комментарии Олег Кузьмичев на форуме

Озон День Инвестора - конспект
Волею случая попал на день инвестора Озона в офис


Написал небольшой конспект

👉 450 тыс активных продавцов на озоне

👉 46 млн активных покупателей за 23 год

👉 45 тыс штук пвз у озона, 41 тыс пвз за пределами Москвы

👉 100 млрд руб озон вложил в инфраструктуру за 5 лет

👉 Цель 24 года — рост оборота на 70% при положительной ебитде

👉 Будут подвижки в редомициляции в этом году

👉 Склады сейчас это рынок покупателя, а не рынок продавца. Можем построить склад за 9 месяцев, мощностей хватает сейчас

👉 Долгосрочная цель по марже 3-4% от GMV по EBITDA (видимо через несколько лет)

👉 Перевыполнение плана по GMV в этом году будет сделать трудно

👉 Долю иностранцев в капитале сейчас невозможно проверить

👉 Планируют занять 40% онлайн рынка и 3-5% рынка ритейла

👉 Защититься от фрода невозможно, наша задача быстро вернуть деньги если прислали контрафакт

👉 Не ожидают роста среднего чека, ждут рост частотности и количества клиентов

👉 Конверсия EBITDA в fcf будет высокой после окончания цикла капекса

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сбербанк заработал 128,5 млрд рублей в марте

Сбер заработал 128,5 млрд руб прибыли в марте, высокая ставка ЦБ РФ прибыли не помеха)

Пока воспроизводят дивидендный трэк 2023 года, 8 руб на акцию дивиденда уже заработали за 1-й квартал по РПБУ (можно смело умножить на 4, а лучше даже больше).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Глобалтранс и отчетность за 2023 год: полувагоны все едут к дивидендам, но пока не могут доехать

Глобалтранс — специфичный представитель отрасли железнодорожных перевозок, уникальный в своем плане актив для нашей биржи (публичных аналогов нет).

В 2022 году посвящал много постов данной компании и даже сам держал акции в ожидании дивидендов и ударных финансовых показателей

https://smart-lab.ru/allpremium/?ticker%5B%5D=GLTR

Ударные финансовые показатели пришли, а вот дивидендов надо будет еще дождаться (даже после переезда в Абу-Даби — ничего непонятно), но об этом далее

Начинаем с операционных показателей

Флот Глобалтранса в 2023 году не вырос, а даже упал — компания списала 500 цистерн

Разбивку по грузам за 2023 год пока не нашел, но вы должны понимать, что основные клиенты Глобалтранса (как и любых полувагонов) — это уголь и металлурги. С углем сейчас могут быть проблемы

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Эн+ - один из самых дешевых холдингов России или почему цель роста в 100% может никогда не исполнится

Эн+ — уникальный актив на Московской бирже хотя бы потому, что это одна из немногих возможностей купить долю в компании частных ГЭС (обычно ГЭС контролирует государство).

Все посты Мозговика про Эн+ тут:

smart-lab.ru/allpremium/?ticker%5B%5D=ENPG

ДИСКЛЕЙМЕР: мы считаем акции ЭН+ имеет большой фундаментальный потенциал, но существенное ограничение в виде отсутствия дивидендов (нарушение дивидендной политики) пока не предполагает в акциях интересную инвест идею. Акции забыты, цены на алюминий и пошлины загнали РУСАЛ в операционный убыток), поэтому пока просто наблюдаем за активом.

Результаты РУСАЛа за 2023 год описывал тут:

smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/998598.php (если коротко все грустно и возможно мы на дне цикла)

Начнем с операционных показателей Энергосегмента Эн+ (т.к. с долей РУСАЛа все понятно из постов про РУСАЛ):

Второе полугодие ГЭС отработали отлично — Ангарский каскад вышел на рекордную выработку

В годовом масштабе можно рекорда не видно — Енисейский каскад продолжает “отставать”

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Демпферные выплаты за март составили 164,4 млрд рублей

Демпферные выплаты нефтяникам за март составили 164,4 млрд руб

за 1 квартал выплатили уже 439 млрд рублей (годом ранее было 254 млрд руб за 1 кв 2023 года)

НДПИ на нефть снизился месяц к месяцу на 200 млрд руб (как раз ушла та самая переплата с прошлого года), т.е. чистая маржа добычи нефти выходит на интересную кривую.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Демпферные выплаты за март составили 164,4 млрд рублей

Демпферные выплаты нефтяникам за март составили 164,4 млрд руб

за 1 квартал выплатили уже 439 млрд рублей (годом ранее было 254 млрд руб за 1 кв 2023 года)

НДПИ на нефть снизился месяц к месяцу на 200 млрд руб (как раз ушла та самая переплата с прошлого года), т.е. чистая маржа добычи нефти выходит на интересную кривую.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Роснефть возобновила байбэк акций с рынка

Многие возбудились одобрением байбека у Роснефти — на самом деле не факт, что компания будет выкупать акции по текущим ценам

«Совет директоров ПАО «НК «Роснефть» принял решение о возобновлении Программы приобретения на открытом рынке акций Компании (далее – Программа) и продлении сроков ее реализации до 31 декабря 2026 г. Максимальный объем выкупа не превысит 102,6 млрд руб. (1,13 млрд долл. США), что соответствует объему средств, не израсходованному в рамках предыдущих этапов Программы.»

