Блог компании Mozgovik | Текущая ситуация на первичном рынке корпоративных рублевых облигаций

Прошедшая неделя накануне заседания Совета директоров ЦБ РФ 22.03.2024 стала довольно активной на первичном корпоративном рублевом долговом рынке, несмотря на тенденцию роста доходностей на вторичных торгах.

Из бумаг с фиксированном купоном наиболее успешным стало размещение Группа ЛСР-БО-001P-09 на 3 млрд руб. Финальная доходность к погашению (YTM) по выпуску была зафиксирована на уровне 15,79% с дюрацией 2,4 г., при первоначальном ориентире не выше 17,23%.

Производителю оборудования для нефтедобычи – Новые технологии по своему выпуску серии БО-03 удалось разместить только 43,9% из заявленного 1 млрд руб. При этом финальная доходность к оферте (YTP) стала 17,06% с дюрацией 1,7 г., при маркетируемом уровне не выше 17,52%.

Также прошли сборы заявок по трем флоатерам.

МТС предложила 2 флоатера с привязками купонов к ключевой ставке (КС) ЦБ РФ и к RUONIA + не выше 160 б. п. общим объемом от 20 млрд руб. В итоге по выпуску с привязкой к КС ставка составила +130 б. п., а к RUONIA +140 б. п. Объемы размещения: 25 млрд руб. и 17 млрд руб. соответственно.

На текущей неделе состоится несколько букбилдингов/размещений бумаг с фиксированными купонами и флоатеров (только для квал. инвесторов и не будут интересны широкому кругу инвесторов). Последнее решение ЦБ оставить КС на уровне 16%, сохраняет текущий статус-кво на первичном рынке: интерес к флоатерам и бумагам с постоянными купонами с доходностями с релевантными премиями к КС сравнительно качественных эмитентов.

Девелопер из Санкт-Петербурга Сэтл Групп предложит новый 3-летний выпуск серии 002Р-03-боб объемом от 5 млрд руб. Ориентир ставки по ежемесячным купонам – не выше 15,9% (YTP 17,11%) с дюрацией к оферте 1,7 г. Ближайший по дюрации выпуск эмитента СэтлГрБ2P2 торгуется с доходностью 16,35%. Облигации близкие по дюрациям эмитентов сходных по рейтингам, дают среднюю доходность ок. 17%. Сэтл Групп-002Р-03-боб может быть интересен с YTP не сильно ниже 17%, на наш взгляд. Отметим, что по выпуску предусмотрен Call-опцион 19.03.2026.

Ритейлер О'КЕЙ планирует букбилдинг по выпуску серии 001Р-06 на 3 млрд руб. Маркетируется ставка ежемесячного купона на уровне не выше 16%, что составит доходность к оферте (YTP) 17,23% с дюрацией 2,4 г. Ближайший по дюрации выпуск эмитента — О'КЕЙ Б1P5 торгуется с доходностью ок. 17%. Облигации близкие по дюрациям эмитентов сходных по рейтингам, дают такую же среднюю доходность. Новый выпуск ОКЕЙ-001Р-06 с YTP не выше 17,23% предоставит минимальную премию к вторичным торгам. Поэтому он если и будет интересен, то не ниже максимального маркетируемого уровня. Отметим, что по выпуску предусмотрен Call-опцион 14.03.2027.

Вывод

Прошедшая неделя в преддверии заседания ЦБ РФ 22.03.2024 оказалась довольно насыщенной на первичном облигационном рынке.

Из бумаг с фиксированными купонами отметим выпуски Группы ЛСР и Новых технологий, у которых итоговые ставки купоном оказались ниже первоначальных предложений.

МТС успешно провел сбор заявок по своим флоатерам с привязками купонов к КС ЦБ РФ и RUONIA. Ставки составили: +130 б. п. и +140 б. п. соответственно, при предложении не выше +160 б. п.

Последнее решение регулятора оставить КС на уровне 16% сохраняет текущий статус-кво на первичном рынке: интерес к флоатерам и бумагам с фиксированными купонами с доходностями с релевантными премиями к КС сравнительно качественных эмитентов.

Из предложения на текущей неделе наиболее интересным должен стать букбилдинг по Сэтл Групп-002Р-03-боб объемом от 5 млрд руб. Доходность к 2-летний оферте (YTP) по нему останется привлекательной не сильно ниже 17% (маркетируется не выше 17,11%), на наш взгляд.

Рыночные размещения рублевых облигаций

Источники: Rusbonds.ru, собственные расчеты

* Курсивом выделены Call-опционы

**Приводится наименьший рейтинг от российских РА