Мне нравится пересматривать старые фильмы, и недавно я посмотрел триллер 1992 года «Несколько хороших парней».

Речь в нем идет о двух морпехах, которых обвиняют в убийстве своего товарища. Они служат на базе в Гуантанамо, где есть некий «красный код» — это такой негласный кодекс, по которому старшие офицеры наказывают провинившихся.

Эти военные просто выполняли приказ, но произошел несчастный случай… В итоге военная прокуратура все сваливает на них — их собираются посадить на долгий срок, чтобы настоящие виновные (с большими погонами!) могли отмазаться.

В этом фильме есть сильная сцена, где прокурор и адвокат допрашивают свидетеля. Первый подводит к тому, что «красного кода» не существует, ведь его нет в уставе. Но второй все выворачивает так, что в уставе не сказано и про столовую, но она при этом существует :)

Это напомнило мне о дилемме с продажей акций. Есть много умных книг о том, как и когда следует покупать акции… но об их продаже обычно не сказано ни слова. Это будто выходит за рамки науки, ведь по этой части нет никаких правил и формул.

Пока наш рынок ищет новую точку опоры, предлагаю взглянуть на активы, о которых многие из вас даже не знают :)

Речь идет об игре Counter-Strike, где игроки не только показывают свои скиллы, но и хвастаются крутыми предметами. Причем оцениваются они точно так же, как и на фондовом рынке — если на вещь много покупателей, то цена растет, и наоборот.

В нашем мире люди разгоняют цену на все — от тюльпанов и токенов до Лабубу и игровых скинов. В итоге «игровой рынок» Counter-Strike взлетел до 6 млрд. долларов — на минуточку, это выше рыночной стоимости ММК, МТС или Магнита :)

В ночь на 23 октября вышло обновление, которое сделало уникальные предметы более доступными. И на этом рынке начался обвал — всего за пару часов он рухнул на 42%, а спекулянты ножей и автоматов наловили «падающих ножей».

Все по знакомым нам законам жанра :) За последнее время мы пережили несколько обвалов — акции отвесно летели вниз, а попытки «купить дно» оборачивались потерями. Так было в 2022 году, и так отчасти происходит и сегодня.

В пятницу мы узнали решение по ключевой ставке, причем оно оказалось весьма неожиданным.

Все-таки данные были крайне противоречивыми — инфляция снова растет, ожидания остаются прежними, а экономика быстро охлаждается. Поэтому логичнее выглядело сохранение ставки, но регулятор пошел на очень необычный шаг.

При этом угадать решение ЦБ — это лишь полбеды, гораздо сложнее угадать реакцию рынка :) Ведь иногда он падает на ее смягчении, что выглядит нелогично, а иногда растет на ужесточении, так как ожидал еще более жесткого роста ставки.

По факту это игра в угадайку, где можно сделать ставку на рост или падение. Это важно для спекулянтов, но не для долгосрочных инвесторов — нам гораздо важнее не ближайшее решение ЦБ, а траектория ставки на ближайший год или годы.

И тут текущие данные уже не помогут, ведь картину на год вперед на них не построишь. Для этого есть другой лайфхак — можно пройтись по длинным вкладам и посмотреть, что нам предлагают банки. Они своего точно не упустят и не дадут условные 15%, когда ожидают снижение «ключа» до 13%.

Вчерашний день наконец-то стал зеленым — рынок отскочил от своих минимумов, но не сумел закрепиться выше 2500 пунктов.

Многие «техники» увидели в этом негативный сигнал — мол, акции не пробили эту отметку, а значит им прямая дорога вниз. Согласны с ними и армагеддонщики, которые пугают инвесторов тем, что «все самое плохое еще впереди».

По факту никто из них не знает, куда двинется рынок. Не знают этого и рыночные оптимисты, и я в том числе :) Но зато я знаю, что вместо страшилок и графиков, якобы предсказывающих будущее, лучше смотреть на цифры и показатели (которые не врут!).

У нас как раз начался сезон отчетов, и несколько интересных компаний уже отчитались. Тот же Сбер увеличил прибыль на 9%, но даже это не самое главное — гораздо важнее его оценка, ведь это влияет на рентабельность ваших вложений.

Сейчас «зеленый» банк оценивается так — P/E 2025 = 3,8х. Его доходность для инвесторов равна: 100/3,8 = 26,3% — вложив в него рубль, через год вы получаете 26 копеек прибыли (дивидендом и ростом бизнеса). Это круче любой облигации и депозита.

В декабре 2018 года работники General Motors получили подарок, который их точно не обрадовал:

«Компания сократит более 14 тысяч сотрудников и закроет семь заводов в рамках масштабной реорганизации, направленной на подготовку к будущему производству электромобилей и беспилотных транспортных средств.

Кроме того, четыре завода в США и один в Канаде будут закрыты, если General Motors и его профсоюзы не придут к соглашению о выделении дополнительных рабочих мест на эти заводы. За пределами Америки может закрыться еще два завода».

В компании посчитали, что производство седанов пора сократить, потому что спрос на них стремительно падал. Поэтому тысячи сотрудников были сокращены — по факту их просто выгнали на улицу, ведь рынок труда в то время был в ужасном состоянии.

Но рынок воспринял эту новость позитивно — за неделю акции GM выросли на 8% и достигли локального пика. И хотя этот рост получился недолгим, такая реакция показывает, насколько бессердечным может быть фондовый рынок.

