Горячие купоны до 18% на 4 года! Свежие облигации ЭнергоТехСервис 001Р-10 (флоатер)

Прямо сегодня, 9 апреля, заявки на свой юбилейный 10-й выпуск соберёт Энерготехсервис. Это вам не какой-нибудь дурацкий банк, тут серьёзные энергичные мужики в спецовках и касках работают руками.

Энергетики из Тюмени месяц назад разместили фикс, а сейчас предлагают флоатер с неплохой ориентировочной доходностью аж на 4 года, но разумеется есть нюансы. Один из них в том, что доступен он будет «не только лишь всем». Но в конце для не-квалов тоже будет полезная информация!

Я уже 8 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Эталон, ОДК, АПРИ, Автобан, Самолет, Брусника, ССКап, КАМАЗ, Село_Зеленое, ПКБ, НоваБев, Борец, Р_Вижн, ЭкоНива, ЭТС, Сэтл, Роделен, Пионер.

Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный тг-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.

⚡А теперь — помчали смотреть на новый выпуск ЭТС!

Эмитент: ООО «ЭнергоТехСервис»

⚡ЭнергоТехСервис — энергетическая компания со специализацией в сфере распределенной энергетики. Основные направления — генерация электроэнергии, производство и продажа оборудования, эксплуатация и техническое обслуживание электростанций, их капитальный ремонт и строительство. Компания управляет энергопарком мощностью 250 МВт.

ЭТС производит модульные газопоршневые и дизельные электростанции, а также мини-ТЭЦ на собственном Тюменском заводе энергетического оборудования (ТЗЭО). Также в Тюмени находится сервисный участок и тренинг-центр для подготовки специалистов.

В 2019 г. компания создала торговое представительство в Казахстане, учредив дочернее общество ТОО «ЭТС-Астана».

Владельцы (по открытым данным): ООО «СЛ Групп» (50%) и Свергин А.А. (50%).

⭐Кредитный рейтинг: BBB+ «стабильный» от ЭкспертРА (январь 2026).

💼В обращении 4 выпуска (два фикса 1Р07, 1Р09 и два флоатера 1Р06 и 1Р08) общим объемом 3,9 млрд ₽. Фикс 1Р05 был успешно погашен в декабре 2025. Пик выплат придётся на декабрь 2026.

📊Финансовые результаты ЭТС

Отчетность МСФО компания не размещает. Поэтому смотрим свежий отчет по РСБУ за 2025 год:

🔼Выручка: 14,2 млрд ₽ (+20,9% г/г). Бизнес расширяется. Себестоимость продаж выросла меньше, на 14,4% до 7,61 млрд ₽. Операционный денежный поток за 2025 г. составил 191 млн ₽.

🔻Чистая прибыль: 781 млн ₽ (+7,6% г/г). Процентные расходы выросли на 50% из-за высоких ставок до 3,37 млрд.

💰Собств. капитал: 3,23 млрд ₽ (+14% за год). Размер активов подрос на 11,6% до 23,5 млрд ₽. На счетах 961 млн ₽ кэша (в начале 2025 было 1,49 млрд).

🔺Кредиты и займы: 15,1 млрд ₽ (+12,6% за год). Долгосрочные обязательства — 10,6 млрд ₽, краткосрочные — 4,5 млрд ₽. Долговая нагрузка по показателю Чистый долг / EBITDA за год улучшилась с ~3х до ~2,3х за счет роста операционной прибыли.

⚙️Параметры выпуска

● Название: ЭТС-001Р-10
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 1 млрд ₽
● Купон до: КС+300 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 4 года (1440 дней)
❗ Оферта: пут через 2 года
● Амортизация: нет
● Рейтинг: BBB+ от ЭкспертРА
❗Только для квалов
❗ Минимальная заявка:1,4 млн ₽

👉Организатор: Альфа-Банк.

⏳Сбор заявок — 9 апреля, размещение — 14 апреля 2026.

🤔Резюме: да будет свет

🔌Итак, ЭнергоТехСервис размещает флоатер на 4 года объемом 1 млрд ₽ с ежемесячными купонами, без амортизации и с офертой на середине срока обращения.

✅Крепкие операционные результаты. Выручка, валовая прибыль и капитал уверенно растут последние несколько лет. Компания хорошо известна в своей отрасли. Спрос на распределенную энергетику в суровых условиях Сибири только увеличивается.

✅Относительная устойчивость. Компания сумела снизить долговую нагрузку — год назад ЧД/EBITDA была выше 3х, сейчас в районе 2,3х. Но в абсолютных цифрах долг подрастает.

⛔Процентные расходы. Из-за высоких ставок, они съедают больше половины валовой прибыли. Чистый долг обеспечен капиталом лишь на 23% — очень невысокий показатель. Денежные средства на счетах уменьшились на треть, а покрытие процентов ICR резко рухнуло с 2,1х до 1,3х.

⛔Понижение рейтинга в 2025-м. Эксперт РА отмечал риск наращивания долга из-за потенциальных кап. затрат, низкое покрытие процентных платежей и неясность с дальнейшими перспективами масштабирования бизнеса. Компания вновь ушла в зону ВДО.

⛔Только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.

💼Вывод: сама компания довольно симпатичная, но спред купона для такого рейтинга выглядит как-то слишком скромно. Бизнес у ЭТС достаточно диверсифицированный, поэтому на горизонте 2-4 лет сильных проблем вроде бы возникнуть не должно (однако не забываем про кейс завода КЭС). Жаль, нет ружья отчетности МСФО.

Учитывая отсутствие достойной рисковой премии, брать новый выпуск я, пожалуй, не собираюсь. В любом случае, время подумать ещё есть: большинство физиков от участия в первичке отсекли гигантской заявкой в 1,4 ляма.

⛽БОНУС для неквалов: одновременно с ЭТС, сегодня собирает книгу заявок Газпромнефть 005Р-06R. Это 3-хлетний флоатер с ориентиром ежемесячного купона КС+170 б.п. Почти как ОФЗ-ПК, только с премией к доходности и более частыми выплатами. Для консервативных облигационеров — по-моему, достойный вариант.

🎯Другие свежие флоатеры: ОДК 1Р2 (рейтинг А+, купон КС+375 б.п), Автобан П09 (А+, КС+350 б.п), Евраз 3Р6 (АА, КС+170 б.п), Брусника 2Р7 (А-, КС+500 б.п), КАМАЗ П21 (А, КС+375 б.п), Село Зеленое 1Р3 (А, КС+275 б.п), ПКБ 1Р10 (А-, КС+350 б.п), ЭкоНива 1Р2 (А+, КС+350 б.п), Пионер 2Р3 (А-, КС+450 б.п), Гидромаш 2Р1 (А, КС+325 б.п).