Итоги недели 27.11.2023 - 03.12.2023

Итоги недели

Облигации

На протяжении последнего месяца индекс гособлигаций RGBI, да и рынок в целом, активно росли. Однако вышедшие в среду данные по инфляции заметно испортили настроения. И в последние 2 торговых дня была следующая ситуация: на открытии наблюдался рост, в течение дня обнуление и постепенное снижение, которое к закрытию усиливается. В четверг на открытии рост доходил до 0.08%, по итогам дня — падение на 0.18%, в пятницу — рост на открытии на 0.07%, по итогам дня — падение на 0.2%. Подобное происходило в июне, когда рынок начинал многомесячное снижение: сначала постепенно, потом все более активно с кульминацией в октябре. Конечно же, это не означает, что рынок ожидает многомесячной падение, но коррекция вполне возможна.

ВДО тоже начали постепенное снижение, еще в середине ноября. Особенно МФО, причиной падения которых является ужесточение регулирования отрасли со стороны ЦБ, однако влияние регулирования на сегмент МФО будет неоднородным, так как всю отрасль можно разделить на подсегменты: PDL, IL и МСП. Как мы писали в последнем обзоре:
Сегмент IL, на наш взгляд, является более устойчивым в текущих реалиях по сравнению с PDL, в частности, более высокая адаптивность и высокое качество заемщиков позволяют в меньшей степени ощущать текущее повышение ставок за счет длительности займов и прироста процентных доходов. ЦБ в своем отчете также подчеркивает, что IL менее подвержен макропруденциальным лимитам.

Нефть

На неделе прошло заседание картеля ОПЕК+, на котором страны-участницы наконец договорились об увеличении объемов сокращения добычи нефти. Итоговый объем сокращения составит 2.2 мбс, фактический — 0.5 мбс, так как сокращение на 1.7 мбс уже было реализовано. Россия увеличит объемы добровольного сокращения добычи нефти на 0.2 мбс, доведя совокупный объем до 0.5 мбс. Саудовская Аравия сохранит добровольное сокращение на уровне 1мбс.

Россия углубит дополнительное добровольное сокращение поставок нефти на 300 тыс. баррелей в день еще на 200 тыс. баррелей в день, чтобы достичь 500 тыс. баррелей в день, и продлит это добровольное сокращение поставок до конца I квартала 2024 года в координации с некоторыми странами ОПЕК+. Это сокращение будет рассчитано на основе среднего уровня экспорта за май и июнь 2023 года и составит 300 тыс. баррелей в сутки нефти и 200 тыс. баррелей в сутки нефтепродуктов.

По итогам заседания котировки нефти резко подскочили и в течение короткого промежутка времени также резко упали. Почему это произошло? Публикация решения ОПЕК+ была с недельной задержкой, так как члены картеля ранее не смогли договориться о квотах по добыче на фоне нестабильного баланса спроса и предложения на рынке и снижения котировок. Затянутое и неуверенное решение только смутило участников рынка и может свидетельствовать об отсутствии устойчивости на рынке и о том, что картель видит эти проблемы.

Дальнейшие перспективы цен на нефть весьма неопределенны. С одной стороны, сохраняются высокими риски мировой рецессии, которые даже усилились в последнее время. С другой стороны, картель будет пытаться контролировать ситуацию, но чем дольше и активнее будут падать котировки, тем сложнее будет картелю добиться поставленных целей. На заметку: в прошлые разы за последний год объявления ОПЕК+ о сокращении добычи способствовали росту цен, но впоследствии котировки снова падали, что вынуждало картель к новым действиям. Рост цен на фоне конфликта на Ближнем Востоке также был довольно быстро нивелирован.

Рубль

На этом фоне в последние 2 дня рубль резко ослаб. Причины: снижение объемов экспорта, снижение цен, проблемы баланса на рынке. Дальнейшее ухудшение ситуации, скорее всего в следующем году, будет сильно негативным фактором для российской валюты.

t.me/DolgosrokInvest