В свете избрания нового американского президента Goldman Sachs представил новый прогноз относительно того, как корпорации США будут тратить накопленный кэш.

По мнению аналитиков, в 2017 году капитал, израсходованный компаниями S&P 500, вырастет на 12% — до $2,6 трлн. При этом 52% средств пойдет на инвестиции в рост (капитальные расходы, исследования и разработки, слияния и поглощения), а 48% — возвращены акционерам путем выплаты дивидендов и реализации программ buyback. В последний раз 48% доля средств, направленная в пользу акционеров, наблюдалась в 2007 год, сейчас речь может о втором максимальном значении за 20 лет. 

Goldman рассчитывает на налоговую реформу в США под эгидой администрации Трампа. Ожидается, что новые меры будут способствовать репатриации корпорациями S&P 500 около $200 млрд из-за рубежа (из размещенных там $1 трлн). Проведя аналогии с налоговыми каникулами 2004 года, аналитики пришли к выводу, что 75% обозначенной суммы может быть потрачен на выкуп собственных акций.

После прихода Дональда Трампа власти ситуация на финансовых рынках резко изменилась.

Конечно, фондовые активы чувствуют себя достаточно неплохо. Однако ситуация в других сегментах выглядит более настораживающей. Доллар заметно укрепился на рынке FOREX, а доходности гособлигаций по всему миру взлетели.

На рынках господствует идея о том, что грядущее фискальное стимулирование от Трампа подстегнет инфляцию в США. Речь идет о планируемом снижении налогов и масштабных инфраструктурных расходах. Как результат, вероятность скорого повышения ставок ФРС возрастает.

Тем не менее, ситуация может быть более плачевной. По мнению Банка международных расчетов (BIS), укрепление доллара, вероятно, означает не силу экономики США, а возросшие риски и перенаправление ликвидности в «тихую гавань». Кроме того, может наблюдаться отток капитала из Китая, где юань опустился на уровни кризисного 2008 года.

Посмотрим на динамику Индекса финансовых условий от Goldman Sachs. В понедельник он взлетел выше 100 пунктов. Подобное наблюдалось после референдума в Великобритании о Brexit.

Буквально недавно Deutsche Bank рисковал взорвать мировую финансовую систему.

Ситуацию сравнивали с коллапсом Lehman Brothers. Позже градус напряжения спал, однако «кот в мешке» остался.
Надо понимать, что проблемы финансового сектора Германии не ограничиваются одним DB. Вся банковская индустрия страны находится под давлением. Ниже мы рассмотрим ключевые проблемы, с которыми столкнулись немецкие банки.

• Жесткая конкуренция. Речь идет о фрагментированности немецкой банковской системы. Активы 5 крупнейших банков Германии в процентах от немецких совокупных составляют около 30%, что намного ниже других стран ЕС. Как результат, в перспективе мы можем увидеть волну слияний и поглощений.

• Чрезмерная зависимость от кредитования. Выражается как отношение процентного дохода к выручке. В итоге политика отрицательных ставок ЕЦБ давит на доходность операций немецких банков.

Вердикт американцев вынесен, и новым президентом США стал эксцентричный Дональд Трамп.

Интересный момент: кандидат от Республиканцев победил, согласно голосам выборщиков. Если внимательней посмотреть на расклад сил, выясняется, что Хиллари Клинтон завоевала более 60 млн голосов граждан против 59,8 млн у Трампа. Более того, многие американцы уже грозятся эмигрировать из США.

Тем не менее, многих устраивает позиция Трампа, его предвыборная программа. Легко проследить, какие группы населения посчитали его меньшим из двух зол. Давайте посмотрим, кто предпочел Трампа, а кто голосовал за Клинтон в разрезе социальных групп.

• Трамп пользовался меньшим спросом у женщин, однако все же получил 42% их голосов.

• Население старше 40 лет активно поддерживало Трампа.

Республиканец Дональд Трамп выиграл президентские выборы за три недели до встречи ОПЕК, в ходе которой будет обсуждаться заморозка или сокращение нефтедобычи.

Трамп, который официально займет пост в январе, рискует нарушить долгосрочные планы картеля. Был разработан план «America First», обещающий полную энергетическую безопасность США. Прежде всего, озвучены намерения стимулировать традиционные источники энергии. Трамп планирует снять ограничения в $50 трлн на производство и добычу нефти, газа, угля. Об этом сказано в его «Контракте с американским избирателем», то есть программе на первые 100 дней президентства.

Речь может идти о поощрении нефтедобычи на континентальном шельфе, продвижении трубопровода Keystone, снижении давления на производителей угля. Keystone подает нефть с нефтеносных песков Атабаски (Альберта, Канада) на нефтеперерабатывающие заводы в США. Предложение по строительству Keystone XL (4-й этап трубопровода) столкнулась с критикой от экологов и некоторых членов Конгресса. В прошлом году президент Барак Обама отклонил проект на фоне протестов о влиянии этого нефтепровода на экологически чувствительные песчаные холмы Небраски.

В случае реализации предложенных мер, Америка сможет нарастить, как производство, так и потребление нефти. Зависимость страны от импорта черного золота будет снижена. Уменьшится и себестоимость добычи ресурса, что позволит нефтегазовой индустрии продолжать выработку даже в сложные времена. 

По данным Управления энергетической безопасности (EIA), в 2015 году около 52% добытой в США нефти или 4,9 млн барр. в день пришлось на шельфовые технологии. ОПЕК и так опасалась роста производства черного золота в Штатах, так как законсервированные буровые могут быть вновь открыты. Теперь ситуация усложняется, на помощь энергетическому сектору США спешат Дональд Трамп с республиканским Конгрессом. Вряд ли ОПЕК согласится потерять долю в мировом производстве нефти, ограничив собственную добычу.    

