Недавно компания М.Видео опубликовала свои операционные итоги за 9 месяцев 2021 года, в котором она поделилась своими результатами продаж, а также успехами в цифровизации бизнеса. И стал интересен момент с развитием их онлайн-продаж.

Если вспомнить, то их стратегия нацелена на сохранение высоких темпов GMV (совокупная стоимость товаров, проданных на торговой площадке за определенный период времени) в том числе с помощью технологии OneRetail.

Вкратце, OneRetail — это такая онлайн-платформа, через которую должна проходить основная масса покупок в М.Видео. Причем эта технология направлена на совершение покупок не только через приложение покупателя, но и продавца. Иными словами, если вы пойдете в магазин на своих двоих, то консультант может предложить вам совершить покупку через приложение в его же телефоне (он сам все оформит, а вам останется лишь заплатить).

В их стратегии рассказано кучу всякого, зачем вообще был введен данный подход (там и про индивидуальный подход, и про кросс-продажи и тд). Но вот интересен какой момент: раз вы своим ходом идете в магазин, а затем там продавец с помощью своего приложения продает вам товар, то логично предположить, что это оффлайн продажа — т.е. для нее наняты консультанты, снято помещение, выставлены товары по конкретным правилам выкладки. Однако в своем отчете данный вид продаж компания записывает как онлайн-продажи.

В прошлую пятницу ЦБ РФ поднял ставку сразу на 75 б.п до 7,5%. Данное событие, с учетом прогнозов о дальнейшей динамике ключевой ставки, несет прямую угрозу как средне- и долгосрочным облигациям, так и квазиоблигациям вроде МТС и Юнипро.

Последний, кстати, входит в наш портфель. А ключевая идея в нем как раз заключается в выплате таких дивидендов, которые могли бы сформировать дивидендную доходность выше рынка. Но остался ли достаточный потенциал в бумагах Юнипро? Давайте разбираться 👇

Шаг первый — сколько заплатят дивидендов?

Если вспоминать последние заявления менеджмента компании, то по их словам вторая выплата в 2021-м году, которая должна состояться в декабре, составит 12 млрд рублей или 0,19 р на акцию.

Однако слепо верить заявлениям менеджмента опрометчиво. В связи с этим мы взвесили вероятность того, что компания в принципе будет способна распределить 12 млрд рублей на дивиденды.

Всем привет! В рамках продолжения рубрики #база_знаний решили рассказать о такой важной особенности финансового учета, как метод начисления. Вероятно новичок сейчас подумает, что мы будем нести сейчас какую-то бухгалтерскую муть, которая ну никак не поможет в анализе перспектив компании. Однако мы хотим переубедить в обратном :)

Заголовок данной статьи отражает одну из ключевых особенностей метода начисления, который обязателен к использованию в компаниях, чья величина средней выручки за предыдущие 4 квартала более 1 млн руб. за каждый квартал. Собственно, это условие относится ко всем публичным компаниям на рынке РФ.

Он заключается в следующем — учет самих доходов и расходов не связан с фактическим перемещением денежных средств, он связан лишь с переходом прав собственности или оказания услуг.

Допустим, Компания А производит и продает коробки. 1 октября у нее нашелся покупатель (Компания Б), и тот готов купить 10 коробок с отсрочкой платежа на месяц. В этот же день А и Б заключают договор о купле-продаже 10 коробок, в результате которого право собственности на коробки переходит от компании А к компании Б. И этот факт перехода будет записан как доход у компании А (в выручку) и как расход у компании Б. При этом никакого движения денег не происходит.

В начале октября Акрон опубликовал очередную презентацию для инвесторов с апдейтом цен на реализуемую компанией продукцию — азотные и сложные удобрения.

С сентября по октябрь текущего года среднегодовые мировые цены выросли следующим образом:

Аммиак — +3,4%
Карбамид — +1,9%
Амселитра — +2,3%
КАС — +2,8%
Азофоска — +1,9%

Иными словами, тренд на рост цен данной продукции пока сохраняется, особенно в условиях высоких цен на газ, которые сокращают маржу деятельности европейских конкурентов и вынуждают их сокращать свои производства.

Напомним, что главным преимуществом Акрона является его вертикальная интеграция в производстве выше упомянутой продукции, а также ограничение роста тарифов на газ в России, что позволяет компании держать издержки под контролем. На европейских же производствах цены на газ в разы выше, чем у того же Акрона.

И пока есть высокие цены на газ, удобрения, скорее всего, все также будут дорогими. Но давайте взглянем на удобрения со стороны потребителей — такие высокие цены будут во многом влиять на динамику стоимости продуктовой корзины в будущем, что может повлиять на покупательскую способность, а значит и объемы продаж аграриев. У производителей сельскохозяйственной продукции есть два пути решения подобной ситуации:

🟢Куйбышевазот ао (#KAZT). Покупка (доля: 0% ➡️ 5.52%)

Мы увидели спекулятивный потенциал в акциях Куйбышевазота, который сложился из:

— Благоприятной для компании макро повестки, заключающейся в росте цен на азотные удобрения и капролактам
— Технической картины — треугольник, сжимающийся у уровня цены в ~400 рублей за акцию

Предварительная цель по позиции — в районе ~500. При этом мы не отрицаем, что закрытие позиции в прибыль может произойти и по другим ценам, благо мы имеем возможность более гибко реагировать на сложившуюся ситуацию.

