Геополитические риски, повышение налогов, снижение ожиданий по смягчению ДКП — всё это давит на наш рынок.
С начала сентября индекс мос. биржи снизился почти на 7,5% и сейчас торгует около уровней июля этого года и в ближайшее время особых стимулов для роста нет.
Часть аналитиков ожидает, что ключевая ставка в 17% с нами до конца года, многие опасаются роста инфляции из-за увеличения налогов, что в свою очередь ещё найдёт отражение в некоторых отраслях, для которыХ повышенная налоговая и прочая нагрузка будет вообще не к месту (особенно, для IT-сектора). Плюсом, на геополитической арене тоже не всё так радужно — грубо говоря, топчемся на месте, а если сравнивать с тем же июлем, то и вовсе, шагнули назад.

Поэтому, на рынке есть 2 варианта, что можно делать:
-Вкладываться в надежные инструменты (фонды денежного рынка) и фиксировать неплохую доходность в облигациях (так как цикл смягчения ДКП, так или иначе продолжится, пусть и не теми темпами, которые многие ожидали);
-Подбирать в портфель более рисковый актив, акции, пока идёт коррекция, так как в случае роста рынка, профит может оказаться очень приятным.

В эту пятницу, 12.09.2025 ЦБ примет решение по ключевой ставке.

Абсолютное большинство уверенно, что ставку будут снижать, вопрос в том, на какой шаг? Большинство считает, что ставку снизят сразу на 2% до 16%, другая часть считает, что снижение будет более сдержанным на 1% до 17%.
Да, в том и другом случае подразумевается снижение ставки, но, для рынка эта разница в 1% — довольна существенна.

Поэтому, давайте порассуждаем, что можно ждать от рынка в случае реализации того или иного сценария.

Первый сценарий — снижение ставки до 16%. Базовый сценарий, который закладывает рынок. При таком варианте сильной долгосрочной реакции рынка не стоит ждать — а вполне возможно, что в пятницу мы увидим коррекцию, из-за фиксации позиций после объявления решения.
Но, какого-то четко определенного тренда это решение не задаст — дальше на рынок будет влиять геополитика и новости, касательные бюджета.

Второй сценарий — снижение ставки до 17%. При таком сценарии рынок уже может поштормить — так как большинство ожидает большее снижение. Тут важно уже слушать риторику ЦБ на пресс-конференции — если при первом сценарии она может быть более сдержанной, то при данном сценарии может быть помягче.

Давно всем понятный принцип — когда снижается ключевая ставка акции на фондовом рынке идут вверх.

Почему это происходит?
-Снижение стоимости кредита для компаний, что снижает их долговую нагрузку и даёт простор для дивидендов;
-Перетекание денег клиентов из надежных инструментов (вклады, фонды денежного рынка) в акции для того, чтобы получить более высокую доходность;
-В целом, экономика начинает активнее расти, люди начинают больше тратить, компании могут больше вкладывать в себя и тп;

Все эти факторы в совокупности помогают акциям чувствовать себя хорошо.

Но, в нынешней ситуации на рынке не всё так просто. Причина этому одна — геополитика.
Именно из-за неё, даже в условиях низких ставок, некоторые компании могут чувствовать себя плохо — нет чётко выстроенных цепочек поставок, ограниченный доступ к импортному оборудованию и тп.
Но, в то же время, геополитика может сыграть на руку акциям тех компаниями, чьи конкуренты ушли с рынка или на кого и вовсе не давит геополитика (так как спрос будет сконцентрирован именно на них).

Многие инвесторы, особенно новички на рынке после всех событий последних лет могут задаваться вопросом — "А что вообще делать на таком рынке? Как не наткнуться на бумагу, которая может упасть при одном только новостном заголовке?"

Да, российский рынок не прост, но даже в условиях такого напряжения можно найти интересные активы, которые будут способны приносить пассивный доход и могут сформировать хороший капитал.

