Эйлер посчитал и привел занимательную статистику по текущей доходности и ее динамике. Но стоит помнить, что это среднее значение, включая все аномальные отклонения.

Например в ВВВ+ средняя доходность 24,1%, но тот же Ред Софт дает YTM 16,5% (недавно делал на него большой разбор) или же АА-, в котором средняя доходность составляет 18,2%, но есть Балтийский лизинг с YTM 30-40% почитать мое мнение по компанииможно тут


Поэтому про покупке того или иного эмитента, задайте себе вопрос, почему доходность в нем отличается от средней. И если ответа у вас нет, то лучше пройти мимо.

⚡НКР снизило кредитные рейтинги ПАО «ЕВРАЗ» с AA+.ru до AA-.ru, прогноз «Стабильный»
Снижение кредитного рейтинга ПАО «ЕВРАЗ» обусловлено ослаблением ряда операционных и финансовых показателей, включая выручку, OIBDA, скорректированную чистую прибыль, долговую нагрузку и обслуживание долга на фоне неблагоприятных тенденций в отрасли и экономике в целом и высокой стоимости заёмных средств в 2025–2026 годах.

💬Решение напрашивалось, я очень рад, что Ра наконец то нашли в себе силы объективно снижать рейтинги крупным компаниям. Считаю крайне несправедливым, что условный Ред Софт с потрясающим финансовым состоянием находится в ВВВ грейде, а проблемный Балтийский лизинг держит АА- Даже физики все поняли и Ред софт торгуется с YTM 16,5%, а Балт лиз с YTM 30+%


Мои разборы ВДО
Интел Коллект
ЗООПТ
Фабрика ПО

Результат по МСФО за 2025 год

«РЕД СОФТ» — это ведущий российский разработчик и поставщик ИТ-решений для государственной и коммерческой инфраструктуры. Компания специализируется на создании общесистемного программного обеспечения, базирующегося на технологиях с открытым исходным кодом (Open Source).

Выручка 4.618 млн (+21,8%)
ЧП 1.450 млн (+73,4%)
КД 252 млн (погашен)
ДД 0 (взяли 450 млн)
CFO 1.400 млн
Денежные средства на конец расчетного периода 1.128 млн (+63,2%)


Коэффициенты финансовой устойчивости:
🟢ЧД/EBITDA -0,62 (отрицательный)
🟢ЧД/Капитал -0,44 (отрицательный)
🟢ICR 14,8
🟢Мгновенная ликвидность 4,46
🟢Быстрая ликвидность 10,86
🟢Текущая ликвидность 10,87


Кредитный рейтинг:
АКРА ВВВ+ от 16.04.2026г, прогноз «стабильный»
Базовый прогноз — повышение рейтинга

❗️Риски
1. Выдали топам 730 млн бонусами + 595 млн дивидендов
2. Высокая концентрация бизнеса (91,5% выручки) на реализации собственного ПО
3. Выдали долгосрочных займов связанной стороне на 7.2 млн под 7-12% и краткосрочных на 30.5 млн под 4-11% (возможно речь про дочерние предприятия)

Результаты за 1П2026г



«Фабрика ПО» (работает под брендом FabricaONE.AI) — это крупный российский ИТ-кластер и разработчик программного обеспечения на основе искусственного интеллекта, созданный в 2025 году на базе активов группы компаний Softline.

Выручка 12.478 млн (+38%)
ЧП -334 млн
КД 4.254 млн (+143%)
ДД 1.614 млн (+104%)
CFO -1.552 млн
Денежные средства на конец расчетного периода 1.093 млн (-17,8%)


Коэффициенты финансовой устойчивости:
🟢ЧД/EBITDA LTM 1,1
🟢ЧД/Капитал 0,75
🟢ICR LTM ~6
🟡Мгновенная ликвидность 0,26
🟢Быстрая ликвидность 2,57
🟢Текущая ликвидность 2,65


Кредитный рейтинг:
АКРА А- от 13.07.2026г, прогноз «стабильный»
Эксперт Ра А- от 13.07.2026г, прогноз «стабильный»
Базовый прогноз — сохранение рейтинга.

