Всем привет! Некоторые мои коллеги считают, что лучше в тачки вкладываться, чем облиги покупать. Я с этим не согласен. Сегодня сломаю миф: ваш автомобиль — не инвестиция, а финансовая яма. Цифры беспощадны (пришлось изрядно по дата-майнить!). График на слайде тому пример)

• Парадокс роста цен на новые авто на фоне утиля и санкций: среднегодовой темп роста цены нового авто (2022-2026 гг.) — оглушительные ~18% годовых! Казалось бы, обгоняет инфляцию (~9%), ОФЗ (~7%), акции с дивами (~4%). Но это — мыльный пузырь…

• Суровая правда для водителя: реальная доходность вашего владения — рост цены б/у машины. И здесь провал: ~5% годовых. ЭТО НИЖЕ ИНФЛЯЦИИ! Ваша Audi A6, купленная за 3,8 млн, через 4 года стоит на вторичке ~4,3 млн. 3% рост в год против инфляции 9% в год. Вы потеряли 30% покупательной способности денег!

• Куда ушла еще прибыль? Страховки, бензин и выход из салона съедают миллионы. Те же 3,8 млн в ОФЗ дали бы +32% БЕЗ вашего участия через 4 года. Правда, меньше инфляции…

( Читать дальше )

Всем привет!

Сегодня я на примерах дефолтов облигаций в 2025 г. покажу 6 признаков будущего дефолта и дам вам рекомендации по снижению рисков. 

По моему мнению, волна дефолтов продолжится в 2026 году. Из-за роста объема погашений облигаций в 2026 г. значительно вырастет конкуренция между эмитентами за ликвидность. И некоторым из них не удастся собрать ликвидность на DCM. Будьте на чеку! 

6 признаков будущего дефолта:

1. Проблемы у аффилированных лиц;
2. Xронический кассовый разрыв;
3. Технический дефолт;
4. Концентрация на одном кредиторе;
5. Запредельный долг;
6. Арест счетов. 

Проблемы у аффилированных лиц

АО «Коммерческая недвижимость ФПК Гарант-Инвест» (14,5 млрд руб., 4 выпуска облигаций, НКР BBB 01.25 -> Дефолт 03.25)

Красный флаг! Отзыв лицензии у брата-банка «Гарант-Инвест» стал спусковым крючком. НКР сразу изменило прогноз на «рейтинг на пересмотре». Контрагенты заморозили отношения, доступ к деньгам иссяк — и через 2 месяца компания объявила дефолт по всем обязательствам. 

( Читать дальше )

Всем привет! Я подготовил для Вас шпаргалку, которая поможет проактивно избежать возможного дефолта облигации. Цель – на реальных примерах показать 6 признаков будущего дефолта и дать Вам рекомендации по снижению рисков инвестирования в облигации.
 
Я разобрал 6 признаков будущего дефолта: проблемы у аффилированных лиц, хронический кассовый разрыв, технический дефолт, концентрация на одном кредиторе, запредельный долг, арест счетов. Делюсь с Вами своим опытом в кредитном анализе.

Шпаргалка пригодится финансистам, частным инвесторам и всем, кому знакомы слова – дефолт и облигации.
В комментариях к посту в моем ТГ-канале Корпфингуру прикрепил шпаргалку в отличном качестве в pdf: t.me/corpfinguru/192

По моему мнению, волна дефолтов продолжится в 2026 году. Из-за роста объема погашений облигаций в 2026 г. значительно вырастет конкуренция между эмитентами за ликвидность. И некоторым из них не удастся собрать ликвидность на DCM. Будьте на чеку!

Дорогие читатели, перешлите, пожалуйста, пост и шпаргалку друзьям и коллегам. Давайте вместе продвигать инвест. науку!

( Читать дальше )

Всем привет! Начну 2026 г. с полезного поста. Итак, если вам предлагают структурную облигацию с доходностью 50%, вас готовятся кинуть. Это не облигация, а ставка с банком, где правила написаны против вас…
 
Что это за зверь? Обычно это бумага сроком до года с купоном 0,1%. Весь расчёт — на разовый платёж при погашении, который зависит от поведения базового актива (акции, индекс, валюта). Шок пример:
 
▪️В сент 2025 г. ВТБ досрочно погасил структурки ВТБ С1-519 номиналом 1000 рублей, выплатив по 315 рублей.
▪️Выплаты зависели от 5 акций. Если одна падала < 85% от старта, выплата = цене самой упавшей бумаги. Акции «Самолёта» просели на 68,5%, и ВТБ выплатил держателям лишь 31,5%. Инвесторы в нокауте!
 
Может забить на риски?
 
▪️Доходность структурок — пшик. Средняя доходность погашенных выпусков (Сбер, ВТБ, Альфа) — всего 3,2% годовых (по данным ЦБ, 2021-2024 гг.). НИЖЕ инфляции и ОФЗ.
▪️«Скрытая комиссия» ~6%. Разница между доходностью структурок (3,2%) и доходностью ОФЗ в 2021-2024 гг (~9,4%) — ваша упущенная выгода!

( Читать дальше )

Всем привет! Сегодня я подготовил для Вас шпаргалку участника первичного размещения облигаций (IBO). Для этого я проанализировал 153 первичных размещения корпоративных рублевых облигаций суммарно на 1,5 трлн руб. (~30% всех размещений в янв-авг 2025 г.).

Цель – показать Вам пошагово принципы отбора облигаций на первичке с хорошим потенциальным ростом в день размещения. Я делюсь с Вами своим опытом портфельного инвестирования с 2020 г. и участия в первичном размещении облигаций.