Ссылка на пресс релиз (и это не 1 апреля) — www.rosneft.ru/press/releases/item/218795/

Воспользуюсь сайтом моего товарища Николая Василенко (олды вспомнят проект Investorville) — последние покупки по программе Байбека Роснефть делала 11 января 2021 года по 473 рубля за 1 акцию

Тут важно, что теперь есть «плита» снизу по 300-400 рублей, если будет совсем все плохо )

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сургутнефтегаз отчитался за 2023 год: префы ждут 12,3 рубля дивидендов, но что будет дальше?
Сургутнефтегаз отчитался за 2023 год — дивидендная интрига по привилегированным акциям равзеяна. С высокой долей вероятности устав не нарушат и заплатят 12,3 рубля на 1 акцию — совпало с моим прогнозом до копейки.



Убыток за 4-й квартал составил всего 102 млрд руб — аналтики, опрошенные интерфаксом ждали убыток побольше и дивиденд поменьше



Авто-репост. Читать в блоге >>>

Тезисы телеконференции с представителями ГМК Норникель

Вчера удалось пообщаться с представителями компании ГМК Норникель — мы за компанией активно следим и ждём оптимальной точки входа в их акции.

Выписал основные тезисы  для Вас:

👉  Снижение производственного плана на 2024 год по Палладию, Никелю и Меди — ремонт печи на Надеждинском Металлургическом заводе (сроком около 1 месяц). Ремонт был запланирован на 2023 год, его просто перенесли на 2024 год — в 2025 году и дальше будет восстановление добычи по основным металлам.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Газпром отчитался по РСБУ за 2023 год: есть ли деньги на дивиденды и прибылен ли газовый бизнес?
Газпром — это не только газ и трубы, это целый промышленный холдинг, в который входит множество активов

Отчет по РСБУ дает понять, как обстоит финансовая ситуация в газовом сегменте Газпрома и на уровне денежных потоков от дочерних обществ (без консолидации прибыли).

Давайте разбираться, что внутри отчетности за 2023 год и как прошел 4-й квартал 2023 года для газового Бизнеса Газпрома.


Выручку и прибыль в квартальном масштабе смотреть не имеет смысла — большую роль играют переоценки и дивиденды от дочерних компаний. 

В годовом масштабе все выгялдит неплохо — 696 млрд руб чистая прибыль или 29 руб на 1 акцию (в теории часть может пойти на дивиденды)



Авто-репост. Читать в блоге >>>

Газпром получит долю в Сахалин-2 вместо НОВАТЭКа - как изменится оценка двух публичных гигантов?

Вчера вечером правительство выпустило постановление (ссылка на проект publication.pravo.gov.ru/document/0001202403250011):

«Доля Shell (27.5%) в Сахалин-2 уйдет Газпрому, а не НОВАТЭКу за 94.8 млрд рублей.»

Полтора года назад предполагал такое развитие событий, правда изначально правительство решило помочь НОВАТЭКу и продать ему четверть проекта за 95 млрд рублей:
smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/820217.php

Отчетности за 2023 год по МСФО у Сахалин-2 пока нет, но это фантастически прибыльный проект (Газпром владеет 50% и увеличит долю до 77,5%)

Газпром получит долю исходя из оценки P/E ~1,3 (если брать прибыль за 2022 год, как базовую) вместо Новатэка

Как это повлияет на оценку? Добавит около 70 млрд рублей чистой прибыли Газпрому ежегодно (рост в районе 5%)

В масштабах Газпрома это не выглядит существенно

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Газпром получит долю в Сахалин-2 вместо НОВАТЭКа - как изменится оценка двух публичных гигантов?

Вчера вечером правительство выпустило постановление (ссылка на проект publication.pravo.gov.ru/document/0001202403250011):

«Доля Shell (27.5%) в Сахалин-2 уйдет Газпрому, а не НОВАТЭКу за 94.8 млрд рублей.»

Полтора года назад предполагал такое развитие событий, правда изначально правительство решило помочь НОВАТЭКу и продать ему четверть проекта за 95 млрд рублей:
smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/820217.php

Отчетности за 2023 год по МСФО у Сахалин-2 пока нет, но это фантастически прибыльный проект (Газпром владеет 50% и увеличит долю до 77,5%)

Газпром получит долю исходя из оценки P/E ~1,3 (если брать прибыль за 2022 год, как базовую) вместо Новатэка

Как это повлияет на оценку? Добавит около 70 млрд рублей чистой прибыли Газпрому ежегодно (рост в районе 5%)

В масштабах Газпрома это не выглядит существенно

Авто-репост. Читать в блоге >>>

НМТП отчитался по РСБУ за 2023 год: кроме разгона под приватизацию пока не видно идеи
НМТП отчитался по РСБУ за 2023 год, продолжаем внимательно следить за крупнейшим портовым оператором России

Прошлый разбор отчета по РСБУ был тут - НМТП — отчет по РСБУ за 3 квартал выдал больше вопросов, чем ответов, в фокусе приватизация, но оценка уже справедливая?