Рынок продолжает истекать кровью — вчера он обновил годовые минимумы и упал ниже отметки в 2500 пунктов.

Последний раз мы были так низко в декабре прошлого года… Весь годовой рост просто потерян — и это несмотря на то, что ставка снизилась с 21% до 16,5%. Так бывает, когда позитивные ожидания сменяются разочарованием и депрессией.

По большей части тут виновата геополитика — нам внушали мысли о мире, а вместо этого дали новые угрозы и санкции. Причем санкции довольно болезненные — под них попал любимый многими Лукойл, что вынуждает его продать иностранные активы.

И судя по опыту других компаний, продавать придется с большими скидками. Так его бизнес в Болгарии стоит около 4,5 млрд. долларов — но еще в январе были слухи, что за него дают лишь 1 млрд. долларов. Так что потери будут серьезными.

Подкинул негатива и Банк России, который хоть и снизил ставку, но ужесточил прогнозы на следующий год. Теперь в его базовом сценарии значится ставка 13-15%, а в проинфляционном — 16-18%. И это явно не то, чего бы нам хотелось..

Ключевая ставка хоть и медленно, но продолжает снижаться — и это постепенно меняет рыночный расклад сил :)

Денежный рынок и флоатеры становятся менее выгодными, а свежие выпуски облигаций дают меньшую доходность. Это делает дивидендные бумаги более привлекательными, чем еще полгода назад… хотя найти высокие выплаты сейчас очень непросто.

Поэтому меня заинтересовал прогноз от «Альфы», в котором эксперты выделили акции с самой высокой дивдоходностью. Давайте посмотрим, кто попал в этот список:

✅ ВТБ. Дивиденд — 5-19 руб. Доходность — 7-29%

В руководстве заявили, что прибыль в этом году достигнет 500 млрд. рублей. Если банк последует дивидендной политике (50% от прибыли), то выплаты составят 19 рублей на акцию. Но при определенных раскладах этих выплат может и не быть.

У банка низкая достаточность капитала, поэтому дивиденды могут либо порезать, либо провести очередную допэмиссию. В общем, история с «дивидендными сюрпризами» продолжается.

Во время Второй мировой войны многие европейские города были заброшены, но некоторые, несмотря на серьезные разрушения, все же сумели выстоять.

Швейцарский социолог Фред Икле заинтересовался этим вопросом, и после нескольких лет изучения сделал следующий вывод — жители пострадавших городов сплотились и помогали друг другу, однако это работало до определенного момента:

«Икле был впечатлен трудностями, с которыми столкнулись люди, и перенаселенностью, которую они готовы вынести. Но этому существовал предел — переломный момент наступал, когда 70% городских домов были разрушены. Именно тогда люди начинали уезжать и искали убежище в сельской местности».

Это исследование показало, что даже небольшие изменения могут в корне поменять всю систему — так когда 65% домов лежало в руинах, люди еще цеплялись за надежду и боролись, но когда разрушения достигали 70%, то они покидали свой город.

Ученые назвали это явление переломным моментом, и оно проявляется во многих сферах. Например, агрессивность некоторых видов пауков зависит от температуры окружающей среды. А для того, чтобы социальные изменения вступили в силу, новые нормы должны принять как минимум 25% людей.

Вудро Вильсон был доктором политических наук — поэтому когда он стал президентом США, то первым делом решил разобраться в работе собственного правительства.

Сильнее всего его удивил следующий факт — многие чиновники придерживались мнения, что правительство представляет из себя некий сложный механизм. Так что стоит лишь установить ряд правил, и оно будет работать вечно и без каких-либо сбоев.

Вудро Вильсон же считал иначе: «Проблема такой теории в том, что правительство — это не машина, а живое существо. Оно не подпадает под физические законы, а подчиняется теории органической жизни — работа правительства подотчетна Дарвину, а не Ньютону».

Это очень сильная мысль, которая может быть применима и к фондовому рынку. Так в США дивидендная доходность акций долгие годы была выше процентной ставки по облигациям. Тут все логично и подчиняется Ньютону — раз акции несут в себе больше риска, то они должны давать премию в виде более высоких дивидендов.

Рынок пережил еще один трудный день — волна негатива утянула его вниз, и он вплотную приблизился к годовым минимумам.

Поэтому сейчас есть соблазн полностью выйти из акций, а вместо них взять более спокойные облигации. Так вчера один мой знакомый сказал, что ему комфортнее в ВДО с их доходностью 25-30%, чем в «летающих туда-сюда» голубых фишках.

После этого я решил пройтись по ВДО и глянуть на их безопасность :) За полгода я насчитал восемь дефолтов — их причины были разными, но во всех случаях инвесторы потеряли деньги. Плюс есть ряд эмитентов, которые могут пополнить этот список.

⛔️ Нафтатранс, Магнум Ойл

Нефтетрейдеры всегда получают низкие рейтинги, т. к. их бизнес довольно сложен. У них большое кредитное плечо — и если где-то случается кассовый разрыв, то дело доходит до дефолта. Тут случилось именно это — теперь эмитенты должны 1,3 млрд. рублей.

⛔️ С-Принт

Первый звоночек был в июле, а уже в сентябре наступил полноценный дефолт. При этом эмитент занял 100 миллионов, но уже через пару дней не смог выплатить старый купон. Задолженность по всем выпускам составляет более 500 млн. рублей.