа: Средства, привлеченные в рамках выпуска, планируется направить на: развитие розничной сети, общекорпоративные цели.
Компания Whoosh, лидер в развитии отрасли кикшеринга в России (электросамокаты и с недавнего времени электровелосипеды) опубликовала предварительные операционные результаты за январь-июнь 2023 года. Смотрим ниже 👇
▪️Количество поездок выросло на 106% по сравнению с аналогичным периодом 2022 года до 35,8 млн
▪️Флот вырос на 77% до 133 тыс. электросамокатов и электровелосипедов
▪️Количество зарегистрированных аккаунтов выросло на 77% до 15 млн
▪️Количество локаций присутствия составило 52 города против 37 год назад.
Мы видим прекрасный рост операционных показателей, а финансовых, к сожалению, пока нет. Но можно посмотреть динамику финансовых показателей за 2022 год относительно 2021 года.
▪️Выручка +68,6% г/г
▪️EBITDA +23,8% г/г
▪️А вот прибыль сократились на 53,8% г/г за счет увеличения финансовых расходов (в 4 раза) и расходов на коммерческие, административные и хозяйственные нужды (в 3 раза).
▪️Чистый долг/EBITDA — 1,1
События, которые могут положительно сказаться на результатах бизнеса:
Ритейлеры, свежий взгляд!
Взял 5 эмитентов, а именно Магнит, X5 Retail Group (Перекресток, Пятерочка), Лента, O'Key, а также включил FixPrice. Сначала посмотрим, как компании отработали 2022 год, а потом как начали 2023 год.
Начнем с того, что LFL-продажи (like for like) — сопоставимые продажи без учета открытия новых магазинов. Этот показатель позволяет посмотреть на эффективность бизнеса без учета органического роста, то есть увеличения количества магазинов.
LFL-продажи состоят из LFL-трафик и LFL-средний чек.
LFL-трафик показывает, как менялось количество посетителей торговой точки. LFL-средний чек показывает среднюю сумму покупки на одного покупателя.
Магнит
Ритейлеры, свежий взгляд!
Взял 5 эмитентов, а именно Магнит, X5 Retail Group (Перекресток, Пятерочка), Лента, O'Key, а также включил FixPrice. Сначала посмотрим, как компании отработали 2022 год, а потом как начали 2023 год.
Начнем с того, что LFL-продажи (like for like) — сопоставимые продажи без учета открытия новых магазинов. Этот показатель позволяет посмотреть на эффективность бизнеса без учета органического роста, то есть увеличения количества магазинов.
LFL-продажи состоят из LFL-трафик и LFL-средний чек.
LFL-трафик показывает, как менялось количество посетителей торговой точки. LFL-средний чек показывает среднюю сумму покупки на одного покупателя.
Магнит
Коллеги, АФК Система недавно опубликовала краткие результаты за 1 квартал 2023 года. Это всего лишь пресс-релиз и презентация, а не полноценный отчет, многих моментов мы не узнаем, но хоть что-то...
JD.com (HK:9618) - компания является ведущей платформой электронной коммерции в Китае. На ней предлагается широкий выбор продуктов с быстрой и надежной доставкой. JD создала собственную общенациональную инфраструктуру выполнения заказов и сеть доставки, укомплектованную собственными сотрудниками, которая поддерживает как прямые онлайн-продажи, так и онлайн-продажи через маркетплейс. Также компания предоставляет и другие услуги, в том числе в области облачных технологий.
Место регистрации компании — Каймановы острова.
Основным акционером является основатель компании Лю Цяндун (Ричард Лю) с долей владения 12,5%. Следующим крупным акционером является американская компания Walmart с долей владения 9,2%. Затем идут американские фонды BlackRock, Vanguard с долями владения по 3%.
Посмотрим на чем зарабатывает компания (структура выручки) из годового отчета за 2022 год.
Выручка от реализации продукции - 82,7% (+6% г/г)
В том числе:
▪️Выручка от продажи электроники и бытовой техники — 49,3% (+4,7% г/г)
Мосбиржа с 2014 года выплачивала на дивиденды от 55% чистой прибыли, а с 2017 года по 2020 год на дивидендные выплаты направляли более 80% чистой прибыли. На данный момент у Мосбиржи действует дивидендная политика, по которой на дивидендные выплаты должно направляться не менее 60% от чистой прибыли. НО, за 2021 год дивидендов вообще не было, а за 2022 год на дивиденды направили всего лишь 30% от чистой прибыли, что в два раза ниже минимального значения по див. политике. Давайте разбираться...
За 2021 год компания не выплатила дивиденды и председатель наблюдательного совета Сергей Шевцов сказал: «Все публичные общества платят дивиденды, это нормально. Поэтому приостановка — исключительно вынужденная мера, связанная с периодом турбулентности, она не означает отмены». И здесь понять Мосбиржу можно, так как после введения санкций, ухода нерезидентов и т.д., оставить денежные средства и не распределять их в качестве дивидендов, тем самым увеличив финансовую устойчивость во времена неопределенности — это логично. Так сделали многие компании.
