Макро-сентимент в графиках | ChartPack #42 (30.10.2023)

Базовый индекс расходов на личное потребление (инфляция PCE) в США, который исключает продукты питания и энергоносители, вырос на 0,3% (консенсус 0,3%), что является максимальным показателем за 4 месяца. Годовой показатель, считающийся предпочтительным показателем инфляции ФРС, снизился до 3,7%, самого низкого уровня с мая 2021 года.

Общий индекс вырос на 0,4% м/м (консенсус 0,3%). Годовой показатель PCE составил 3,4% (консенсус 3,4%):
Базовый индекс расходов на личное потребление (PCE) м/м

Общий индекс расходов на личное потребление (PCE) м/м

Потребители в США продолжают активно тратить деньги даже в условиях постоянной инфляции и высоких процентных ставок. AP

Индекс личных доходов вырос на 0,3% (консенсус 0,4%, 0,4% ранее). Более того, поступления личных доходов от активов увеличились на 0,5%, при этом личные процентные доходы выросли на 1%, а личные дивидендные доходы увеличились на 0,1%. Доходы от аренды физических лиц и доходы собственников выросли на 0,7% и 0,4% соответственно:
Индекс личных доходов м/м

Поскольку личные доходы растут медленнее, чем потребительские расходы, уровень личных сбережений продолжает снижаться:
Динамика индексов личных доходов и расходов на личное потребление

Индекс личных сбережений м/м

Личные сбережения как доля от располагаемого дохода так же снижаются:
Личные сбережения как доля от располагаемого дохода

 
Индекс потребительских настроений Мичиганского университета в США был пересмотрен в сторону повышения до 63,8 с предварительного значения в 63. Тем не менее, результат ознаменовал резкое снижение с 68,1 по сравнению с предыдущим месяцем до самого низкого уровня с мая.
Показатель, измеряющий потребительские ожидания, снизился до 59,3 из-за ухудшения ожиданий относительно условий ведения бизнеса и опасений за личные финансы потребителей. Индикатор, измеряющий текущие экономические условия, снизился на 0,7% до 70,6:
Индекс потребительских настроений Мичиганского университета и его компоненты текущих и ожидаемых экономических условий

Финансовые условия продолжают ужесточаться. Аналитики Morgan Stanley считают, что финансовые условия ужесточились эквивалентно повышению ставки ФРС на 76 б.п. с сентябрьского заседания FOMC:
Совокупное изменение финансовых условий

На этой неделе произошел первый чистый приток денежных средств в фонды золота с мая 2023 года:
Потоки средств в фонды золота

Акции сектора энергетики, телекоммуникаций, государственные облигации и ценные бумаги, обеспеченные ипотекой получили наибольшие притоки за последнюю неделю:
Потоки средств в активы по классам, секторам и факторам

Приток средств в облигации пришелся, в основном, на долгосрочные казначейские облигации:
Потоки средств в облигации по сроку

Общее позиционирование инвесторов по секторам акций США стало в основном негативным, так как даже сектор технологий сейчас имеет сниженный вес в портфелях инвесторов, при этом, в сектор энергетики наблюдается небольшой перевес:
Общее позиционирование инвесторов по секторам акций США

Институциональные инвесторы

Текущее позиционирование CTA в акции находится на уровне значительно ниже среднего и является отрицательным:
Текущее позиционирование CTA в акции

Bank of America оценивают потоки средств CTA в акции в ближайшее время как довольно ограниченные во всех сценариях, за исключением возможного рекордного уровня притока средств в индекс Russell 2000:
Прогноз потоков средств CTA в индексы акций от Bank of America

Большинство компаний в настоящее время выходят из периода байбек-блекаута. Логично подумать, что обратный выкуп может быть интересным для компаний, учитывая более низкие цены и большую отдачу от байбека.

Четвертый квартал, как правило, является более сильным кварталом с точки зрения обратного выкупа акций, но примечательно, что в последнее время наблюдается тенденция к снижению количества объявлений о байбеках. Отчасти это связано с тем, что стоимость заимствований сейчас намного выше, что затрудняет фирмам расчеты по финансированию обратного выкупа за счет долга:
Доля компаний S&P 500, находящаяся в периоде блекаута

Объявления компаний и байбеках

С момента достижения минимума по индексу S&P 500 в октябре 2022 года, среди секторов индекса S&P 500 наблюдалась огромная разница в доходности:
Секторы индекса S&P 500 в разбивке по доходности с октября 2022

В 2023 году показатели акций компаний малой капитализации уступили показателям акций компаний большой капитализации более чем на 10%, протестировав десятилетние минимумы:
Показатели акций компаний малой капитализации против показателей акций компаний большой капитализации

EPS

Несмотря на тот факт, что ~77% компаний индекса S&P 500, которые на сегодняшний день отчитались о результатах за 3 квартал, превзошли прогнозы, аналитики снижают оценки прибыли на 2024 год. Снижение до такого уровня, как правило, приводит к снижению показателей S&P 500:
Оценка будущего уровня прибыли на акцию компаний S&P 500 и показатели индекса S&P 500

Успехов в торговле!

📌 Больше полезного контента на эти и другие темы вы найдете в моем Телеграм канале «Антон Клевцов»: t.me/traderanswers