Блог им. Rustem___
Фондовый рынок США вступит в последнюю торговую неделю 2023 года, и вся история сложится воедино.
Данные по инфляции, опубликованные в пятницу, показали, что Федеральная резервная система продолжает приближаться к своей цели по возвращению инфляции до 2% и ставит центральный банк на путь снижения процентных ставок.
Сигналы рецессии остаются немногочисленными и редкими. Процентные ставки снизились по сравнению с максимумами за последние десять лет, достигнутыми этой осенью. Промышленный индекс Dow Jones (^DJI) и S&P 500 (^GSPC) находятся на пороге рекордных максимумов. А индекс Nasdaq Composite (^IXIC) в этом году вырос более чем на 40%.
На предстоящей неделе вопрос о том, приведет ли ралли фондового рынка к рекорду для S&P 500 (Dow установил рекорд на прошлой неделе), должен стать самой серьезной драмой, с которой придется столкнуться инвесторам на этой неделе на фоне слабого экономического графика и скудных доходов.
Данные по ценам на жилье во вторник утром и отчет по первичным заявкам на пособие по безработице в четверг станут ключевыми экономическими обновлениями в графике. Ожидается, что ни одна крупная компания не отчитается о прибылях.
Рынки будут закрыты на Рождество в понедельник.
Инфляция приблизилась к цели ФРС
В пятницу данные по инфляции показали, что ФРС делает решающий шаг к возвращению инфляции к целевому уровню в 2%.
Индекс цен на личные потребительские расходы, показавший, что цены на «базовой» основе, которая исключает продукты питания и энергию и является предпочтительным показателем инфляции ФРС, в ноябре вырос на 3,2% по сравнению с прошлым годом. Это был самый медленный годовой прирост с апреля 2021 года.
Но более детальный анализ этих данных показывает, что центральный банк более или менее достиг своей цели.
В годовом исчислении за шесть месяцев «базовый» PCE в ноябре составил 1,9%.
«На этой неделе некоторые представители ФРС предприняли новую попытку дать отпор рыночным ожиданиям снижения процентных ставок, но, учитывая, что базовая инфляция PCE в течение последних шести месяцев составляла менее 2% в годовом исчислении, этот последний шквал агрессивных настроений не является обмануть кого-либо», — написал Эндрю Хантер, заместитель главного экономиста США в Capital Economics, в заметке в пятницу.
«Появляется все больше свидетельств того, что инфляционная паника после пандемии прошла, и мы ожидаем, что в следующем году процентные ставки будут значительно снижены», — добавил Хантер.
То, что ФРС будет двигаться к быстрому снижению ставок в следующем году, отчасти поддержало ралли рынка в 2023 году.
И хотя многие инвесторы запомнят этот год ажиотажем, связанным с искусственным интеллектом, который возобновил торговлю технологиями после мрачного 2022 года, вторая половина этого года была полностью посвящена ставкам.
Осенний обморок на фондовом рынке США совпал с ростом доходности казначейских облигаций до 16-летнего максимума, поскольку сомнения в замедлении инфляционного давления – и, в свою очередь, сомнения в том, что политика ФРС смягчится с 22-летних максимумов – давили на рынки.
Последние данные, а также прогнозы ФРС развеяли многие из этих опасений.
В погоне за 2024 годом
Поскольку фондовый рынок приближается к рекордным максимумам к 2023 году, прогнозы на 2024 год уже устарели.
На прошлой неделе группа по стратегии акций Goldman Sachs пересмотрела целевую цену S&P 500 на 2024 год с 4700 до 5100.
Когда в середине ноября многие на Уолл-стрит начали публиковать свои прогнозы на год вперед, рынок еще не был уверен в дальнейшем развитии инфляции, экономики и ФРС.
Теперь мы завершаем год с широким консенсусом в отношении того, что инфляция снизится, экономика продолжит расти, а ФРС снизит ставки. Другими словами, «мягкая посадка» стала базовым сценарием, способствующим росту рынков.
И поскольку мы завершаем два самых авантюрных года в новейшей истории рынка, команда Bespoke Investment Group в пятницу отметила несколько рыночных статистических данных, которые напоминают нам, что история, скорее всего, отправит эти постпандемические спазмы в мусорную корзину.
30 ноября 2023 года индекс S&P 500 закрылся на отметке 4567,80. 30 ноября 2021 года индекс S&P 500 закрылся на отметке 4567,00.
Между тем, конечно, инвесторы пережили худший год для S&P 500 за последнее поколение и находятся на пороге того, что индекс достигнет одного из лучших пяти лет после финансового кризиса. Но чем дальше мы отойдем от этого двухлетнего периода, когда акции «ушли в никуда», тем меньше мы будем помнить о драме, которая наполнила оба момента.
В том же духе Bespoke отметил, что во время распродажи в 2022 году семь крупнейших по рыночной капитализации акций из индекса S&P 500 на начало года потеряли в общей сложности 4,9 триллиона долларов. В этом году те же семь акций увеличили свою совокупную рыночную капитализацию на те же 4,9 триллиона долларов.
По мере приближения 2024 года прогнозы Уолл-стрит показывают, что инвесторы вступят в новый год с так называемым осторожным оптимизмом. Индекс S&P 500 прибавляет в среднем около 9% в год; большинство прогнозистов ожидают в следующем году прироста ближе к 5%.
Но, как заметил бывший управляющий редактор Yahoo Finance и издатель TKer Сэм Ро, на фондовом рынке редко бывает «средний» год. С 1957 года индекс S&P 500 поднимался на 15% и более 33 раза. За тот же период индекс терял позиции 15 раз.
На этом фоне кажется очевидным, что Уолл-стрит снова ошибается в отношении того, где окажутся акции в конце следующего года.
Но, как ясно показывают данные Bespoke, стремление к точности в конкретном году в любом случае является глупой затеей: со временем драма прибыли или потери любого года будет сведена на нет. И в конце концов дуга рыночной истории поворачивает в одну сторону.
Еженедельный календарь
Понедельник
Экономические данные: Экономические данные для публикации отсутствуют.
Доходы: Никаких заметных доходов к выпуску не запланировано.
Вторник
Экономические данные: индекс цен на жилье FHFA, октябрь (ожидается +0,5%, ранее +0,6%); Индекс цен на жилье S&P Case-Shiller в месячном исчислении, октябрь (ожидается +0,6%; ранее +0,67%); Производственная активность ФРБ Далласа, декабрь (ранее -19,9)
Доходы: Никаких заметных доходов к выпуску не запланировано.
Среда
Экономические данные: производственная активность ФРБ Ричмонда, декабрь (ранее -5)
Доходы: Никаких заметных доходов к выпуску не запланировано.
Четверг
Экономические данные: первичные заявки на пособие по безработице, неделя с 23 декабря (ожидается 210 000, ранее — 205 000); Оптовые запасы, ноябрь (ожидается -0,2%, ранее -0,4%); Розничные запасы, ноябрь (ожидается +0,2%, ранее +0%); Ожидаемые продажи домов, ноябрь (ранее +1%, ранее -1,5%)
Доходы: Никаких заметных доходов к выпуску не запланировано.
Пятница
Экономические данные: PMI Чикаго, декабрь (ожидалось 50,0, ранее 55,8).
Доходы: Никаких заметных доходов к выпуску не запланировано.