Мысли вслух

На протяжении последнего месяца индекс гособлигаций RGBI, да и рынок в целом, активно росли. Однако вышедшие в среду данные по инфляции заметно испортили настроения. И в последние 2 торговых дня была следующая ситуация: на открытии наблюдался рост, в течение дня обнуление и постепенное снижение, которое к закрытию усиливается. В четверг на открытии рост доходил до 0.08%, по итогам дня — падение на 0.18%, в пятницу — рост на открытии на 0.07%, по итогам дня — падение на 0.2%. Подобное происходило в июне, когда рынок начинал многомесячное снижение: сначала постепенно, потом все более активно с кульминацией в октябре. Конечно же, это не означает, что рынок ожидает многомесячной падение, но коррекция вполне возможна.

На данный момент тезис подтверждается. В понедельник рынок ОФЗ открылся резким падением, по итогам дня было -0.93%. Во вторник и среду торги закрылись снижением на 0.29% и 0.17% соответственно. Итого за последние 7 дней падение составило 1.76%. Сегодня ОФЗ также торгуются в минусе — 0.03% на момент публикации.

Новости

➖Рейтинговое агентство «Эксперт РА» повысило рейтинг кредитоспособности микрофинансовой компании МФК «Лайм-Займ» до уровня ruBB, по рейтингу установлен стабильный прогноз. Ранее действовал рейтинг ruBB- со стабильным прогнозом.

➖Цитата из пресс-релиза Эксперт РА:
Повышение кредитного рейтинга обусловлено укреплением рыночных позиций, снижением концентрации размещенных средств в кредитных организациях и улучшением оценки за стратегическое обеспечение. Кроме того, рейтинг учитывает адекватную достаточность капитала и высокую рентабельность бизнеса, комфортную ликвидную позицию при адекватном профиле фондирования, приемлемую эффективность сборов по портфелю микрозаймов, а также адекватную оценку корпоративного управления.

➖Недавно мы обновили обзор по компании на фоне публикации результатов деятельности по итогам 9 месяцев 2023 года.

➖На текущий момент доля эмитента в портфеле Долгосрок составляет 7%.

Образовательный блок

Продолжение материала про инструменты денежно-кредитной политики. Сегодня рассмотрим подробнее операции на открытом рынке, среди которых можно выделить несколько различных практик: QE (QQE), QT, YCC, Twist. Все эти программы связаны с покупкой/продажей активов на рынке, но имеют разные цели и механизмы исполнения.

Quantitative easing (QE)

QE работает двумя способами:

1) Сокращение чистого предложения долгосрочных активов, что повышает их цены и снижает доходность. В кризисные периоды регулятор выходит на рынок и становится своего рода маркет-мейкером, который стабилизирует рынок путем выставления крупных заявок на покупку, не давая рынку усугубить положение.

2) Сигнал о намерении директивных органов удерживать краткосрочные ставки на низком уровне в течение длительного периода. Так как регулятор путем изменения ставки может влиять только на краткосрочные ставки, то QE (покупка долгосрочных активов) помогает снизить ставки на дальнем конце и тем самым смягчить финансовые условия и добиться реализации проводимой политики.

Доброе утро!

▶️ Moody's подтвердило рейтинг Китая на уровне A1, но понизило прогноз по китайским суверенным облигациям до негативного

❓Рынок
К закрытию торгов вторника индекс МосБиржи вырос на 0,5% по сравнению с предыдущим днем и достиг отметки почти в 3130 пунктов. Однако в течение дня индекс опускался на почти 0,8% до уровня 3 100 пунктов. Поддержку рынку оказало ослабление рубля, который упал до более чем 92 рублей за доллар, а курс евро превысил 100 рублей.

🟢Размещения
➖6 декабря Сегежа Групп  разместит выпуск облигаций серии 003P-03R объёмом 5 000 млн. руб. Дата погашения: 02.09.2026, купон ежеквартальный, оферта не предусмотрена.  Эмитент имеет кредитный рейтинг ruA- от Эксперт РА.
➖6 декабря Борец Капитал  разместит выпуск облигаций серии 001P-02 объёмом 4 000 млн. руб. Дата погашения: 25.11.2025, купон ежемесячный, оферта не предусмотрена.  Эмитент имеет кредитный рейтингА+(ru)- от Акра.

