Блог им. Invest1PROsto

Трасса, обочина, фонарь...

Трасса, обочина, фонарь...

⛽ Вчера прошло во всех смыслах провальное размещение Евротранса. Помимо пресловутого падения котировок в первый же день на 11%, еще и удалось собрать совсем немного денег. Считайте сами: привлекли 13.5 млрд, из которых 11.5 млрд привлечено внебиржи за полгода на заправках и от менеджмента. Следовательно, с биржи удалось собрать лишь 2 млрд.

Привлечение капитала в 2 раза меньше плана подводит к трем выводам:
1️⃣ Капитализация компании меньше, чем я брал при расчете. При ценнике в 223 рубля капитализация должна составить около 36 млрд вместо изначальных 53 млрд. Это делает Трассу привлекательнее по мультипликаторам. На конец 2023 они вполне могут составить P/E 12; P/S 0.36; P/B 1.3; EV/Ebitda 5.2. Поскольку сейчас уже заканчивается ноябрь, то это практически ТТМ показатели, неподтвержденные отчетностью. Выглядят как человеческие мультипликаторы.
2️⃣ Денег на все хотелки может не хватить и придется корректировать цели на 2024 год. Привлечь дополнительное долговое финансирование на 13 млрд Трасса может. NetDebt/Ebitda без учета лизинга подскочит к 2 на конец 2024 года. Платежи станут ощутимыми. В промежуточном сценариипри привлечении заемных средств вижу мультипликаторы через год P/E 8,3; P/S 0.25; EV/Ebitda 4.6. Без привлечения дешевле, но и меньше шансов на достижение результата.
3️⃣ Декабрьский дивиденд был рассчитан исходя из размещения всех акций. Теперь же 8,88 рублей/акция за 9м23 должна превратиться в 11.7 рублей/акция при том же коэффициенте выплат. По году может быть около 14 рублей с доходностью 6%.

🕯 В целом пусть пока акция расторгуется. Глядишь на волне хейта и упадет значительно. Будет первой цифрой 1 в котировке – буду думать о подборе. Пока даже со скидкой 10% от размещения искушения к покупке не вызывает.


#EUTR
★1
7 комментариев
Надо понять смысл выхода компании на ай-пи-о.
Есть те, кто хочет продаться, а покупателя с хоть как-то нормальной ценой нет. Вот и размещают. Здесь ловить нечего.
Другие продают минимальный пакет и поднимают стоимость всего бизнеса в разы. Пример позитива, или астры. Здесь схема выхода из бизнеса, но на своих условиях. Когда цену устанавливает продавец, а не покупатель
Путешественник, какой тут выход из бизнеса, если полученные бабки пойдут на погашение долгов и развитие? Это кэшин, а не кэшаут.
avatar
Anton, это ещё хуже. Значит бизнес модель убыточна. То есть дальше будет тоже самое
Путешественник, если у компании есть долги, «значит бизнес модель убыточна»? Серьезно?  Значит, по вашей логике, у нас у 80+% компаний имеют убыточную бизнес модель(у них есть долги)?
avatar
Anton, речь о рентабельности. Если от бизнеса лходы покрывают все издержки, оо даже в ноль работать можно. Но когда ты начинаешь продавать долю в бизнесе, что бы закрыть по сути кассовый разрыв, то что меняется?
Путешественник, если основные акционеры решили размыть свою долю ради привлечения большого объёма кэша, значит у них есть причины считать это выгодным ходом. Так-то бизнес прибыльный и покрывает все расходы, но с помощью ipo они собирались через выкуп долгов и/или лизинга, а также с инвест программы существенно повысить прибыль.
Если бы они не верили а рост компании, то просто бы продали часть своих долей вместо допки, деньги от которой пошли в компанию. 
avatar
Anton, предполагаю, на ближайшие пару лет цель у собственников была именно максимизировать дивидендный поток за счёт погашения лизинга средствами новых акционеров. Ну и задел для кэш-аута в дальнейшем надо не упускать из виду, как возрастных топов компании, так и нигде не отсвечивающего мажора-номинала.

теги блога БИРЖЕВОЙ МАКЛЕР

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн