Облигации Балтийский лизинг

Ребята, привет! Сижу тут, смотрю на рынок и ловлю себя на мысли, что три истории просто завораживают. Не могу пройти мимо, надо обсудить. Тут есть и тихий дзен, и огненные месячные выплаты, и ветеран лизинга. Поехали по порядку, без воды.

Первая любовь этой недели — ОФЗ 26253. Ну что сказать, классика жанра. Когда все бегают и паникуют, эта бумага просто скромно предлагает 15,22% к погашению в 2038 году. Цена 904 рубля — это солидный дисконт, мне нравится. Купон 14,38%, платит два раза в год, как часы. Идеальный кусочек портфеля, который можно положить и забыть. Не для адреналина, а для спокойного сна. Иногда это дорогого стоит, правда же? 🛌

Но если душа просит огня, смотрите на Балтийский лизинг ООО БО-П15. Вот это уже поинтереснее! Рейтинг АА-, а доходность к погашению в феврале 2028 года — 22,63%. Цена 1030 рублей, но купон вообще 23%! И самое сочное — платить будут каждый месяц, 12 раз в год. Представляете, такой почти зарплатный поток. Да, там есть амортизация, нужно головой думать. Но для части портфеля, где готов к чуть большему риску ради такого денежного потока — очень мощный инструмент. Это вам не просто бумажка, это почти финансовый инструмент с регулярным доходом. 💸

ООО «Балтийский лизинг» – универсальная лизинговая компания, в портфеле которой преобладает автолизинг, а также лизинг строительной техники и промышленного оборудования. Клиентская база по большей части представлена малым и средним бизнесом. Головной офис компании находится в Санкт-Петербурге, 83 подразделения расположены по всей территории РФ.

Сбор заявок 24 февраля

11:00-15:00

размещение 27 февраля

• Наименование: БалтЛиз-БО-П22
• Рейтинг: АА- (Эксперт РА, прогноз «Стабильный»)
• Купон: 19.00% (ежемесячный)
• Срок обращения: 2.5 года
• Объем: 1 млрд.₽
• Амортизация: да (19-29 купон по 8.25%)
• Оферта: нет
• Номинал: 1000 ₽
• Организатор: Инвестиционный Банк Синара
• Выпуск для всех
• Вся свежая информация по новым выпускам у меня в телеграмм канале.

🟢ООО «Балтийский лизинг»
Эксперт РА подтвердил рейтинг кредитоспособности на уровне ruАA-.

ООО «Балтийский лизинг» – универсальная лизинговая компания, в портфеле которой преобладает автолизинг, а также лизинг строительной техники и промышленного оборудования. Клиентская база по большей части представлена малым и средним бизнесом. Головной офис Компании находится в Санкт-Петербурге, 82 подразделения расположены по всей территории РФ.

Коэффициент автономии поддерживается на приемлемом уровне и составил 13% по МСФО на 01.10.2025. При этом ожидаемые дивидендные выплаты по итогам 2025 года окажут значительное давление на капитальную позицию Компании, что было учтено в рейтинговой модели. Кредитные риски высоко диверсифицированы по контрагентам: на топ-10 кредитных рисков приходится 9% их совокупного объёма на 01.10.2025, на крупнейший – 2,9%.

Основу активов Компании составляют ЧИЛ (82% активов по МСФО на 01.10.2025), качество которых за период с 01.10.2024 по 01.10.2025 снизилось: доля ЧИЛ с просроченными платежами более 90 дней выросла с 0,5 до 1,3%, объём изъятого имущества – с 1,2 до 3,2% эквивалента ЧИЛ, задолженность по расторгнутым договорам – с 2,3 до 2,9%. Несмотря на рост проблемных активов Компании, их доля в ЧИЛ находится на уровне ниже среднерыночного уровня.

В середине 2022 года бывший президент США Д.Бойден заявил полную чушь, что Россию ожидает крах экономики и рубля. В тот же год, на фоне 💩ссанкций цены на сырье (нефть, газ, алюминий) штурмовали локальные максимумы, а скачи рубля только увеличивали валютную выручку. Прошло почти 4 года, а экономика России живее всех живых… А рубль в числе самых крепких валют! Или нет? Всё началось позже?

Сегодня приоритеты ЦБ вокруг уровня инфляции в 4%. Не знаю, на сколько это железобетонная цель, темпы прироста экономики скоро опустятся ниже нуля. Ещё в октябре, ЦБ говорил про перегретость отдельных отраслей, но ожидал прирост ВВП в IV квартале в диапазоне от -0,5% до +0,5%. Среднесрочный прогноз уже тогда был осторожный. Но если средняя температура около нуля, а тяжелая промышленность перегрета и круглосуточно трудится на победу, что с остальной экономикой?

Barbados-Bond, Флоатер. +2.3 к КС

Выбирали с коллегами наиболее интересный выпуск облигаций Балтийский лизинг в публичный портфель.

По итогам обсуждения и голосования остано...

Рынок лизинга переживает сложные времена: дефолтность растёт, а стоимость активов падает. При расторжении договоров, выйти в ноль лизинговым компаниям сложно. Но мы хотим рассмотреть три компании, дающих самую высокую доходность. Вы поймёте, что всё не так однозначно

🚙Балтийский лизинг

Стабильный ТОП-10. Универсальная лизинговая компания, в портфели которой преобладают легковые автомобили, но есть и много техники, оборудования, и даже недвижимости (не надо думать о недвижимости Невского проспекта; недвижимость в лизинге зачастую – промышленные малоликвидные объекты)

Надежный рейтинг (АА-) с запасом покрывает риски, если РА начнут массово снижать кредитные рейтинги в лизинге

У Балтлиза опытные рисковики и опыт многих кризисов за плечами. Средний уровень маржинальности, средний уровень капитализации, запас по недорезервированию. По нашему мнению у компании эффективные процессы: быстрое оформление лизинга, если надо – быстрое изъятие при просрочках

Флоатеры – необходимый инструмент любого портфеля. Но что делать неквалифицированным инвесторам, ведь все, что ниже АА- требует квалификации? Мы подобрали самые интересные выпуски, для работы с которыми достаточно выполнить тест. Квал не нужен. На любой вкус, рейтинг, срок, купон… Есть даже выпуск с большим дисконтом

❗️Важно: в расчете доходности не заложено снижение КС. Этого никто не знает. Доходность рассчитывалась методом total return (купонный доход + дисконт к номиналу

🔹🔹🔹

БалтЛизП11 RU000A108P46 👉обзор

Рейтинг: АА-

Срок: 1,4 года

Купон: КС+2,3%

Цена: 91,6% 🐡Фиксоатер

Доходность купонная: 20%

Доходность total return: 28%

Про лизинг читай тут:

👉 самые капитализированные ЛК

👉 самые маржинальные ЛК

🔹🔹🔹

Систем1P30 RU000A108GN7👉обзор

Рейтинг: АА-

Срок: 2,6 лет

Купон: КС+2,2%

Цена: 89,3% 🐡Фиксоатер

2025 год показал рекордно-низкую инфляцию, а первые 12 дней января – рекордно высокую. Что делать дальше?

Инфляция с 1 по 12 января 2026 года составила 1,26%, это почти вдвое выше прошлого года (0,62%). Основа ускорения — повышение НДС до 22%. Основной вклад дали продукты: плодоовощи подорожали на 7,9%, огурцы +21,3%, помидоры +13,6%. Также выросли цены на алкоголь, мясо, топливо, автомобили и транспортные услуги. В общем, опять огурец с помидором виноваты

Коротко: НДС, тарифы, изменения налогообложения для малого бизнеса

Инфляция с 1 по 12 января 2026 года составила 1,26%, это почти вдвое выше прошлого года (0,62%). Основа ускорения — повышение НДС до 22%. Основной вклад дали продукты: плодоовощи подорожали на 7,9%, огурцы +21,3%, помидоры +13,6%. Также выросли цены на алкоголь, мясо, топливо, автомобили и транспортные услуги. В общем, опять огурец с помидором виноваты

🏄‍♂️ «Коты на гребне волны» — самодельный портфель флоатеров для неквалифицированных инвесторов. В качестве бенчмарка 2 варианта:

🔹фонды денежного рынка

🔹индекс корп.облигаций полной доходности

Сравнивая с бенчмарками, обратите внимание, что автоследование работает с февраля, а бенчмарки представлены с начала года. Хоть доходность так же – индекс имеет фору в целый месяц! А в нашем случае это +2%

🏅В ноябре автослед получил ценную для нас награду «Выбор Т-Инвестиций»

📘Почитать по теме:

👉об автоследах: раз, два

👉промежуточные итоги

👉о комиссиях

Стоит сразу оговориться, что это полностью плавающая доходность в рублях. Поэтому стратегия состоит на 99% из рублёвых флоатеров. И чуть меньше 1% — «сдача» в TMON на период накопления купонов

В ВТБ Брокер хочу купить облигацию БалтЛизинг, но настораживает, что отсутствует кнопка ПРОДАТЬ? ПРОДАТЬ невозможно, т.к. их нет в портфеле?

