Финаме
БКС Мир Инвестиций
Парадокс рынка — ЦБ снижает ставку до 14,25%, и на конец года вырисовывается 13–13,5%, а RGBI падает на уровни годичной давности. Идет массовое бегство из ОФЗ. И это при том, что рынок долга традиционно более «цивилизованный» — эмоциональных физиков там всего лишь 1/3, и это снижение явно «не их рук дело».
📉 Причины обвала
▪️ Прежде всего — охлаждение перегретых ожиданий. Рынок надеялся на сохранение траектории в 0,5 на каждом заседании, а получил сигнал о скором окончании цикла снижения ставки. Банки в условиях неопределенности требуют более высокую премию за срок в длинных бондах, усиливая их продажи.
▪️ Гигантские объемы заимствования. Минфину разрешено покрывать дефицит госбюджета, выходя за рамки потолка госдолга. Иначе — может выпускать столько ОФЗ, сколько будет покрыто спросом. Не исключены премии в доходностях ОФЗ на первичке, чтобы стимулировать покупки. Это, естественно, проявится и на вторичном рынке.
▪️ Продажи части доли ОФЗ банками и фондами. Все больше укореняется мнение, что до конца СВО ставка останется устойчиво двузначной, а конец СВО постоянно сдвигается вправо. Более того, наблюдается эскалация конфликта через ущерб для гражданской инфраструктуры (НПЗ), что оказывает давление на топливный рынок, а это прямой инфляционный фактор.
Авто-репост. Читать в блоге >>>
