Шпаргалка участника первичного размещения облигаций! 7 драйверов роста цены облигации в день размещения!

Всем привет! Сегодня я подготовил для Вас шпаргалку участника первичного размещения облигаций (IBO). Для этого я проанализировал 153 первичных размещения корпоративных рублевых облигаций суммарно на 1,5 трлн руб. (~30% всех размещений в янв-авг 2025 г.).

Цель – показать Вам пошагово принципы отбора облигаций на первичке с хорошим потенциальным ростом в день размещения. Я делюсь с Вами своим опытом портфельного инвестирования с 2020 г. и участия в первичном размещении облигаций.

Шпаргалка пригодится инвесторам с агрессивным риск-профилем, толерантным к риску. Макс до 5% капитала! «Скачок» цены облигации в день размещения никем не гарантирован, и прошлые результаты не гарантируют их повторение в будущем.

Итак, давайте пошагово разберем 7 драйверов роста цены облигации в день размещения!

1. КЛЮЧЕВАЯ СТАВКА СНИЖАЕТСЯ
Снижение КС приводит к падению доходности депозитов. Инвесторы спешат зафиксировать высокую доходность купонов. Начинаются первые значительные перетоки капитала в облигации. Растет спрос на IBO (первичные размещения облигаций). Как итог, почти 80% размещений облигаций с 6 июня по 15 августа привели к росту цены облигации в день размещения.



2. МАЛЫЙ ОБЪЕМ ВЫПУСКА
На фоне низкого объема выпуска (в купе с большим купоном) – спрос на облигации превышал предложение в несколько раз, была переподписка. Малые объемы выпусков облигаций (до 1 млрд руб.) росли более чем на 1% в день размещения (до 29% выпусков с объемом 0,5-1 млрд руб.).



3. НИЗКИЙ КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ
Облигации с рейтингом BBB+ и ниже чаще предлагали высокие купоны, привлекая спекулятивный спрос. В период падения КС многие инвесторы перестали обращать внимание на риски, фокусируясь на высоких купонах на IBO, в т.ч. у BB+/ BB/ BB-. А у них высокий риск дефолта…



4. КУПОН СНИЖЕН СЛАБО НА РАЗМЕЩЕНИИ
Если купон во время букбилдинга «не укатали», как например, в случае с МГКЛ 001Р-08 (28.07.25), то инвесторы «на все деньги» на вторичке скупали облигации, чтобы зафиксировать высокий купон надолго. Скачок цены в день размещения составлял до 7% (у МГКЛ)! Макс рост цен. наблюдался именно у облигаций, которые не снизили купон на размещении.



5. ПОСТОЯННЫЙ ВЫСОКИЙ КУПОН
Флоатеры сейчас не в фаворе. Инвесторы спешат зафиксировать высокий купон надолго в ожидании снижения КС до 12% в 2026 г. 71% выпусков с постоянным купоном росли в день размещения, что гораздо чаще 57% выпусков флоатеров, растущих в день размещения. Но вот что делать, если инфляция начнет ускоряться? Опять бежать за флоатерами?



6. НЕТ АМОРТИЗАЦИИ
Если КС будет и дальше снижаться, то купив облигацию с амортизацией, инвестор вынужден в будущем реинвестировать часть погашенного номинала по сниженным ставкам. Зачем подвергаться риску реинвестиций? Ну вот если КС начнет неожиданно расти, то держатели облигаций с амортизацией смогут реинвестировать погашенные номиналы по более высоким ставкам…



7. ПОПУЛЯРНЫЕ ОРГАНИЗАТОРЫ
У Совкомбанка, ГПБ, ВТБ и Сбера есть отличные «книги», широкая дистрибуция и поддержка на вторичном рынке. Да и «не льют» они на размещении, как некоторые банки.



ПРИМЕРЫ



P.s. Из последних IBO я участвовал в Сегежа Групп 003Р-06R (~2% рост), Каршеринг Руссия 001Р-07 (0,6% рост), Монополия 001Р-07 (держу пока с +0,35%, там G-spread 1200+ б.п., жду расторговки на след. нед.). Не ИИР!

Таблицу в pdf в отличном качестве можно увидеть у меня в комментариях в посту в ТГ: t.me/corpfinguru/172

Буду рад Вас видеть постоянным читателем моего ТГ-канала.

Дорогие читатели, перешлите, пожалуйста, пост и шпаргалку друзьям и коллегам. Давайте вместе продвигать инвест. науку!