👵Бабуля на максималках – наше флагманское автоследование, в котором преобладают выпуски с фиксированным доходом (78% с учетом валютных фондов), но также есть флоатеры (21%) и валютная составляющая (22%). Это потенциально самая доходная, но и волатильная стратегия. За 2025 год доходность составила 33%. Стратегия хорошо пережила штормящий декабрь: в структуре не было ни Монополии, ни Уральской стали

👉 Коротко об автоследованиях

👉 Все плюсы, минусы, условия

💵Валютная диверсификация

Мы ставим на постепенное ослабление рубля, поэтому весь IV квартал увеличивали долю валюты через фонд TLCB (22%) — самый ликвидный и понятный инструмент из доступных. Из структуры фонда, для собственной аналитики мы оцениваем рейтинг на уровне АА. Дальше увеличивать долю валюты не планируем. Последние покупки были в конце года, ведь доллар всегда растет в январе

👉справедливый курс доллара

👉факторы ЗА ослабление рубля

📊Отраслевая диверсификация

Максимальная доля отрасли в портфеле – не более 30%. Сегодня у нас недобор: по 22% в лизинге и строительстве. Это рискованные отрасли, поэтому в лизинге мы выбираем только те компании, в которых уверены. А в строительстве распределяем риск

📊 Кредитный рейтинг:
Эксперт РА (21.01.25): подтвержден рейтинг АА- (прогноз стабильный)

Мои выводы:
🟡 Отраслевой риск (лизинг) в связи с экономической ситуацией в стране
🟢 Ситуацию в компании можно оценить по РСБУ, так как в МСФО входит лишь 2 компании: ООО «Балтийский лизинг» и ООО «Балтлиз Технологии»
🟡 За 3кв2025г в сравнении с 3кв2024г:
1) Выручка +40,9% (33,7 млрд / +49,1% кв/кв) — сохраняются высокие темпы роста ✅
2) Валовая прибыль +44,7% (32 млрд млрд / +48,8% кв/кв) — при подсчете валовой прибыли, я вычел из себестоимости проценты по кредитам и займам, выведя их отдельно. Себестоимость росла медленнее, чем выручка ✅
3) Прибыль от продаж +51,2% (28 млрд / +49,2% кв/кв) — коммерческие и управленческие расходы росли сдержанно (17% и 21% соответственно), что позволило увеличить операционную прибыль ✅
4) Проценты по кредитам и займам +49,4% (24 млрд / +51,8% кв/кв) — темпы роста по-прежнему высоки, однако видна динамика снижения роста в сравнении с 2024г (1кв — +61,4% / 2кв — +59,8%) ❗️

ООО “Балтийский лизинг”
Общий долг на 31.12.2023г: 152,432 млрд руб/ мсфо 145,979 млрд руб
Общий долг на 31.12.2024г: 177,292 млрд руб/ мсфо 169,710 млрд руб
Общий долг на 30.06.2025г: 172,513 млрд руб/ мсфо 167,250 млрд руб
Общий долг на 30.09.2025г: 176,028 млрд руб

Выручка 2023г: 23,250 млрд руб/ мсфо 22,772 млрд руб
Выручка 1 кв 2024г: 7,598 млрд руб
Выручка 6 мес 2024г: 15,856 млрд руб/ мсфо 16,251 млрд руб
Выручка 9 мес 2024г: 25,235 млрд руб
Выручка 2024г: 36,284 млрд руб/ мсфо 37,273 млрд руб
Выручка 1 кв 2025г: 11,652 млрд руб
Выручка 6 мес 2025г: 22 ,591 млрд руб/ мсфо 23,994 млрд руб
Выручка 9 мес 2025г: 33,711 млрд руб

Прибыль 1 кв 2023г: 1,028 млрд руб
Прибыль 6 мес 2023г: 2,112 млрд руб/ Прибыль мсфо 2,113 млрд руб
Прибыль 9 мес 2023г: 3,249 млрд руб
Прибыль 2023г: 4,240 млрд руб/ Прибыль мсфо 4,349 млрд руб
Прибыль 1 кв 2024г: 1,166 млрд руб
Прибыль 6 мес 2024г: 2,364 млрд руб/ Прибыль мсфо 2,731 млрд руб
Прибыль 9 мес 2024г: 3,615 млрд руб
Прибыль 2024г: 4,640 млрд руб/ Прибыль мсфо 5,025 млрд руб

На днях отчитался РЕСО-Лизинг по МСФО. И хотя из почти десятка публичных компаний, отчитывающихся по международным стандартам, квартальные отчеты готовит только Европлан, Элемент, и РЕСО. Ключевое, что нас интересует – размер резервов. Рынок примерно одинаковый*, предметы лизинга примерно одинаковые. Можно оценить, кто приукрашивает отчетность

*профи не согласятся с нами, на то они и профи. Даже если одинаковое имущество, то разные клиенты, авансы, сроки, бизнес-процессы, и службы взыскания. Наш расчет не идеален. Но если критикуете – предлагайте!

Европлан продолжил агрессивно резервировать (11,6% за 2024-2025 от ЧИЛ), проходя по грани убыточности/прибыльности. На втором месте РЕСО-Лизинг (9,9%), хотя по итогам 2024 года таких списаний не было. На третьем месте Альфа (6,1%). Компании розничные, специализируются на легковых автомобилях, но у всех есть в портфеле и грузовой транспорта, и спецтехника, и оборудование.

Мы точно скептичны относительно отчетности ДельтаЛизинг (да, это бывший Сименс Финанс с высоким качеством клиентом, но и в портфеле не легковые авто, а неликвидное и неизымаемое оборудование), и тем более Роделен который вообще не резервировал в 2024.