🔴События
➖6 декабря оферта (put) по выпуску ДРП, БО-001-02. Сбор заявок по оферте проходил с 16.11.2023 по 22.11.2023. Объём выпуска — 50 млн. руб., текущий купон — 21%.

▶️ Fitch ожидает, что ЕЦБ начнет снижать ставку в июне 2024г и снизит её до 3,75% к концу 2024 года

❓Рынок
Рубль продолжил ослабление к доллару на фоне дальнейшего снижения котировок нефти. Индекс Мосбиржи снова зыкрыл день в минусе (-0.89%). После двухдневных попыток перейти к снижению (https://t.me/DolgosrokInvest/290) рынок облигаций резко упал: RGBI — минус 0.93% по итогам дня. Размах падения довольно большой и несвойственный рынку, за исключением кризисных случаев. Другие сегменты рынка облигаций также снижались.

🟢Размещения
➖5 декабря Фармфорвард разместит выпуск облигаций серии БО-01 объёмом 300 млн. руб. Дата погашения: 19.11.2026, купон ежемесячный. Ставка купона: 1-36 купоны — 18.5% годовых.  Эмитент имеет кредитный рейтинг BB+(ru) от Акра.
➖5 декабря Банк ВТБ (ПАО) разместит выпуск облигаций серии Б-1-349, объёмом 5 000 млн. руб. Дата погашения: 04.03.2025, купон ежеквартальный. Ставка купона: 1-5 купоны — 14.25% годовых.  Эмитент имеет кредитный рейтинг ААА(ru) от Акра.

Дайджест новостей за неделю 27.11-03.12

➖Долгосрок

Дайджест новостей за 20.11-26.11
Характеристики эмитентов № 12 | Мани Капитал
Образовательный блок | Инструменты денежно-кредитной политики
Итоги недели
Аналитический обзор
Портфель — Итоги за 17.11-30.11
Пересмотр обзора МФК Лайм-Займ №1

🌐 Мир

🇪🇺Инфляция в еврозоне приблизилась к целевым 2% (finance.mail)
🇪🇺Бонды еврозоны продолжают ралли после лучшего месяца за год (Reuters)
🛢Страны ОПЕК+ договорились о дополнительном сокращении добычи нефти (РБК)
🇧🇷Бразилия присоединится к ОПЕК+ в январе 2024 года (1Prime)
🇨🇳В Китае число неплательщиков по кредитам достигло рекордного уровня (Lenta)
🇰🇿Крупнейшая авиакомпания Казахстана Air Astana начала подготовку к IPO на местной площадке и Лондонской фондовой бирже (Bloomberg)
🛢Brent подешевела до $80,64 за баррель (Интерфакс)
💰Стоимость биткойна превысила $39 тыс. впервые с 4 мая 2022 года (ТАСС)
🇨🇳Индекс промышленной активности Китая продолжил сокращение (Коммерсантъ)
🇺🇸🇪🇺США заработали на поставках газа в ЕС более 50 миллиардов евро (РИА)

Итоги недели

Облигации

На протяжении последнего месяца индекс гособлигаций RGBI, да и рынок в целом, активно росли. Однако вышедшие в среду данные по инфляции заметно испортили настроения. И в последние 2 торговых дня была следующая ситуация: на открытии наблюдался рост, в течение дня обнуление и постепенное снижение, которое к закрытию усиливается. В четверг на открытии рост доходил до 0.08%, по итогам дня — падение на 0.18%, в пятницу — рост на открытии на 0.07%, по итогам дня — падение на 0.2%. Подобное происходило в июне, когда рынок начинал многомесячное снижение: сначала постепенно, потом все более активно с кульминацией в октябре. Конечно же, это не означает, что рынок ожидает многомесячной падение, но коррекция вполне возможна.