Капитализация с того момента не изменилась и составляет всё те же 240 млрд рублей

Чистая прибыль на уровне «нормы», хотя внутри много переоценок и прочих доходов/расходов


Более интересно посмотреть на операционную прибыль (самого порта в Новороссийске) она падает!



Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сегежа продолжает близится к допэмиссии акций или все еще есть шанс на спасение?

Сегежа — один из крупнейших лесопромышленных холдингов России, отчиталась за 2023 год. Мозговик любви к этой акции не питает уже почти полтора года, цикл постов по компании можно посмотреть тут:https://smart-lab.ru/allpremium/?ticker%5B%5D=SGZH

Давайте посмотрим — есть ли тенденции к улучшению в компании или все настолько плохо, что шансов на спасение нет из-за высокого долга (без допэмиссии акций и размытия акционеров?)

Традиционно начинаем с операционных показателей

В основной продукции (пиломатериалы) — падение объемов производства квартал к кварталу на 16%. На 600 тыс м3 в квартал выйти не могут (хотя планы такие были)

Год к году производство пиломатериалов все же показал небольшой рост на 2%, но планы до СВО были 3000 тыс м3 в год с 22 года!

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Олег Кузьмичев, простая математика же, прибыль по рсбу деленная на количество акций

Bio, див политика подразумевает прибыль от скорректированного денежного потока, а не от прибыли по РСБУ. хотя это была хорошая подсказка. да)

за 2022 год чего так мало заплатили тогда?)

Олег Кузьмичев, Лукойл не нарушает свою див политику)

Maxkurs, а вы поняли как они получили 498 рублей?

ЛУКОЙЛ рекомендовал выплатить дивиденды ниже консенсуса на 180 рублей
В пятницу ЛУКОЙЛ рекомендовал выплатить дивиденд в размере 498 рублей на 1 акцию (6,7% ДД) за 2 полугодие 2023 года.

Выглядит немного!



Писал про предполагаемые дивиденды тут: smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/996634.php

Консенсус брокеров был 680 рублей, я ждал около 800 рублей исходя из отчетности.

Варианта 2: либо нарушили дивидендную политику (выплата 100% скорректированного денежного потока), либо создали большой резерв на байбек в 2023 году и отразили это в див политике


Авто-репост. Читать в блоге >>>

Транснефть: отчетность за 2023 год показывает стагнацию, но все в рамках прогнозов
Транснефть отчиталась за 2023 год — акция стала популярна у физиков, т.к. теперь стоит 1600 рублей, а не 160 000 рублей (компания провела сплит и стала более доступной).

Многие «ставили» на рост акций после сплита и ждали дивидендов в 200+ рублей вместе с ростом акций — но его не произошло.

Давайте разбираться в чем причина?

Следует отметить, что 2023 год был хуже по операционным показателям, чем 2022 — Россия добыла нефти меньше, соответствено Транснефть транспортировала тоже, но снижение в пределах 1%



При этом выручка год к году продолжает расти, выручка к 2022 году выросла на 10% при росте тарифов Транснефти на 6%. 

А прибыль к 2021 году вообще прибавила почти в 2 раза и вышла на рекордный максимум!



Авто-репост. Читать в блоге >>>

ПИФы продают нефтегаз - как долго это может продлиться и что делать инвестору?

Президент Путин вчера смягчил указ №520 — и внезапно начали падать акции Роснефти, Газпромнефти и других стратегических компаний с листингом на Мосбирже.

Давайте разбираться: что случилось и что делать?

«Президент РФ Владимир Путин вывел сделки паевых инвестиционных фондов (ПИФов), в активах которых есть пакеты в стратегических компаниях в пределах 1% капитала, из-под ограничений указа N520 „О применении специальных экономических мер в финансовой и топливно-энергетической сферах в связи с недружественными действиями некоторых иностранных государств и международных организаций“.»

Ссылка: www.interfax.ru/business/951275

На примере Роснефти:



В чем был смысл данного указа и его ограничения?Ранее, если владельцем любого ПИФа был хоть один недружественный нерезидент — этим ПИФам было ЗАПРЕЩЕНО продавать акции стратегических компаний (Сбер и ЛУКОЙЛ туда не входят, кстати). 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Совкомфлот: отчетность за 2023 год и 4-й квартал - могло быть и лучше, маржа упала при росте ставок на фрахт?

Совкомфлот отчитался за 2023 год — посмотрим, что интересного внутри и стоит ли что-то менять в прогнозе из поста: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/997948.php

Квартальные результаты оказались вполне себе достойными — выручка ТЧЭ (выручка за вычетом рейсовых расходов) в 4 квартале на уровне 3 квартала

Авто-репост. Читать в блоге >>>