Акции.
Казалось бы — один из самых рисковых активов на рынке. Большая волатильность, большая зависимость от геополитики и тп. И кто так скажет — будет прав. Взять тот же всеми любимый Газпром $GAZP — что геополитика сотворила с любимчиком рынка?!
Но, даже тут можно найти интересные варианты, а именно компании, которые ориентированные на внутренний рынок — да-да, я имею ввиду пятёрочку и тому подобных игроков. Товары первой необходимости нужны всегда — и не важно, какой сейчас потолок цен на нефть.
Именно эти ребята будут чувствовать себя относительно спокойно на рынке — супер доходности ждать не стоит, но и не стоит ждать тряски от каждого новостного заголовка.

За прошедшую неделю российские индексы показали отрицательную динамику:
-Индекс Мос. биржи снизился на 3,83%;
-Индекс гос. облигаций (RGBI) на 0,93%;

Новостной фон на это неделе был достаточно бодрым, но не достаточно оптимистичным, чтобы поднять наш рынок.

Вспомним, что было:
1. Переговоры Трампа с Зеленским и европейскими лидерами.
Ничего толком не понятно, поговорили — а результата пока нет. Разные источники вбрасывают разную информацию, поэтому рынок на этой неопределенности и снизился.
Как по мне, были просто слишком завышенные ожидания от переговоров и с европейскими лидерами? и с Путиным. Рынок не увидел дальнейших четких сигналов к урегулирования и пошёл корректироваться к тем показателям, где он находился до переговоров.

2. Криминальная хроника.
Тут у нас 2 участника — Самолет и Русагро.
У Русагро — продлили арест Мошковича, основателя компании.
У Самолёта — провели обыски в офисах, завели уголовные дела и на следующих день отменили их.

Хоть, по итогам недели цены на акции этих компаний не сильно изменились (акции Самолёта снизились на 1,92%, у Русагро и вовсе выросли на 0,54%), но всё это так или иначе подрывает интерес инвесторов к этим акциям.

В данном посте сравним акции двух ведущих банков на российской рынке и попытаемся выяснить, какие из этих акций будут интереснее для инвестора.

Начнём с краткого разбора отчетностей за 2 квартал 2025 года:
СберБанк:
-Чистая прибыль — 422,9 млрд руб (+1%г/г);
-Чистые процентные доходы — 841,8 млрд руб (+18% г/г);
-Чистые комиссионные доходы — 195 млрд рублей (-6,9% г/г);
-Рентабельность капитала — 23% (-2,9 пп г/г);

Т-Банк:
-Чистая прибыль — 46,7 млрд рублей (+99% г/г);
-Чистые процентные доходы — 123,3 млрд рублей (+59% г/г);
-Чистые комиссионные доходы — 34 млрд рублей (+41% г/г);
-Рентабельность капитала — 28,9% (-3,8 пп г/г);
-Общая выручка — 354 млрд рублей (+83% г/г);

Помимо отчёта, коснемся ещё и дивидендов, которые выплачивают компании:
Сбер — это история про стабильные, ежегодные, немалые дивиденды — за последние 3 года дивидендный доход был около 10,5%.
В случае с Т-Банков — тут история совсем не про дивиденды. Вот, к примеру предстоящая выплата даст доход 1,03% — согласитесь, не густо.

С февраля 2022 российский рынок акций по сути, ходит у нас в боковике. Какие бы события не были, какие бы заголовки не звучали — рынок топчется на месте.
Что же может вновь заставить его пойти наверх? — вопрос, скорее риторический.
Как по мне — ни ключевая ставка, ни отчетности компаний и никакие другие экономические данные не смогут чётко определить дальнейший курс рынка. К сожалению, рынком по большей части управляет именно геополитика.
Почему к сожалению? — потому, что её тупо невозможно предугадать. И мало того, что её невозможно предугадать обычному инвестору, из-за этого ны рынке зато прекрасно могут заработать инсайдеры, что тоже в свою очередь не увеличивает доверие к рынку.