❗️Риски
1. Должны ГК Софтлайн и связанным сторонам 4.287 млн и 1.152 млн процентов
2. Рост прочих расходов на 170%, обусловленный ростом штрафов на 55 млн.
3. Сокращение денежной кубышки (связываю с сезонностью бизнеса), при кратном росте долгосрочных (+104%) и краткосрочных (+143%) кредитов и займов.

Сделки по портфелю | мысли по рынку

Пользуясь всплеском позитива от приезда целого Омэриканца, сдал по ~7р НМТП, примерно 20% от позиции, сократил на те же 20% Сбер по 273р. 

Причина продажи простая: перестало устраивать соотношение риск/доходность. Поэтому концентрирую портфель в более агрессивных идеях (Совком, Т, Новабев), но снижаю общую долю акций. Таргет ~60-65%

Вчера под закрытие сессии взял шорт вечного фьючерса на индекс. Не хочу продавать акции, поэтому решил перекрыть часть позиции шортом фьючерса. С ним входить в сентябрь будет спокойнее.

Средняя 2117,5

Текущий профит 1,1%

———————————————

Рынок дешев, но потенциальная мобилизация и общий негатив это нивелируют. Только и остается, что держать акции с сильным фундаменталом и потенциалом на икс. Ну и иметь приличный уровень кэша на всякий случай

Интересную статью опубликовала Фонтанка Ру. В ней видно, как из-за ударов по складским помещениям часть трафика с WB перетекает на OZON. Да, говорить о том, что синий маркетплейс может занять 1 строчку e-commerce в России рано, но некие тенденции прослеживаются. Все испортить могут только новые атаки.

Так же эта статистика много говорит о 3 стороне — селлерах. Тот же ЗООПТ, на который я делал разбор и подсвечивал в рисках возможность потери товара, недополучил в июле ~80 млн выручки.

Вы выбрали — я разобрал

«ЗооОптТорг.РФ» — это крупная российская омниканальная сеть зоомагазинов, ветеринарных аптек и одноименная онлайн-платформа, основанная в Нижнем Новгороде.

Результаты по РСБУ за 1Q2025г

Выручка 5.137 (+48,1%)

ЧП 181 млн (+30,4%)

EBITDA LTM 2.050 млрд

КД 284 млн (+13,2%)

ДД 1.439 млрд (+44,6%)

CFO -220 млн

Денежные средства на конец расчетного периода 122 млн (-10,5%)

Коэффициенты финансовой устойчивости:

🟢ЧД/EBITDA 1,6

🔴ЧД/Капитал 4,8

🟢ICR 3

🟠Рентабельность по ЧП 4,5 -> 3,5%

Кредитный рейтинг:

АКРА ВВ от 24.11.2025г, прогноз «стабильный» 

Базовый прогноз — сохранение рейтинга.

❗️Риски

1. Высокая доля сбыта через маркетплейсы — 72,3%. После атак на ВБ есть ненулевой шанс того, что часть товара безвозвратно утеряна

2. Снижение маржинальности. Выручка растет быстрее чистой прибыли. 

3. Рост прочих расходов (+65,6%), процентов по долговым обязательствам (+90,3%), ФОТ (+82,7%) выше темпов роста выручки (+48,1%)

«Партия пенсионеров» предложила перенаправить траты крупнейшего гос банка с маркетинга на соц нужды. Очередной пример, когда люди ничего не понимают в экономике и ведении бизнеса, но хотят получить очки поддержки в политике.

Напомню, что одна из главных говорящих голов партии — Андрей Свинцов. Тот самый, что оправдывал блокировку Telegram и признание его владельца террористом и экстремистом, при этом купил себе и помощнице подписку Premium.