Шпаргалка пригодится инвесторам с агрессивным риск-профилем, толерантным к риску. Макс до 5% капитала! «Скачок» цены облигации в день размещения никем не гарантирован, и прошлые результаты не гарантируют их повторение в будущем.

Итак, давайте пошагово разберем 7 драйверов роста цены облигации в день размещения!

1. КЛЮЧЕВАЯ СТАВКА СНИЖАЕТСЯ
Снижение КС приводит к падению доходности депозитов. Инвесторы спешат зафиксировать высокую доходность купонов. Начинаются первые значительные перетоки капитала в облигации. Растет спрос на IBO (первичные размещения облигаций). Как итог, почти 80% размещений облигаций с 6 июня по 15 августа привели к росту цены облигации в день размещения.

( Читать дальше )

Всем привет! Сегодня я подготовил для Вас таблицу, где ранжировал 30 компаний из индекса Мосбиржи по убыванию Чистого долга к EBITDA (<1,5x зеленый, 1,5x-3x — желтый, >3x — красный).

Цель таблицы: наглядно отразить текущие кредитные риски компаний и динамику опер. эффективности для более взвешенного принятия решения инвесторами перед покупкой акций и облигаций.

Главное, чтобы брокерский счет был открыт с хотя бы 1000 руб. на счету;-)

Таблицу в pdf в отличном качестве можно увидеть у меня в комментариях в посту в ТГ: t.me/corpfinguru/171
Буду рад Вас видеть постоянным читателем моего ТГ-канала.

Перешлите, пожалуйста, пост и таблицу своим друзьям и коллегам) Давайте вместе снижать риски частных инвесторов!

Всем привет! В среду во время поиска длинных облигаций я наткнулся в брокерском приложении ВТБ на заманчивую доходность — 19,44% у бескупонной облигации 001Р-SBERD2 (погашение через 4,3 года). На сайте Мосбиржи, у Тинька, Сбера, БКС (картинка к посту) — все те же 19,44% на 4,3 года. Бинго!

Самое интересное, что инвестор видит в приложении у облигаций 001Р-SBERD2 (бескупонная) — 19,44% доходность и 16,48% у Газпром Нефти 003Р-15R (2% купон). Купит облигу Сбера, т.к. доходность в приложении выше. Но есть нюанс…

Доходность бескупонных облигаций у брокеров и на сайте Мосбиржи номинальная (нет сложного %), которая в пересчете в эффективную (для сопоставимости с купонными облигациями) — значительно ниже. Так эффективная доходность к погашению (YTM) у 001Р-SBERD2 = ЧИСТВНДОХ (-544,6,1000;11.06.2025,30.09.2029;) = 15,15% (а не 19,44%). Ниже 16,48% YTM у Газпром Нефти 003Р-15R!

А теперь следите за пальцами!19,44% номинальная ставка в приложении брокера: 544,6*(1+19,44%*4,3 года)=1000 руб. Вместо эффективной YTM брокер показывает ежегодный прирост первоначального капитала (без сложного %). Правильно для сравнения показывать всегда эффективную ставку 15,15% = 544,6*(1+15,15%)^4,3 года = 1000 руб. Здесь YTM показывает ежегодный прирост капитала (с учетом сложного %). В этом и вся манипуляция у брокеров)

( Читать дальше )

Всем привет! Я постоянно нахожусь в поисках интересных облигационных выпусков и ежемесячно наращиваю облигационный портфель. Если 2024 г. у меня был годом флоатеров, то сейчас больше начинаю смотреть (не ИИР!) на длинные облигации с постоянным купоном (фиксы). 

Сейчас фиксы могут «убить двух зайцев» и подойдут как активным инвесторам, так и пассивным, если КС будет снижаться в 2025-2027 гг. согласно прогнозу ЦБ от 25 апр. Впрочем, лучше ознакомьтесь с моей аналитикой и выводами в посте ниже. Это не ИИР. А пища к размышлению😊

А теперь к выводам!

5-летние фиксы (РЖД, Атомэнергопром, Газпром нефть) могут подойти как активным инвесторам с высоким аппетитом к риску (ставка на снижение КС и получение совокупного дохода до 29,4% за год при снижении YTM фикса на 3%, например), так и пассивным инвесторам, предпочитающим держать облигации до погашения и собирать повышенные купоны на фоне возможного падения КС. Однако, есть риск падения фиксов в случае скатывания экономики РФ, например, в стагфляцию…

( Читать дальше )

Я проанализировал и отразил свое мнение на слайде и в посте на то, как тарифы Трампа повлияют на экономику США и финансовые рынки. Думаю, что многим будет интересно и полезно окунуться в пучину хаотичной натуры Дональда;-) Начинаем?

Таких тарифов не было с 1900 года!

До Великой депрессии республиканцы были партией, выступающей за повышение тарифов. Помните, как закон Смута-Хоули о тарифах в 1930 г. повысил тарифы и усугубил Великую депрессию?

Средний тариф на импортные товары вырос с 40% до 47%. В 1932 г. на фоне дефляции этот показатель вырос до 60%, а торговля между США и Европой сократилась на две трети! 31-й президент США — республиканец Герберт Гувер постарался?

Снижение тарифных ставок началось в 1934 г. с приходом Франклина Д. Рузвельта. Демократа, заметьте! Но по-настоящему ускорилось снижение тарифов после Второй мировой войны, когда в 1948 г. было создано Генеральное соглашение по тарифам и торговле (ГАТТ), которое позже стало Всемирной торговой организацией (ВТО).

А что сейчас? Тарифная политика Трампа противоречит принципам свободной торговли, которые существовали на протяжении большей части 20-го века. Она возвращает Республиканскую партию к её корням — как протекционистской партии, существовавшей до Великой депрессии. Или сейчас будет все по-другому?

( Читать дальше )