Блог компании Mozgovik | Текущая ситуация на первичном рынке корпоративных рублевых облигаций

На прошлой неделе вторичный рынок корпоративных облигаций не претерпел существенных изменений несмотря на рост опасений нового подъема ключевой ставки (далее – КС) ЦБ РФ 15.12.2023. В то же время в преддверии дальнейшего вероятного ужесточения ДКП, эмитенты вновь увеличили активность, стремясь зафиксировать текущие ставки. Наиболее активным днем прошлой недели стало 14 ноября, когда сразу несколько эмитентов собрали книги заявок / провели размещения по своим выпускам.

МТС успешно закрыл книгу по своему флоатеру серии 002P-02. При этом первоначальный ориентир по квартальному купону с привязкой к ставке RUONIA был снижен с 140 б. п. до итоговых 125 б. п.

Активно продолжают выходить на рынок лизинговые компании. Так, Интерлизинг разместил свой бонд под YTM 17,23% при изначальном ориентире 17,81% с дюр. 1,7 г.

МФК «Лайм-Займ» разместила облигации с купонами с популярной в последнее время у эмитентов так называемой понижающейся по ставкам «лесенкой» (с 20% до 16%, YTM 20,25% с дюр. 1,8 г.).

Автодор зафиксировал доходность по новому выпуску на уровне YTM 14,81% с дюр. 0,95 г. – по первоначальному ориентиру, при этом привлечений объем был установлен на уровне 3,3 млрд руб., при ориентире до 3,5 млрд руб.

20.11.2023 Ростелеком определил финальную доходность по своему бонду в 13,48% при изначальном ориентире в 13,92%, а объем увеличил с 10 млрд руб. до 15 млрд руб.

На рынок вышел вновь регион – Ульяновская область, у которой итоговая доходность по выпуску была зафиксирована на уровне 15,31% при ориентире 15,81% и дюр. 1,5 г.

Текущая неделя ожидается более насыщенной новыми корпоративными рублевыми размещениями.

Будет предложен флоатер ХК Металлоинвест с ориентиром по квартальному купону: КС ЦБ РФ + не более 130 б. п. Маркетируемая ставка вполне интересная для эмитента с наивысшим рейтингом. Напомню, что в начале ноября прошло размещение флоатера ИКС 5 Финанс-003P-02-боб (рейтинг: AAA) со ставкой купона 16,1% (КС ЦБ РФ + 110 б. п.).

Газпромбанк предложит «зеленые» облигации (ориентир ставки еще не объявлен) для инвесторов, интересующихся темой ESG-инвестиций. Хотя данный выпуск может носить не вполне рыночный характер и по большей части разместиться среди дружественных «институционалов».

Для желающих включить в свой портфель повышенный риск можно посмотреть на размещения лизинговых компаний: Соби-Лизинг, ЭкономЛизинг, ДиректЛизинг и Роял Капитал. Но подчеркну здесь, что инвестиции в лизинг в условиях высоких ставок на рынке – весьма рискованное занятие, даже несмотря на предлагаемые с премией по доходностям к аналогичным по рейтингам выпускам финансовых компаний.

Итог

На прошлой неделе эмитенты возобновили активность на первичном рынке в преддверии вероятного повышения КС ЦБ РФ 15.12.2023.

Текущая неделя будет еще более насыщенной на «первичке». За исключением флоатера Металлоинвеста (1-ый эшелон с наивысшим рейтингом), остальные эмитенты − из сегмента ВДО со сравнительно невысокими рейтингами. Причем по большей части это будут лизинговые компании, вложения в которые очень рискован в условиях высоких процентных ставок на рынке лизинга.

Корпоративные рыночные рублевые размещения

Источники: Rusbonds.ru, собственные расчеты

* Курсивом выделены Call-опционы

**Приводится наименьший рейтинг от российских РА

*** Ориентир ставки купона и объем будут определены позднее