Недавно я писал о самых больших по капитализации публичных компаниях мира 

Сегодня хочу поделиться 50 самых дорогих непубличных компаний.

Непубличная – значит не было IPO, акции не торгуются свободно на рынке. А цена акций и капитализация компании, соответственно, как правило определяются по ценам последнего раунда инвестиций или сделкам на внебиржевом рынке.

Интересно, что многих компаний в ТОП вообще не существовало несколько лет назад: Open AI, Anthropic, xAI и другие. Время покажет, оправданы ли текущее оценки ИИ компаний

В Азии золото всегда было больше, чем просто драгоценный металл.
Это — часть культуры, инструмент сохранения капитала и, как показывает нынешний момент, всё чаще — активный источник дохода.

Если раньше золото в портфелях богатых семей играло роль пассивного хеджа, то сегодня на фоне геополитической турбулентности, инфляции и ослабления доллара азиатские family offices превращают его в полноценный бизнес.

По данным опроса HSBC 2025 года, за последний год состоятельные инвесторы Гонконга удвоили долю золота в портфелях, а на материковом Китае она выросла с 7% до 15%. В результате физическое золото перестало быть только «тихой гаванью» — и стало инструментом для создания доходности.

Стратегии с физическим золотом

1️⃣ Прямое участие в цепочке поставок
Закупка у мелких африканских шахт, доставка в Гонконг, рафинирование и продажа с премией 5–10% частным и государственным покупателям. Такой подход даёт полный контроль над маржой и логистикой.

2️⃣ Лизинг золота (Gold Leasing)

На июль 2025 года

Интересно с некоторой периодичностью смотреть на подобные списки чтобы лучше понимать структуру рынка и тренды

Основные факты:

• NVIDIA стала самой дорогой компанией в мире, благодаря буму в сфере искусственного интеллекта (ИИ) и спросу на её GPU.
• Microsoft и Apple тоже удерживаются в лидерах благодаря облачным технологиям, софту и экосистеме устройств.
• В топе преобладают американские компании – 7 из 10 мест.
• Единственная нефтяная компания в десятке — Saudi Aramco.
• TSMC — крупнейший производитель микрочипов в Азии.

🌎Компании по странам (в топ-50):

• США – 32 компании
• Китай – 5 компаний
• Швейцария, Франция, Тайвань, Саудовская Аравия, Южная Корея и др. – остальные

Что показывает этот рейтинг:

• В мире продолжают доминировать технологические компании.
• ИИ, облачные технологии и полупроводники — ключевые драйверы роста.
• США по прежнему лидируют в глобальной экономике через свои корпорации.

В США существует уникальный налоговый инструмент, позволяющий состоятельным инвесторам перестроить портфель без налога на прирост капитала — это так называемая конверсия по статье 351 Налогового кодекса США в сочетании с ETF-структурой.

💡 Как это работает
Инвестор формирует американский ETF, в который передаёт ценные бумаги, сильно выросшие в цене (с высоким незафиксированным приростом капитала).

Передача происходит в натуре (in-kind) и не считается налогооблагаемой сделкой.

После листинга ETF, через серию притоков/оттоков (heartbeat trades), бумаги внутри заменяются на целевые — опять же, без налогов.

Все сделки проходят через авторизованных участников ETF, что позволяет обходить триггер налога на прибыль.

📈 Для чего это используется
Уменьшение концентрации в отдельных позициях, которые сильно подорожали (например, Tesla, Nvidia и т.д.);

Переход от «бумаг с бумажной прибылью» к более сбалансированному портфелю;

Создание ETF как удобной налогово-нейтральной оболочки для управления активами.

По мотивам статьи Лионеля Лорана (Bloomberg Opinion)

📈 Новый тренд: крипто на балансе вместо прибыли

В истории финансов были периоды, когда успешные инвестиции копировали по шаблону — от каналов в XIX веке до доткомов в 2000 х. Экономист Карлота Перес назвала это «интенсивным повторением одного и того же рецепта». Это редко заканчивалось хорошо.

Сегодня мы наблюдаем нечто подобное: всё больше компаний, особенно убыточных, занимают деньги, покупают на них биткойны, и на этой новости их акции растут. Потом они повторяют этот цикл. Пример — MicroStrategy (ныне просто “Strategy”), чья капитализация кратно превышает выручку благодаря 597 625 BTC на балансе.

Теперь этот «вирус распространился на компании, у которых нет ничего общего с криптовалютами — от IT до кафе.

☕️Кофейни с криптой

Испанская компания Vanadi Coffee SA, потерявшая 90% капитализации в 2024 году, удвоилась в цене после покупки первых 69 BTC. И это несмотря на то, что сама бизнес-модель кафе остаётся убыточной.

На этой неделе в Telegram активно разошлись сообщения, что до 30 сентября или 31 декабря 2025 года якобы завершится прием заявлений на разблокировку активов в Euroclear. В некоторых постах даже говорилось, что после этой даты Казначейство Бельгии больше не будет рассматривать такие обращения вовсе.