Разбираем облигацию Медси, а именно выпуск ГК МЕДСИ-001Р-02 (ISIN код RU000A105YB1)
Параметры облигации:
Погашение — 25.02.2038
Номинал — 1000 рублей
Тип купона — переменный
Текущая ставка купона — 10,35%
Периодичность выплаты — 4 раза в год
Текущая стоимость от номинала — 100,4%
Оферты — ДА
Put-оферта 16.03.2026 (период предъявления 05.03.2026 — 12.03.2026)
Амортизация — НЕТ
Доходность к оферте — 10%
По параметрам видно, что облигация очень долгосрочная с переменным купоном, торгуется около номинала и выплачивает купон раз в квартал.
Эту облигацию можно использовать как долгосрочную, так и краткосрочную. Если купить и держать до погашения, аж до 2038 года, то это долгосрочная идея, но здесь нужно понимать, что перед офертой ставка купона может измениться. Новая ставка может не понравится инвестору и здесь главное не пропустить этот момент и предъявить облигацию к погашению по оферте. А если купить и затем погасить по оферте, то это уже краткосрочная идея, но с двумя основными нюансами.
Сбер представил результаты за 5 месяцев 2023 года, взглянем на них🧐
▪️Чистый процентный доход за 5 месяцев вырос на 41% г/г до 882,2 млрд рублей. За май, что еще важней, ЧПД вырос до 187,3 млрд руб. и это на 5,3% выше прошлого месяца, то есть апреля 2023 года.
▪️Чистый комиссионный доход за 5 месяцев вырос на 17,3% практически до 265 млрд руб. и в мае составил 56,1 млрд руб., что выше на 7,9% прошлого месяца.
▪️Операционные расходы тоже немного подрастают, если рост за 4 месяца составил 18,2% г/г, то за 5 месяцев 2023 года уже 23% г/г.
Но это не помешало Сберу показать чистую прибыль 118,1 млрд руб. за май или 589 млрд руб. за 5 месяцев 2023 года.
По операционным показателям у Сбера все прекрасно. Комментарий Германа Грефа: «Потребительская и деловая активность продолжают восстанавливаться, темпы роста кредитования сохраняются на высоком уровне. В этом месяце мы выдали максимальный с начала года объем кредитов – 2,4 трлн рублей частным и корпоративным клиентам. Совокупный кредитный портфель вырос на 8,6% с начала года и превысил 33 трлн рублей».
Напомню общие правила ИИС:
▪️1 инвестор = 1 ИИС
▪️Инвестор должен выбрать либо ИИС тип А, либо ИИС тип Б
▪️Минимальный срок существования ИИС — 3 года для получения льгот
▪️Максимальное пополнение ИИС за календарный год — 1 млн руб.
▪️Вывод активов = закрытие ИИС
Более подробно об общих правилах с пояснениями и об ИСС тип А читайте здесь — https://t.me/investassistance
Ни для кого не секрет, что прибыль или доход от операций с ценными бумагами облагается налогом по ставке 13% (15%*)
*«НДФЛ для богатых», чьи доходы превышают более 5 млн рублей год.
ИИС тип Б позволяет избежать налога на доход, кроме налога на дивиденды, то есть не платить НДФЛ с дохода от купли/продажи(погашения) ценных бумаг и с купонов. Дивиденды всегда облагаются налогом для физических лиц.
Для ИИС тип Б не нужно иметь доход облагаемый НДФЛ по ставке 13%, как для ИИС тип А(ссылка на пост о нём есть выше). Единственное, нужно быть также резидентом РФ (резидент — это физическое лицо, проживающее на территории РФ не менее 183 дней в течение 12 месяцев, идущих подряд) на момент закрытия ИИС.
Разбираем облигацию Ресо-Лизинг, а именно выпуск РЕСО-ЛИЗИНГ-БО-П-05 (ISIN код RU000A100NS9)
Параметры облигации:
Погашение — 28.08.2025
Номинал — 1000 рублей
Тип купона — постоянный
Ставка купона — 8,5%
Периодичность выплаты — 2 раза в год
Текущая стоимость от номинала — 96,3%
Оферты — НЕТ
Амортизация — НЕТ
Простая доходность к погашению — 10,3%
Эффективная доходность к погашению (реинвест купонов) — 10,6%
Дюрация ≈ 750 дней
Цель выпуска: Средства, полученные от размещения облигаций, планируется использовать для финансирования оборотного капитала и общекорпоративных целей эмитента.
По параметрам видно, что облигация краткосрочная, торгуется с небольшим дисконтом к номиналу и выплачивает купон два раза в год.
Итак, Ресо-Лизинг — универсальный лизинговый оператор, осуществляющий лизинговое финансирование автомобильного транспорта, спецтехники или иного имущества по схеме лизинга. Компания ориентируется на относительно небольшие по объему финансирования сделки, до 30 млн рублей.
