Отчет Ростелеком (RTKM) за 2023. "Слово пацана", расчет дивидендов, моё мнение

Крупнейший российский телеком-провайдер отчитался и по РСБУ, и по МСФО (кстати, у меня есть подробная статья, где понятным языком рассказано, что это такое и с чем их едят) за 2023 год.

💼Я давно держу в своем портфеле акции Ростелекома — как обычку, так и префы. Поэтому, разумеется, я тоже ждал выхода отчетности и внимательно ее изучил, чтобы представить вам основную выжимку — коротко и по делу.

👉До этого я уже «прожарил» отчеты Мечела, ВТБ, Роснефти, Юнипро, Яндекса, Норникеля, ММК и Северстали.

Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

📱ПАО «Ростелеком» — крупнейший в России интегрированный провайдер цифровых услуг и решений, который присутствует во всех сегментах рынка и охватывает миллионы домохозяйств, государственных и частных организаций.

Компания контролируется государством через Росимущество, ВЭБ.РФ и ВТБ. В связи с этим, Ростелеком задействован во многих государственных программах, реализует некоторые государственные проекты, например Национальный проект «Цифровая экономика».

📊Основные результаты по МСФО:

● Выручка: 707,8 млрд руб. (+13% г/г)
● OIBDA: 283,2 млрд руб. (+13% г/г)
● Чистая прибыль: 42,3 млрд руб. (+20% г/г)
● Капзатраты: 147,2 млрд руб. (+26% г/г)
● Свободный денежный поток: 56,8 млрд руб. (+26% г/г)
● Чистый долг: 563,3 млрд руб. (+12% г/г)

👉Президент «Ростелекома» Михаил Осеевский заявил, что компания успешно завершила 2023 год, показав высокие темпы роста главных финансовых показателей. В своём заявлении Осеевский заявил, что динамичный рост произошёл благодаря работе команд команды «Ростелекома» по цифровой трансформации бизнеса с опережающим ростом в перспективных цифровых и IT-направлениях. Кроме того, среди причин роста он отметил и техническое партнёрство с Госуслугами.

 

В 2023 году наш флагманский видеосервис Wink более чем в 2 раза увеличил производство оригинального контента, который завоевал авторитетные профессиональные награды. Драма “Слово пацана. Кровь на асфальте” стала по-настоящему культовым проектом прошлого года и лидером рынка по просмотрам.

🎥“Слово пацана” посмотрело рекордное число подписчиков Wink. Прорыв в области производства собственного контента и активный маркетинг стали основными драйверами значительного прироста клиентской базы: количество активных пользователей Wink превысило 14,8 млн, что на 306% выше 2022 года.

Вроде бы на первый взгляд — сплошные плюсы и безудержный позитив. Но давайте объективно рассмотрим положительные и отрицательные моменты из отчетности.

 

Плюсы и минусы из отчета Ростелекома

✅Выручка перевалила за 700 ярдов и показала +13% год к году. В 4 квартале показатель вообще составил рекордные 209 млрд руб., что можно объяснить сезонностью. При этом 235 млрд руб. из общей выручки компании принесла услуга мобильной связи, что на 13% больше аналогичного показателя годом ранее.

✅Чистая прибыль прибавила ещё сильнее, на 20% больше чем в 2022. Даже несмотря на увеличение затрат, Ростелеком наращивает маржинальность бизнеса, что не может не радовать инвесторов. Ведь именно из чистой прибыли капают ожидаемые дивиденды.

⛔4 квартал 2023 оказался существенно хуже 4 квартала 2022. Чистая прибыль снизилась на 52%, но в основном из-за убытка ассоциированных компаний и однократных налоговых расходов.

⛔Чистый долг вырос на 12% до впечатляющих 563 млрд руб. Это, конечно, не Газпром с его триллионными долгами, но тоже нехило. При этом показатель Чистый долг/OIBDA тоже развернулся к росту и на конец года составил 2.0х.

⛔Капзатраты увеличились на 26%, а если сравнивать только 4-й квартал обоих лет — то на 51%. Полезные траты это конечно хорошо, но такой рост кап. вложений может привести к дальнейшему наращиванию и так уже немаленького долга.

Шутки про Ростелеком с Пикабу :)

 

💰Что с дивидендами Ростелекома

Дивполитика Ростелекома предусматривает направление на выплату дивидендов не менее 5 руб. на одну акцию, независимо от типа акции (обычка или префы), с индексацией выплат не менее чем на 5% в год от предыдущего размера дивидендов, но не менее 50% и не более 100% от чистой прибыли. За 2023 год, например, было выплачено 5,45 рублей на акцию.

Если полученной чистой прибыли не хватит на выплату по 5 руб. на каждую акцию плюс индексация, то акционеры получат меньше.

👇Зная чистую прибыль за 2023 год, можно прикинуть минимальную потенциальную сумму дивидендов:

42,3 млрд руб. / 3,472 млрд акций * 50% = 6,09 руб. на акцию.

При текущих ценах минимальный дивдоход может составить порядка 6,7% по обыкновенным акциям и 8,1% — по префам. «Не отлично, но и не ужасно» ©. По факту, на мой взгляд, дивы будут повыше — ближе к 7 рублям.

 

«Менеджмент по-прежнему придерживается политики ежегодного увеличения дивидендных выплат. Говорить о конкретных цифрах сейчас рано. Весной мы проведем консультации с нашими акционерами и в установленном порядке выйдем с этими цифрами на годовое собрание» – заявил М. Одоевский.

Перспективы акций Ростелекома

📈Не буду лукавить — отчёт действительно сильный, объективно. Напрягает только дальнейшее наращивание долга и увеличение капзатрат и расходов на персонал. Развитие бизнеса по нескольким высокотехнологичным направлениям идёт довольно бурными темпами.

🚀За последние 2 недели перед выходом отчетности, бумаги Ростелекома выросли на 17%. То ли инсайдеры, то ли просто проголодавшиеся хомяки, то ли и те, и другие.

 

График RTKM за последние 6 месяцев. Источник: TradingView

🏃Я неоднократно, начиная с осени прошлого года, говорил в своих «Инвест-марафонах» о том, что докупаю Ростелеком и считаю его фаворитом в российском телеком-сегменте. Он выглядит технологичнее и перспективнее, чем закредитованный по уши МТС. При этом компания даже после бурного роста последних недель до сих пор остаётся относительно недорогой: показатель P/E сейчас на уровне 7, что ниже среднеисторического значения 10.

💼Жалею, честно говоря, только об одном: маловато взял. Поэтому продолжаю удерживать имеющуюся позицию и при случае буду увеличивать её. Это одна из тех акций, которые есть в моем шорт-листе на подбор в случае общей коррекции рынка. Причём «префы» выглядят более интересными за счёт дисконта к обычке и более высокой ожидаемой дивдоходности.

👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу! Там десятки свежих обзоров на российские компании и различные инвестиционные инструменты.

Другие полезные материалы:

📍Отчет Мечел (MTLR) за 2023 год. Прибыль рухнула в 3 раза. Чего ждать инвесторам

📍Улётный отчет Роснефть (ROSN) за 2023. Будут рекордные дивиденды?

📍ТОП-10 акций для покупки в первом полугодии 2024
--------------------

✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Тинькофф Пульс: sid_the_sloth