Вчера произошло так сильно ожидаемое рынками событие: ФРС понизила ставку, обозначив начало цикла смягчения монетарной политики.

До последнего момента мнения участников торгов было разделено по поводу размера снижения. Вероятность снижения на 0,25% и 0,5% оценивалось примерно 50/50.
В итоге снизили все-таки сразу на 0,5%

Основная причина более сильного снижения – начавшееся ослабление рынка труда в Штатах. ФРС решила перестраховаться и снизить ставку сразу на полпроцента, чтобы не допустить скатывания экономики в рецессию.

Это основная сложность с циклом повышения ставок – замедлить экономику ровно настолько, чтобы сбить инфляцию, но не позволить экономике уйти в рецессию. Удавалось такое за всю историю всего пару раз.

Рынки очень надеются, что и в этот раз получится обеспечить «мягкую посадку» экономики.
При этом на пресс-конференции Пауэлл сказал, что не стоит воспринимать 0,5% снижения как новую норму на будущее, имея ввиду, что дальнейшие снижения будут более умеренными.

Сегодня ознакомился с UBS Global Wealth Report 2024 , который представляет собой углубленный анализ тенденций мирового богатства в 56 странах, охватывающих 92% мирового благосостояния. В 15-м издании отчета рассматривается рост, распределение и мобильность богатства, а также прогнозы на будущее.

1️⃣ Глобальный рост богатства и восстановление

Мировое богатство значительно восстановилось в 2023 году после падения на 3% в 2022 году, увеличившись на 4,2% в долларовом эквиваленте. Это восстановление произошло во всех сегментах, хотя темпы роста различаются в зависимости от региона.

Доля взрослых с состоянием менее 10 000 долларов США сократилась почти вдвое с 2000 года, в то время как число миллионеров утроилось.

Хотя богатство растет, инфляция остается проблемой. С 2008 года реальное богатство (с поправкой на инфляцию) росло медленнее, чем номинальное. В 2023 году инфляция снизилась, что позволило реальному росту богатства превысить номинальный, достигнув 8,4%.

2️⃣ Региональная динамика богатства

По крайней мере об этом говорит статистика американского 🇺🇸 рынка акций

За последние 5 лет индекс SP500 снижался в сентябре 📉в среднем на 4,2%

На более длинном горизонте все не так драматично (с 1928 года среднее снижение за сентябрь в пределах 1%). Нужно правда сказать, что в 40% случаев наблюдений американский рынок в сентябре все-таки рос, а не падал.

Какого-то внятного объяснения негативной сентябрьской динамики нет

Наиболее правдоподобные версии:

▶️ Трейдеры возвращаются после летних отпусков и начинают ребалансировку портфелей, от которой воздерживались летом из-за низкой ликвидности

▶️ Часть участников рынка проводят налоговую оптимизацию: фиксируют убыточные позиции, чтобы снизить налогооблагаемую базу. (Например, это могут делать УК паевых фондов, у которых финансовый год зачастую начинается не 1 января, а 1 октября)

В этом году поводов поволноваться в сентябре у рынков хватает. В Америке все будет крутиться вокруг заседания ФРС 17-18.09

Будут ли рынки вести себя «как обычно» или нет никто не знает. Но для инвесторов, выбирающих момент для входа возможно разумным будет проявить дополнительную осторожность.

Результаты за 2кв даже выше прогнозов. Продажи превысили 30млрд долларов (при прогнозе 28,6), прибыль на акцию 0,68 USD при прогнозе 0,64.

Но мы уже привыкли, что реагирует рынок в основном на прогнозы, поскольку текущие результаты уже заложены в цену.

Прогноз по выручке на 3кв 32,5 млрд. Это выше среднего прогноза от аналитиков в 31,9млрд, но ниже максимально оптимистичных оценок в 37,9 млрд.

Плюс инвесторы беспокоятся, что существуют задержки с производством самого нового чипа Blackwell.

CEO компании Дженсен Хуанг традиционно сказал, что проблем с производством никаких нет, спрос сильный и растет, и вообще, мы только в начале пути по внедрению ИИ.

Тем не менее рынок впечатлить в моменте не удалось. На послеторговой сессии бумаги падали до 7%. В момент написания поста бумага на утренней сессии до открытия торгов в США минусует «всего» 3%

Очевидно, спрос на чипы Nvidia остается суперсильным, практически монопольное положение в секторе чипов для ИИ сохраняется.

Бумага по моему мнению остается очень дорогой, хотя ряд аналитиков пересматривают прогнозы по цене в сторону повышения.

В среду после закрытия торгов в США Nvidia опубликует свою финансовую отчетность 📑за предыдущий квартал.

Многие аналитики называют производителя чипов – самой важной компанией в мире.

Меньше чем за 2 года, капитализация Nvidia выросла в 11 раз и достигла 3,2 триллиона USD. Всего 3 компании в мире имеют капитализацию более 3 триллионов. Также в эту мега- тройку входят Apple (3,4 триллиона) и Microsoft (3,1 триллион)

Динамика акций Nvidia оказывает огромное влияние на динамику американских индексов. Компании, входящие в индексы SP500 и Nasdaq имеют разные веса, в зависимости от своей капитализации. Так, на текущий момент доля Nvidia составляет порядка 6,6% в индексе SP500. Это означает, что изменение цены акций компании на 10% ведет к изменению индекса на 0,6%. С начала года из 17,7% роста индекса SP500 примерно треть обеспечена только ростом акций Nvidia.

Понятно, что при таких вводных сильные движения в цене после отчетности могут влиять на весь рынок, причем весьма существенно.