📌 Факт: на данный момент никаких официальных заявлений от бельгийских властей или Еврокомиссии не опубликовано. Судя по риторике, эта волна больше похожа на способ подстегнуть клиентов к действию — возможно, в интересах тех, кто оказывает юридические услуги.

Если Бельгия действительно в одностороннем порядке навсегда закроет возможность подачи заявлений, это вполне может уже подпадать под определение экспроприации — то есть фактическое лишение собственности без компенсации. А это уже совершенно другой уровень юридической ответственности и судебных рисков для государства, особенно в международных юрисдикциях.

🇧🇪 Вряд ли бельгийский регулятор пойдет на такой шаг без продуманной правовой схемы. Поэтому полное и бесповоротное закрытие «окна» маловероятно — по крайней мере, без замены процедуры на иную.

Вчера я писал про то, куда «утекают» капиталы и откуда.

Страны ЕС, теряющие богатых налоговых резидентов, уже начали вводить налоги при выходе (exit taxes) — сборы на нереализованный прирост капитала при смене налогового резидентства. А в некоторых странах такие ставки существуют давно.

📍 Ставки и примеры по странам:

🇳🇴 Норвегия
→ налог до 38% на нереализованный прирост стоимости акций/бизнеса при выезде.
→ нельзя «обнулить» за счёт смены юрисдикции, если не уплатить налог.

👤 Пример: основатель норвежского ИТ-бизнеса — при продаже доли в стартапе пришлось бы сразу выплатить почти 38% при выезде. Цитата: «Трудно планировать переезд, если ликвидности пока нет — приходится оставаться».

🇩🇪 Германия
→ применяется, если доля в компании > €500 000 или > 1%.
→ ставка: 25% на прирост капитала (плюс солидарный сбор).
→ налог уплачивается даже без продажи актива.

👤 Пример: берлинский финтех-предприниматель собирался уехать в Португалию по Golden Visa, но после расчёта налогов решил отложить релокацию до следующего раунда инвестиций.

www.henleyglobal.com/publications/henley-private-wealth-migration-report-2025/country-wealth-flows

В 2025 году миграция миллионеров выходит на новый рекорд — 142 000 HNWI планируют сменить страну проживания, что на +16% больше, чем в 2024 году.

❌ Европа — утечка капитала

🇬🇧 Великобритания — абсолютный лидер по оттоку: −16 500 миллионеров (!), крупнейшее падение за всю историю.

🇫🇷 Франция: −800

🇪🇸 Испания: −500

🇩🇪 Германия: −400

Основные причины для UK: отмена режима non-dom, рост налогов на капитал и наследование, политическая неопределённость post-Brexit. По оценкам, из страны уйдёт активов на сумму до £66 млрд.

✅ Южная Европа и Швейцария — новые центры притяжения

🇮🇹 Италия: +3600

🇵🇹 Португалия: +1400

🇬🇷 Греция: +1200

🇨🇭 Швейцария: +3000

🇲🇹 Мальта: +500

🇲🇪 Черногория: +150

Южная Европа с программами Golden Visa и гибкими налоговыми режимами укрепляет позиции альтернативы для капитала.

🌍 Глобальные «магниты»

В эту среду ФРС в четвёртый раз подряд оставила ставку на уровне 5.25–5.50 %.
Пауэлл: «Ставки будут зависеть от данных. Влияние новых тарифов пока непредсказуемо».
Прогнозы: инфляция (CPI) 3 %, рост экономики 1.4 %, безработица 4.5 %.

📊 Что показывает CME FedWatch (ожидания рынка, отражённые в цене фьючерсов):
✅ Июнь — 99.8 % за сохранение ставки.
✅ Июль — всего ~18 % шансов на снижение.
✅ Сентябрь — главный кандидат: ~54–70 % вероятность первого снижения.
✅ Декабрь — возможна вторая волна снижения

👉 Пока рынок «закладывается» на сентябрь, но Пауэлл дал понять: до разворота нужен ещё один сильный блок данных по инфляции (после 9 июля) + ясность по влиянию тарифов

Больше постов:

t.me/maxinvest_pro

В начале мая легендарный инвестор Уоррен Баффет объявил, что покинет пост генерального директора Berkshire Hathaway к концу 2025 года.

Все знают, что «Оракул из Омахи» владеет Apple, Coca-Cola и железными дорогами.
Но мало кто понимает, на какие деньги он всё это купил.

Ответ: на чужие. Но не в кредит.

Он использует капитал из страхования —так называемый float — и это ключ к его инвестиционной модели.

📜Как всё начиналось: от фонда к страхованию

В 1956 году Баффет запустил классический инвестиционный фонд — Buffett Partnership Ltd.
Он управлял деньгами внешних инвесторов и успешно их приумножал, пока...

… не понял, что есть способ лучше:

использовать капитал не от инвесторов, а от страховых клиентов.

В 1967 году он покупает National Indemnity — первую страховую компанию Berkshire.

А уже в 1969 закрывает Buffett Partnership и раздаёт все деньги инвесторам.

С этого момента он больше не берёт капитал у людей. Он создаёт его сам, через страховой float.