QE

QE (Quantitative Easing, количественное смягчение) — политика «количественного смягчения». 

Монетарная политика, при которой центральный банк начинает выкупать суверенные и/или ипотечные облигации в объявленном объеме с целью способствовать снижению их доходностей (снижение процентных ставок по долговым бумагам) и увеличить ликвидность в финансовой системе.

Выкуп активов в этом случае ведется как-будто бы за счет созданных новых, напечатанных денег, что ведет к расширению баланса центрального банка, увеличению денежной массы в экономике. Но количественное смягчение отнюдь не эквивалентно включению печатного станка (далеко не всегда созданый кредит попадает в реальную экономику в виде непосредственных денег).





Механизм QE [3].
ФРС исполняет QE через операции на открытом рынке (OMO). 
QE представляет собой обмен активами: ФРС меняет резервы (запись на счете) на казначейские облигации. Частный сектор отдает облигацию, приобретает депозит. Чистая стоимость активов частного сектора не меняется — количество денег не растет.

С другой стороны, такая схема лишает стимулов держать казначейские облигации и заставляет частный сектор искать более доходные вложения в реальной экономике. В результате деньги идут в ипотечное кредитование, корпоративное/потребительское кредитование и на фондовый рынок. Так достигается влияние на экономику.

Если полученные деньги частный сектор продолжает хранить на счетах ФРС, QE фактически не работает.



История
С термином QE современный финансовый мир познакомился благодаря действиям ФРС в марте 2009 года.

  • Первое QE ФРС США провело не в 2009, как принято считать, а еще в период Великой Депрессии, в 1932 году. Тогда объем выкупа составил $1 млрд. Операции продолжались до 1936 года[3].
  • QE 1932
  • В 2009 ФРС начала программу выкупа активов, которая составила $1,7 трлн
  • В ноябре 2010 была запущена программа QE2 объемом $600 млрд.
  • Суммарный объем операций QE в США составил 15% от ВВП.
  • 13 сентября ФРС объявляет QE3 — выкуп $40 млрд. ипотечных MBS ежемесячно до момента достижения экономических целей.
  • 12 декабря ФРС расщиряет QE3 с $40 млрд до $85 млрд 
Общий объем операций QE Банка Англии по 5.07.2012 составил 375 млрд фунтов или 25% ВВП.



Баланс ФРС после QE:
баланс ФРС QE

Влияние QE на фондовый рынок:




QE и инфляция.

Существует заблуждение, что поскольку политика количественного смягчения создает необеспеченные деньги, это обязательно приводит к инфляции.

Логика заблуждения такова: в результате QE денег становится больше, а количество товаров и услуг — столько же. В результате инфляция растет, а курс национальной валюты снижается.   

Но если обратится к механизму QE, то становится понятно, почему это мнение может быть ошибочным.

Пример:
  • ФРС создает $1 млрд «из воздуха»
  • на них ФРС выкупает, например у банка Citi казначейские облигации.
  • ФРС переводит Citi на резервный счет Citi в ФРС $1 млрд.
  • Если спроса на товар и на кредиты в экономике нет (ловушка ликвидности), то Citi оставляет этот $1 млрд на своем резервном счете в ФРС до лучших времен, и деньги эти в экономику не попадают.
  • Таким образом, стоит помнить, что инфляцию создает увеличение спроса на товары и услуги, а не напечатанные мертвым грузом деньги.
Таким образом, когда существенная часть «напечатанных денег» возвращается в резервы коммерских банков на балансе ФРС, инфляционного давления на экономику не происходит[2].

Изменение резервов ФРС после в период QE:
резервы ФРС 2013 

Изменение денежной базы за время  QE:
Изменение денежной базы за время QE



Другие картинки
считается, что политика  QE сделала богатых еще богаче, а бедных еще беднее. Почему?
Потому что QE повышает цены активов, что хорошо для состоятельных
И повышает стоимость жизни через рост уровня цен, что плохо для бедных
Как QE влияет на благосостояние богатых и бедных?





Индекс S&P500 и интервенции ФРС:


сколько денег напечатали 6 крупнейших центробанков мира [1]:




Рост индекса S&P500 и раздувание баланса ФРС:
QE


ссылки:
Все записи по теме QE на смартлабе
Итоги QE2. Какое влияние политика ФРС оказала на рынки? (21.06.2011)
Поведение РФР после QE (14.09.2012) 
Влияние QE3 на рынок и экономику (22.11.2012) 
Влияние QE на фондовый рынок (10.12.2012) 
Как ФРС скупает долги? (06.12.2012) 
Вкладчики заплатили за QE $360 миллиардов (07.12.2013)
Как объяснить своей бабушке, что такое количественное смягчение QE (24.01.2015)

Источники:
[1] William Gross, Money For Nothing 
[2] Пол Кругман «Выход из кризиса есть!» 
[3] http://research.stlouisfed.org/publications/mt/20100701/mtpub.pdf
Плюсануть +14 Править статью +Добавить статью Как выбрать брокера?
  1. Какие бумаги имеет право покупать ФРС, только гос. облигации?
    А куда потом ФРС их девает? Они так и будут лежать на балансе?
    А в чем смысл?
    ФРС получается выступает гарантированным покупателем и не более того? Меняет деньги которых у них небыло, на бумажки которые никому не нужны?

    Вадим (АА), Облиги будут лежать на балансе до погашения, доход по ним будет получать ФРС. Эти бумаги могут быть проданы инвесторам.
  2. Какие бумаги имеет право покупать ФРС, только гос. облигации?
    А куда потом ФРС их девает? Они так и будут лежать на балансе?
    А в чем смысл?
    ФРС получается выступает гарантированным покупателем и не более того? Меняет деньги которых у них небыло, на бумажки которые никому не нужны?
  3. Видео от Банка Англии, кратко объясняющее, как работает Quantatibe Easing:

    www.bankofengland.co.uk/education/Pages/inflation/qe/video.aspx
Чтобы купить акции, выберите надежного брокера: