Итоги недели 19.02.2024

Итоги недели

Прошлая неделя начиналась для рынка довольно спокойно и безыдейно — до среды включительно наблюдался боковик. В среду вышли, можно сказать, разочаровывающие данные по инфляции за январь и вторую неделю февраля. Если по недельным данным рост в цен январе составил 0.66%, то по окончательным данным Росстата — 0.86% (значение на треть выше ожидаемого). За вторую неделю февраля цены выросли на 0.21%. Итого с начала года по 12 февраля — 1.18%. При сохранении текущих темпов роста цен по итогам февраля можно ожидать 1.5-1.6% накопленным итогом с начала года и ускорение годового показателя до 7.6-7.7%.

На этом фоне в четверг в ОФЗ начались продажи, которые в пятницу усилились по причине относительно жесткой риторикой Банка России. Позиция ЦБ подразумевает удержание ставки на уровне 16% до второй половины этого года, к тому же рассматривалась (https://t.me/DolgosrokInvest/437) возможность повышения ставки на прошедшем заседании, что не отражает текущие ожидания рынка. Как итог, индекс RGBI по итогам недели снизился на 0.43% после падения на 0.39% и 0.49% в предыдущие 2 недели. С начала года ценовой индекс в минусе на 1.01%. И перспектив сильного роста в ближайшие месяцы не просматривается.

Напротив, более стабильно себя чувствовали ВДО. Ценовой индекс Cbonds-CBI RU High Yield вырос на 0.25%, RUCBHYCP — на 0.18%. Доходности практически всех облигаций в портфеле снизились, за исключением второго выпуска Мани Капитал. Наибольший рост цены показал 1й выпуск Фордевинда (+0.7 п.п.), доходность соответственно снизилась на 1.07 п.п. до 19.23%.

Кривая бескупонной доходности сдвинулась вверх в среднем в пределах 10-20 б.п. С начала года наибольший рост наблюдается в коротком конце. Сюда же Минфин размещает дополнительные выпуски ОФЗ с погашением в 2026-2027, о которых объявил ранее (https://t.me/DolgosrokInvest/408), с целью повышения ликвидности рынка.

На прошлой неделе на аукционе Минфин предложил 2 классических выпуска: 26243 (погашение в 2038 году) и 26219 (погашение в 2026 году). На длину спрос был довольно высоким. Основная причина — 26243 торгуется с премией по отношению к другим выпускам. Как итог, было размещено облигаций на сумму 59.73 млрд по номиналу (при спросе 85.09) под средневзвешенную доходность 12.44%. Короткий выпуск был размещен на сумму 6.66 млрд руб. по номиналу, доходность 12.15%.

Доходности на денежном рынке резко снизились в четверг и пятницу на фоне избытка ликвидности: RUSFAR O/N и MOEXREPO обл 12:30 до 15.40% и 15.25%. Неделей ранее было 15.84% и 15.54% соответственно. ROISfix (процентный своп на RUONIA) стабилен на сроке до 3х месяцев (15.95%, 16.01% и 15,94% на 1 неделю, месяц и 3 месяца). ROISfix 6М снижается с начала этого года. Пик был ну ровне 16.29%, сейчас — 15.65%. ROISfix 1Y колеблется в пределах 15.65% на протяжении последних недель. Итого: на горизонте до 3х месяцев денежный рынок не ожидает снижения ставки, т.к. обычно 3х месячный своп начинает сигнализировать об ожиданиях смягчения ДКП заранее. В последние недели RUSFAR CNY стабильно держится на уровне 4% — вероятно на рынке дефицит юаневой ликвидности. В прошлом году средние ставки не превышали 1.5%. Как итог, юаневый фонд ликвидности от ВТБ может временно приносить повышенную доходность.

Курс рубля продолжил снижаться на прошлой неделе — доллар вырос на 1.45%. В моменте, в пятницу, курс доходил до 93, но закрылся на уровне 92.22. Это уже 4я подряд неделя падения российской валюты, Что интересно, впервые за 3 месяца фандинг по вечному фьючерсу на пару доллар/рубль стал отрицательным (https://t.me/DolgosrokInvest/397) (в пользу покупателей). Ослабление рубля происходило на фоне роста нефти. Марка Brent прибавила 1.35% до 83.3 долларов за баррель, URALS — 3.30% до 75.18 долл. Спред сокращается. Однако основная причина падения рубля — резкий рост расходов бюджета в начале февраля и слабые данные по торговому балансу.

t.me/DolgosrokInvest
19 февраля 2024 г.