Дешевый Газпром или дорогая Газпром нефть?

Не так давно у нас произошли следующие события: дочерняя организация Газпром нефть обогнала по капитализации материнскую компанию – Газпром. Компания Газпром нефть оценивается в 4 021 трлн рублей, а материнский Газпром в 3 913 трлн рублей. Это получается, Газпром дешевый или Газпром нефть дорогая?

Газпром, потеряв рынок в Европе, планирует запускать свои СПГ проекты морским путем. Но тут есть нюанс. Технически, экспорт газа и нефти очень сильно отличаются, а в условиях санкций, экспорт СПГ становится еще более проблематичным.

Бизнес Газпрома в ближайшие годы, скорее всего будет убыточным. Перспективы, в каком никаком обозримом будущем, конечно, есть, если вы готовы терпеливо и предано ждать.

Санкции ускорили процесс по ушатыванию Газпрома. Экспорт, который остался в Европу, как капля газа в море и Газпрому придется вкладывать огромные деньги для экспорта в Китай. С той стороны, думаю, тоже все всё понимают и цен как в Европе Газпром не увидит никогда. Маржинальность бизнеса явно станет меньше. Не даром, до сих пор так и не подписаны никакие контракты.

Немного про газ и нефть

Экспорт нефти и газа имеют принципиальные различия, а в условиях санкций все только усугубляется. Это выглядит, примерно так: нефть перевозят на поддержанных ладах калинах и приорах, а если нужна запчасть, вышел в магазин за хлебом, а заодно и запчасть купил. А экспорт СПГ перевозят на тесле и ламборджини, а заводов в мире всего 2. А тут санкции, а где брать запчасти, а кто будет обслуживать твою ламбу? Вся надежда на Китай.

Глобальный прогноз по сжиженному газу на 2023-27 годы (основные выводы):

События 2022 года перевернули мировые рынки СПГ, побудив Европу закупать рекордные объемы СПГ и подняв цены до самого высокого уровня за всю историю.<br><br>В Азии СПГ в настоящее время заслужил репутацию дорогого и ненадежного источника топлива, что негативно сказывается на будущем спросе.<br><br>ЕС предпринимает активные шаги по сокращению потребления газа, что может сделать ненужными новые мощности по импорту СПГ.<br><br>Хотя рынки СПГ могут оставаться напряженными в течение нескольких лет, в 2025-27 годах на мировом рынке СПГ начнется приливная волна новых проектов, что создаст потенциал для длительного избытка предложения и возврата к низким мировым ценам.

То есть, в то время, когда на нефтяные компании оказывали сильное давление, газовым компаниям давали зеленый свет для развития и реализации своих проектов.

С нефтью сейчас немного другая ситуация, мы наблюдаем структурный дефицит нефти – растущий спрос на нефть накладывается на падение добычи на истощенных месторождениях крупных игроков (в 2026-2027 гг. ожидается в Permian (последняя точка роста нефтедобычи США)) и эффект снижения ими капитальных вложений (привет, ESG).

Чтобы у Газпрома (сюда, кстати можно отнести и Новатэк, данную компанию держу для диверсификации, даже при всех проблемах со сбытом СПГ, у Новатэка положение намного лучше.) все было хорошо, на рынке СПГ должна совпасть куча позитивных факторов: рынок сбыта, хорошие цены на газ, оснащенность газовозов и их комплектующих.

Самое главное, на мой взгляд, чтобы Газпром не провел SPO Газпром нефти и не стал доить компанию через кредиты. Некоторым акционерам это может очень сильно не понравится.

Если Газпром не наделает глупостей, Газпром нефть будет хорошей дивидендной компанией. Хотя бы потому, что сам Газпром, который владеет 95% акций своей дочки, ну очень, нуждается в деньгах.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал про дивиденды, инвестиции и финансы.