Поэтому, итоговое направление, в котором будет идти наш рынок — определит геополитика. Всё остальное — ключевая ставка, отчетности и тп, тоже будет влиять, но чёткий и конкретный путь не сможет определить.
Но, конфликты рано или поздно заканчиваются и те, кто следил за всеми экономическими новостями — по итогу сможет собрать наиболее доходный портфель. Именно поэтому, несмотря на более спекулятивный характер рынка в данный момент — отслеживание всех необходимых данных и статистки рано или поздно принесёт свои плоды.

Сегодня отчетом за 3 квартал 2024 года поделилась с нами компания «Северсталь».
Давайте вкратце взглянем на него:
Операционные результаты:
-Производство чугуна и стали: -11% г/г и — 8% г/г соответственно (на фоне проведения ремонтов в доменно-конвертерном производстве);
-Продажи металлопродукции: +3% г/г;
-Продажи железной руды: увеличилось в 3,4 раза г/г из-за сниженной потребности ЧерМК в железорудном сырье;

Финансовые результаты:
-Выручка: +14% г/г (219,14 млрд рублей), благодаря росту продаж и средних цен реализации на фоне увеличения доли готовой продукции в портфеле продаж;
-EBITDA: -9% г/г (64, 851 млрд рублей), из-за увеличения себестоимости производства стали во время ремонта доменной печи и приобретения А ГРУПП;
-Рентабельность по EBITDA: 30% (-7 п.п. г/г);
-Чистая прибыль: -47% г/г (35,014 млрд рублей);
-Свободный денежный поток -9% г/г (41, 463 млрд рублей);
-Чистый долг / EBITDA: -0,25;

«Увеличение объема продаж вместе с ростом средних цен позволили нам увеличить выручку по итогам 3 кв.

Да, все мы наслышаны о росте нефти из-за геополитической напряженности на Ближнем Востоке и сейчас, параллельно с этим, активно идут новости про ослабление рубля к доллару (и особенно ярко в заголовках говорят про ослабления рубля к юаню).
Если с ростом нефти всё понятно, то почему тогда идёт ослабления рубля? — вроде ставки высокие, рублевые активы должны быть достаточно привлекательными. Объясняется всё по-большей части торговым балансом и дефицитом бюджета — государство тратит больше, чем зарабатывает. Плюсом отскок нефти произошел только сейчас, а до этого её цена была на небольшом уровне — соответственно, всё это давит на нашу валюту.

Выгодно-ли ослабление рубля российской экономике? — не совсем.
Да, валютная выручка экспортеров растёт, но при этом и дорожает импорт, что подстегивает инфляцию с которой сейчас активно борется ЦБ — и это в текущей ситуации совсем не на руку тому же рынку акций (особенно, когда мы ушли от доллара в расчетах, но активнее стали использовать юань, который крепнет к нашей валюте ещё активнее).

Сегодня увидели очередное IPO на рынке, а именно IPO IT-компании Аренадата.
Думаю, в новостных сводках вы наверняка слышали про данную компанию, видели какой-то фундаментальный разбор на неё и тп.
Да, это всё классно и супер, но сейчас это сильно не решает на рынке.

Какие я для себя выделяю минусы для данного IPO:
1. Непростая ситуация на рынке в целом. Не будем 100 раз повторять все факторы, просто скажем вкратце, что сейчас не самое благоприятное время для роста акций.
2. Малая аллокация. Да, это следствие того, что спрос на бумагу высокий, книга заявок была переподписана в несколько раз и тп, но, это абсолютно на данный момент ничего не значит. Какой интерес инвесторам, которые получили малую аллокацию докупать сейчас, когда цена резко выросла (цена IPO была 95 рублей)? Особенно, когда народ впринципе в большинстве своем на акции сейчас не очень смотрит.

Вот тут и получается парадокс:
малый спрос — большая аллокация — высокий шанс падения цены в начале торгов
большой спрос — малая аллокация — сильный рост в начале торгов — спекулянты скинут, а остальные будут ждать более привлекательную цену