Наш условный стоп — уровень в ~390. В случае разворота тренда от зоны консолидации в ~400 мы скорее всего будем фиксировать убыток.

🟢Русагро (#AGRO) – увеличение позиции (доля: 6,87% ➡️ 12,3%)

Макроэкономический фон все больше вселяет уверенности в то, что Русагро сможет показать очередные рекорды по финансовым результатам.

Изрядно нашумевший энергетический кризис начал создавать дефицит продовольствия в ряде стран, что как минимум может поддержать высокие цены на продукцию, реализуемую компанией Русагро.

В добавок, такой сентимент может создать все бОльший спрос на активы продовольственного сектора, а значит, может сформировать более высокую оценку их результатов. Таким представителем как раз и является Русагро.

Помимо того, что Русагро является бенефициаром текущей конъюнктуры, мы также рассматриваем его как представителя защитного сектора, увеличение позиции по которому позволит снизить риск эмитентов нашего портфеля.

По итогам года мы ожидаем прибыль на уровне 30-35 миллиардов рублей, что при текущей капитализации в ~165 млрд руб., на наш взгляд, делает компанию довольно привлекательной.

Во вторник представители Банка Санкт-Петербург приняли участие в вебкасте с Атоном, где были освещены интересные моменты касательно бизнеса Банка. Ниже приводим небольшие заметки с данной встречи, а именно с сессии Q&A:

▫️Менеджмент отметил, что Банк будет развиваться исключительно по классической модели, развивая существующие услуги и делая фокус на органическом росте бизнеса вкупе с повышением операционной эффективности.

С одной стороны, это позволит выполнить (или даже перевыполнить) ранее установленную стратегию. В случае, если Банк будет устойчиво демонстрировать показатель ROE = 15%, то излишки накопленного капитала могут быть направлены в пользу акционеров — либо через байбэки, либо через увеличение доли чистой прибыли, направляемой на дивиденды. Пока же, весь заработанный капитал будет направлен на рост и укрепление бизнеса.

С другой стороны, менеджмент считает, что такая модель Банка не так популярна среди инвесторов, в отличии от Сбера, ВТБ или Тинькоффа с их имеющимися экосистемами. От этого может страдать интерес в пользу акций Банка, а значит и капитализация. Если настроения инвесторов изменятся в противоположную сторону, то и эффект на капитализацию может стать положительным.

Недавно мы проводили опрос на тему того, обзор какой компании хотели бы увидеть наши читатели. Безоговорочным лидером оказалась компания Русолово. Давайте же посмотрим, есть ли там что-нибудь интересное👇

Русолово является горнодобывающим предприятием, деятельность которого сконцентрирована на производстве оловянного концентрата.

При этом, до недавнего времени, довольно существенную часть выручки (но не прибыли) занимала деятельность по реализации ценных бумаг. Так, например, по результатам 2019 года из 13 млрд выручки 11 пришлось на реализацию ценных бумаг. Но с 2020-го года данная деятельность теперь не является основной.

Инвестиционный тезис, который витает вокруг Компании, заключается в том, что оценка Компании не выросла вслед за ростом результатов и цен на олово в 2 раза за последний год (по данным Лондонской Биржи Металлов). Попробуем разобраться, почему так могло произойти.

Мы, пожалуй, не будем здесь касаться темы того, в каких случаях стоит покупать акции с плечом и стоит ли вообще их покупать на заемные средства. Мы лишь хотим сделать небольшую заметку о том, как можно узнать максимально допустимую сумму, которую можно взять взаймы у брокера.

Обычно, всю необходимую информацию можно найти в торговом терминале QUIK. Если вы таковым не пользуетесь, то за всеми подробностями стоит обратиться к брокеру.

Для понимания размера максимально допустимого займа потребуется всего два вида данных:

1. Список маржинальных бумаг
2. Коэффициент риска

Маржинальной называют такую бумагу, которую можно предоставить в залог, чтобы получить займ.

Коэффициент риска же позволяет определить, какую максимальную сумму займа можно получить при предоставлении конкретных бумаг в залог. Причем стоит помнить, что он может изменяться изо дня в день со стороны брокера (причиной может быть рост рисков эмитента, волатильность на рынке, ликвидность и т.д.)

🟢 Акрон (#AKRN) — увеличение позиции (11,63% ➡️ 16,36%)

Наш расчет на переоценку годовых результатов Компании в очередной раз укрепился — Норвежская компания Yara, являющаяся одним из крупнейших в мире производителей удобрений и занимающая более 20% мирового рынка товарного аммиака, сокращает выпуск аммиака в Европе на 40% из-за рекордных цен на газ (при этом у Акрона дела с газом совсем иные (https://t.me/uralcapital/58)).

Подобные действия могут сократить уровень предложения аммиачных удобрений на рынке, что может способствовать поддержанию их цен на высоком уровне. В такой конъюнктуре Акрон является бенефициаром.

🟢 Банк Санкт-Петербург (#BSPB) — увеличение позиции (11,55% ➡️ 16,81%)

Акции преодолели преддивидендный максимум + оторвались от цены выкупа, что, в том числе с технической точки зрения, намекает на продолжение тренда вверх.

Также, на наш взгляд, во втором полугодии Банк продемонстрирует рост чистых операционных доходов не только год к году, но и квартал к кварталу — об этом может говорить их годовая цикличность за последние несколько лет.