Облигации Полипласт

📌 Полипласт набирает всё большую популярность среди инвесторов, поэтому ему и будет посвящён сегодняшний обзор.

1️⃣ О КОМПАНИИ:

• Полипласт – крупный холдинг по производству хим. продуктов, основанный в 2002 году. Имеет 8 заводов, 4 научных центра, является системообразующим предприятием. Занимает долю в РФ около 70% на рынке пластификаторов (добавки для бетона).

2️⃣ ФИНАНСОВАЯ УСТОЙЧИВОСТЬ:

• Самый свежий отчёт МСФО – за 1 полугодие 2025 года, в нём рост выручки на 65% год к году до 95,1 млрд рублей и рост чистой прибыли на 59% до 7,8 млрд рублей. Бизнес растёт высокими темпами, в 2020-2023 году ежегодный рост прибыли в ≈2 раза, но в 2024 году лишь на 21%.

• По итогам 1П2025 чистый долг вырос на 84% до 172 млрд рублей – долг растёт быстрее выручки и прибыли, чистый долг/EBITDA = 3,6x. Объём денег на счетах снизился в 2,5 раза до 4,5 млрд рублей. Коэффициент покрытия процентов (ICR) = 2,3x – операционная прибыль с запасом покрывает процентные расходы. Но коэффициент текущей ликвидности = 0,8x – оборотных активов не хватает на краткосрочный долг, поэтому придётся наращивать долгосрочный долг.

❗️❗️Рольф vs Полипласт: титаны с дырами в балансах.

Начнем с Рольфа. По данным Эксперт РА кредитный рейтинг у компании сейчас ВВВ+, что уже...

Начнем с Рольфа. По данным Эксперт РА кредитный рейтинг у компании сейчас ВВВ+, что уже заведомо предполагает пониженную финансовую устойчивость и повышенные кредитные риски. Если смотреть их отчет по МСФО за 6 месяцев 2025 года, то мы увидим, что компания работает в убыток, и в этом году относительно прошлого года он вырос почти в 100 раз, соотношение чистый долг/EBITDA на запредельных уровнях и составляет больше 20х, операционная рентабельность крошечная и EBITDA не покрывает даже проценты по кредитам, капитал отрицательный, ликвидность очень низкая.

С такими цифрами на нащ взгляд это, конечно, не ВВВ+, а где-то район ВВ- и не станет сюрпризом, если при очередном пересмотре кредитного рейтинга их текущий рейтинг не будет снижен. Единственная возможная причина такому действию была бы докапитализация со стороны собственника, если она будет. Кроме того, из отчетности следует, что у компании есть риск нарушения ковенантов по кредитам, поэтому ничего хорошего про их финансовую устойчивость я сказать, конечно, сейчас не могу, и на наш взгляд непрерывность деятельности там сейчас под достаточно большим вопросом.

Дмитрий, да с коксом вообще печаль, завод закрыт, на калитке амбарный замок висит, старенький дедушка с мосинкой сторожит, а так же печки за...

Станислав Н, Неее… Лучше опять на 92 и ниже, ниже… Только потом откупить не забудьте, а то будет как Кокс. )))

5 пожалуйста ливаните до 100

Селигдар и Полипласт — компании, которые радуют инвесторов в облигации высокими доходностями. У Селигдара есть интересные облигации, привязанные к цене золота SELGOLD001, SELGOLD002 и SELGOLD003, приносящие от 12 до 16% годовых в золоте! А у Полипласта облигации в Юанях (выпуски П2Б10, П2Б11 и П2Б12), дающие шикарные 13% годовых в валюте.

На фоне этих привлекательных предложений особенно показательна недавняя ситуация с компанией «ТГК‑14». Рейтинговые агентства существенно снизили её кредитный рейтинг — с более высокого уровня до BBB, что привело к резкому падению стоимости облигаций (на 10% за день) и высокой волатильности.

Давайте изучим финансовую устойчивость «Селигдара» и «Полипласта» в сравнении с ТГК-14. Примечательно, что рейтинговая оценка этих компаний заметно выше: у «Полипласта» — A, у «Селигдара» — A+.

Обзор Отчетности
1. ТГК-14

С одной стороны отметим постепенный рост выручки на протяжении последних 5 лет.

Поздравляю с годовщиной, товарищи облигационеры! Свой дебютный выпуск облигаций Полипласт разместил ровно год назад, и в конце своего разбора я тогда написал, что эмитент «завяз в долгах, поэтому наверняка будет занимать ещё».

Знал бы я в прошлом декабре, НАСКОЛЬКО я попаду в точку😂 Полипласт превратился в машину, штампующую новые облиги даже чаще, чем каждый месяц. Судите сами: прошел всего лишь 1 год, а это уже ТРИНАДЦАТЫЙ выпуск от нашего бешеного бондо-конвейера.

😈«Чертовски» юбилейный, короче.

