Алроса - телега, набитая алмазами буксует. Дивиденды 2 рубля?

"Алроса" — российская группа алмазодобывающих компаний опубликовала отчет МСФО за прошедший 2023 год, посмотрим сколько заработали на дивиденды в виду сложной конъюнктуры рынка и санкционных ограничений.

Выручка компании от продаж составила 322,6 млрд рублей (рост на 9,2% г/г)

Прибыль от основной деятельности  — 106,2 млрд рублей (снижение на 10%)

Чистая прибыль  — 85,2 млрд рублей (снижение на 15,2%)

Выручка у Алросы была больше только в 2021 году — тогда 327 млрд рублей. Несмотря на 9% увеличение выручки г/г чистая прибыль за 2023 год снизилась на 15,2%  — в основном за счет получения меньших прочих операционных доходов, которые снизились г/г на 32,5 млрд рублей.

Согласно полученной чистой прибыли, Алроса заработала за 2023 год 11,57 руб. на акцию, при норме выплаты 50% — это 5,78 руб. на акцию (8,1% по текущим), но за 1 полугодие див уже был выплачен с отсечкой 18.10.23 г. в размере 3,77 руб., из этого остается всего 2,01 рубля на акцию, что при текущей цене акции в 71,30 рублей дает доходность 2,8%.

В 2023 году у Алросы снизился операционный денежный поток и вырос капекс (на приобретение основных средств) на 55,8% г/г до рекордных для компании значений в 63,66 млрд рублей.

Большую часть алмазов Алроса сбывает в необработанном виде, так за 2021 год выручка от продажи бриллиантов составила лишь 5%, а огранкой 90% алмазов занималась Индия.

Сложно оценить цену на природные алмазы, так как при продаже они имеют много различных критериев, включая страну где происходит сделка, способа оплаты, ну и основное — это кристаллическая структура необработанных алмазов, их вес, цвет и чистота, все это влияет на их конечную стоимость, поэтому для простоты все используют в основном IDEX DIAMOND INDEX, а тренд средней цены на алмазы обычно повторяет его с определенным, но не линейным лагом.

Из-за санкционных ограничений и низких цен на алмазы, цены на которые находятся на минимальных значениях за последние годы, у Алросы выросли товарные запасы, которые находятся сейчас почти на исторических максимумах, как это было в 2020 году во время коронавирусных ограничений. Однако, падение цен на алмазы и бриллианты уже затормозилось, утрамбовав дно, нужно понаблюдать за ситуацией, помешать росту может смещение спроса в сторону синтетических алмазов, экономический спад, торговые войны и эскалации конфликтов.

Свободный денежный поток у компании в результате сократился до 2,6 млрд руб., а чтобы выплатить за 2-е полугодие даже 2 рубля дива на акцию — потребуется 14,73 млрд руб., то есть компании придется докидывать на выплату еще около 12 млрд руб., благо у компании имеется запас кэша, к слову за 2020 год компания направила на дивиденды 218,2% прибыли, так что думаю кидоса с дивом за 2-е полугодие можно избежать.

ИТОГ

В итоге, компания сейчас стоит 6,15 P/E, инвестируя в данную компанию по текущей цене и при сохранении результатов и темпов ее работы, инвестор может получить потенциальную доходность около 16,21% годовых — на уровне ключевой ставки. Однако, у компании в будущем может быть реализован мощный буст  — распродажа накопленных запасов + прохождение дна цикла по ценам на продукцию, тогда форвардные дивиденды и прибыль могут приятно удивить акционеров, но санкционные ограничения будут и дальше вставлять палки в колеса нашей якутской телеги, уже плотно набитой алмазами.

Лично мне, при текущей высокой ключевой ставке и рыночной конъюнктуре, дивдоходность Алросы совсем не интересна, и у меня она на данный момент отсутствует в портфеле, но буду следить за ситуацией, покупать пока рано, нужно дождаться хотя бы начала цикла в алмазах, тогда может возьму и чуть дороже, но телега с алмазами уже поедет в правильном направлении в светлое будущее))


Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Друзья, приглашаю Вас в свой телеграм канал: https://t.me/ipeinvest

Канал на дзене (больше статей): dzen.ru/enotcapital

Буду рад Вашим лайкам и подпискам.

Хорошего настроения и зеленых портфелей, и да прибудет с Вами сила сложного процента.