Пауэлл не подкачал.

Впервые было озвучено публично, что ФРС готова начать снижение ставок.

Рынки на позитиве. Растут🔼 и акции и облигации.

Фокус ФРС смещается с инфляции ( которая вроде как уверенно движется к плановым 2%) на рынок труда.

Если 6 сентября выйдет ещё один плохой отчёт по занятости и безработице, мы вполне можем увидеть и снижение на 0,5%

Самое главное, что тренд обозначен.

Моя рекомендация глобально не менялась в последние месяцы:

🔸В облигации смело входить: доходности продолжают снижаться, а цены расти и у этого движения ещё точно есть запас хода ( при этом за предыдущий год бондовые портфели уже принесли 8-10% в USD и 7-8% в EUR)

🔸Акции тоже можно покупать при условии, что покупки долгосрочные. Входить частями, тактически использовать просадки для формирования позиций.

Потрясти ещё вполне может, но отсиживаться в кэше в период снижения ставок я не вижу смысла.


Больше постов в телеграм канале:
t.me/maxinvest_pro

Внимание всех участников рынка на этой неделе приковано к городку Jackson Hole в штате Wyoming.

Сегодня здесь начинается традиционный «Экономический Симпозиум», который с 1978 года собирает центральных банкиров, министров финансов, академиков и ведущих экономистов.

Мероприятие важное, но далеко не каждый год, за ним так пристально следят трейдеры и банкиры по всему миру.

В этом году, как и обычно, ключевой спикер — глава ФРС. Джером Пауэлл. Он выступает завтра.

Рынок ждет, что именно завтра он наконец-то должен дать четкий сигнал, что ФРС готова наконец-то переходить к снижению ставки, причем на ближайшем сентябрьском заседании.

Ожидания очень высокие. Динамика последних недель и в акциях, и в облигациях подразумевает однозначный переход к снижению ставок. В такой ситуации есть риск того, что речь главы ФРС не оправдает надежды рынка. Это вполне возможно, учитывая, осторожность американского ЦБ и нежелание главы ФРС давать конкретные прогнозы. Будут анализировать и интерпретировать каждое слово.

Мировые рынки продолжают восстанавливаться📈, получив поддержку от экономических данных из Штатов.

✅ Инфляция цен производителей + 0,1% за месяц при прогнозе 0,2%

✅ Потреб инфляция +2,9% за год при прогнозе 3%

✅ Розничные продажи +1% за месяц при прогнозе 0,4%

✅ Заявки на пособия по безработице 227тыс за неделю при прогнозе 236 тыс (снижение вторую неделю подряд)

О чем говорят нам эти данные: инфляция замедляется, но ни о какой рецессии пока речь не идет: рынок труда живой, потребители уверенно тратят деньги).

Косвенно о в целом хорошем «самочувствии” американских потребителей говорит и сильный отчет крупнейшей розничной сети Walmart (бумага плюсует в моменте больше 6%)

Получается, что исходя из данных этой недели экономика США замедляется, остывает, но без сползания в рецессию или кризис. Это та самая «мягкая посадка», на которую рассчитывают в идеальном сценарии и ФРС и рынок.

Распродажи в начале августа начались ровно на опасениях, что этот сценарий не реализуется, и, что ФРС своим нежеланием снижать ставку загонит страну в рецессию.

Сегодня рынки несколько успокоились, существенно восстановившись от минимальных значений понедельника.

Это ожидаемо после вчерашних движений.

Кроме как паникой и ужасом происходящее на азиатской сессии утром в понедельник назвать сложно.

И самым ярким проявлением этого был даже не японский Nikkei, упавший на 12%, а «индекс страха» VIX, взлетавший в моменте до 60.

Такие уровни в последний раз были в 2020 году на фоне «ковидных» распродаж. Страх пандемии и остановки мировой экономики был тогда более чем серьезным.

Так вот, судя по индикатору VIX, участникам рынка вчера было примерно так же страшно)

Подробнее про индикатор VIX писал здесь: t.me/maxinvest_pro/56

Пока основной «испуг» прошел. Но кидаться в рынок агрессивно выкупать снижение я бы пока не стал.

Текущая неделя без преувеличения должна определить движение рынков на ближайшее время

🔸Во-первых отчитываются крупнейшие американские компании. Среди них Apple, Amazon, Meta, Microsoft.

На прошлой неделе американский рынок акций начал корректироваться 🔽 после отчёта Google. Инвесторы стали сомневаться что многомиллиардные вложения в инфраструктуру ИИ принесут скорую отдачу. А именно тема ИИ была ключевым драйвером роста последний год. Поэтому отчёты остальных крупных игроков будут критичны. Разочарование может вызвать вторую волну снижения. И наоборот, позитивные отчёты и комментарии от компаний должны помочь рынку оттолкнуться от текущих уровней и продолжить рост.

🔸Во-вторых, в среду заседает ФРС🇺🇸. Консенсус, что ставку в этот раз не снизят, но дадут четкий сигнал, на снижение (скорее всего в сентябре).

🔸Плюсом тоже в среду будут озвучено решение по ставке Банка Японии🇯🇵. Там наоборот ждут повышения. Почему это тоже важно: в Японии очень низкие ставки, поэтому распространена стратегия, когда инвесторы занимают деньги в Йенах и инвестируют в иностранные активы. Повышение ставки = увеличение стоимости обслуживания долга. Распродажи прошлой недели отчасти связывают в том числе с тем, что японские инвесторы продавали зарубежные позиции и закрывали задолженность в Йенах, опасаясь повышения ставки.