Страшно? После приколов с Монополией и происходящего с Уральской Сталью, холодок должен немножко пробирать всех кредиторов Полипласта тоже. Я храбро держу валютный выпуск, поэтому буду немножко бояться вместе с вами. 

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Атомэнергопром, Самолет, СамарОбл, Сегежа, Артген, СКБ_Лизинг, Миррико, Селигдар, КЛВЗ, Газпром, ПГК, НовосибОбл, АБЗ_1, Тальвен, ОФЗ_в_юанях.

АО «Полипласт» — холдинговая компания ГК «Полипласт», которая является крупнейшим в России производителем специализированных промышленных химикатов для строительной отрасли, а также выпускает промышленные химикаты для нефтедобычи, металлургии, кожевенной отрасли, производства чистящих и моющих средств. В состав холдинга входят 6 заводов, 4 научно-технических центра, более 10 модификационных центров, более 30 точек продаж.

Сбор заявок 22 декабря

11:00-15:00

размещение 26 декабря

• Наименование: Полипласт-П02-БО-13
• Рейтинг: А (АКРА, прогноз «Стабильный»)
• Купон: 19.75% (ежемесячный)
• Срок обращения: 2 года
• Объем: 2 млрд.₽
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Номинал: 1000 ₽
• Организатор: Альфа-Банк и Газпромбанк
• Выпуск для всех
• Вся свежая информация по новым выпускам у меня в телеграмм канале.

В своем макро-прогнозе ВТБ поделился самыми важными для нас ожиданиями – по ключевой ставке и курсу доллара. Аналитики банка считают, что к концу 2026 года «ключ» будет 13% (закладывая, откровенно, не быстрое снижение) и курс рубля к доллару почти 100 😳

Если ориентироваться на прогноз курса рубля в 99,8 то за 13 месяцев доходность составит 27,3% годовых. А разместив деньги в валютные облигации еще купонами накапает от 7% до 13% в подорожавшей валюте. Тогда эффективная доходность составит 36% (при размещении в ААА бумаги) до 44% в облигациях с кредитным рейтингом уровня А-

О том, как рубль укрепляется можно посмотретьздесь 👈. Шутливое, но отрезвляющее видео. А самый короткий курс экономики рубля от самого главного человека в стране – тут, не пропустите ❗️Это правда и смешно, и грустно, и поучительно

✌️Мы видим 2 интересные стратегии на рынке долларовых бондов:

1. Вложения в надежный ААА рейтинг на 3-5 лет для налоговой льготы ЛДВ

📋 Основные параметры размещения:

• Объем выпуска: не менее $20 млн;

• Номинал: $100

• Срок обращения: 2 года (720 дней);

• Купонный период: 30 дней;

• Ориентир по ставке купона: не выше 12,50% годовых (доходность не выше 13,24% годовых);

• Выпуск: очередной, сравнение со вторичным рынком см. ниже;

• Купить до: 12 ноября 2025 г. 15:00 (МСК);

🔉О компании

Группа компаний «Полипласт» — один из ключевых игроков на рынке специализированной промышленной химии в России и странах СНГ. Холдинг располагает диверсифицированной производственной инфраструктурой, включающей несколько высокотехнологичных предприятий, что обеспечивает значительные мощности и широкую географию поставок. Основу продуктового портфеля составляют высокоэффективные суперпластификаторы и модификаторы для товарных и сухих строительных смесей, эпоксидные смолы и отвердители, а также широкий спектр пластификаторов и стабилизаторов для ПВХ. Продукция «Полипласта» является критически важной для импортозамещения в химической отрасли.

НКР повысил рейтинг Полипласт со стабильным прогнозом. Это хороший знак для инвесторов, предполагающий, что агентство не ожидает снижения рейтинга в ближайшие 12 месяцев. Итак, среди бондов в рублях есть 2 выпуска флоатеров (смотри на карте с знаком 🐟), и 2 выпуска фиксов.

Флоатеры посчитаны методом total return, т.е. при снижении ключевой ставки реальная доходность будет ниже (прим.: а при повышении – выше 😉)

👉Обзор компании

Многие выпуски в рублях сильно выше номинала. Это может быть плюсом, если посмотреть с точки зрения налогов. Купив по 110% сейчас и погасив по 100% — будет налоговый убыток, который увеличит доходность (если есть другая прибыль, налог по которой можно снизить)

Валютные выпуски представлены 3 в CNY и 3 в USD (отмечены зеленой заливкой)

Параметры:
Ставка купона: до 12,5% (YTM до 13,24%)
Номинал: 100 $
Срок обращения: 2 года
Купон: 12 раз в год
Рейтинг: A
Объём размещения: 20 миллионов долларов
Амортизация: нет
Оферта: нет
Сбор заявок: 12 октября
Дата размещения: 14 ноября
Выпуск для всех

Уже ранее писал про эту компанию, что она подозрительно много занимает денег.
Как не взгляну на новые размещения так там обязательно будет выпуск Полипласта и именно на этом я сконцентрирую своё внимание.
По своей сути, долг — это хорошо, он позволяет компании развиваться, но вот когда долг рвётся в стратосферу, то это очень сильно напрягает.

