ЮГК отчитались за 2024 год, и на первый взгляд цифры радуют: выручка 75,9 млрд (+12%), EBITDA 34,4 млрд (+11%), а чистая прибыль и вовсе взлетела до 8,8 млрд против жалких 0,7 млрд в прошлом периоде. Но, как всегда, дьявол кроется в деталях.

Основной бизнес не показал взрывного роста — операционная прибыль поднялась на 23%, что неплохо, но не объясняет скачка чистой прибыли. Всё дело в курсовых разницах, которые искусственно раздули цифры. Если отбросить этот фактор, картина не такая радужная, особенно на фоне роста цен на золото.

Проблемы начались осенью: приостановка добычи ударила по показателям, а капекс, вопреки обещаниям, так и не снизился. Обещают исправиться в 2025-м, но верится с трудом. Чистый долг вырос на 21% — ещё один тревожный звоночек.

Тем не менее, я держу ЮГК и пока не собираюсь продавать. Да, это рискованная ставка, но потенциал роста здесь перевешивает риски. Если золото пробивает $3000, а рубль слабеет до 90–100 за доллар, ЮГК может дать серьёзный доход. Летом возможен пересмотр гайденса по добыче в сторону увеличения — это станет дополнительным драйвером.

Аналитики хором предупреждают — рубль перегрет и вот-вот рванет к 100 за доллар. Давят на курс и дешевеющая нефть, которая бьет по бюджету, и общая нервозность рынка. Особенно пугает прогноз Донца: ослабление может быть резким и болезненным, причем уже в ближайшие три месяца.

Что касается ключевой ставки — тут единодушие. 21% сохранится на следующем заседании ЦБ, но намек на будущее смягчение вероятен. Экономика тормозит, внешние риски растут, и регулятору придется балансировать между инфляцией и рецессией. Громадин ждет «голубиных» сигналов, Донец — более сдержанных.

Но есть и хорошие новости для инвесторов! Акции российских компаний выглядят привлекательно, особенно:

1. бумаги с умеренным долгом (ставка-то скоро поползет вниз)

2. санкционные «аутсайдеры» (вдруг геополитика смягчится)

Топ-выбор аналитиков: от консервативных Газпрома и Лукойла до более рискованных вариантов. Главное — не пропустить момент, когда рублевое ослабление и будущее снижение ставки дадут двойной эффект на котировки.

Сектор продолжает буксовать — по прогнозам, производство стали в 2025 году просядет ещё на 2%, до 68,5 млн тонн. Первый квартал уже показал минус 0,7% (всего 17,5 млн т), и это при том, что металлурги вложили кучу денег в расширение. Внутри страны дела совсем плохи: спрос на сталь в 2024 году рухнул на 6% из-за замершей стройки и грабительских ставок по кредитам.

Компании пытаются спасти положение — затеяли масштабные инвестиционные программы и даже выпросили помощь у государства. Но тут загвоздка: все эти проекты долгоиграющие, и первые результаты появятся только через 2-3 года. А пока инвесторы смотрят на сектор скептически — низкая рентабельность и отсутствие дивидендов делают акции металлургов малопривлекательными.

Единственный лучик света — «Норникель», который хоть как-то выделяется на фоне общего упадка. Остальным же придётся терпеть — ждать улучшения конъюнктуры и надеяться, что их дорогостоящие проекты в будущем всё же окупятся. Но когда это будущее наступит — большой вопрос. Сейчас сектор напоминает тяжеловоза, который вложился в гоночный болид, но пока еле тащится по трассе. 🐎🏎

Снова горим — 10 апреля очередной пожар на НПЗ Роснефти. Причины пока туманны, но инвесторов волнует другое: сколько продлится простой и как это ударит по квартальным показателям.

Напомню, прибыль #ROSN и так подкошена налоговым прессом и валютными качелями. А теперь ещё и системные проблемы с НПЗ — в прошлом году их атаковали несколько раз, и каждый инцидент выбивал компанию из колеи. Один остановленный завод — неприятность, но когда горят несколько ключевых объектов, это уже полноценный кризис.

Акции уже рухнули до 450₽. Дальше будет хуже? Не факт, хотя нефтяные котировки не внушают оптимизма. Первый квартал получился бледным, второй стартовал так себе.

Но вот в чём парадокс: Роснефть — это актив для долгосрочников. Сейчас как раз тот случай, когда хороший бизнес покупают на дне, а не сливают в панике. Рано или поздно государство включит печатный станок и ослабит рубль — тогда нефтяники оживут. Пока же все силы брошены на борьбу с инфляцией, что сдерживает экспортёров.

Вот так новости – рынки опять лихорадит, и все гадают, что же на этот раз стряслось в голове у Трампа. 🤯 Давайте попробуем разобраться без паники и истерик, потому что ситуация, как всегда, не так однозначна, как кажется.

Во-первых, прошло уже три месяца с момента инаугурации Трампа, и за это время успело произойти немало: контакты между Россией и США, которые раньше казались полностью разорванными, потихоньку восстанавливаются. Работа по подготовке мирных договорённостей идёт, и отрицать это – просто глупо. Да, до полного урегулирования ещё далеко, но если сейчас всё бросить, Трамп рискует не только рейтингом (который и так просел после истории с пошлинами), но и мечтами о Нобелевской премии. А он явно не из тех, кто легко отказывается от своих амбиций.

