Сегежа, как мы и ожидали, скорее негативно отчиталась за 2022 q2:
— Выручка +13.2% г/г (против +95.6% в предыдущем квартале и исторического темпа +31.8%)
— EBITDA -26.9% г/г (против +133.8% в предыдущем квартале и исторического темпа +61.4%)
— Рентабельность по EBITDA 21.4% сократилась по сравнению с 33.2% в аналогичном квартале прошлого года
— Чистый долг сократился на 0.2 млрд рублей за отчетный период (0.1% от капитализации), при этом г/г вырос на 75.7 млрд руб (64% от капитализации). Net Debt/EBITDA: 3.5х
— FCF годовой -59.1 млрд руб (отрицательный), 49.9% от капитализации
— EV/EBITDA мультипликатор равен 7.0x при историческом 50м перцентиле 8.2x
— EV/EBITDA annualized: 9.9x

EBITDA значительно снизилась г/г даже с учетом консолидации НЛХК и Интер Форест Рус еще в 3q и 4q 2021 соответственно, на которые ушло ~50 млрд руб. К тому же в последние 12 месяцев была реализована инвест. программа на сумму 20.9 млрд руб

Более того, в 2q 2022 европейские санкции действовали не в полной мере, только с 10 августа экспорт лесопромышленной продукции в ЕС был полностью

— Фосагро круто отчиталась по РСБУ, чистая прибыль за 2е полугодие 2022 составила 116 млрд руб, по мультипликатору P/annualized Earnings стоит всего 4.1х
 

— Общались с IR-департаментом Фосагро, говорят, что дальнейшие перспективы компании с точки зрения санкций и общей конъюнктуры стали понятнее – позитив

— Позитивная конъюнктура: цены на продукцию находятся на 10.4% выше относительно последних 12 месяцев (LTM). За 5 месяцев 2022 года объем экспорта вырос на 15-20%

— 18 августа опубликует отчет по МСФО за 1H 2022 (что уже позитивно) и проведет СД, на котором, вероятно, будет рассмотрен вопрос выплаты дивидендов по итогам 2021 года и нераспределённой прибыли за 1H 2022

— Фосагро – экспортоориентированная компания, поэтому выигрывает от роста курса доллара, де факто это валютная экспозиция без инфраструктурных рисков, а мы скорее склоняемся, что рубль будет ослабевать

Сегежа — российский вертикально интегрированный лесопромышленный холдинг

Отчет за 2й квартал 2022 (25-26 августа), вероятно, будет очень слабым:

— Негативная конъюнктура: цены на продукцию находятся на 50.5% ниже относительно последних 12 месяцев (LTM)

— Сокращение продаж из-за санкций: с 10 августа экспорт лесопромышленной продукции в ЕС запрещен – 28% выручки всей группы в 2021 шло из EC; США ввели 35%-пошлину на импорт РФ пиломатериалов (задействовано около 4% поставок группы)

— Расходы на логистику выросли чуть ли не в два раза, страдают сегменты пиломатериалов (~31% выручки 2021) и бумаги/упаковки (~43% выручки), которые в основном поставлялись в Китай, на внутренний рынок и страны ближнего зарубежья

Кроме высокой инфляции, логистика дорожает на фоне того, что в РФ порты практически не заходят иностранные суда, а жд. перевозки очень дорогие и сильно перегружены, т.к. являются единственным способом доставки за рубеж более важных и дорогих товаров других компаний

В моменте нам нравится FESCO (ДВМП) — супердешево стоит по мультипликаторам, ставки на морские перевозки в дальневосточных портах выросли на 100%+ т.к. иностранные суда в РФ практически не заходят – предложение ограничено

ДВМП — контейнерный оператор, управляющий Владивостокским морским торговым портом, предоставляет комплексные 3PL услуги. Выигрывает от перенаправления торговых потоков на Восток

1. Контейнерооборот портов Дальневосточного бассейна в января-июне вырос на 8.0% г/г (в июне +https://eninvs.com/company.php?name=FESH) на фоне выгодного географического расположения вблизи Китая, против снижения РФ рынка на 15.4% г/г.
2. Ставки фрахта на контейнерные перевозки в июне выросли на

Акрон хорошо отчитался по операционным результатам за 4q 2021 года

Производство:
— Аммиак +13.2% г/г (против +7.5% в предыдущем квартале)
— Азотные удобрения +21.9% г/г (против +11.2% в предыдущем квартале)
— Сложные удобрения +8.8% г/г (против +6.9% в предыдущем квартале)
— Продукция органического синтеза -7.8% г/г (против +5.0% в предыдущем квартале)
— Продукция неорганической химии +6.8% г/г (против +13.6% в предыдущем квартале)
— Апатитовый концентрат -4.5% г/г (против +1.6% в предыдущем квартале)

Цены тоже показали существенный рост:
— NPK +121.0% г/г и +36.2% кв/кв
— Аммиачная селитра +289.2% г/г и +109.1% кв/кв
— КАС +414.3% г/г и +98.7% кв/кв
— Карбамид +244.9% г/г и +81.3% кв/кв
— Аммиак +289.6% г/г и +44.0% кв/кв

В 2021 году Акрон произвел рекордные 8.5 млн т. товарной продукции, что на 6% больше, чем годом ранее и на 1.2% выше их прогноза. В 2022 году прогнозируют рост производства на 2.4%