БКС Экспресс

Во вторник состоялось знаковое событие – прошли выборы президента США. Подобно референдуму в Великобритании, тут не обошлось без сюрпризов. «Черный лебедь» в личине Дональда Трампа воспарил над Америкой.

Кандидат от Республиканцев крайне эксцентричен: выступает за серьезный протекционизм, жесткие отношения с Китаем, критикует сверхмягкую политику ФРС, указывая на пузыри на рынках актива. Отсюда соответствующие риски, а также растущая неопределенность. Более того, более высокие тарифы на импорт и другие торговые ограничения способны усилить инфляцию в США. 

Источник: @victorleonardib

Отсюда…

• Просадка фондовых активов по всему миру. К настоящему моменту фьючерс на S&P 500 теряет около 2%. Впрочем, падение может оказаться локальным. Ведь важны не предвыборные обещания, а их фактическая реализации. Более того, в случае ужесточения финансовых условий ФРС так и не сможет поднять процентные ставки в декабре. Кейт Паркер, стратег Barclays, полагает, что в случае победы Трампа, S&P 500 может упасть на 11-13%.«Риск победы Трампа может привести к коррекции рынка в пределах 5%, после чего инвестиционное сообщество должно пересмотреть обстановку», — считает главный стратег по акциям Citigroup Тобиас Левкович. 

Представьте себе картину: Америка просыпается 9 ноября, а выигравшего в президентской гонке нет.

Звучит нереально? Не совсем так. Учитывая, что шансы Хиллари Клинтон на победу не слишком превышают показатели Дональда Трампа, сценарий такого рода вполне допустим. Это может стать наихудшим раскладом для фондового рынка.

Ранее Д.Трамп заявлял, что намерен оспорить итоги голосования в случае неблагоприятного для него вердикта. И это учитывая, что Хиллари Клинтон может не набрать необходимые 270 голосов выборщиков.

Что тогда? Во многих штатах требования пересчета реализуются по выбору: 43 штата (из 50) позволяют оспорить результаты проигравшему кандидату и другим несогласным агентам. В других штатах пересчет является автоматическим.

Ярким примером является Флорида с противостоянием между Д.Бушем и А.Гором в 2000 году. В конечном итоге вердикт в пользу Буша, проигравшего общие выборы, был вынесен Верховным Судом США. Отметим, что сейчас разрыв между кандидатами во Флориде близок к нулю, при этом для активации процедуры пересчета необходим разрыв менее 0,5%. Отметим, что в период между 7 ноября и 15 декабря 2000 года (общие выборы и решение Верховного Суда), индекс S&P 500 потерял 8,4%.

Согласно данным опубликованного ранее исследования, был сделан общий вывод: в подавляющем большинстве случаев до президентских выборов американский фондовый рынок смотрится лучше, чем после них.

В этот раз ситуация необычная. Доверие к обоим кандидатам находится на минимумах. При этом если верить опросам населения, шансы на победу каждого из них практически сравнялись. Скандал с перепиской Клинтон, проблемы со здоровьем кандидата от Демократов, выглядят для американцев не менее пугающими, чем эксцентричные и порой оскорбительные заявления Трампа.

Свой вердикт большинство граждан США вынесут 8 ноября. Исход голосования способен предопределить дальнейшую динамику многих финансовых активов. Так что же ждать инвесторам?

Хиллари Клинтон

Wall Street с настороженностью смотрит в будущее. S&P 500 консолидируется в преддверии сильного движения. Призрак коррекции бродит по фондовому рынку США.

Однако технический аналитик Bank of America – Стивен Суттмейер — настроен вполне оптимистично. По мнению эксперта, в краткосрочной перспективе возможна небольшая волна снижения. Тем не менее, если уровень 2100-2050 пунктов по S&P 500 устоит, то создастся базис для возможного движения в 2330 пунктов, а в дальнейшем и к 2425 пунктам.

Изучив поведение S&P 500 в период мощных бычьих движений, стартовавших в 1950 и 1980 годах, Суттмейер пришел к выводу, что впереди нас ждет рост на 50-60%. 

Минимумы на уровне целого поколения, наблюдавшиеся в 1942 и 1974, предваряли длительные бычьи движения более чем в 10 лет. Ситуация дна 2009 года после ипотечного кризиса может быть аналогичной.

Заседание ФРС США, итоги которого будут опубликованы в среду вечером в 21:00 мск, является достаточно важным мероприятием. Это не удивительно, ведь сейчас Фед готовит почву для возможного увеличения процентных ставок.

Мероприятие будет содержать в себе ряд моментов, на которые стоит обратить внимание инвесторам. Следует отметить, что ни пресс-конференции Джанет Йеллен, ни цифровых прогнозов Феда мы в этот раз не увидим.

• Процентные ставки. В прошлом декабре ключевая ставка была увеличена на 0,25% и составила 0,375% (диапазон 0,25-0,5%), что стало первым пересмотром с декабря 2008 года. На этот раз, по всей видимости, изменений не предвидится. Риски Brexit пока что развеялись, однако, выборы президента США на носу.

• Покупки активов. Покупки Treasuries и ипотечных облигаций Федрезервом (программа QE3) завершились в октябре 2014 года. Объявлять о новой программе в текущих условиях смысла не имеет.

В деталях

• Общее состояние экономики – может оцениваться как умеренное развитие с определенным восстановлением после ослабления первой половины года. Согласно первой оценке, рост ВВП в 3-м кв. составил 2,9% после 1,4% кварталом ранее. А если верить сервису GDPNow от ФРБ Атланты в 4-м кв. речь может идти о 2,7% увеличении показателя.