Во-вторых, торговая война с Китаем – это не просто фон, а реальный стимул для США наладить отношения с Россией. 🎭 Частичное снятие санкций, возврат SWIFT – всё это может стать разменной монетой в большой игре.

Только что грянула новость — «Восток Инвестиции» продали свой 28% пакет OZON новому российскому собственнику. Пока личность покупателя остаётся загадкой, но известно главное — это не санкционное юрлицо. Теперь структура акционеров выглядит так: 31% у АФК «Система», 28% у нового игрока, остальное в free-float.

Но паниковать рано — в корпоративном управлении OZON всё продумано. Оба мажоритария могут назначить по 3 директора в совет из 9 членов, а ключевые решения требуют большинства голосов. Это надёжный предохранитель от резких движений любого из акционеров.

Гораздо важнее другое — идёт процесс редомициляции компании в Россию. Когда он завершится, это снимет текущие ограничения по торговле акциями и может дать новый импульс котировкам.

Так что пока наблюдаем:

1. Смена акционера не повлияет на операционную деятельность

2. Баланс сил в совете директоров сохраняется

3. Главный драйвер — успешное завершение переезда в российскую юрисдикцию

Кто-то уже воспользовался волатильностью после новости или ждёте более ясных сигналов? 😉

Вот что думаю без лишей эмоций и предвзятости: Греф уже заявил, что совет директоров рассмотрит дивиденды до конца апреля, причем подтвердил политику выплат в размере 50% от чистой прибыли по МСФО. Это около 35 рублей на акцию, что дает доходность в районе 11.66% – для префов и обычки это серьезный аргумент. Если внешний фон останется благоприятным, то рост вполне возможен, особенно на фоне таких цифр.

А с внешним фоном пока все неплохо: слухи о возможном прекращении огня в горячих точках, Трамп ведет себя относительно адекватно (без резких выпадов), а инфляция не пугает рынки. Это все создает неплохой коридор для роста бумаг, включая Сбер.

У меня самого позиция больше 4.5 млн, и я не планирую докупать – уже заходил на более низких уровнях, когда была возможность. Но если бы я сейчас был без позиции, то, скорее всего, вошел бы даже при текущих ценах. Это не совет, просто мысли вслух – каждый сам решает свой уровень риска.

В общем, ситуация интересная, и если дивы утвердят в ожидаемом размере, то бумага может получить дополнительный импульс. Как минимум, есть над чем подумать в эти выходные. 😉

В Париже завершилась очередная встреча западных лидеров, где Украина и США подписали меморандум о «сырьевой сделке» – окончательное соглашение должно быть оформлено 24 апреля. Параллельно шли переговоры с ЕС и Британией, после которых госсекретарь США Марко Рубио выдал несколько любопытных тезисов. По сути, это сигнал: «Трамп устал, Трамп уходит» 😏.

Рубио заявил, что США хотят «завершения войны» и готовы предложить «контуры мира», которые уже отправлены и Киеву, и Москве. Что скрывается за этими туманными формулировками – непонятно, но звучит как попытка создать видимость активности перед грядущим выходом из игры.

Три ключевых момента из заявлений Рубио:

1. «У конфликта нет военного решения» – странное утверждение, учитывая, что Россия методично давит ВСУ ресурсами, не спеша с масштабным наступлением. Похоже на попытку оправдать будущий отказ Вашингтона от дальнейшей поддержки Киева.

2. США прекратят посредничество, если в ближайшие дни не будет прогресса в переговорах. Чистой воды театр: Трамп показывает, что «делал всё возможное», но теперь снимает с себя ответственность. Типичный «я устал, я ухожу» по-ельцински.

Первый публичный отчет $ELMT после громкого IPO (100 млрд оценки, 15 млрд привлечения) раскрыл любопытный парадокс: пока акции топчутся на месте, фундаментальные показатели рвут вверх. Компания, которую многие записали в «экспериментальные», демонстрирует рост, достойный промышленного чемпиона.

Цифры, которые заставляют присмотреться:
• Выручка 44 млрд (+23%) — солидно даже на фоне прошлогоднего удвоения прибыли
• Чистая прибыль 8.3 млрд (+56%) — растёт вдвое быстрее выручки, что говорит о растущей эффективности
• Долговая нагрузка рухнула с 1.3х до 0.2х EBITDA — финансовый рычаг теперь не угроза, а инструмент

Торговые войны — это как семейные ссоры, только с тарифами вместо обидных слов и с целыми экономиками вместо бабушкиных сервизов. Трамп, например, сначала грозился поссориться со всем миром, а теперь сосредоточился на Китае — но история показывает, что такие разборки редко заканчиваются хорошо для всех. Вот несколько ярких примеров, когда страны пытались давить друг друга экономически, а в итоге получали неожиданные (и часто неприятные) последствия.

🔹 Наполеон vs Британия: блокада, которая не сработала
В 1806 году Наполеон решил задушить Британию экономически — запретил всей Европе торговать с ней. Казалось бы, гениальный ход: Британия — остров, живет за счет экспорта, чем не жертва? Но за 8 лет её продажи за рубеж упали всего на 25%, потому что контрабандисты (включая, кстати, русских моряков) исправно снабжали Европу британскими товарами. А сама Британия тем временем развернулась к Америке, которая потом стала её главным партнером. Ирония? Ещё какая.