Фосагро позитивно отчиталась

Объем производства:
— Фосфорные удобрения +15.5% г/г
— Азотные удобрения +4.6% г/г
— Апатитовый и нефелиновый концентрат +8.3% г/г
— Другая продукция +9.8% г/г

#macro 

На днях вышел макрообзор за январь 2022 года от крутого аналитика — Лин Алден
Приводим основные мысли

В последние 4 десятилетия США уделяли большее внимание развитию корпоративного сектора, чем другие развитые страны, что сделало фондовый рынок США привлекательной губкой для поглощения капитала из других стран. В результате чего капитализация рынка США на данный момент составляет 61% от капитализации фондового рынка мира, несмотря на то, что ВВП США занимает всего 23% от мирового. При этом капитализация рынка США достигла уже 200% от ВВП США 

Исторически способствующие этому факторы:

Отчитываемся по последним технологическим наработкам портала и приложения (App Store / Play Market):

1. Научились автоматически забирать отчеты американских компаний, торгуемых на NYSE/Nasdaq в первый час после публикации и автоматически обрабатывать, в том числе вычленяя изменения
— выручки
— прибыли / EBITDA
— долга компании
— денежного потока
— влияние отчета на котировки компании
(существенно быстрее чем отчеты появляются на Яху Финанс и прочих источниках)

Также в результате генерируются красиво оформленная фин. статистика отчета, например как в предыдущем посте про Micron. В итоге появляется возможность быстрее заходить в интересные идеи

2. Наряду с EPS по большинству компаний теперь ведется статистика sales per share — факт против прогноза

3. Из упомянутых выше репортов также научились автоматически доставать guidance (ожидания) компании по выручке на следующий квартал / год (покрытие пока ~50% компаний из всех публикующих репорты, увеличиваем долю); теперь можно оперативно видеть, что компания ухудшает guidance или улучшает, а также скоро план/факт выполнения guidance компании

#MU
@ artificial-intelligence
✓ Компания доступна на бирже СПБ

Micron Technology отлично отчиталась за 2021 q4 
(2021-12-20, After Market Close):

— Выручка +33.2% г/г (против +36.6% в предыдущем квартале и исторического темпа +1.3%)
— EBITDA +82.8% г/г (против +67.3% в предыдущем квартале и исторического темпа -3.3%)
— Рентабельность по EBITDA 56.0% увеличилась по сравнению с 40.8% в аналогичном квартале прошлого года
— Чистый долг сократился на $0.8 млрд за отчетный период (0.9% от капитализации)
— EV/EBITDA мультипликатор равен 6.1x при историческом 75м перцентиле 7.6x
— Мультипликатор EV/Sales составляет 3.2x

Компания прогнозирует выручку в 1м квартале 2022 в районе $7.3-7.7 млрд, что соответствует росту 18-24% y-o-y
(меньше показанного в отчетном квартале темпа +33%, но больше среднего исторического темпа +1.3%)

На постмаркете компания показывает рост на +6.7% против индекса S&P500 +0.6%

Компания кажется нам привлекательной, входит в Opportunistic Ideas

Лента покупает Утконос, также принадлежащий СеверГрупп, за счет доп. эмиссии по закрытой подписке в сторону СеверГрупп, за 20 млрд руб (!)

Мне кажется это классический пример когда проблемный актив спасается за счет здорового в ущерб интересам миноритарным акционерам последнего (точно так же, как какое-то время назад Магнит спасал Сиа Групп)

Чистый убыток Утконоса в 2020 г. 4 млрд руб (!), оборот — не особо большой (20 млрд руб.), по ощущениям на рынке онлайн-доставки его доля активно сокращается под давлением СберМаркета, Самоката, X5 и прочих Яндекс Лавок

Находясь в рынке такой проект как мне кажется закрылся бы или продался существенно дешевле

Дисклеймер: у нас нет акций Ленты

#HD
Home Depot нормально отчиталась за 2021 q3
— Выручка +9.8% г/г (против +8.1% в предыдущем квартале)
— EBITDA +14.6% г/г (против +7.0% в предыдущем квартале)
— Чистый долг увеличился на $2.4 млрд за отчетный период (0.6% от капитализации)
— FCF годовой +$3.4 млрд (положительный), 0.8% от капитализации
— EV/EBITDA мультипликатор равен 18.8x при историческом 75м перцентиле 16.1x
— Мультипликатор EV/Sales составляет 3.2x
— Компания показала EPS $4.53 на акцию при прогнозе аналитиков $4.44
— Цена акции отреагировала на отчет ростом на +2.9%

#WMT
Walmart слабо:
— Выручка +4.3% г/г (против +2.4% в предыдущем квартале)
— EBITDA -1.3% г/г (против +13.2% в предыдущем квартале)
— Чистый долг увеличился на $5.3 млрд за отчетный период (1.3% от капитализации)
— FCF годовой +$24.3 млрд (положительный), 6.1% от капитализации
— EV/EBITDA мультипликатор равен 12.4x при историческом 75м перцентиле 12.9x
— Мультипликатор EV/Sales составляет 0.8x
— EPS $1.78 на акцию при прогнозе аналитиков $1.57