Облигации КАМАЗ БП11 на размещении

ПАО «КАМАЗ» (г.Набережные Челны), крупнейший производитель тяжелых грузовых автомобилей в России, выходит на долговой рынок в условиях высокой ключевой ставки: новый выпуск БП11 будет с постоянным купоном на 2 года без амортизации и оферты с ежеквартальным начислением купонов. Посмотрим его параметры.

Выпуск: КАМАЗ БП11
Рейтинг: ruAA (эксперт РА), АА- (АКРА)
Номинал: 1000 ₽
Объем: не менее 5 млрд. ₽
Старт приема заявок: 9 ноября 2023
Дата погашения: через 2 года
Купонная доходность: не выше 15,35% (+3,25% к доходности двухлетних ОФЗ)
Периодичность выплат: ежеквартальные
Амортизация: нет
Оферта: нет

Производственные мощности «КАМАЗа» составляют 71 тыс. автомобилей в год.
Основной продукцией являются грузовики полной массой 14-40 тонн. Также компания выпускает автобусы, электробусы, водоробусы (под маркой «Нефаз»), тракторы, комбайны, электроагрегаты, тепловые мини-электростанции и комплектующие.
Причем компания охватывает полный технологический цикл производства от разработки до сборки.

Компания является стратегической, от нее зависит строительная и транспортная отрасли экономики. Не секрет, что КАМАЗ получает субсидии от государства.

КАМАЗ с 2022 г. не публикует финансовую отчётность по МСФО по понятным причинам: в настоящее время компания входит в санкционный SDN List (кстати экспорт до этого составлял 10% выручки).
Но есть отчёт за 2022 год в котором указано, что:
— рынок грузовых автомобилей полной массой свыше 14 т. составил 75 тыс. шт, что на 5% меньше 2021 г. (42% доля КАМАЗа);
— рынок грузовых автомобилей от 8 до 14 т. составил 8 тыс.шт, что на 26% меньше 2021 г. (14% доля КАМАЗа);
— рынок электробусов составил 5 тыс. шт., что на 22% больше 2021 г. (85% доля КАМАЗа);
— чистая прибыль за 2022 г. 5,387 млрд.р.(в 2021 г. согласно отчёту МСФО чистая прибыль 4,05 млрд.р.).

Данных по долгам компании за 2022 г. нет. Долг/EBITDA = 4,74х (в 2021 г.).

Кстати, новый выпуск пойдет на погашение облигаций БОП9 объемом 2 млрд.р., которое состоится 22 ноября.

Вывод.
Несмотря на нехватку импортных комплектующих, увеличению доли грузовых автомобилей из Китая, КАМАЗ остаётся лидером отрасли.
Ожидаемый купон на уровне 15,3% выглядит хорошо, учитывая рейтинг, сильные позиции на рынке, господдержку. Отсутствует финансовая отчётность — это минус.
Скорее всего купон будет меньше 15,3%, но меньше 15% было бы неинтересно. В размещении участвую.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал, в нем:
— делаю обзоры на ценные бумаги,
— показываю свой путь к доходу с дивидендов и купонов.