Компания опубликовала результаты за 1 квартал 2023 года, сразу отмечу, что результаты слабые, но ожидаемые.
Выручка снизилась на 23% до 47,4 млрд рублей.
Скор. EBITDA снизилась на 56% до 7,14 млрд рублей, при этом рентабельность сократилась с 26% до 15%.
Чистая прибыль выросла на 176% до 5,4 млрд рублей. Это произошло по двум причинам:
▪️Чистый убыток от переоценки биологических активов и сельскохозяйственной продукции сократился в 6 раз.
▪️Прочие финансовые доходы составили почти 3 млрд рублей против убытка 7,9 млрд в аналогичном периоде прошлого года.
Посмотрим, как дела в основных сегментах бизнеса, их всего 4.
1. Сахарный сегмент — 20% выручки
Выручка и операционная прибыль сократились на 17% и 62% соответственно. Это произошло в связи со снижением объемов реализации сахара на 17% до 148 тыс. тонн. Сокращение объемов реализации обусловлено уменьшением объемов производства по причине снижения сахаристости свеклы из-за плохих погодных условий, повлиявших на качество свеклы.
Облигация ЯТЭК выпуск ЯТЭК-001Р-02 (ISIN код RU000A102ZH2)
Параметры облигации:
Погашение — 07.04.2025
Номинал — 1000 рублей
Тип купона — постоянный
Ставка купона — 9,15%
Периодичность выплаты — 2 раза в год
Текущая стоимость от номинала — 98,4%
Оферты — НЕТ
Амортизация — ДА
Погашение:
— 20% от номинала 09.10.2023
— 20% от номинала 08.04.2024
— 20% от номинала 07.10.2024
— 40% от номинала 07.04.2025
Эффективная доходность к погашению (реинвест купонов) — 10,8%
Дюрация ≈ 460 дней
Цель выпуска: Средства, полученные от размещения облигаций, планируется направить на финансирование основной деятельности эмитента, в том числе на реализацию инвестиционной программы эмитента.
По параметрам видно, что облигация краткосрочная с амортизацией, торгуется с небольшим дисконтом к номиналу и выплачивает купон два раза в год.
Облигации с амортизацией хороши, когда инвестор ожидает в будущем либо повышение ключевой ставки (амортизационные выплаты можно реинвестировать в облигации с бОльшей доходностью), либо снижение цен на акции (амортиз. выплаты можно реинвестировать в просевшие акции).
Выпуск Брусника-002P-01 (ISIN код RU000A1048A9)
Параметры облигации:
Погашение — 10.06.2025
Номинал — 1000 рублей
Тип купона — постоянный
Ставка купона — 11,85%
Периодичность выплаты — 4 раза в год
Текущая стоимость от номинала — 100%
Оферты — НЕТ
Амортизация — ДА
Погашение:
— 25% от номинала 10.09.2024
— 25% от номинала 10.12.2024
— 25% от номинала 11.03.2025
— 25% от номинала 10.06.2025
Эффективная доходность к погашению (реинвест купонов) — 12,4%
Дюрация ≈ 560 дней
Цель выпуска: Средства, привлеченные в результате размещения облигаций, планируется направить на следующие основные цели: осуществление инвестиционной деятельности эмитента и его подконтрольных компаний, в частности, инвестирование в земельный банк и проекты развития; рефинансирование задолженности по кредитным соглашениям эмитента. Часть средств также будет направлена на текущую финансовую и операционную деятельность эмитента.
По параметрам видно, что облигация краткосрочная с амортизацией, торгуется по номиналу и выплачивает купон раз в квартал.
Соллерс – один из крупнейших российских автопроизводителей, выпускающий знаменитые УАЗ «Патриот». В последние 4 торговых дня оборот в Соллерсе резко вырос, сравнявшись с крупнейшими голубыми фишками. Стоит ли влезать в эту историю и что вообще представляет собой бизнес компании?
Соллерс владеет контрольным пакетом в двух заводах: ООО «Ульяновский автомобильный завод» (УАЗ) и ОАО «Заволжский моторный завод» (ЗМЗ). Кроме того, он имеет ряд совместных предприятий с иностранными производителями – правда, ряды этих СП существенно поредели, но об этом позже. Штаб-квартира находится в Москве, производства, соответственно – в Ульяновске, Нижнем Новгороде и в Татарии.
Ключевым акционером Соллерса до 2022 года являлся основатель компании Вадим Швецов. Он владел напрямую 0,5% акциями и ещё 77% через кипрский оффшор. Однако летом 2022 года он продал свою долю менеджменту за 4 млрд рублей. Формально – он усталь: Швецов «нам искренне совершенно сказал, что он не чувствует в себе драйва, скажем так, с нуля опять начинать делать стратегию Соллерса в новых условиях», − сообщила заместитель директора компании и новая совладелица компании Зоя Каика.