ВДО тоже начали постепенное снижение, еще в середине ноября. Особенно МФО, причиной падения которых является ужесточение регулирования отрасли со стороны ЦБ, однако влияние регулирования на сегмент МФО будет неоднородным, так как всю отрасль можно разделить на подсегменты: PDL, IL и МСП. Как мы писали в последнем обзоре:

Дисклеймер об ограничении ответственности

Долгосрок x АВО | Пересмотр обзора МФК Лайм-Займ №1

📣 Добрый день!

💬 Публикуем первый пересмотр по обзору эмитента, который делали ранее — ООО МФК «Лайм-Займ» (Далее — «Лайм-Займ»). Предыдущий обзор доступен по ссылке.

📌 Краткая информация об эмитенте
МФК Лайм-Займ, основанная в 2013 году, входит в топ-10 лидеров онлайн-кредитования в России. С 2015 года успешно оперирует на международном рынке под брендом Lime Credit Group. С общим клиентским портфелем более 2 миллионов человек, компания расширила свою деятельность в России, Мексике и ЮАР. На конец сентября 2023 года, кредитный портфель превысил 3.9 млрд. рублей с более чем 350 000 активных пользователей. Общий объем выданных займов составляет более 40 млрд. рублей. Также Лайм-Займ начал консолидировать аффилированные компании — в ноябре доли в ООО «Интел коллект» и ООО МКК «Феникс» были проданы учредителями Лайм-Займу, что подчеркивает тренд на создание собственного полноценного цикла от этапа выдач займов до их последующего сбора. Компании присвоен рейтинг ruBB- «Стабильный» от Эксперт РА на конец 2022 года.

Во вчерашней публикации забыли упомянуть ещё один фактор — отмена Банком России послаблений по выполнению норматива краткосрочной ликвидности для банков с 1 марта 2024 года.

«Банк России принял решение не продлевать ряд послаблений, заканчивающих свое действие в 2023 году. Кредитные организации (КО) сейчас обладают достаточной финансовой устойчивостью и высокой прибыльностью. Меры выполнили свою защитную и поддерживающую роль, и дальнейшее их использование нецелесообразно, так как снижает мотивацию банков к самостоятельному управлению рисками.
Отказ от послабления по НКЛ необходим для улучшения ситуации с управлением СЗКО краткосрочной ликвидностью, удлинения базы фондирования, выравнивания конкуренции между банками. При этом для облегчения перехода кредитных организаций на соблюдение норматива им будут открыты безотзывные кредитные линии (БКЛ).»

Как это повлияет на банки? Отмена послаблений приведет к необходимости кредитным организациям увеличить долю высоколиквидных активов и снизить темпы выдачи кредитов, так как последние имеют повышенные коэффициенты риска.

Долгосрок | Портфель — Итоги за 17.11-30.11

👀 С первым днем зимы, друзья!

🥸 Представляем обзор портфеля на конец ноября. Предыдущий обзор доступен по ссылке.

✔️ Во второй половине индексы облигаций чувствовали себя весьма уверенно — RGBI зафиксировался на уровне 122.17 п.п. (+0.5%), RGBITR — 617.69 п.п. (+0.8%). Тем не менее, данные по инфляции за ноябрь менее оптимистичные — инфляция превысила таргет ЦБ РФ на 2023 год, что существенно увеличивает шансы повышения ключевой ставки на заседании в декабре. Следует заметить, что значительная доля новых выпусков приходится на предложения «лесенок» — облигаций, по которым предусмотрено снижение купонов спустя n-ое количество периодов. Инвесторов, видимо, вполне устраивает текущая доходность 500-700 б.п. к КС и они слабо верят в длительный цикл высоких ставок, о чем говорит возможность фиксации доходность на уровне 16-18% годовых через 2 года по выпускам с «лесенками».

🕯 Возвращаясь к портфелю Долгосрок, хотели бы поделиться небольшим, но значительным для нас достижением — портфель превысил 500 000 и со 2-го ноября находится в плюсе.