Облигации Роделен 2Р2 на размещении

Лизинговая компания Роделен (г. Санкт-Петербург) сегодня начнет сбор заявок на участие в размещении облигаций с погашением через 4 года, купоном-лесенкой с 18% до 15% и амортизацией.

Роделен — компания, основу лизингового портфеля которой составляет недвижимость, грузовой автотранспорт, спецтехнику, производственное оборудование. Посмотрим подробно параметры нового выпуска.

Выпуск: Роделен 2Р2
Рейтинг: ruBBB (эксперт РА)
Номинал: 1000 ₽
Объем: не менее 400 млн. ₽
Старт приема заявок: 8 февраля
Дата погашения: 12 февраля 2028
Купоны: в первый год не выше 18%, второй — 17%, третий — 16%, четвертый — 15%
Периодичность выплат: ежемесячные
Амортизация: да, по 5% от номинала в дату окончания 29-48 купонов
Оферта: нет

Показатели и цифры компании
— основана в 2007 году;
— 50 место в рэнкинге лизинговых компаний;
— 386 заключённых договоров в 2023 году (+78% г/г);
— 601 действующий договор;
— средний чек заключённых договоров 9,8 млн.р со средним сроком 36 месяцев;
— остаток лизинговых платежей к получению 5,35 млрд.р (+93%);
— доля нового бизнеса 3,77 млрд р. (+121%).

Согласно отчету за 9 месяцев 2023 г.:
— выручка составила 370 млн.р. (+44% г/г);
— чистая прибыль составила 80 млн. р (за 9 месяцев 2022 г. было 63,8 млн. р);
— чистый долг 2,3 млрд. р. (+63% г/г);
— EBITDA 265 млн. р. (+40% г/г);
— чистый долг/EBITDA = 8,7 x (высокая долговая нагрузка).

Из рисков компании необходимо отметить иск банка «Воронеж» (который обанкротился в 2018 году) на сумму 723 млн.р. Судебный процесс длится уже 5 лет, а Роделен тем временем разработал комплекс мер по минимизации потенциальных убытков в случае проигрыша данного дела в Арбитражном суде.

В настоящее время торгуются 3 выпуска облигаций Роделен, которые имеют доходность к погашению 16,9...17,3%.

Вывод
Относительно уже размещенных выпусков Роделена и других лизинговых компаний аналогичного рейтинга новый выпуск выглядит интереснее с точки зрения доходности. Но если участвовать, то на небольшую долю и на короткий срок, т.к. апсайд наиболее вероятен если купон не снизят. Плюс нужно учитывать все риски, которые могут возникнуть до погашения.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал, в нем:
— делаю обзоры на ценные бумаги,
— показываю свой путь к доходу с дивидендов и купонов.