Полипласт является именно такой компанией.
Если смотреть отчётность МСФО, то обязательства компании взлетели со 126 миллиардов до 251 миллиарда за год. То есть за год долг вырос ровно в 2 раза.

Выручка компании за 6 месяцев составила 95 миллиардов, что сильно больше показателя в 57 миллиардов по итогам 6 месяцев 2024 года.
EBITDA выросла до 25 миллиардов с 13 год назад
А вот соотношение Чистый долг/EBITDA находится на уровне х4,2, что сильно выше допустимого нормального значения в х3.

Если бы в книгу рекордов Гиннесса вносили эмитентов облигаций, то Полипласт точно заслуживал бы место в номинации «Самый бешено штампующий новые выпуски». С начала лета — это уже шестая ВАЛЮТНАЯ бумага.

Старина Гиннесс подождёт, а в "книгу рекордов Сида" Полипласт уже давно попал. Я не успеваю делать новые полипластовые обзоры — накреативил их уже столько, что встречаю куски своих текстов (вплоть до эмоджи) у других очень крупных и известных инвест-каналов (мне не жалко, хотя упоминание ленивца не помешало бы😉).

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски СФО_ТБ_5, ТомскОбл, СтройДорСервис, Росинтер, Новотранс, Самолет, АБЗ_1, Акрон, Уралкуз, Энергоника, ВИС, АФ_Банк, Евраз, МСП_Факторинг.  

Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором. 

Полипласт – крупнейший производитель промышленных химикатов в России. Они нужны в строительстве, нефтедобыче, металлургии, кожевенной отрасли и даже у вас на кухне в виде моющих средств.

В состав холдинга входят 8 заводов производителей, 4 научно технических центра, более 10 модификационных центров и более 30 точек продаж, находящихся во всех крупных регионах страны.

Параметры выпуска Полипласт П02-БО-12:

• Рейтинг: A от АКРА со стабильным прогнозом.

• Номинал: 100$

• Объем: не менее 20 млн USD

• Срок обращения: 2 года

• Купон: не более 12,50% годовых (YTM не выше 13,24% годовых)

• Периодичность выплат: ежемесячно

• Амортизация: отсутствует

• Оферта: отсутствует

• Квал: не требуется

• Сбор заявок: до 12 ноября

• Дата размещения: 14 ноября

📍 Финансовые результаты по МСФО за 6 месяцев 2025 года: 

• Выручка: 95,1 млрд руб. (+64,8% г/г);

• Чистая прибыль: 7,7 млрд руб. (+58,9% г/г);

Николай Попов, А мне до сих пор нет, сбер

Выпуск П2Б5 купон переведен.

АО «Полипласт» — холдинговая компания ГК «Полипласт», которая является крупнейшим в России производителем специализированных промышленных химикатов для строительной отрасли, а также выпускает промышленные химикаты для нефтедобычи, металлургии, кожевенной отрасли, производства чистящих и моющих средств. В состав холдинга входят 6 заводов, 4 научно-технических центра, более 10 модификационных центров, более 30 точек продаж.

Сбор заявок 12 ноября

11:00-15:00

размещение 14 ноября

• Наименование: Полипласт-П02-БО-12
• Рейтинг: А (АКРА, прогноз «Стабильный»)
• Купон: 12.50% (ежемесячный)
• Срок обращения: 2 года
• Объем: 20 млн.$
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Номинал: 100 $
• Организатор: Альфа-Банк и Газпромбанк
• Выпуск для всех
• Вся свежая информация по новым выпускам у меня в телеграмм канале.

⚡️ Вчера на вечерней сессии рынок акций взорвался ростом. Путин и Трамп встретятся в Будапеште! Новая встреча — новая надежда для инвесторов. Все ключевые активы на эту новость отреагировали ростом в пределах 5-7%. Но давайте не будем забегать вперед и сегодня немного поговорим про макро и более консервативные инвестиции. 

24 сентября состоится очередное заседание Банка России по ключевой ставке. После сентябрьского заседания, на котором вопреки ожиданиям, ставка была снижена лишь на 1%, рынок приуныл и уже не ждет того стремительного снижения «ключа», как прежде. А выходящие данные создают еще более хмурое настроение.

📊 Недельные данные по инфляции назвать низкими язык не поворачивается. Превышение уровня аналогичного периода прошлого года два раза подряд, когда шел самый разгон инфляции у кого угодно вызовет тревогу. Также нужно учитывать, что повышение НДС в моменте скажется не только на инфляции, но и на инфляционных ожиданиях. 

В общем к заседанию мы подходим с не самыми лучшими вводными. Предстоящее заседание станет опорным, а значит на нем будут пересмотрены среднесрочные прогнозы по инфляции и ключевой ставке. И изменение этих прогнозов может стать большей интригой, чем само решение по ставке.